界面新闻记者 | 张灵霄
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8月28日，A股在微博热搜上挂了一天。“A股能大涨多久？”无疑是投资者们普遍关注的问题。
当天，受印花税调降等“政策组合拳”影响，A股指数早间大幅高开，上证指数、深圳成指、万得全A涨超5%，创业板指涨近7%。
然而，受外资净流出影响，大盘逐渐走弱。截至收盘，沪指涨1.13%，报3098.64点；深成指涨1.01%，报10233.15点；创指涨0.96%，报2060.04点。
北向资金净流出82.47亿元，其中，沪股通净卖出42.83亿元，深股通净卖出39.65亿元。
总体来看，个股涨多跌少，两市超3400只个股上涨。此外，沪深两市成交额1.13亿元，较上个交易日放量3603亿元， 为8月4日以来首次突破1.1万亿元。
板块方面，中信证券等多只券商股开盘涨停，东方财富开盘涨近20%，证券板块涨停率一度接近80%，但随后高开低走。当天收盘仅锦龙股份一只股票收获涨停，但除中金公司转绿外，其余券商股均有所上涨。
有分析人士指出，券商股此前表现强势，7月25日至8月25日期间，整个板块涨幅超过了10%。在板块大幅高开背景下，部分资金获利出逃，或是券商股“掉链子”的原因。
盘面上，核污染防治及环保股持续活跃，煤炭、保险、建材涨幅靠前，地产股午后回落，白酒、食品等消费股不振，半导体板块走弱。
有市场人士表示，周末证监会给出了政策调整的组合拳，力度不可谓不强、覆盖不可谓不广，长期利好资本市场，也的确在短期内刺激了交易规模的增长。随着整体性产业政策有望继续出台，相信投资者的信心会进一步得到提升。
东吴证券认为，有理由相信当前仍处于政策窗口期的初期，未来围绕投资端、融资端、交易端的改革力度仍然值得期待。
中信证券指出，底部信号明显，把握增配时机。当前正处政策落地期，预计经济将逐月环比改善；回购潮与自购潮预示市场底部特征日益明显；当前A股已具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布局产业和政策主题。
近期，对于印花税是否该下调，成为股民、媒体、机构热议焦点。
自7月底政治局提出“活跃资本市场”信号后，降低或取消印花的呼声渐高，8月初，官媒共同发声，为活跃资本市场、提振投资者信心，呼吁降低印花税。
8月14日晚间，北京商报发表评论文章称“香港证券业发声要求撤销股票印花税，A股也可以考虑取消印花税”引发较高关注。15日，一篇有关印花税的“小作文”在市场流传，并引发证券板块波动。
那么，A股降低或取消印花税，一定就能上涨吗？
上次调整，大盘几乎涨停，诞生一只妖股
数据显示，从1990年至今，A股证券交易印花税历经2次上调，6次下调。
目前单边征收1‰税率，由股票卖出方缴纳。
从历次税率调整的政策效果来看，2次上调税率后，股指出现明显下跌，市场表现解读为利空。
6次下调后，短期内股指出现明显上涨，具有提振市场信心的刺激效应，但拉长周期半年后，仍有4次为下跌，中长期有效性并不显著。
复盘历次表现：
1991年10月10日，股市成交量急速下滑，印花税从6‰降低到3‰。在这之后的半年内，上证指数从180点飙升到1429点，涨幅接近7倍。
1997年5月12日，印花税从3‰提升到5‰。当天形成大牛市顶峰，此后沪指下跌500点。
1998年6月12日，印花税从5‰降低到4‰。调整后首个交易日，沪指收盘小幅上涨2.65%。
2001年11月16日，因股市持续震荡低迷，再次下调印花税，从4‰降低到2‰。调整之后，沪指经历了一段100多点的行情，随后又向下行。
2005年1月23日，由于股指持续下跌，印花税从2‰降低到1‰。随后，A股引来三年大牛市，上证指数在2007年10月达到历史高点6124点。
2007年5月30日，印花税从1‰提升到3‰。这是1997年以来10年间唯一的一次上调，也是传说中的“半夜鸡叫”，当日大盘暴跌-6.5%。但当时的市场非常疯狂，直到10月份中旬6124点才结束牛市。
2008年4月24日，印花税从3‰降低到1‰。调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。
2008年9月19日，因国际金融危机冲击，上证跌到1800点附近，第二次政策底出现，官方第二次护盘，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，出让方税率保持1‰，受让方不再征收。到2009年8月，上证上涨到3400点上方。
最后一次调整时，A股还有一个小插曲。由于当天全市场股票几乎涨停，而新上市的“水晶光电”不设涨跌幅，成了为数不多能交易的股票。水晶光电以发行价15.29元/股上市，当天开盘价为20元，最高上涨至55.3元，收盘报50.8元，但次日开始，水晶光电股价连续10个跌停，直到17.7元附近才恢复正常交易。
27年间，印花税收23257亿元，约等于茅台市值
证券交易印花税始于20世纪九十年代，由深圳证券交易所和上海证券交易所先后开征。自1998年以来，证券交易印花税曾于2007年和2015年达到两个小高峰，占国家财政税收收入较大比重，自2020年起，证券交易印花税占比呈不断下降趋势。
数据统计显示，自1997年至2023年上半年，27年间我国证券交易印花税征收金额共计23257亿元，约等于1个贵州茅台市值、2个宁德时代市值。历史上，共计4个年度印花税金额超过2000亿元，分别在2007年、2015年、2021年、2022年，并在近年呈现明显增长。
当前，投资者在交易股票时，无论盈利或亏损，均需要支付3笔费用：一是交易所收取的交易所规费，二是券商收取的佣金，三是证券交易印花税。
其中，交易所规费、券商佣金部分，多个券商按万分之三收取，合计最低5元；证券交易印花税按照卖出时成交金额单边0.1%收取。
以交易1万元市值股票计算，买、卖手续费各5元，卖出时印花税10元，费用共计20元，印花税一项占交易成本达到50%。
可以发现，印花税一定程度上确实也提高了投资者的交易成本。
各方怎么看？正式立法后调整规则有变
对于印花税是否应调整，如何调整，调整幅度多少？多方意见不一。
日前，中国人民大学原副校长吴晓求认为，不要在交易环节做动作，要提振市场信心。每年的IPO加上实际控制人，包括大股东的减持，增发，存量融资，印花税等等这些扣除，每年接近3万亿，A股的存量资金规模在不断减少。
招商证券表示，纵观全球，世界上的许多国家地区都征收过证券交易税，但主要证券交易市场最终都趋于取消该税种。我国征收印花税税率目前已是历史最低，且相对其他征收印花税的国家而言亦是最低。
银河证券表示，从国际比较来看，美国、日本、德国、英国等都已经先后取消印花税。因此降低甚至取消证券交易印花税也有助于A股参与全球竞争。
东吴证券认为，调降印花税可以带来日度或周度级别的回涨，无法从根本上改变A股走势。行情的持续性仍取决于后续产业周期走向、经济复苏力度及资本市场改革等其他政策端能否发力。
也有投资者认为，调整印花税可以表明监管态度，提振投资者信心，但长期来看，提振A股一定要使用组合拳。
事实上，关于印花税的调整，也不是一蹴而就。2021年6月10日，《中华人民共和国印花税法》正式颁布，并于2022年7月1日正式施行，原1988年发布的《印花税暂行条例》同时废止。
证券交易印花税作为正式税种，从程序上意味着，其调整需由国务院决定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。
本文源自金融界
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