3月21日上午A股开盘之后，有投资者反映，被称为“散户大本营的”东方财富交易软件出现无法登录的现象，软件提示:“网络繁忙，请稍后重试“，不少散户股民纷纷在社交网络表示不满，表示因交易系统异常造成了不小的经济损失。“软件登录不进去，客服电话也打不通。”
此次并不是东方财富App第一次出现故障。2022年11月9日早盘期间，东方财富App就曾发生过异常，异常情况也对部分投资者的交易产生了影响。
那么在东方财富App出现系统登录异常的情况下，投资者的损失谁来负责买单?投资者是否可以向证券公司进行索赔?
东方财富软件登录异常无法交易 山东分公司：客户来电才知道软件异常
“今天上午9点多，股市开盘之后，‘东方财富’软件就登录不进去了，出现‘网络繁忙，请稍后重试’的提示。像我们这样的不少散户无法进行交易，影响非常大，而且客服电话一直打不通。”21日上午，市民王先生表示，“东方财富”软件出现宕机的情况。
而在“东方财富”软件出现登录异常后，很多散户的股票无法进行正常交易，不少用户在多个社交平台发文表示不满。“开盘时间无法即时交易，造成损失算谁的。”“崩了50分钟。”
21日上午，新黄河记者尝试拨打了东方财富历山路营业部的电话，电话一直未能接听。随后记者拨打了东方财富山东分公司的电话，“我们也是接到客户的电话，才知道情况的。我们也不知道具体是怎么回事。”客服人员表示。
网络曾有消息称“东方财富”软件已经逐渐恢复交易，用户可进行正常的交易操作。但市民王先生表示，软件内的多个功能仍未恢复，“新股申购新债申购功能都是空白的”。
对此东方财富山东分公司客服人员表示，“软件应该已经恢复正常，但由于山东分公司看不到东方财富软件的正常运行情况，所以无法确认。相关情况总公司会有统一口径回复。”此外东方财富95357客服一直处于繁忙阶段，未能接听电话。
新黄河记者了解到，东方财富软件的开发者为东方财富信息股份有限公司。通过天眼查软件查询发现，东方财富信息股份有限公司成立于2005年，为东方财富成员，位于上海市。是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业。
东方财富控股股东其实持有东方财富信息有限公司19.31%的股份，对公司有绝对控股权，同时公司的股权结构比较分散。香港中央结算有限公司持8.09的股份，剩余股东持股比例均低于5%。
东方财富近日发布2022年年度报告，该公司营业收入为124.86亿元。归属于上市公司股东的净利润为85.09亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为82.04亿元。基本每股收益为0.65元。此外，拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增2股。
软件登录异常 投资者损失谁来赔?
软件登录异常后，随之而来引发网民热议的是，在东方财富App出现系统登录异常的情况下，投资者的损失谁来负责买单?投资者是否可以向证券公司进行索赔?
山东争渡律师事务所律师黄西文向新黄河记者表示，投资者使用券商提供的软件进行交易，双方之间构成服务合同关系。如果能确认相同时段内，其他券商软件未发生故障，则可以推定此券商软件存在缺陷，并且服务未达标准，应承担相应的违约责任。但投资者想要进行索赔，也会面临不小的难度。
首先投资者因为软件登录异常所造成的损失，很难有具体明确的计算标准。在相对较短的时间段内，证券产品的交易与投资者能否获利没有必然的联系。“可能软件异常的时候未能完成交易，等软件恢复后发现想要交易的产品出现不小的跌幅，所以很难界定券商所要承担的赔偿责任。”黄西文表示。
“其次，券商在软件使用条款中，对于技术故障声明的免责条款是如何设立的，而免责条款是否又应用于软件出现故障的情况。”
东方财富App非首次出现故障 业内人士：故障频出反映软件多处可能存在问题
新黄河记者发现，这并不是东方财富App第一次出现故障。
在2022年11月9日早盘期间，就有不少投资者反映东方财富App曾发生过异常，不少投资者反映“软件崩了”、“显示行情不对”等情况，该话题一度冲上热搜。异常情况也对部分投资者的交易产生了影响。
而在中国证券投资者保护基金有限责任公司2022年发布的《证券公司投资者保护状况评价报告(2022)》中指出，国内证券交易系统稳定性仍有改进空间。
“2021年度，因交易系统稳定性被投诉的证券公司有79家，累计被投诉944次，较上一年度(1103次)有所下降，相关证券公司应进一步做好交易系统的日常运维工作，切实保护投资者合法权益。”
上海证券交易所原总工程师、恒生研究院院长白硕此前曾在采访中表示，券商软件频频出现故障，主要反映出软件在系统质量，运维质量手段与系统架构方面可能存在问题。
“开发商或自研的开发部门对关键业务系统的质量把控，需要提高再提高，里面有很多发力点，比如怎么加强代码的规范性，怎么加强测试的全面性，怎么加强管理的严格性等都需要加强。”白硕表示。如果系统在开发时就存在质量问题，那么软件内就会一直隐含故障风险。
同时在运维管控方面。“需要有科学的手段采集数据，根据数据做预警、做智能化的分析，在智能化分析的基础上预警，把事情做在前面，及时排除风险，在风险爆发之前就能排除掉，这需要运维管理理念的更新，也需要运维技术手段的进步。”而在系统架构方面，既要有弹性的架构，不能假定所有的东西都不坏;另一方面队伍还要熟悉架构发生事故或者其他场景时候可以运作跟进的系统。
“软件不可能100%没有bug、硬件不可能100%不坏，每个组成部分都会有问题，一个健康、及时、可用性非常高的系统，首先在架构上要克服这些问题，使得避免不了会发生的组件级的故障不会造成系统性的崩溃、系统性的故障，这就要有更好的全局性架构，所以架构上要做容灾处理等等。”白硕表示。
新黄河客户端记者：陈元昊 编辑：郑楚翘
作者：大师兄，编辑：小市妹
2023年以来，上证、深证、创业板、科创板等主要宽基指数均出现大幅上涨，北上资金净买入超过1000亿，比去年全年的外资流入还多。
作为行情风向标，市场回暖最直接的受益者自然是证券公司，证券指数一月份大涨近10%，成为涨幅最高的行业指数之一。经历了一年多的熊市之后，伴随着宏观经济和资本市场环境的好转，投资者似乎闻到了牛市的味道。
站在牛熊转换的重要节点，特别是全面注册制最终落地的背景之下，券商的格局发生了什么变化，哪些券商在新的市场环境中有可能实现弯道超车，这是当下值得特别重视的话题。
【券业寒冬，东财穿越周期】
刚刚过去的2022年，无疑是A股市场灰暗的一年。疫情冲击加上全球政经局势以及流动性压力，全球资本市场的表现都非常低迷。
证券公司的主要业务包括经纪、投行、自营、信用、资管等，都和股市行情密切相关，市场跌跌不休，券商的业绩自然不会理想。
2022年前三季度，41家上市券商合计实现营收3710亿元，同比下降21%，归母净利润1021亿元，同比下降31%。
最近一个月，已有35家券商陆续亮出2022年业绩预告，其中有33家去年出现净利润下滑，18家净利润下滑幅度超过50%。即使是行业绝对龙头中信证券，也难逃周期魔咒，2022年出现营收净利双降。
拖累券商业绩下滑的主要业务板块，是经纪、信用和自营。
2022年，沪深两市累计成交额224.5万亿元，同比减少了13.0％，年末两融余额1.55万亿元，较2021年末下降0.28万亿元。
与此对应的是，2022年前三季度，上市券商经纪业务下降了16.4%，两融等信用业务带来的利息收入下降了5.8%。
业绩降幅最大的板块是自营业务，也就是证券公司自己炒股等投资收入，大降了52.1%。都说券商是看天吃饭的行当，此话不虚。
尽管券商整体业绩普遍下降，但是优质公司的抗风险能力仍然非常抢眼，最突出的是有“券茅”之称的东方财富。
2022年前三季度，东方财富营收同比基本持平，净利润同比增长了5.77%，而2023年全年的净利润预告，变动幅度为-6.46%至5.23%，仍然是非常强势的表现。
在市场低迷环境下，公司旗下的东财证券去年前三季度经纪业务手续费及佣金净收入达到41.74亿元，同比逆势增长8%，经纪业务市占率达到4.2%左右，同比增长了约0.6个百分点；利息收入等两融信用业务基本持平，市占率提升到2.37%左右。
更重要的是，东财在新增客户方面的市占率高于现有经纪业务市占率，这意味着公司未来经纪业务的市占率有望继续提高。
东财证券的互联网基因，成为公司业绩穿越周期的关键。
公司拥有东方财富网、东财APP、天天基金三大流量入口，其中东方财富网PC端覆盖人数超过6000万人，仅次于新浪财经；东财APP月活高达2000万左右，而传统券商APP流量最高的华泰证券，其涨乐财富通的月活还不到1000万；天天基金则是中国基金理财网站的第一门户，移动端月活长期维持在2000万以上。
作为互联网券商，公司客户群以中小投资者为主，交易频率显著高于其他券商，通过交叉引流，使东财的经纪等证券业务保持快速增长势头。
公司自带的巨大流量，大幅降低了东财的获客和推广成本，使公司获得远高于行业均值的净利润率。
2022年前三季度，东方财富的营收在所有券商中排名14，但是净利润排名第4，衡量公司盈利能力最重要的财务指标净资产收益率，东财在2021年时高达22.11%，2022年前三季度11.45%，均高居行业第一，远远甩开其他传统券商。
▲2021年券商行业净资产收益率排名，来源：同花顺
另外，东财证券的自营业务也出现逆势增长，一方面公司去年3月份获得了160.05亿元的营运资金，使其交易性金融资产规模大幅扩容；另一方面是公司自营业务的投资方向主要集中在货币和债券，和传统券商主要集中在权益市场有很大区别，这使公司规避了市场下跌的风险。
【投行业务显韧性，注册制利好头部券商】
过去一年的券业寒冬中，有一项业务板块仍出现较强发展韧性，即服务于B端用户上市融资需求的投行业务。2022年前三季度，41家可比数据券商实现投行业务净收入总计为429.98亿元，同比逆势增长了5.35%。
在注册制环境下，虽然市场出现较大下跌，但是A股的融资功能并没受到太大影响。
2022年，A股超过400只新股上市，融资额超过5600亿元，同比增加约3%，连续两年创出历史新高，领跑全球。再融资方面，2022年共发布369个竞价类定增预案，拟募资金7159.9亿元，项目数量和拟募资金额较上一年度年分别提升了41.4%和12.4%；
从券商投行业务发展趋势来看，呈现出强者恒强、两极分化的格局。
投行业务收入排名前十的券商无一出现下滑，而排名在最后11名的券商，则有10家的投行业务收入出现了下滑。投行业务收入排名前5券商该业务净收入之和，占41家上市券商的投行总收入比重为51.92%，较去年提升4.49个百分点。
投行业务对券商的品牌和综合能力要求很高，排名靠前的大部分是在证券行业深耕已久的传统老牌券商，其中综合实力最强的中信证券在这个重要分项业务中仍然排名第一，两家新锐券商中金公司和中信建投排名第二和第三。这两家专注于B端业务的证券公司，投行业务收入占比在20%以上，已远远超过中信证券、国泰君安等老牌券商。
注册制的逐步推进，无疑为券商的投行业务发展打开了广阔空间。2019年注册制改革以来，A股IPO数量及融资额出现大幅增长，券商投行业务也表现出较强的持续成长性，2018年到2021年，上市券商投行业务的年化复合增速高达23.7%。
2023年2月1日，A股全面注册制正式落地，券商的投行业务有望获得新的增量市场，在业绩总量中占据更大的比重。目前，股票融资在社融存量中占比只有3.1%，从长期来看还有较大增长潜力，在投行业务中实力更强的头部券商，未来更有可能跨越股市牛熊，成为业绩稳定增长的弱周期大蓝筹。
【中小券商逆袭，指南针成下个东财？】
投行等B端业务格局日益固化，中小券商要想逆势上位并不容易，未来有可能在证券行业冲出重围的新兴力量，可能还是主攻C端业务的互联网券商，比如指南针旗下的网信证券。
指南针之前的主要业务是炒股软件的研发，跟东方财富一样，都是针对中小投资者的金融服务商。2022年，指南针正式收购网信证券，更名为麦高证券，成为继东方财富之后的第二家互联网券商。
事实上，东财收购和整合传统证券公司的成功经验，为指南针未来发展提供了重要的借鉴和参考方向。
在东财收购之前，同信证券在行业内完全没有存在感，东财收购并更名为东财证券之后，利用流量和社区优势、和互联网低价打法，弱化投行等B端业务，主攻跟个人投资者相关的经纪和两融业务，在证券行业内迅速崛起。
2016年到2021年，东方财富证券的经纪和两融业务从行业内60名开外的末流水准，上升到行业的第12名和第15名，公司的营收从23.52亿增长到130.94亿，利润从7.14亿增长到85.53亿，营收和净利润复合增速高达36.8%和60.9%，而同期整个证券行业的营收和净利润年化增速只有8.1%和6.3%。证券业务远超同行的急速发展，为东方财富的异军突起贡献了半壁江山。
从逻辑上看，网信证券之于指南针，就如同当年的同信证券之于东方财富。指南针用户交易资产的换手率与东财接近，是传统券商的3倍，意味着公司经纪业务的ARPU（用户平均收入）价值，同样也远高于传统券商。
虽然指南针的用户规模和东财仍有较大差距，但是用户粘性上并不逊色。截至2021年底，指南针累计注册用户达到1500万人，其中付费用户达到150万人，相比2017年增长了2.5倍，注册用户的付费转换率高达10%。
根据最新发布的业绩预告，指南针2022年净利润达到3.3亿-3.7亿，同比增长了87.29%-109.99%。在资本市场非常不利的环境下，公司的金融服务业务仍然保持逆势增长态势，说明公司用户忠诚度较高，未来给证券业务的引流也会比较顺利。
按照指南针对网信证券的整合规划，跟东方财富的打法基本一样：通过用户引流和互联网券商的低成本优势，聚焦经纪和两融业务，公司的目标是到五年之后把经纪业务排名推进到前20。
有东方财富的成功经验作为参考，指南针未来或许是券商中的又一匹黑马。
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