每经记者：张明双 每经编辑：文多
曾经，每到年底，“保壳”都会成为资本市场热门词汇，一些上市公司靠着种种财技续命，出售资产、大股东无偿赠与、资产重组等，甚至有公司通过财务造假来粉饰财报，以达到继续上市的目的。这是由于上市公司“壳”资源价值高、主动退市意愿较弱。
“对比科创板开板前后，主板与创业板的价量走势来看，分流的影响并不明显。”川财证券研究所所长陈雳表示，但当前创业板的估值处于相对比较高的位置，涨跌幅放宽之后可能会有更大的波动。
沪深交易所优化了风险警示情形，在其他风险警示情形方面，沪深交易所均新增了“最近一年被出具无法表示意见或否定意见的内部控制审计报告或鉴证报告”，以及“公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”两类情形。同时将违规担保其他风险警示情形标准调整为“公司向控股股东或控股股东关联方提供资金余额超过1000万元，或达到最近一期经审计净资产5%以上；公司违反规定程序对外提供担保的余额在1000万元以上，或占上市公司最近一期经审计净资产的5%以上”。
深交所表示，深交所将加快健全常态化退市机制，大力夯实市场基础制度建设。有几个方面的重点，一是抓紧推进退市相关规则的修订完善，以贯彻落实新证券法为契机，不断完善自律规则体系，加快建立更加成熟定型的基础制度。二是充分发挥市场资源配置功能，支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式实现市场化出清，化解存量风险。三是严格落实退市制度，坚决打击财务造假等违法违规行为，对触及退市标准的公司“一退到底”。四是进一步发挥工作合力，与地方政府、证监会派出机构等保持密切沟通协作，加强信息共享和风险联合处置，发挥监管联动效能，为维护资本市场健康稳定发展构建良好生态。
此前在11月2日，中央深改委第十六次会议审议了《健全上市公司退市机制实施方案》。会议指出，要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。
4日，ST金刚复牌后无悬念跌停，5日下跌6.77%。
ST金刚是今年的第四只被ST的创业板股票。此前，9月15日，ST天龙、ST网力、ST乐凯被批量实施ST。
按照规定，创业板新上市规则规定的财务类退市风险警示情形以2020年度为第一个会计年度起算。
1、全年净利润为负且营收低于1亿元；
2、全年净资产为负；
3、年报被出具无法表示意见或者否定意见审计报告；
4、其他深交所认定情形。
另外，天翔环境和佳沃股份则可能触及“标准2”：净资产为负。其中，天翔环境三季末净资产为-17.42亿元，佳沃股份为-2.21亿元。
另外，沪深交易所均将重大违法类退市连续停牌时点从知悉行政处罚事先告知书或法院作出司法判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院生效判决之日。
过渡期如何安排？财务类指标以2020年为首个起算年度
（ST金刚4日跌停）
在退市指标方面，第一，新增依据行政处罚决定书认定的财务类退市风险警示情形，进一步优化营业收入的认定扣除机制；第二，新增重大违法财务造假组合标准，从净利润、利润总额和资产三方面对公司是否触及重大违法退市进行判定；第三，新增半数以上董事无法对年报或半年报保真的规范类退市指标，进一步明确信息披露或规范运作存在重大缺陷包括公司已经失去信息披露联系渠道、公司拒不披露应当披露的重大信息、公司严重扰乱信息披露秩序并造成恶劣影响及本所认为公司存在信息披露或者规范运作重大缺陷的其他情形；第四，完善面值退市指标有关表述。
在发行承销方面，创业板首次公开发行股票的发行与承销，适用《证券发行与承销管理办法》，但《首发办法》和《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》另有规定的除外，定价方式、投资者报价要求、最高报价剔除比例等事项应当同时遵守交易所相关规定。
首发上市标准扩容
2020年底，沪深交易所分别发布“退市新规”，完善“造假金额+造假比例”退市标准，进一步增加并明确重大财务造假退市量化标准。
但是，由于上市公司退市涉及的利益相关方较多，退市程序耗时较长，退市难、退市慢的问题仍较为突出。
2012年以来，上交所和深交所先后启动三次改革，已经建立了财务类、交易类、规范类和重大违法类等4类强制退市指标体系。2012年改革至今，沪市主板已有数十家公司股票终止上市并摘牌。2019年以来，深市强制退市公司数量达到18家。近两年，试点注册制以来，面值退市逐渐成为退市主渠道，沪市已有6家公司因股价连续跌破面值而退市，不少公司徘徊在面值退市边缘，市场化退市开始迸发出威力。
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尹中立认为，现行的??退市制度改革中，??面值退市是最符合中国国情、也是最有效的退市通道。股价跌至每股1元以下之后，市场各方的利益损失较小，退市阻力也会很小。所以，退市制度改革，??应该以面值退市为抓手，进一步完善面值退市的相关指标，让更多僵尸企业和空壳公司通过面值退市出清。
答：为进一步提升创业板市场包容性，支持优质红筹企业登陆创业板，促进创业板市场持续健康发展，深交所就红筹企业申报创业板发行上市和交易中涉及的对赌协议相关安排、股本总额计算、营业收入快速增长认定、证券特别标识、信息披露适应性调整、退市指标适用、投资者权益保障等事项，在《创业板股票上市规则（2020年修订）》《创业板交易特别规定》和《创业板股票首次公开发行上市审核问答》中作出针对性安排，具体包括：
此举简化了退市流程，提高了退市效率，压缩了投机炒作空间。改革完成后，创业板与主板（含中小企业板）在主要退市指标、退市流程等安排上基本保持一致。
中签亦不代表“高枕无忧”。在原审批制下，新股发行受23倍市盈率的限制，同时又有涨跌幅限制，安全系数较高。注册制下，新上市股票前5个交易日不设涨跌幅限制。
深圳证券交易所创业板创新试点红筹企业财务报告信息披露指引
二是压实中介机构责任。细化中介机构执业要求，明确保荐机构对证券服务机构专业意见的核查要求，督促中介机构各尽其责、合力把关，提高保荐业务质量。
中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，在借鉴科创板试点注册制取得阶段性成功的基础上，创业板改革并试点注册制迈出了第一步，这表示我国在积极、稳妥、深入地推进资本市场改革。这对营造良好的直接融资环境也有帮助，支持企业利用创业板市场做大做强。
另外，财务类退市风险警示情形、退市指标从2020年开始起算，即依据公司2020年年报披露情况或行政处罚决定书认定2020年的违法行为判断其股票交易是否触及退市风险警示。
答：目前，深交所相关业务规则及配套安排正式发布实施，廉政体系建设同步推进，审核人员队伍全部配置到位，创业板改革并试点注册制各项准备工作已经就绪。同时，全市场技术测试组织、中介机构培训、投资者宣传教育、市场风险评估应对等各项工作正有序开展。
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