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投资小红书-第120期
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中国特色估值体系的提法成了A股行情的催化剂，本周超过1000只个股涨幅超过5%，深证成指周涨幅达到2.89%，上证指数大涨1.76%。
暴力反弹的背后恰是前期踏空的机构和个人投资者被迫追涨。这两年大幅震荡的A股市场，部分高股息率低估值的价值股遭到市场抛弃，能判断股票价值的投资者或许众多，但有勇气抵挡住大震荡冲击的投资者却不常见。
很多聪明的投资者在股市低点动摇了自己的判断，在股市最底部放弃了自己的筹码。这类投资者虽然有知识可以判断当前股票已经很便宜了，但却害怕股市面临着悲观的前景，害怕价值投资的标准难以发挥作用而不敢持仓，他们在本该重仓的时候却筹码少得可怜。
这类投资者缺少的不是知识，而是勇气，也就是知行合一所需要的“坚韧不拔的性格”。股市里从来没有“躺赚”，股市所谓的“躺赚”，都是对投资人智慧和勇气的补偿。
正如《股票作手回忆录》中所说，“我的想法从来没有替我赚过大钱，倒是我持仓观望，却赚了大钱。你在多头市场中总是能找到许多一开始就做多的人，在空头市场也能找到一开始就做空的人。既能做出正确判断又能持仓观望的人不太常见。”
低点高仓位才能收益不菲
无论是沪指2008年的1664点底部区域，还是2019年初的2440点底部区域，能够有正确判断并坚持自己判断的投资者此后两年都收益不菲。但在1664点时，大量投资者在悲观预期带领下担忧市场将“再破千点”；在2440点时，也有大量投资者担忧大盘再破2000点。
趋势并不能碾压常识，股票不会无底下跌。当股价足够低时，股市基本面吸引力就会显现。但很多投资者在恐惧之下，就会担心自己的本金消失殆尽，匆忙卖出就像当年匆忙买入一样，错误的进出时点导致了巨大的亏损。
分析人士认为，投资者普遍感觉赚钱难，大多是因为错误的时点进出、追风口买入或者频繁交易所造成的。上市公司代表着一个经济体中最优秀的群体，如果投资者忽略股市波动，用低成本的方式进行组合投资，所得的投资收益也较为可靠（尽管不壮观）。
统计数据显示，2012年～2021年部分宽基指数如上证50涨幅为102.4%，年化收益为7.5%；深证100涨幅为146.8%，年化收益为9.7%；沪深300涨幅为110.6%，年化收益为8%；创业板指涨幅为355.5%，年化收益为16.9%；中证500涨幅为125.3%，年化收益为8.7%；中证1000涨幅为131.8%，年化收益为9%。
正如“价值投资之父”格雷厄姆所说，投资具有一种并不广为人知的性质，普通投资者只需要付出很小的努力和具备很小的能力，就可以取得一种可靠（即便并不壮观）的成果；但是要想提高这一可轻易获得的成果，却需要付出大量的努力和非同小可的智慧。
“如果你只想为你的投资计划付出一点额外的知识和智慧，却想取得大大超出一般的投资成果，你很可能会发现自己陷入一种更糟糕的境地。”格雷厄姆说。
企业的基本面是投资最坚实的依靠。统计数据显示，2012年～2021年，中证500成份股营业总收入增加了1.99倍，年化增长11.8%；归母净利润增加了2.64倍，年化增长13.8%。而过去十年，中证500涨幅为125.3%，年化收益为8.7%。
勇气是优秀投资人重要的品质
在股市底部，很多投资者并不是因为股市缺少价值而卖出筹码，而是因为担忧抛压严重趋势下行，才盲从市场。
正如1973年～1974年的美股熊市中，股票像瓜熟蒂落一样，掉在地上却鲜有投资者愿意弯腰捡起。这些投资者尽管承认股市已经很便宜了，但担忧通货膨胀、经济衰退、总统遭到弹劾等因素会带来股市下行，他们在本该重仓的时候却筹码少得可怜，天上下金子的时候不敢去接。
而巴菲特却在这一时期敞开仓位用大桶接股票。在1974年净值回撤了48.7%之后，巴菲特在此后的五年时间中，收获了两个单年度净值涨幅超过100%的年份，分别是1976年净值涨幅为129.3%和1979年净值涨幅超过102.5%。也正是在1973年熊市末端的勇于重仓，巴菲特充分享受了美股80年代和90年代的大牛市。
勇气是杰出投资者的品质，熊市末端的回撤也是知行合一的标志。可以观察的是，在A股的机构投资者中，也有不少的反例。不少私募大咖虽然在熊市末端奔私，但因为太在乎某个季度回撤，不是着眼于长期投资，反复择时，从而错过了整个熊市建仓期，在长达十年的奔私生涯中，表现为收益平平。
知行合一需要勇气。正如格雷厄姆在《聪明投资者》一书中所说：“要有勇气相信自己的知识和经验。如果你根据事实得出结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，即使其他人会迟疑或反对。”
格雷厄姆说，众人不同意你的看法，并不能说明你是对还是错，如果你的数据和推理是正确的，你的行为就是正确的，同样在证券领域，一旦获得了足够的知识并得出经过验证的判断后，勇气就成为最重要的品德。
在磨人的股市底部，人们丧失的不是判断力，能判断此时具备价值的投资者众多，但投资者往往缺少持仓的勇气。
就像2022年上半年的A股，疫情、地缘战争、单边贸易保护主义等使得股市看起来困难重重，但理性的投资者不会用宏观经济来指导自己的投资，而是在价值和价格之间做出判断，找出那些价格明显低于价值的股票，并百折不挠地坚持住。正如1974年10月，在股票平均价格相比1968年高点跌去了70%后，巴菲特生平第一次对公开市场做出了预测，“现在正是投资的绝佳时机”。
责编：战术恒
校对：王蔚
周五的股市跌得很无奈，交易所100股递增1股的消息并非利空，券商板块却毫不留情面大跌。虽然不及股民预期的T+0等利好，但也是属于利好消息，券商板块的调整，显然对市场的冲击较大。
而北向资金仿佛对股市处于极端的看跌态度，一个交易日净卖了123.37亿元。内资也是很卖力，净卖了521.68亿元，导致周五大盘创下年内最大单日跌幅。今年至今，大盘迎来年内最大单日跌幅，可见跳水力度之大。
周末，A股传来了两大消息，对下周一的行情存在影响。
第一大消息，券商板块迎来两个利空。昨天，东财发布了半年报业绩，上半年净利42.25亿元，同比下降4.93%，营收也是同比下降8.84%。显然，东财的半年报业绩不及预期了。
而中金公司第三大股东减持的消息传来，年初至今，第三大股东频繁的减持，前期已经减持72亿元，本轮券商板块刚有一轮涨势，又开始再度抛出减持计划。很明显，对中金的走势存在一定的影响。
券商板块作为“牛市旗手”，也是股市的风向标，它如果能涨幅居前和跌幅居前，能左右到市场的情绪。
周末，券商板块并未传来利好消息，反而利空事件再度增加，对下周一的股市走势而言，如果券商板块存在压力和利空消息，三大指数的反弹也会迎来阻力。
第二大消息，美股科技股跳水，热门中概股普跌。美股周五的走势开始分化，但是科技股和中概股已经在下跌，对A股周一属于利空因素。
从周五A股走势而言，科技股的全线回落，难免因为外围对科技股整体情绪开始降温。周五美股科技股继续下跌，显然周一A股科技股仍然偏空为主。
而周末传来了一则消息，多地鼓励新能源汽车下乡，如果周一板块开始分化时期，大概率会走出权重低迷，题材活跃的行情。
所以，笔者近期多次说过，可以把低位的板块当成“避风港”，避免指数开始调整，套牢在高位，而低位的板块，只要大盘企稳，反弹也是较为快速。
那么，下周的行情主要观察两个变化，第一个变化，券商板块的走势能否探底回升，这决定到市场的调整能否尽快结束。第二个变化，新能源车板块能否带领创业板上涨，形成大盘和创业板分化的格局。
毕竟当下的股市，如果是单边下挫就会意味着前期的上涨结束，市场会开始回补下方缺口的风险大增。
基于以上两个消息，笔者预测，周一的股市或将这样走，大概率是低开的行情，盘中开始出现大盘和创业板分化的走势。因为周五的行情属于极端的下跌，周一市场虽然也会走弱，但是不乏存在抄底资金入场，减缓一定的下跌力度。
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