上一期中，我们主要概括介绍了国债期货的发展历程和相关业务规则概述。本期我们将介绍国债期货的报价方式、合约代码、交割方式、涨跌幅限制、开盘收盘价格及结算价格如何确定等内容。
1、国债期货的报价方式是如何规定的？
国债期货的报价方式通常与现货市场保持一致，采用百元净价报价。百元报价是指以假定债券面额100元为单位进行报价，净价报价是指以不含应计利息的价格报价。国债期货的合约价值为“价格×合约面值÷100”。
2、国债期货的最小变动价位是如何规定的？
国债期货最小变动价位是指期货交易时的最小报价单位，是两个不同委托价格的最小价格差，是国债期货合约微观结构的重要参数。目前，2年期、5年期、10年期国债期货合约的最小变动价位均为0.005元。国债期货价格变动一个最小变动价位，每手持仓的实际损益为“0.005×合约面值÷100”。
3、国债期货的合约月份是如何规定的？
国债期货的合约月份是指期货合约到期，进入实物债券交割的月份。国债期货的合约月份为最近的三个季月，即3月份、6月份、9月份、12月份四个月中，最近的三个月份，由近及远分别称为当季、下季和远季合约。
4、国债期货的交易代码是如何规定的？
每个国债期货产品和合约都有其对应的交易代码。2年期、5年期和10年期国债期货的交易代码分别为TS、TF和T。国债期货合约的交易代码生成规则是“产品代码+交割年份（两位数）+交割月份（两位数）”。例如，2019年3月份交割的2年期、5年期和10年期国债期货合约的交易代码分别为TS1903、TF1903和T1903。
5、国债期货的交易时间是如何规定的？
一般交易日，国债期货交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，最后交易日交易时间为上午9：15-11：30。
6、国债期货的最后交易日是如何规定的？
最后交易日指合约挂盘交易的最后一个交易日。国债期货产品各合约的最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。如果当天是法定节假日则向后顺延。
7、国债期货的交易方式有哪些？
国债期货目前有集合竞价、连续竞价及期转现三种交易方式。集合竞价是指对在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。期转现交易是指交易双方协商一致，同时买入（卖出）交易所期货合约和卖出（买入）交易所规定的有价证券或者其他相关合约的交易行为。
8、什么是国债期货的滚动交割和集中交割？
国债期货的滚动交割是指合约进入交割月份后至最后交易日之前，由卖方主动提出交割申报，并由交易所组织匹配双方在规定的时间内完成交割。集中交割是指合约最后交易日收市后的未平仓部分按照交易所的规定进入交割。
9、国债期货的最后交割日是如何规定的？
国债期货最后交割日的设定主要考虑最后交易日和最后交割日之间间隔，即考虑债券结算、跨市场过户的时间。国债期货的最后交割日设定为最后交易日后的第三个交易日。
10、国债期货的开盘价、收盘价是怎么确定的？
开盘价是指某一合约经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的，以开盘集合竞价后第一笔成交价为开盘价。
收盘价是指某一合约当日交易的最后一笔成交价格。
11、国债期货合约的涨跌停板是如何规定的？
涨跌停板，是指合约在1个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超出该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。例如，10年期国债期货合约的每日价格最大波动限制是上一交易日结算价的±2%。合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度。如上市首日连续三个交易日无成交的，交易所可以对挂盘基准价作适当调整。
12、国债期货合约的交易保证金是如何规定的？
交易保证金是指结算会员存入交易所专用结算账户中确保履约的资金，是已被合约占用的保证金。期货合约买卖双方成交后，交易所按照持仓合约价值的一定比率或交易所规定的其他方式向双方收取交易保证金。交易所按买入和卖出的持仓量分别收取交易保证金。
以10年期国债期货为例，合约的最低交易保证金标准为合约价值的2%。其中，合约价值＝合约价格×（合约面值/100元）。自交割月份之前的两个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。目前对同一客户号在同一会员处的2年期、5年期、10年期国债期货的跨品种双向持仓（合约在交割月份前一个交易日收盘后除外），按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。
13、国债期货的当日结算价如何确定？
国债期货合约的当日结算价为集中交易中合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后三位。
合约在该时段无成交的，以前一相应时段成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价。该相应时段仍无成交的，则再往前推相应时段。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足相应时段的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。
合约当日无成交的，当日结算价计算公式为：当日结算价＝该合约上一交易日结算价＋基准合约当日结算价－基准合约上一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约。合约为新上市合约的，取其挂盘基准价为上一交易日结算价。基准合约为当日交割合约的，取其交割结算价为基准合约当日结算价。根据本公式计算出的当日结算价超出合约涨跌停板价格的，取涨跌停板价格作为当日结算价。
采用上述方法仍无法确定当日结算价或者计算出的结算价明显不合理的，交易所有权决定当日结算价。
14、国债期货的交割结算价如何确定？
国债期货合约最后交易日之前的交割结算价为卖方交割申报当日的结算价，最后交易日的交割结算价为集中交易中该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后三位。合约最后交易日无成交的，交割结算价计算公式为：交割结算价=该合约上一交易日结算价+基准合约当日结算价－基准合约上一交易日结算价。其中，基准合约为当日有成交的离交割月份最近的合约。根据本公式计算出的交割结算价超出合约涨跌停板价格的，取涨跌停板价格作为交割结算价。
交易所有权根据市场情况对交割结算价进行调整。
一句话总结：今日国债期货晴到多云，利率债阴天，信用债阴天。今晚债基一部分0蛋。
债基午间播报时间12:00-13:00，我们不见不散。具体行情如下：
一、国债期货8涨3平1跌。其中，2年期国债TS2303下跌0.01%。注：国债期货上涨，债券价格上涨。简单来说红的越多越好。国债期货合约的交易代码生成规则是“产品代码+交割年份+交割月份”。数据来源：wind，2022年10月12日11:30。
10年期国债期货上涨0.02%-0.04%，5年期国债期货上涨0.01%-0.02%，2年期国债期货涨跌幅-0.01%-0.00%。
二、利率债到期收益率7绿8红。其中，5年期利率债到期收益率均下行。注：债券收益率下行，债券价格上涨。简单来说就是绿的越多越好。数据来源：wind，2022年10月12日11:42。
3、5年期国债到期收益率下行。其中，5年期国债到期收益率下行0.13%。5年期国开债到期收益率下行0.02%。1、3、5、10年期非国开债到期收益率下行。其中，5年期非国开债下行0.03%。
三、信用债到期收益率6绿9红，10年期信用债到期收益率均下行。注：债券收益率下行，债券价格上涨，简单来说就是绿的越多越好。数据来源：wind，2022年10月12日11:43。
7、10年AAA级信用债到期收益率下行。其中，7年AAA信用债到期收益率下行0.25%。7、10年期AA+信用债到期收益率下行。其中，10年期AA+信用债到期收益率下行0.56%。5、10年期AA级信用债到期收益率下行。其中，5年期AA级信用债到期收益率下行0.16%。
注：债基多为混合债持有不同类型和期限的债券，实际涨跌以净值更新为准，以上仅为大盘数据参考。
风险提示：内容仅为个人观点，不作投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
财联社10月24日讯（编辑 毛乐彤）周一，银行间市场资金面持续偏紧势头，Shibor全线上行，隔夜品种上行16.4bp报1.394％。国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行1-2bp。地产债涨跌不一，“21碧地03”跌超35％。交易员表示，国家统计局延迟公布的GDP数据等表象较好，但从长期看，经济复苏进程依旧较慢，对债券形成支撑。
具体看，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17％，5年期主力合约涨0.09％，2年期主力合约涨0.03％。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行2.15bp，10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率下行1.34bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行1bp，30年期国开活跃券“22附息国债08”收益率下行1.5bp。
（数据来源：WIND）
一级发行结果如下：
地产债涨跌不一，“21碧地03”跌超35％，“20金科03”跌近21％，“20时代05”跌近15％，“18龙控05”跌近12％，“21复地01”和“21碧地04”跌超7％，“18金地07”跌超6％，“20融创02”跌超5％；“21碧地01”涨超48％，“16天建02”涨20％，“21融创03”涨超13％，“20碧地01”和“18大华01”涨超6％，“21碧地02”涨超5％。此外，“荣耀12A”跌超8％，“20万达01”跌超7％，“20益田优”涨超14％。
民生银行认为，三季度GDP增长3.9％，基本符合预期。具体到9月，从生产端看，工业生产加速，服务业受疫情冲击放缓；从需求端看，出口和消费继续放缓，基建投资单月增速回落，但制造业投资加快、房地产开发投资降幅收窄提供了支撑。展望四季度，全球经济放缓将会抑制出口动能，但稳经济政策作用继续发挥，内需仍然相对稳健，经济增速会较三季度有所好转，预计同比增长4.0％左右，全年增长3.5％左右。
（数据来源：WIND）
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0％。Wind数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此单日净投放80亿元。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001报1.4728％，涨15.28个基点；FR007报1.71％，涨4个基点；FR014报1.86％，涨6个基点。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001报1.40％，涨17个基点；FDR007报1.70％，涨2.97个基点；FDR014报1.8105％，涨11.05个基点。
Shibor全线上行。隔夜品种上行16.4bp报1.394％，7天期上行4.4bp报1.726％，14天期上行11.3bp报1.811％，1个月期上行0.8bp报1.628％。
一级存单方面，今日1Y期国股报在2.00％位置，6 M期国股报在1.85％-2.06％位置。二级存单方面，11月到期国股成交在1.7％附近，明年10月到期国股成交在2.04％附近。
（数据来源：wind）
本文源自财联社
[国债期货]
国债期货：政策强刺激落地可能性下降，国债期货短期有上行动力
【市场表现】
国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2.7bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行2.15bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行3.9bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行4bp。
【资金面】
公开市场方面，央行开展70亿元逆回购，当日有3360亿元逆回购到期，净回笼3290亿元。资金面，银行间市场周一资金面依然较为宽松，主要回购利率进一步下行，隔夜回购加权利率小降3.28bp至近1.2274%，七天期加权利率下行9.92bp至1.8253%。逆回购到期规模持续处于高位，尽管央行操作不断缩量，但市场承受力已较2月逐渐增强。虽然随着政策回归常态，资金已难再回到去年那种宽松状态，但经历了一个多月的资金面反复波动，市场心态和行为也随之在逐步调整，新的均衡状态正在形成。
【政策面】
2023年政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右，居民消费价格涨幅3%左右等。今年经济社会发展工作重点包括着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入；政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元；有效防范化解重大经济金融风险等。2023年政府工作报告提出，坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。今年赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
【操作建议】
春节后处在1-2月基本面恢复已较充分定价阶段，基本面数据回升验证复苏预期，使得现券市场偏谨慎但未带动价格进一步下行，近两周期货在收基差驱动下与现货走势背离走出上涨行情。3月5日政府工作报告公布后，政策强刺激落地可能性下降、正值跨月后资金面边际转松降准预期增强，一致性利空削弱利多因素逐步浮现，在三月经济数据公布前，现券利率或打破横盘震荡出现阶段下行。假设10年期国债利率下行至2月低点，考虑到T2306合约基差仍有0.8元左右，隐含利率仍高于活跃CTD券收益率10bp左右，考虑基差继续收敛至0.6元左右T2306上方压力位参考100.4元附近。
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