一、投资学专业是什么？
投资学主要研究金融学、经济学、投资学、管理学、法学等方面的基本知识和技能，涉及金融投资、风险投资、国际投资、政府投资、企业投资、投资宏观调控等，进行个人或企业的投资项目的规划、分析与管理等。常见的投资品种有：股票、债券、保险、基金、银行理财产品等。
投资学属于金融学类专业，基本修业年限为四年，授予经济学学士学位。该专业旨在培养通晓金融学、投资学、统计学、会计学、管理学、法学等学科的基本知识，掌握金融投资、风险投资、企业投资、投资理财、公司财务等方面业务技能，熟悉国家有关投资的方针、政策和法规，了解国内外本学科的理论前沿和发展动态，具备处理金融投资、风险投资、国际投资、政府投资、企业投资、投资宏观调控等方面的业务能力，毕业后能在银行、证券期货公司、资产管理公司、基金及信托公司、政府部门、大型投资公司等金融机构和非金融机构从事金融投资、金融化实业投资、跨国投资等方面的投资分析、投资管理、投资咨询工作的高素质的投资专门人才。
二、投资学专业学什么？
示例一（中央财经大学）：
（1）学科基础课：会计学、微观经济学、宏观经济学、财务管理学、运筹学、项目管理、计量经济学。
（2）专业核心课：公司金融、投资学、投资银行学、随机分析、项目评估、房地产金融与投资、投资价值分析与评估、私募股权与风险投资、期权与期货、国际投资学。
（3）专业进阶课：数学建模方法、最优化方法、管理决策分析、量化投资、城市经济学、资产估价理论与实务、个人理财规划、项目融资、金融时间序列分析。
（4）专业拓展课：政治经济学、经济法通论、投资经济学、MATLAB基础与建模、数据结构、金融学概论、工程估价、市场结构、公司战略与管理、房地产经济学、博弈论、技术创新管理、投资估价实务、实物投资的案例分析、多元应用统计分析、大数据方法及应用、GIS空间数据分析方法、房地产开发经营与管理、经济学前沿文献导读、产业经济学、商业不动产投资运营与管理、研究设计、数据挖掘、管理学前沿文献导读、资产证券化、中国税制。
示例二（对外经济贸易大学）：
（1）学科基础必修课：微观经济学、宏观经济学、管理学原理、货币银行学、公司理财、国际金融学、投资学、中级微观经济学、中级宏观经济学。
（2）学科基础选修课：
①银行类：金融市场学、银行管理学、中央银行学、国际结算、金融监管理论与实务、金融税收、信托与租赁、银行会计学、银行经济学、银行营销学、国际信贷、外汇交易与管理、审计学。
②经济与管理理论类：财政学、中国货币史、博弈论及其应用、国际税收、税收理论与实务、制度金融学、公司治理、金融风险管理、商务调查与分析、现代货币金融学说、行为金融学、金融学术论文写作、投资前沿专题、保险学。
③证券、投资理论与实务类：财富管理、风险投资与创业管理、证券技术分析与交易、房地产投资、兼并与收购概论、国际投资、证券投资组合管理。
④金融定量分析类：MATLAB基础及应用、微分方程与动态经济学、Excel VBA编程与应用、金融数据处理技术（SAS）、微分方程、应用随机过程、统计学、运筹学、多元统计分析、金融时间序列分析、金融统计与应用、大数据金融导论、金融风险定量分析、金融工程应用分析、金融计算、量化投资导论、实证金融。
⑤扩展类课程：法理学、国际政治学、民法学、公共管理学、数据结构、西方法制史、营销学原理、产业经济学、成本与管理会计、国际企业管理、战略管理。
（3）专业方向课必修课：固定收益证券分析、财务报表分析与估值、投资银行学、金融衍生工具、证券估值与投资分析。
示例三（天津城建大学）：经济学、管理学原理、会计学、计量经济学、运筹学、投资学、公司金融、财务管理、项目评估、投资价值分析与评估、国际投资、城市基础设施投资与管理、房地产金融与投资等课程。
示例四（河北经贸大学）：投资学、证券投资学、投资银行理论与实务、固定收益证券、投资项目评估与管理、金融风险管理、投资组合管理。
示例五（山西财经大学）：金融学、投资学、保险学、固定收益证券、衍生金融工具、投资基金管理、财务报表分析、投资银行学、金融工程学、量化投资软件、公司金融、证券投资分析、另类投资、项目评估、数理金融、企业并购、投资组合管理、个人投资理财、金融风险管理等。
示例六（内蒙古财经大学）：宏、微观经济学、金融学、会计学、统计学、投资学、财政学、国际经济学、计量经济学、投资项目评估学、建筑工程概论、工程预算、公司金融学、证券投资学、国际投资学、投资银行学、房地产经济学、金融市场学、保险学等。
示例七（吉林工商学院）：微观经济学、宏观经济学、货币银行学、计量经济学、金融市场基础知识、证券市场法律法规、期货交易、投资银行学、证券投资基金、证券投资实务、证券投资分析、个人理财实务、公司金融、金融风险管理以及证券投资业务模拟实训等。
示例八（哈尔滨商业大学）：政治经济学、微观经济学、宏观经济学、财政学、国际经济学、货币银行学、国际金融学、证券投资学、期货市场、会计学、统计学、保险学、投资学、计量经济学、国际投资学、金融工程学、金融风险管理、投资银行理论与实务、风险投资、投资基金管理、公司理财、个人理财、固定资产投资学、项目融资、投资项目评估、建设项目管理、工程造价、房地产金融等。
示例九（上海立信会计金融学院）：治经济学、宏观经济学、微观经济学、会计学、投资学、金融学、财政学、统计学、计量经济学、公司金融、金融市场学、金融工程学、项目评估与管理、金融风险管理、投资银行学、智能估值数据采集与应用、金融程序化交易。
示例十（南京财经大学）：金融学、证券投资学、公司金融、投资银行学、金融风险管理、投资组合管理、金融衍生工具、项目评估与管理、固定收益证券、利息理论、上市公司财务报表分析、财务会计、金融工程学、金融计量学、国际投资学、创业风险投资、投资价值分析与评估、另类投资、信用管理学、金融综合实验分析、投资项目仿真实验等。
示例十一（浙江财经大学）：金融学、投资学、公司金融、国际投资、金融风险管理、投资银行学、项目评估与管理、兼并收购与重组、风险投资与私募股权、公司金融方法与应用（实验）、量化投资方法与应用（实验）、证券分析与操作实务（实验）、固定收益证券等。
示例十二（安徽财经大学）：微观经济学、宏观经济学、金融学、证券投资学、风险投资、投资组合管理、投资银行学、python与量化投资、金融风险管理等。
示例十三（集美大学）：微观经济学、宏观经济学、货币金融学、投资经济学、国际经济学、证券投资学、证券投资分析、期货理论与实务、投资项目评估、投资基金管理、项目管理、投资组合管理、投资银行学、统计学、计量经济学、管理学、会计学、财务会计、财务管理、财务报表分析、国际投资学、政府投资、投资者行为学等。
示例十四（江西财经大学）：宏观经济学、微观经济学、政治经济学、货币银行学、证券投资学、期货投资学、投资项目评估、投资银行学、固定收益证券、公司金融、金融工程、金融机构风险管理、金融计量学、证券投资技术分析、证券投资基金、投资组合管理、管理学原理、会计学、中级财务会计。
示例十五（山东财经大学）：西方经济学、金融学、投资学、投资项目评估、投资项目管理、个人投资理财、风险投资、投资银行学、投资基金管理、投资组合管理、财务报表分析、项目融资、公共投资学、房地产金融与投资、企业兼并与收购、金融衍生工具、财政学、会计学、统计学等。
示例十六（河南财经政法大学）：金融学、投资学、保险学、信托与租赁、投资学、期权与期货、国际金融学、金融工程、证券投资分析、金融市场学、公司理财、投资项目评估、基金管理、风险投资等。
示例十七（中南财经政法大学）：政治经济学、西方经济学、计量经济学、货币银行学、财政学、会计学、投资学、国际投资、跨国公司经营与案例分析、公共投资学、创业投资、投资项目评估、证券投资学、投资基金管理、投资银行学、公司投资与案例分析、项目融资、投资估算、投资项目管理、房地产金融、家庭投资理财、投资管理信息系统，以及实训课程--模拟投资运作等。
示例十八（湖南工商大学）：政治经济学、微观经济学、宏观经济学、会计学、管理学原理、统计学、金融学、计量经济学、投资学、证券投资学、投资银行学、综合理财规划、投资基金管理、投资项目评估、项目投融资管理、国际投资学、房地产金融与投资、投资经济学、文化产业投资。
示例十九（广东财经大学）：金融学、国际金融、财务管理、证券投资学、投资学、金融风险管理、金融营销、投资银行理论与实务、投资基金管理、理财学原理、公司理财、综合理财规划、理财产品开发与设计、金融市场学、金融工程学、计量经济学、保险学、投资决策经济分析、房地产金融与投资、商业银行业务与经营等。
示例二十（广东金融学院）：
（1）金融理财方向：经济学、货币金融学、金融计量学、投资 学、会计学、财务报表分析、公司金融、投资组合管理、固定收益证券、权益投资分析、金融衍生工具（金融工程学）、金融理财、商业银行管理、保险规划、税收 筹划、个人理财原理与实务、理财案例分析、金融软件运用、投资学专题等。
（2）卓越金融理财师：经济学、货币金融学、金融计量学、投资学、会计学、财务报表分析、公司金融、投资组合管理、固定收益证券、 权益投资分析、金融衍生工具、金融理财基础、金融理财技巧、家庭综合理财、投资规划、个人风险管理与保险规划、员工福利与退休计划、个人税收与遗产筹划、 理财规划案例等。
示例二十一（广西财经学院）：投资学、建设工程概论、项目融资、证券投资学、投资项目评估、投资银行学、期货与期权、固定收益证券、金融工程、保险学、国际金融投资、金融营销、投资心理学。
示例二十二（重庆工商大学）：政治经济学、西方经济学、管理学、会计学、财政学、统计学、经济法、计量经济学、金融学、投资学、公司理财、风险投资学、投资项目评估、投资项目策划、投资项目管理、金融期货与期权、证券投资组合管理、证券投资分析、投资银行学、企业兼并收购、概率论与数理统计等。
示例二十三（西南财经大学）：政治经济学、微观经济学、宏观经济学、货币金融学、统计学、财政学、会计学、投资学、公司金融、工程造价、投资银行学、金融风险管理、公共投资学、项目评估与管理、资产评估学、不动产投资学、国际投资学、中级财务会计、税法、国际税收、财务分析、项目投融资决策、项目可行性研究仿真、计量经济学。
示例二十四（四川农业大学）：政治经济学、微观经济学、宏观经济学、投资学原理、金融学、项目评估与管理、证券投资理论与实务、投资银行理论与实务、公司金融、风险管理、风险投资与私募股权基金、房地产开发经营与管理、不动产估价、金融工程、公共投资学、会计学原理等。
示例二十五（贵州财经大学）：经济学学科导论、政治经济学、西方经济学、财政学、会计学、国际经济学、货币银行学、管理学、统计学、计量经济学、经济法、投资学、证券投资学、企业投资学、公共投资学、国际投资、财务管理、竞争力经济学等。
示例二十六（云南农业大学）：经济学原理（含微观经济、宏观经济）、区域经济学、计量经济学、管理学原理、民商法通论、会计学、财务管理学、金融学、项目融资、统计学、投资学、货币银行学、国际投资学、投资价值分析与评估、项目评估、证券投资分析、投资估算、投资信息系统等课程。
示例二十七（西安财经大学）：政治经济学、西方经济学、统计学、金融学、国际经济学、财政学、会计学、国际金融、投资经济学、证券投资学、金融工程学、公共投资、风险投资、投资项目评估、投资银行理论与实务、投资基金管理、跨国公司投资管理与案例分析等。
示例二十八（兰州财经大学）：西方经济学、计量经济学、货币银行学、财政学、会计学、投资学、产业经济学、国际投资学、财务管理学、投资效果分析、投资风险管理、投资项目评估、投资规划、项目概预算、创业投资等。
三、投资学专业干什么？
投资学专业的学生毕业后，可在证券、信托投资公司和投资银行等金融机构从事证券投资、投资管理工作，或在企业投资部门从事企业投资工作，或在政府相关部门从事有关投资的政策制定和政策管理，还可在高校、科研部门从事教学、科研工作。
2022年11月，受疫情防控优化、地产融资政策变化等驱动，资金价格及资产收益率低位快速反弹。受此驱动，银行理财接连出现两次明显的赎回冲击。本文从资产价格走势、产品走势、机构行为、互动关系等各方面全面回顾这两次赎回冲击。具体有以下发现：
产品：货基因其为摊余成本估值，产品表现稳定，净值类产品包括NCD指数基金和短期债基的表现要优于中长期；
机构行为：银行自营及货基由于负债端稳定，具备较强的资产配置主动性；债基凭借多年净值化运作的锤炼，面对冲击应对更为自如；理财首次面对冲击，还需要积累经验；
互动：自营及货基持仓较多的表现更稳定，主要依赖净值化机构的品种面临较大抛压，此类品种未来的投资者结构面临重构。
展望：值得注意的是，基金公司停止赎回转而买入是资产价格见底的重要标志，这一点反映在了从利率债、NCD、银行资本工具、信用债等资产价格的变动上。
策略：结合前述发现，预计理财赎回未来或仍有余波，面对将来的冲击，建议重点考虑货基、摊余成本债基等产品，尤其关注进入开放期的摊余成本债基扩募机会。而在资产品种方面，观察基金公司的机构行为或许能给出较好的价格前瞻指示。
一、各类资产的表现
为便于分析，我们将2022年11月第1周作为第1波赎回冲击的起点，11月第3周作为第1波赎回冲击的高点，而后稍有平复。进入当年12月开始第2波冲击，并在12月的第3周出现第2波赎回冲击的高点。
首先，我们来分析两波赎回潮期间不同资产的表现。这些资产包括利率债、NCD、银行资本工具、信用债。
国开债方面，负反馈期间，收益率整体呈现熊平走势，即短端上的比长端更多，以第1波为例：1年、3年、5年、7年、10年分别上行53BP、45BP、31BP、17BP、19BP。而对比两波赎回潮，利率债第2波反弹和第1波高度较为接近，整体恢复速度较快。综合两波效果，国开调整到了2022年的年内高位，但3年分位数仍然不高。
NCD表现与利率债类似，收益率在负反馈期间同样呈现熊平走势。以第2波为例：1M、3M、6M、9M、1年分别上行104BP、76BP、78BP、77BP、74BP。需要指出的是，第2波当中1M的大幅反弹更多是因12月的跨年因素。综合两波效果，NCD调整到了2022年的年内高位，1年期品种逼近MLF，但进一步超调幅度有限。
资本工具方面，与利率债和NCD不同之处在于第2波上行幅度远远大于第1波（和11月初的起始点对比）。第1波，1年、3年、5年分别上行68BP、58BP、47BP，而第2波在第1波的基础上进一步分别上行了31BP、53BP、32BP。综合两波的冲击，各期限调整幅度较之于11月初，普遍在80-120BP。调整后的位置，不但创了年内新高，还逼近甚至超出了2021年8月净值化新规期间的收益率水平。
信用债与资本工具类似，同样是第2次出现大幅上行。第1波，1年、3年、5年分别上行61BP、53BP、36BP，而第2波在第1波的基础上进一步分别上行了25BP、39BP、36BP，表明第2波承受了更大压力。综合两波的冲击，各期限调整幅度较之于11月初，普遍在70-90BP。一个明显的变化在于，两波冲击之后，社融分项中的企业债已经连续3个月出现同比收缩。
二、各类基金的表现
接下来，我们观察各类基金在赎回潮中的表现。我们分别用同业存单AAA指数、货币基金指数、短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数，来分别代表NCD指数基金、货基、短债基金和中长债基的整体收益情况。
首先，中长期视角看，自2015年以来，中长债基的收益水平最高，其次为短债基金和货基 [1] 。不过中长债基的波动明显较高，走势则与短债基金趋于一致。
2022年赎回潮前，整体而言依旧是中长债基的收益水平最高，但波动较大，并于2月后出现明显回撤；NCD指数基金和短债基金的收益水平相对接近，波动不大；货基收益率最低，但波动也最小。
赎回潮中，4类基金的收益情况则与前期截然不同。货基得益于摊余成本法估值的优势，未出现回撤，且截至1月初的收益表现最优；其次是NCD指数基金，波动稍大，回撤主要出现在赎回潮的第1波，第2波则没有明显的回撤，可能与第一波之后规模已经有明显的收缩有关系；短债基金和中长债基表现最差，出现了2波明显的回撤，其中中长债基回撤幅度更大，且第2波回撤明显大于第1波。
我们取2022年11月11日至2023年1月6日的时间段，货基、NCD指数基金、短债基金和中长债基的收益分别为0.32%、0.28%、-0.03%和-0.25%。
结合各类基金底层资产的收益率变动情况，使用摊余成本法估值的货基回撤幅度很小，表现最为稳定。而NCD的收益率抬升幅度较信用债更低，因此NCD指数基金的表现优于债基。短债基金的信用债持仓超过8成，其中非金融信用债约7成，整体久期约为1年；中长债基持有7成左右的商金债和资本工具（推测资本工具的占比较高）、2成左右的非金融信用债，久期约2年。
结合后文各类机构对中票、短融超短融和资本工具的交易行为，整体而言基金公司对长期限中票、资本工具的净卖出较为明显，而净买入短期限的短融和超短融，在一定程度上体现出向短期限基金产品调仓的特征，故短债基金的表现略优于中长债基。
三、机构行为3.1 机构行为-银行自营、理财与基金
本次的赎回潮中，各类机构的行为不一，我们重点关注银行理财、基金（不含货基）和货基这三类产品的表现，主要观察其自身稳定性，以及机构行为和资产类别表现之间是否有关系。
根据前面的时间线界定，整体视角看，11月第3周~12月第4周，银行、基金、货基以净买入为主，分别为3391亿、1462亿和2171亿，理财以净卖出为主，规模为-6283亿。从汇总层面的数据来看，银行、基金、货基接住了来自理财的抛盘。
银行在赎回潮的最开始较为谨慎，出现净卖出，其后整体净买入，尤其在12月的前2周净买入规模在2000亿附近，究其原因，银行的持仓多为利率债，且自营相对谨慎，因此利率陡升的初期出现净卖出，其后利率债并未出现收益率的明显的二次抬升，而是以高位波动为主，因此转为净买入。
基金则相反，赎回潮的最开始即出现千亿净买入，其后，在12月的前2周前后，信用债的收益率出现了二次抬升且幅度较大，持有信用债仓位更高的基金，便表现为大规模净卖出。
货基在全时段内持续净买入，我们认为主要系其采用摊余成本法估值，不惧波动，买入时点的收益率越高，则整体的收益越高，因此便出现了收益率上行时持续买入的特征。理财持续净卖出且规模较大，周均净卖出规模达到825亿。
对比理财与基金，两类产品表现差距较大。本次赎回潮整个过程中，理财的净赎回金额高达6283亿，第1波（11月第3周）赎回规模为1165亿；11月第4周赎回规模缩至756亿后，第2波（12月前2周）赎回规模再次增加，2周净赎回2366亿；其后仍表现为净赎回，12月后2周赎回规模略降至1996亿。反观基金，第1波表现为净买入，规模为1279亿；第2波出于理财持续赎回的压力等原因，表现为净赎回，规模达到2257亿，与理财基本相当；但其后率先企稳，12月后2周表现为净买入，规模达到2335亿。此外，货基表现最为稳定，持续净买入，整个赎回潮中的净买入规模为2171亿。
理财与基金的表现，与底层资产的收益率变动存在一定关系。随着收益率的上行，理财表现为持续净赎回。持有人方面，绝大部分的理财持有人为居民，在多数居民的固有印象中，理财应与货基类似，波动小、净值持续增加；对于理财机构而言，其过往的运作机制亦与基金不同，全面净值化后，也未经历过收益率大幅上行的市场环境。本次理财赎回潮，是理财全面净值化后的第一次挑战，显然理财表现不佳，一方面，理财持有人在见到净值出现如此的回撤后，持续恐慌并赎回理财份额；另一方面，理财机构或许也未完全预见本次赎回潮中的赎回和负反馈，在负债端不稳定的情况下，资产端行为较为被动，压力较大。
反观基金（不包括货基），其居民投资者的占比低于理财（根据2022年理财半年报数据，居民投资者持有理财产品的占比高达99.1%），且投资者对基金收益的回撤已然习惯。在第1波收益率上行中，基金管理人、投资者可能并未预期收益率上行之惨烈，因此越跌越加仓；但进入第2波之后，理财的赎回踩踏、以及理财赎回基金等，造成了收益率的进一步上行，尤其是成交放量的信用债、次级金融债等，收益率上行幅度超过了第1波，基金面临着理财赎回基金+基金回报进一步下行导致居民开始赎回基金的双重压力，因此出现了净赎回。不过，在第2波之后，随着收益率的企稳，基金率先企稳，12月第3周即表现为净买入，第4周买入规模进一步增加。
而货基方面，得益于摊余成本法计量的优势，收益率越涨越买，表现最为稳定。
3.2 机构行为与资产表现
在观察了资产价格走势与机构行为的表现之后，我们尝试分析两者之间的关系。整体来看，此次赎回潮可以视作是银行自营和货基对于理财、基金抛售成绩能力的一次检验：银行自营、货基重点持仓的品种（例如利率债、NCD、商金债），其价格反弹幅度小，行情平复速度快；而银行自营、货基持仓较少，理财、基金机构持仓较多的品种（例如信用债、银行资本工具），由于短期内能有效承接机构的缺失，其收益率调整幅度要大得多。以下具体来看各类资产：
先看政金债，政金债的持仓结构方面，银行表内占比最高，为57%，其次是资管类产品，占比32；其他机构持仓较少。
二级市场表现与机构行为互动方面，不难看出，当基金停止赎回转为买入时，国开收益率阶段见顶。从11月第3周到12月末，银行、基金、货基分别净买入1357亿、2130亿和222亿，理财净卖出6283亿。银行在12月的前2周净买入规模较大，此时政金债处于高位盘整阶段；基金的净买入主要出现在11月第3周、12月第3、第4周，分别是政金债的两个相对高点前后。货基整体呈小幅净买入状态。理财持续净卖出，周均规模约为256亿。
再看NCD，NCD的持仓结构方面，银行表内占比34%，资管类机构占比57%，但这里面的资管不仅仅包含采用市值法估值为主的基金和理财，还包括采用摊余成本法估值的货基。
与政金债相似，当基金停止赎回转为买入时，NCD收益率也是阶段见顶。收益率从11月初便开始上行，并于11月第3周达到阶段性高位。银行、基金、货基净买入，规模分别为2729亿、243亿和416亿，理财净卖出1806亿。银行呈现持续的净买入，基金于11月第2周出现大幅净卖出，其后交易规模不大。货基于11月第1周出现大幅净卖出，第2周则大幅净买入，其后交易规模较小。
资本工具方面，由于缺少最新的托管数据，只能以目前可得的最新数据（2021年2月）来观察，其中银行自营占比32%，理财+基金61%。但与NCD不同，摊余成本法估值的货基无法持有此类资产。
与政金债、NCD相似，当基金停止赎回转为买入时，银行资本工具收益率也是阶段见顶。然而由于摊余成本法估值的机构资金稀缺，导致该品种供需平衡需要花费更多的时间。具体看：收益率经历了2轮明显的上行。银行、基金和货基整体净买入，规模分别为945亿、120亿和173亿，净买入量低于政金债和NCD；但另一方面，理财的净卖出规模高达2755亿，为净卖出最多的券种。银行与基金再一次呈现出完全相反的操作，11月第3周银行卖出而基金买入，12月第1、第2周银行买入而基金卖出。不过整体而言，银行对资本工具的买入动力不高，规模低于利率债和NCD。理财净卖出的周均规模为459亿。
非金融信用债方面，我们重点分析成交量更大的中票、短融和超短融。赎回潮中，银行、货基净买入中票，规模分别为1010亿、211亿；理财、基金净卖出，规模分别为873亿、1138亿。银行、货基基本维持持续的净买入，理财和基金则持续净卖出。
短融和超短融则表现相反，银行大量净卖出，规模达2948亿；理财、基金、货基净买入，规模分别为1094亿、297亿和1118亿。
与资本工具类似，非金融信用债也经历了2轮收益率的明显上行。当基金停止赎回转为买入时，短融和超短融阶段见顶；中票则未见明显特征。相对而言，中票的发行期限长于短融和超短融，我们可以推断，理财在赎回潮中倾向于卖出期限较长的非金融信用债，而买入期限较短的短融和超短融，基金亦如此。银行体现出被动承接的特点；货基随着收益率的走高持续加仓。
四、未来展望
我们从资产价格走势、产品走势、机构行为、互动关系等各方面全面总结两次赎回潮，可以有以下发现：
资产：利率债、NCD受冲击幅度小，恢复速度快，第1次与第2次赎回潮期间收益率反弹高度相当；信用债、资本工具受冲击幅度大，恢复速度慢，且第2次赎回潮期间收益率反弹高度高于第1次；
产品：货基因其为摊余成本估值，产品表现稳定，净值类产品包括NCD指数基金和短期债基的表现要优于中长期；
机构行为：银行自营及货基由于负债端稳定，具备较强的资产配置主动性；债基凭借多年净值化运作的锤炼，面对冲击应对更为自如；理财首次面对冲击，还需要积累经验；
互动：自营及货基持仓较多的表现更稳定，主要依赖净值化机构的品种面临较大抛压，此类品种未来的投资者结构面临重构。
展望：值得注意的是，基金公司停止赎回转而买入是资产价格见底的重要标志，这一点反映在了从利率债、NCD、银行资本工具、信用债等资产价格的变动上。
策略：结合前述发现，预计理财赎回未来或仍有余波，面对将来的冲击，建议重点考虑货基、摊余成本债基等产品，尤其关注进入开放期的摊余成本债基扩募机会。而在资产品种方面，观察基金公司的机构行为或许能给出较好的价格前瞻指示。
五、本周市场前瞻央行操作和流动性前瞻：本周逆回购到期16080亿元，NCD到期936.40亿元。本周债券发行计划： 本周国债计划发行0只，净融资额-1303.7亿，较上周下降671.7亿；本周地方债计划发行59只，发行额2502.51亿，净融资额2502.5亿，较上周下降459.6亿；本周政金债计划发行4只，发行额260亿，净融资额0亿，较上周下降1040亿。本周关注事件：本周重点关注中国2023年1月PMI数据。
六、上周市场回顾6.1 公开市场操作和货币市场流动性
上周央行公开市场共投放29340亿元，到期8890亿元，净投放20450亿元。其中，逆回购投放21550亿元，到期1890亿元。逆回购加权平均期限7天。截止上周末，共有16080亿逆回购未到期。
从利率水平来看，上周末DR001收于1.69%，较前一周末上行44.06bp；DR007收于1.98%，较前一周末上行13.93bp，上周质押式回购成交规模合计183387.69亿，日均36677.54亿，其中，隔夜回购成交占比均值为69%。同业存单方面，上周3个月股份制行NCD利率收于2.45%，较前一周末上行3.57bp；1年期股份制行NCD利率收于2.6%，较前一周末上行3.14bp。利率互换方面 ，上周最活跃的两大品种：1Y FR007收于2.29%，较前一周末上行4.75bp；1Y SHIBOR3M收于2.57%，较前一周末上行5.13bp。从货币市场利率曲线形态来看，各期限利率较上周小幅上升，利率曲线形态变化不大。从流动性分层来看，隔夜品种流动性分层现象较上周有所缓解。上周R001与DR001利差平均为13.18bps，较前一周下降4.2bps；上周R007与DR007利差平均为7.4bps，较前一周下降19.28bps。
6.2 债券市场走势回顾
上周债市整体呈震荡态势。周一，MLF超量续作，但经济复苏预期与权益市场强势走势下，债市全天收跌。周二，央行公开市场操作大额投放，维稳春节流动性平稳意图明显，债市情绪有所好转。周三，央行今日继续加大投放力度，今日央行开展5800亿元逆回购，当日有650亿逆回购到期，净投放5150亿元 。周四，今日央行开展5320亿元逆回购，当日有650亿逆回购到期，净投放4670亿元，今日债市收益率小幅下行。周五，今日是年前最后一个交易日，无过多增量信息，债市收益率小幅上行。
从利率水平来看，上周末1年期国债收于2.16%，较前一周上升6.78bps；3年期国债收于2.54%，较前一周上升1.91bps；5年期国债收于2.73%，较前一周上升1.92bps；10年期国债收于2.93%，较前一周上升3.21bps。上周末1年期国开债收于2.31%，较前一周上升0.95bps；10年期国开债收于3.09%，较前一周上升5.75bps。从曲线形态和期限利差来看，上周末10年期国债与1年期国债利差为76.83bps，较前一周收窄3.57bps；上周末10年期国债与5年期国债利差为20.43bps，较前一周走扩1.29bps。从隐含税率来看，上周10年期国开债隐含税率为4.95%，较前一周上升0.74个百分点；5年期国开债隐含税率为5.84%，较前一周上升0.24个百分点。从利率衍生品走势来看，1年期IRS-Repo收于2.29%,较上周变动1bps，5年期IRS-Repo收于2.91%，较上周变动1bps；T2309收于98.295，较上周变动-0.35元；TF2309收于99.695，较上周变动-0.32元。从中美利差来看，上周Shibor3M与Libor3M利差为-243.93bps，较前一周上升0.01bps；10年期中国国债与10年期美国国债利差为-54.69bps，较前一周上升4.21bps。从债券发行来看，上周国债发行1920亿元，到期 2552亿元，净融资 -632亿元；地方债发行2987.5775亿元，到期 25.33525亿元，净融资 2962.24225亿元；政金债发行1190亿元，到期 150亿元，净融资 1040亿元；信用债发行27.4亿元，到期 911.816亿元，净融资 -884.416亿元。
注：
[1] NCD指数基金成立时间较短，不做长时间尺度上的比较。
中新网3月14日电 宁波银行秉持“服务实体经济，服务中小企业，服务市民百姓”理念，以“线下业务线上化、线上业务移动化”理念推进数字化金融服务，让惠民金融更加便民利民。
全方位的线上金融服务
据悉，宁波银行惠民金融已覆盖网上银行、手机银行和微信银行三大线上渠道，为市民提供“全天候、多触点、不间断”一站式金融服务。
宁波银行已将超过90%的线下业务搬到了线上，如在线贷款、投资理财、转账汇款等，市民足不出户就可办理投资融资支付业务；在电子渠道推出水电煤缴费、校园一卡通、物业缴费等服务。
宁波银行与银联、华为等公司合作，推出银联云闪付、华为PAY等主流支付产品，基本可以满足移动支付需求，同时参加“5折乘地铁、1分钱坐公交”等移动支付活动。
宁波银行密切关注金融科技最新动态，在电子渠道中引入多项新技术，比如通过人脸识别技术，协助识别客户身份；通过指纹识别技术，实现快速登录；自动识别用户银行卡，实现快速转账等。
智能化的线下网点服务
在发力线上业务的同时，宁波银行不仅没有撤减线下物理网点，反而仍在积极布局，目前在宁波地区的网点数已经增至206家，并大力推动网点向智能化方向转型，智能网点数已达到72家。
在新的营业网点内，宁波银行通过移动柜员机、综合柜员机、现金柜员机等自助设备，实现“免排队”、“免等待”和“免人工”的三免服务，促进网点转型。
市民进入网点后，在叫号机上刷一下身份证，移动柜员机就会显示相关信息。大堂经理主动上前询问需求，并根据业务类型，将市民引导至对应的自助设备上办理，或直接在移动柜员机办理转账、开户等业务。
综合柜员机整合柜面业务流程，原先耗时较长的业务可在短时间内办理。以同卡号换卡为例，按照传统的柜面换卡模式，市民需来网点2次，还要等待7-10天制卡时间。而综合柜员机整合先进制卡模块，客户将磁条卡插入机具后，通过验证身份证等信息，5分钟内就可以拿到一张同号芯片卡。
在柜面交易中，存取款等现金交易数量多，网点需要提供大量人工服务，而利用现金柜员机，市民可自助办理存款、取款、转账等现金交易，无须再到柜面办理。
惠民金融不仅是履行企业社会责任，更是维系银行发展的原动力，宁波银行将秉承服务宁波实体经济，服务宁波父老乡亲的理念，创新产品，提升服务，变革模式，不断满足市民日益增长的美好生活的金融需求。
2022年4月22日，建设银行作为发起管理人为绍兴市柯桥区一家国有集团公司（以下简称“集团”）成功发行全市场首单“共同富裕”主题的理财直接融资工具。此次发行是集团年内的第二期理财直接融资工具，资金穿透用途符合绍兴市柯桥区打造浙江高质量发展建设共同富裕示范区市域范例领域，产品期限为15个月，金额为10亿元，一方面为集团优化债务结构、做好资金保供提供了强有力的金融支持，保障企业各项业务的稳步运营，另一方面还有效提振了市场投资人对地方优质国企的信心。本次项目的成功落地，是在前期合作基础上，通过建行总行、浙江分行、绍兴分行上下三级联动，克服外部审核政策收紧等重重考验，最终以建设银行综合服务团队的专业能力、敬业精神和周到服务赢得了客户和市场的认可。
该集团是柯桥区重要的基础设施建设和国有资产运营主体。柯桥区作为绍兴接轨沪杭都市圈的桥头堡，杭州宁波一体化发展的关键节点区，区位优势明显，被评为“2021年度全国综合实力百强区”。建行绍兴分行一直主动、精准、高效地对接柯桥区重点民生企业，积极制定“银政”、“银企”双赢战略，目前已累计为区内国资平台企业提供直接融资支持39.5亿元，业务种类涵盖了债券投资类理财、北金所债权融资计划和理财直接融资工具等。
近年来，建设银行绍兴分行紧紧围绕“三个能力”建设，在浙江银保监局和绍兴银保监分局的指导下，主动融入共同富裕示范区建设，力求以金融力量协助破解共同富裕中的难题和新题，与地方经济良性发展同频共振，集中优势资源，拓宽优质国企的融资渠道，全方位、加速度满足重点企业融资需求，力争在新金融赋能共同富裕示范区建设的新征程上，打造新时代共同富裕地的大行担当，为柯桥区奋力打造“全省高质量发展建设共同富裕示范先行区”提供强劲动力，为绍兴全力打造新时代共同富裕示范区贡献建行力量。(罗玮栋)
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