7 月社融显著低于预期，主因人民币贷款低增。月新增社融 5282 亿元，低于预期 的 11000 亿元，低基数效应下同比少增 2703 亿元。社会融资规模存量为 365.77 万亿元， 同比增长 8.9%，较 6 月下降 0.1 个百分点。考虑到 7 月属于季度初且 6 月银行冲量导致 新增社融大超预期，结合两个月情况来看新增社融尚可，类似的情形也在 3、4 月出现 过，即前季末冲量、季初回落。7 月社融口径贷款、全口径（含非银贷款等）贷款分别 新增 364、3459 亿元，同比少增 3724、3892 亿元。外币贷款新增-339 亿元，同比少减 798 亿元。政府债券方面，7 月新增政府债券净融资 4109 亿元，同比多增 111 亿元，与 往年水平相当。企业债券净融资 1179 亿元，同比多增 219 亿元；金融企业境内股票融 资 786 亿元，同比少增 651 亿元。此外，7 月表外三项新增-1724 亿元，同比少减 1329 亿元。企业、居民信贷同比均出现少增。1）企业端，7 月企业贷未能延续强势，仅仅新增 2524 亿元，同比少增 525 亿元。其中短贷、票据、中长贷分别新增-3785、3597、2712 亿元。
企业中长期贷款仍为主要支撑，但考虑到 1-6 月持续超季节性冲量高增，后续的持续性 值得跟踪。此外，票据冲量，也反映当下企业端实质融资需求依然不足。2）居民端，7 月居民贷减少 2007 亿元，去年同期为新增 1217 亿元。其中，短贷减少 1335 亿元，中 长贷减少 672 亿元。具体来看，居民短贷减少，与假期消费降温有一定关系。居民中长 贷减少，与汽车消费阶段性退潮、商品房销售低迷相关。居民、企业存款减少，M2、M1 同比增速双双回落。7 月人民币存款减少 1.12 万亿元， 同比多减 1.17 万亿元。分结构来看，居民存款减少 8093 亿元，企业存款减少 1.53 万 亿元，财政性存款增加 9078 亿元，非银行业金融机构存款增加 4130 亿元。其中，居民、 企业存款的变化，符合季节性规律。财政存款的增长明显超季节性，考虑到政府债净融 资整体符合预期，财政收支差的增加是财政存款超季节性增长的主因。7 月 M1、M2 同比 增长 8.4%、10.7%，分别较 2023 年 6 月降低 0.8、0.6 个百分点，货币活化程度依然处 于边际下降过程。我们前期提到本轮库存和盈利周期都将呈现 U 型底，信用周期也将在底部震荡，社融增 速底最早可能出现在 4 季度，政策空间有待进一步释放。货币端，从降息空间来看，我们认为，1Y、5YLPR 分别还有 5、10BP 左右的调降空间。此外，存量个人住房贷款利率 的调降也在途中。降准也有普降 25BP 的空间，特别是后续 MLF 到期压力逐步加大的阶 段，降准置换概率较大。广谱利率下行的背景下，我们始终强调国内利率中枢的下移没 有结束。风险提示：地产链复苏不及预期。
本文源自券商研报精选
今年3月初，四川南充市公安局高坪区分局一民警接到一个陌生电话，对方自称某公司业务员，如果你有炒股需求，对方可为你按照1:10的比例为你提供无息股票配资，然后，你就可在公司指定的两款股票交易平台进行交易。
实际上，从去年开始，四川南充多位市民都曾接到过这样的电话。警方调查发现，该公司并非正规证券公司，属于非法场外配资，而其向客户推荐的交易平台，其实只是一个虚拟盘。客户向该公司平台所缴的资金并未流入股市大盘，而是流向了公司背后的“金主”。
5月23日，红星新闻从南充高坪警方获悉，警方已将6名涉嫌非法经营期货证劵罪的嫌疑人抓获。警方调查发现，其主要嫌疑人在国内多个城市均开有分公司，客户多达上千人，涉案金额上千万元。目前，案件正在进一步深挖调查中。
蹊跷：
公司特制APP，“为客户按1：10无息股票配资”
今年3月初，四川南充市公安局高坪区分局一民警接到一个陌生电话，对方自称是辖区某电子商务公司业务员，公司主要为客户做股票配资，可根据客户出资金额按照1:10的比例为其无利息配资。
凭着职业敏感，民警怀疑该公司的背后可能存在猫腻。随后，高坪警方联系了中国证券监督管理委员会四川监管局，经核查，前述电子商务公司并未取得《经营证券期货业务许可证》。
在民警的猜测得到证实后，高坪警方随即成立专案组，对该公司进行秘密侦查。警方进一步侦查发现，该公司的总公司设在重庆，并在湖北、贵州以及省内的泸州、达州、乐山等多个城市设有10余家分公司，业务员一旦联系到有炒股意向的客户后，会让对方前往公司签订合同，然后在手机上下载公司制定的APP软件，作为股票交易的平台。
不过，公司所推荐的股票交易平台，其实只是一个仅限于资金交易的虚拟盘，属于非法场外配资。
高坪区公安分局经侦大队副大队长兰棵告诉红星新闻，易某系该团伙主谋，也是公司背后的“金主”，投资客户的炒股资金最终全部流入易某的私人账户。兰棵说：“他们公司的这种操作模式，如果遇到股市熊市，公司就要赚钱，如果遇到股市牛市，就要亏钱，而股民在平台上亏损的钱，也全部进入易某的私人账户”。
4月25日，南充高坪警方出动50余名警力，成功将涉嫌非法经营期货证劵罪的易某、黄某、唐某、王某、陈某以及易某的哥哥等6人全部抓获，扣押电脑20余台，车辆5台，作案手机30余部，扣押涉案资金千余万元。目前，案件正在进一步深挖中。
警方扣押的的电脑
盈利：
1:10股票配资，每笔交易收0.3%手续费
周先生（化名）是一位老股民了。2018年底，他就接到了上述电商公司业务员的电话。尽管每笔交易收取的手续费有点高，但公司给出的“按客户出资金额1:10的比例无息配资”的诱饵，让他有些心动。
几天后，周先生前往这家位于南充市高坪区的公司。公司经理黄某告诉他，公司和基金公司有来往，为客户配资的资金绝对有保障。之后，周先生跟公司签订一份无利息股票配资的“证券抵押借款合同”，黄某则帮他在手机上下载了一款用于股票配资交易的APP，并为他申请了一个在该APP平台上进行股票交易的账号。
与此同时，黄某还提醒周先生，平台仅限于股票交易，但不能看盘，只能在正规股市选好股票后，通过手机在该平台上进行交易。
周先生告诉民警，他随后投资了70万元，公司也按照合约为他配资700万元。自此，他相当于有了770万的资金可在该平台用于股票交易。周先生说，尽管是无息配资，但自己的每一笔股票交易，平台将会收取0.3%的手续费。
按照合同约定，周先生可在平台上自主买卖上市证券，但在承担配资高收益的同时，他也要为配资的高风险买单。
“这个系统设置了一个股票止损价，一旦购入的股票跌到这个价格，你又没有及时补仓，系统就会自动卖出止损。”周先生说，因为股市波动大，有可能一天就会跌到补仓线。此外，周先生所买股票如果停牌，平台将按股票交易金额的0.03%每个工作日收取费用，直到股票复盘。
周先生告诉民警，自己在该平台的资金，都是直接存入黄某私人银行卡上作为股票配资保证金，如果自己买进的股票亏损，当风险保证金不足自己所缴本金的50%（35万元），自己就必须及时补仓，如果风险保证金不足本金的30%，平台系统就会强制平仓，让自己血本无归。
投资者邓先生（化名）就遭遇过被系统强制平仓。他先后两次存入40万元在上述公司的APP品台进行股票交易，但仅过了10多天，他所购股票就跌到了平仓线，在连续补几次仓后，行情并未好转。在2019年春节前，他因未及时补仓，账户被平台系统强制平仓，这让他觉得是“自己的运气不好”，他在该APP平台上炒股前前后后共亏损了约20万。
今年春节后，邓先生找到黄某重新开设账户。不过4月份，邓先生和周先生等人发现黄某突然失联了，而手机上下载的用于股票交易的APP平台，也已无法进行交易。
幕后：
“虚拟盘”是买来的，诱骗用户多达上千人
办案民警调查发现，上述南充某公司的经理黄某，其实是易某的手下，而他推荐给客户的股票交易APP平台，其幕后金主正是易某。
易某今年30岁，初中文化，四川广安武胜县人，曾在成都一家从事股票配资的公司当业务员。2014年，公司停止经营后，易某从公司退出。后在重庆注册了一家投资管理公司，开始自己坐庄从事股票配资。
易某告诉办案民警，2015年11月，自己从网上购买了一个手机APP股票平台，并招聘业务员联系炒股客户。易某称，客户在自己的股票平台上炒股，公司按照1:10的比例给客户进行配资，比如说，客户投资10万，公司就为其配资100万，相当于客户在该股票交易平台上有110万用于股票交易。
2018年9月，易某花10万元在网上购买了另一个手机股票交易平台。与第一个平台不同，在该平台炒股的客户，不用找公司开账户，可直接在平台上注册账户，炒股资金也不用存入公司，而是在平台充值进行交易。
不过，这两个股票交易平台的共同之处在于，客户缴纳的资金最终均流入易某的个人银行账户。据易某交代，两个股票交易平台的名字都是他自己取的，均可以模拟股市大盘的数据并且同步，客户可在平台上进行股票的买入和卖出，但这都是虚拟的，并非真正的股票交易，为客户股票配资的数据，也都是他一个人在进行操作。
经警方初步查明，通过易某所掌控的两个APP平台炒股的用户多达上千人，其涉案资金超千万元。如此大量的客户，易某等人是如何掌握对方个人信息资料的？
最初，警方怀疑易某等人通过非法渠道购买客户个人信息，不过后期调查发现，易某下面的公司在招聘业务员后，会在网上下载一些股票配资的行业话语，让业务员学会后，然后选定公司所在城市的手机号段，随机拨打寻找客户。
风险：
客户炒股亏损资金全流入私人账户
为规避风险，客户在上述两款APP平台上进行股票交易的过程中，一旦所购股票跌破其投资本金的30%，平台系统将会对客户的账户进行强制平仓。
易某事后告诉民警，客户在平台上炒股亏损的钱，最终全部流入自己的私人银行账户，这也是他赚钱的主要渠道。此外，平台会自动扣取客户每笔单边股票交易金额的0.3%作为手续费，这些手续费也是直接进入易某的银行账户，并未流向大盘，如果客户申请提现，易某直接从自己的银行账户提现转给客户，整个过程也就两三分钟。
不过，如果两款平台的投资客一时集中提现，而自己手中资金不够怎么办？易某说：“只有先给前面的（客户）提现，最坏打算就是爆盘”。
办案民警提醒道，目前，一些公司在没有经营期货业务资格的情况下，以“配资”的名义诱骗投资者绕开期货经营机构参与期货交易，这实际上从事的是非法期货活动。投资者如参与其中，相关利益不受法律保护，参与期货交易一定要通过合法的期货经营机构进行，这些机构的名单可以到中国证监会、中国期货业协会网站进行查询。
何强 红星新闻记者 王超 警方供图
编辑 汪垠涛
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