作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
过去两年，铁矿石经历了两轮疯涨。且从时间来看，基本都发生在上半年。按照这个规律，2023年上半年，铁矿石或将再次迎来上涨行情。
而自2022年11月起，铁矿石价格也确实不负众望，明显开始掉头向上。
在这种美好预期下，铁矿石生产企业股价也跟着水涨船高。尤其是河钢资源（000923），股价近乎翻倍，目前已一度逼近2022年巅峰水平。
来源：同花顺-河钢能源，数据截至2023年2月22日
只是这一次，真的还能延续前两年的景气周期吗？股价的变动，是不是有些过分超前了？
以富矿（品位高）闻名的河钢资源，比起国内最大富铁矿生产商——海南矿业（601969），又究竟如何？
一、周期是怎样形成的？
研究周期，首先得看看周期是怎么形成的。
铁矿石是钢铁的主要原料，所以铁矿石的周期波动，也主要是受钢铁行业影响。
钢铁停产，就会导致铁矿石需求下降，价格下降。反过来钢铁复产，就会促使铁矿石需求增加，价格上升。
之前的两轮周期，其背后也基本都是这个逻辑（相关阅读：周期上行？铁矿石龙头，能否东山再起？）。
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而钢铁企业是选择停产还是复产，有一个决定性因素——盈利。这个道理很简单，行业赚钱，企业自然就愿意开工，反之亦然。
从数据来看，2022年11月，钢厂盈利率触底反弹。
正常情况下，接下来钢厂应逐渐复工复产，带动铁矿石需求增加，进而带动铁矿石涨价。
而乍一看，事实也确实如此，铁矿石价格在2022年11月进入了上行期。
来源：华联期货研究所
但请注意，从上图明显可见，进入2023年后，钢厂盈利率仍然严重偏低，导致开工率并没有出现想象中的提升，反而呈现下降趋势。
究其原因，大概率是因为铁矿石已明显涨价，且这个涨幅中，很可能已包含对趋势的乐观预期，偏离实际。导致钢厂成本增加，盈利还未得到修复，便再次受损，进而开工意愿并不强烈。
那么这种背景下，铁矿石还会有继续涨价的支撑吗？
显然没有。而且，铁矿石价格只有向下波动，促使钢厂恢复盈利，才有可能真正迎来上行周期。
二、优势明显，劣势更明显
公司层面，资本市场已经给予了河钢能源过多关注。
当然这也是有原因的。河钢资源手里有矿，且磁铁矿平均品位可达58%。进行简单磁分离后，甚至可提升至62.5%-64.5%。
什么概念呢？
我们国家，铁矿石平均品位还不到30%。其中海南矿业号称是中国最大富铁矿生产商，其石碌矿区平均 TFe（总铁含量）品位也不过就46.58%。
所谓品位，是指矿石中铁含量。所以，品位高低将严重影响生产成本，进而影响盈利。
2021年及2022年上半年，河钢能源的磁铁矿毛利率，可分别高达90%、85%。而海南矿业则分别只有58%、34%（2022H1数据应该包含了贸易部分，实际可能略高于34%）。
差距显而易见。
不过，河钢资源优势明显，劣势同样也明显。
1►只占生产地利，不占销售地利
中国是全球最大的钢铁制造国，也是全球铁矿石的主要消费地。根据2020年数据，全球铁矿石进口国中，中国独占80%。
而河钢资源，其磁铁矿品位虽高，却远在南非。据其半年报介绍，河钢能源目前高品磁铁矿产能800万吨/年，除了南非当地少量销售外，其余全部销往中国。
这就意味着，河钢资源要比国内矿厂，多承担一笔相当高的运费。
反映在财报上，2022年前三季度，海南矿业销售费用率只有0.14%，而河钢资源销售费用率却高达31.77%！
河钢资源2021年磁铁矿毛利率，也不过就比海南矿业高了32%（2022年H1海南矿业未拆分贸易数据，不太具有可比性）。
这样算算总账，河钢资源的成本优势还存在吗？
2►超高毛利，暗藏玄机
另外，河钢资源磁铁矿的高毛利，恐怕还暗藏玄机。
严格来讲，河钢资源手中资源并不是铁矿，而是铜矿。公司生产的磁铁矿，是加工铜矿石过程中，分离出来的伴生产品。
从毛利率来看，磁铁矿可达80%-90%，而铜矿却常年为负。这就说明，采矿成本很可能主要记在了铜产品身上。
来源：同花顺iFinD-河钢能源
而磁铁矿生产，则是对伴生开采出来的堆存产品，进行再加工，故而成本低，毛利高。
但是，站在公司整体角度来看，开采成本并非没有，其综合毛利率，也远没有磁铁矿这般高。
另外，河钢资源还在面临一个新问题，即磁铁矿堆存量在下降。
2018年，河钢资源磁铁矿对存量约1.8亿吨，到2022年中，则只剩下1.5亿吨。这就意味着，每年采矿伴生的磁铁矿增量，供不上磁铁矿销量。
那么按照这个速度，现有堆存资源还能再用几年？
当然，也可以继续扩大铜矿开采量，只是这样，采矿成本是不是要继续增加，综合毛利率是不是要继续下降？
而2022年前三季度，在综合毛利率、以及销售费用率的影响下，河钢能源净利率不过才14.32%。什么水平呢？同期海南矿业净利率18.88%。
来源：2022Q3公开数据整理
综合来看，河钢资源看似铁矿品位高，利润高，实则净利率，还比不上海南矿业。
三、增长疲软，增速放缓
总体来说，铁矿石存在周期波动，或将上行，这点不假。只不过，在过于明确的预期干预下，本应出现的上涨，反而可能会掉头向下。
其实拉长时间段来看，铁矿石虽有周期波动，但持续时间一般不会太长。这点与猪周期不同，因为养猪还得有个成长时间。而下游钢厂停产复产，都能及时反应。
所以与其押注周期，不如看看公司基本面。
公司层面，河钢资源最大的卖点，就是磁铁矿品位高，毛利率吊打海南矿业。但国内才是铁矿石的主要消费市场。把南非的矿运到国内，运输显然也是一笔不小的成本。
综合下来，成本孰高孰低还真不一定。
另外近几年，河钢资源的磁铁矿，明显增长乏力。
2021年上半年，铁矿石市场空前景气。而河钢资源的磁铁矿销量，却同比下降了7.7%。
2022年上半年，铁矿石价格又爬上了一个小高峰。海南矿业铁矿石营收同比增长24%。而河钢资源的磁铁矿营收，却同比下降了36%。
来源：同花顺iFinD-营收同比增长率， 河钢能源（上）、海南矿业（下）
河钢资源磁铁矿收入增长疲软，不知是否受到了堆存量的限制。总之对于资源型企业而言，资源是第一位，已经开采出来的资源更宝贵。
而很显然，河钢资源这项宝贵的资源优势，正在消失。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
炒股的人都知道，市场每天都在上演着金钱堆起来的大戏，有时跌宕起伏，有时沉闷无聊，有时激流勇进，有时飞流直下。在每天股票交易4个小时内，我们是不是可以只盯着持仓股票的走势变化呢？来一个两耳不闻窗外事，一心只看手中票，这样应该不算一个合格的吃瓜群众。
其实，盘中还有很多内容，是需要我们了解和掌握，下面就来说一些每日看盘经验。
1、个股上涨比例：对比当前市场中的上涨和下跌股票家数，如果上涨家数是超过50%甚至达到80%，那大概率说明自己持仓股也会上涨，不用太担心盘面。相反，如果上涨家数比例只有20%，则暗示市场盘面较弱，最好推迟要进场买入股票的想法。
通达信【880005涨跌家数】
上图是通达信行情分析软件中自带【880005涨跌家数】指数，里面详细的展现了市场中上涨家数、下跌家数、涨停、跌停等数据。在其他行情软的大盘指数信息栏中一般也会显示股票的上涨家数和下跌家数。
2、涨停/跌停家数：对比当日的涨停与跌停的股票数量，来评估盘面做多力量大小，如果涨停家数很多，则说明多头力量强一些，操作上可稍微激进一些。同样可从上图中的通达信指数中，看到涨停家数和跌停家数。
3、大盘指数分时图黄白线：白线是大盘加权指数，而黄线是不含加权的指标，将所有股票对指数影响看作相同而计算出的大盘指数。观察白线、黄线的上下关系，能判断当日是权重股票走势强、还是中小盘股走势强。当然如果两线紧密在一起，说明市场走势比较平均，权重股和中小盘股同涨同跌。
4、领涨/领跌板块：观察当日的热门领涨板块或概念是什么，是否延续了近期热点，掌握当前持仓股所在板块表现如何。
通达信【板块指数】
上图是通达信行情软件都提供的【板块指数】。同花顺或东方财富行情软件中，都提供了各自板块指数。
5、当日开盘后的缺口回补：如果高开后留下一个缺口，全天一直没有回补，则说明多方力量很强；同样如果是低开后一个缺口，全天没有回补，则说明空方力量很强。此道理同样适用于大盘和个股。
上证指数1分钟周期
上图是本周三（2023年5月10日）的上证指数1分钟周期图，当早收盘后看到一直没有回补低开缺口，就暗示盘面很弱了，重仓的话要考虑减仓。
6、北向资金情况：观察沪深港通中的北向资金流入情况，由于是实时公开数据，能协助及时的了解国外资金动态。今年年初的一波持续上涨，就是由于人民币汇率波动导致国外资金迅速流入国内，推动A股走出一波上涨行情。
东方财富的北向数据
可在中查看此数据，提供了多个周期：分时、日线、周线、月线等。
在收盘后，最好继续看一下成交额、融资融券、龙虎榜、公告、港股和美股、财经新闻等。坦白地说，即使掌握了上面的种种数据和信息，也不可能保证炒股会一直赚钱，它更多的是协助了解和感知市场，知道当前市场热点在哪儿，主力资金态度如何。
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