前面成哥写过一篇关于关于长短的文章：，讨论长期和短期投资的优劣，引起了剧烈的反响，剧烈到什么程度呢？被举报了，因为“很黄很暴力”！别人都在拼命装正经的时候，成哥在努力地装不正经。奈何知我者谓我心忧，不知我者谓我何求。可能他是想拯救我于水火吧，但成哥的寂寞岂是你能纾解得了的？今天成哥老司机继续来讲讲大小的问题。
2018年的时候成哥与一位道友讨论关于投资大蓝筹还是中小创的问题，他是力挺买蓝筹，蓝筹有国家队撑腰，而中小创垃圾公司太多，估值又高，不具有投资价值。并以其当时投资的某只股票走势跟我论证蓝筹秒杀中小创。当然，这不是个例，当时蓝筹股的走势普遍好于中小创。蓝筹股扎堆的上证50和中小创为主的中证500走势对比如下图（黄线为上证50，白线为中证500）。
而当前又出现了类似的趋势。（下面橙色K线为中证500）
很明显，在市场不景气的时候上证50的走势往往显著好于中证500，特别是在出现大跌的时候，持有上证50的道友们是不慌的，因为他们知道14:30郭嘉队会准时上班。
就算不是从短线交易的角度，从价值投资的角度看，以银行、房地产、传统落后行业为代表的很多大蓝筹PB和PE都极低，正常的股息收益都可以赶上银行理财了。再配合当前做大国有企业、国进民退的隐隐呼声，似乎拥抱大蓝筹真的是当前最佳的投资选择了。 我们以PB<1，PE<10，股息率>6%作为筛选条件选取了A股所有的38家公司（筛选出来发现，很多公司的市值其实也并不大，低于100亿的就有4家）。喜欢这种投资策略的可以加入自选池进一步深入分析了。
数据来源：iFind
这确实是很好的一个投资策略，大霄老师一直宣扬地“做好人、买好股”也是基于此。对于很多投资者来说这确实是极好的了。但这是否是股市投资的最佳策略呢？答案肯定是否定的！
投资江湖门派众多，山头林立，除了内幕交易、操纵股价这类邪教的路数我们不说，名门正派也有比比皆是、不胜枚举。而这其中被认可度最高的就是价值投资派了，在私募基金中超过80%是价值投资策略或者号称价值投资策略。
但价值投资策略仍然有两个方向：低估值和高成长。前面说的银行股投资策略就是基于低估值的方向，不管他成长性怎么样，股息分红才是投资的主要参考依据。当然，如果再有一定的成长性就更好了，但可惜的是，这类公司的成长性往往真的很差。这也不难理解，股市短期是投票器，长期是称重机，股市能长期给他这个“低估”自然是有道理的。
价值投资的另外一个方向就是高成长，高成长的投资策略除了考虑公司当前的PE，还考虑就是公司的成长性，一般以净利润的增长为参考，结合这两点，前人们发明了PEG(市盈率相对盈利增长比率)指标，一般以PEG小于1（也即PE倍数小于公司的净利润增长率）作为选股的标准，但其实这个标准也未必合理。因为低估值的因素在企业净利润增长因素面前就是个渣渣。
比如一个净利润年增长20%的公司PE20倍，一个净利润年增长100%的公司PE100倍，PEG都为1，你会选择哪一个呢？很明显是第二个。为什么？
我们做个简单的模型，一家净利润年增长20%，当前PE20倍，另外一家净利润年增长100%，当前PE100倍，我们假设公司的估值保持PEG=1，那我们来看看5年之后两家公司股价的涨幅比较。
PEG都为1，但增长率20%的公司A涨了1.5倍，而成长率100%的公司B却涨了31倍。孰优孰劣，不言而喻。当然，这只是一个理想化的模型，现实中能长期保持30%增长的公司已经少之又少了。但这个模型却足以说明资本市场愿意给高成长股高估值的原因。
理想很丰满，现实却很骨感，成哥觉得现实中这样的好股票肯定不会很多，选股的时候要放松条件，我们先按照2019、2020、2021连续3年净利润正增长，且增幅大于30%，2021年PEG<1作为筛选条件1，选出了119家公司。这可是包含了疫情肆虐的2020年啊？有点出乎意料啊有没有？
肯定是哪里出了问题？——对，并购。很多公司利润的增长其实不是内生的增长，而是通过并购的外延式增长，这种增长实际是一种伪增长，每股净收益不一定有提高。
我们以从2019年到2021年商誉有增长作为公司发生并购的标准，把发生过并购的公司剔除后再看看看。结果还剩100家，剔除去年、今年新发行的新股，还剩73家，其实这个条件已经算是挺苛刻了，说明这几年很多公司发展确实还是非常不错的。现在将相关的公司分享出来，供大家参考。
对比低估值和高成长两个股票池不难发现：前者的行业集中在银行、地产、道路运输等传统行业，大市值公司占比较高；而后者集中在医药、TMT、新能源、新材料等行业，公司规模普遍较小，这与现实的逻辑也是相符的。
投资策略的优劣，最终还是要以股价说话。这就需要我们拉长周期看：涨得好的公司是什么样的，我们以10年股价变化结果作为参考吧。成哥懒得再捞取数据了，就以2018年当时做过一篇分析的数据为参考吧。2008-1018年，虽然指数没怎么涨，但个股翻倍的公司528家，其中100亿以下规模占比高达81%。
其实也很容易理解，大公司都是从小公司成长起来的嘛，而一旦变大了，其成长性也就变差了。
行业分布见下表，和高成长方向的股票池具有相当高的重合性。
除了极个别的年份（2014、2018、2020），我A股股民仍然是偏向于小市值公司。成哥认为这个趋势主要是我们市场不成熟，总有刁民喜欢在小票上兴风作浪所致，随着市场的成熟，这种趋势以后会有所改变。但只要有资金愿意在中小盘公司折腾，就有瞎猫撞到死耗子的机会，说不定哪天你的小盘股就会被无端拉N个涨停板呢（梦想还是要有的^_^）！算是一个中小市值公司机会多的一个佐证吧。
对于长期投资者而言，哪种投资策略更好相比显而易见了吧！成哥的观点很明确：长期看，投资高成长性小市值公司的策略收益要明显好于投资低估值大市值公司的策略。但具体到你，是否也是这样呢？ 这却很难说。
中小市值公司，特别是TMT行业，发展具有极大的不确定性，一将功成万骨枯，比如通信行业，我们看到了当前NB的华为、中兴，但你知道当年1G时代“七国八制”、之后的“巨大金中华，烽火普天下”，而今几家安在啊？互联网行业当年火极一时的校友录、开心网、快播何处觅芳踪啊？技术的发展往往是有很多路径的，一个标准确立下来了，不同路线的可能就意味着灭亡了，真正能把握住方向的又有多少呢？具体到投资上，就需要根据自己的能力圈去选择投资标的，做你最熟悉的，最了解业内规则的，才是最好的。体现到规模上，公司越小这种不确定性就越大。
之前与两家国内一流私募基金的投资经理交流的时候讨论到规模，他们都不约而同地倾向于规模在100-1000亿之间的公司，度过了创业期的不确定性，而尚未达到成熟期的滞涨，确定性相对是比较高的。
一句话总结，宏观上成哥是倾向于高成长的策略，但具体到每个投资者个人，成哥的终极观点是：按照自下而上的逻辑根据自己的能力圈去选择自己熟悉的、确定性高的公司，不管大的小的，适合自己的就是好的。不管赚多赚少，只要你能赚，就赢了90%以上的对手了。如果有小伙伴儿觉得对于所有的行业都不了解，那成哥建议你还是做做基金定投，把钱交给专业的机构去打理吧，以后市场上散户终究是要被消灭的。
好，今天就先聊这些，希望对小伙伴们有所帮助，欢迎关注我们“老友投资笔记”，与一群专业投资者一起感悟人生哲理，交流投资经验。
风险提示：本文股票池仅通过简单财务模型筛选而出，是公司过往几年的情况展示，成哥未进行深入的分析，不能代表未来发展趋势，仅做参考，不作为投资建议。
闯江湖英雄不问出处，
看投资认知创造财富。
炉火正旺，青梅已熟；
聊备薄酒，只待君临！
欢迎各位对投资有深入见解的小伙伴多多指点，共话投资，一起进步！
编辑导语：“游戏化”思维已经被广泛应用于互联网产品设计中，毕竟一定程度上，游戏化设计可以提升用户使用产品的积极性。不过值得注意的是，游戏化设计并不止步于PBL激励体系。本篇文章里，作者便结合证券类产品的游戏化设计，对游戏化设计思维做了总结阐述，一起来看一下。
“游戏化”一词在互联网领域由来已久了，是老生常谈的话题，但是很多人提到游戏化设计，还只是想到PBL（积分、勋章和排行榜）。
如今的移动端APP基于PBL的激励体系（或者说用户成长体系）遍地都是，对吸引用户有明显的作用，旨在提升用户粘性和DAU，但是依靠PBL是远远不够的，或者说盲目地建设PBL体系往往是吃力不讨好，很多产品投入了大量的资金成本、人力成本和时间成本，最后的ROI却不如人意。真正成功科学地进行游戏化设计，需要深入的知识和洞察作为支撑。
游戏化，即让枯燥的事情变得像游戏一样有趣，将游戏玩法运用到工作中的案例最早可追溯到1984年，当时一个名叫查尔斯的游戏狂热爱好者出版了一本《不一样的工作力》，致力于研究游戏元素对于工作的影响。
他对人们“为什么愿意花费更多的经历和时间在运动和娱乐上，而对工作的投入却很勉强，即使有报酬”这件事进行了探讨，通过一系列分析，他发现兴趣对于工作有5大优势：
明确的目标
完善的计分体系
及时的反馈
高度自由的个人发挥空间
持物的指导
而Yu-kai Chou根据自己的理解以及多年来实践的经验，结合查尔斯的理论，研究出一套八角行为分析理论（Octalysis），将用户的游戏动机分为八大核心动机，并根据左右脑和“黑白帽”等信息处理的原理相关联。
此模型被翻译成14种语言在全世界范围内广为流传，成为了各个产品结构化的游戏化设计指导。本文结合此模型以及证券业的发展特点，谈一谈如何给证券APP设计一套游戏化体系。
一、背景随着金融科技的发展，智能投顾、人工智能、大数据等金融科技手段在券商互联网金融领域进行了广泛的应用。随着客户量的激增，券商越来越发现回归服务本身，建立客户服务体系也成为激烈竞争中的必要一环，其中游戏化体系的建立是当下的重要体现。
从外部环境来看，互联网红利已经逐渐消失，证券公司通过互联网平台获客成本已开始赶超线下渠道；从内部环境来看，券业佣金战已直逼底线，中小券商已经逐渐开始展露出难以支撑的疲态，而且单纯的低佣策略已经越来也难打动客户。
虽然互联网的游戏化体系建设已经趋向成熟，但是我们看到金融互联网仍只有极少数头部券商开始在游戏化发力，其中大多数还是积分会员体系。
当下的券商APP普遍功能多样且复杂，再加上专业性要求较高，用户的学习成本普遍较高，为了让用户拥有轻松地用户使用体验，游戏化体系可以让用户更轻松地上手，提升用户停留时长，在存量时代赢得更多。
根据易观千帆2021年数据统计，30岁以下用户占证券APP类用户的64%，35岁以下占78%，我们看到，证券APP用户群体年轻化已是现实，他们往往对游戏化体验要求更高。这就意味着，游戏化设计对此部分用户的抢占起着关键性作用。
二、核心动力分析在我们分析证券APP的游戏化实践之前，需要大家先了解什么是“黑帽游戏化”和“白猫游戏化”。
Yu-kai将八个核心驱动力分为黑帽和白帽，在八角图上方的核心驱动力为白帽游戏化，这是非常积极的动机，而在下方的为黑帽游戏化，偏消极。
当然需要澄清的是，黑帽并不一定意味着不好，这些都只是激励因素，同样可以产生有效和健康的结果，很多人为了经常去健身房锻炼和多吃健康食品，都会采用黑帽游戏化激励自己。
接下来，我们从八角行为分析的八个核心驱动力出发，针对每一个核心驱动力分析哪些游戏技巧适用于券商APP，探索证券APP游戏化实践。
这被称为最崇高的核心驱动力，是白帽游戏化的一种。
这一驱动力使人们认为自己在从事比事情本身更伟大的事情从而受到激励，当我们理解这个核心驱动力时，大家不妨思考一下，为什么那么多人愿意成为苹果的铁粉，或者称为“果粉”，除了他优秀的产品力，苹果是世界上为数不多的真的在卖情怀的企业之一。
这个核心驱动力，十分适用于用户入门阶段。
1）游戏技巧：精英主义
当用户基于某种信仰、兴趣或者群体建立小组，与别的小组竞争，每个成员都会试图采取特定行动来保护团队的荣耀。
例如清华和北大的竞争，两个中国顶尖高校的学生在某些赛事的火药味浓到极点，尽管竞争对学生来说迷人且有趣，但从中获利最多的往往是学校。一个能让学生同仇敌忾的外部敌人，能让学生们对母校有特别的情感，而这些学校的优秀毕业生往往更愿意给母校捐款。
另一个例子是小额贷款平台Kiva，他号召发达国家的捐赠者帮助第三世界国家的村民做小生意、养家糊口，为了引起竞争，他很鸡贼地创造了基督徒和无神论者小组的竞捐比赛，结果双方捐款都要更多。
以这些为启示，现在有很多券商都在自己的APP上举行炒股大赛，国泰君安君泓甚至还有自定义赛事，上面已经有某些高校学院在平台上进行模拟炒股大赛，可行性已经被验证。
高校学生以后将会成为中国A股的主力军，一些中小券商可以利用精英主义的游戏技巧，开发一套比赛的系统，联合两个高校举办比赛，我相信对于引流、用户入门和游戏化体系建设的开端，是非常不错的选择。
2）游戏技巧：新手的好运气
如果王者荣耀某位玩家在某一天，突然获得了一个老玩家都梦寐以求的皮肤，那么他大概不会在第一天就放弃游戏。这个游戏技巧会给玩家一种“我就是被选中的孩子”的感觉，使命感让用户觉得自己命中注定要做这件事。
当然产品经理或者设计师也可以引入后面提到的游戏技巧：奖杯引入社会影响和关联性。
对应到券商，可以在用户刚开始模拟炒股时如果完成了类似低买高卖或者成功逃顶等，给他一个炫酷的奖杯或者勋章效果，让用户觉得自己有炒股的天赋，能成为股市中赚钱的分子，这样用户大概率会对之后的炒股之路产生信心和兴趣。当用户注册成功时，送上只有付费才能使用的功能的体验卡，也是一个不错的选择。
3）游戏技巧：免费午餐
将赠品送给目标用户，通常不是廉价的或者免费的，并以某种方式联系到更大的主题上，让用户觉得自己受到了特别的高等对待，鼓励他们采取进一步的行动。
例如巴西的一家连锁餐厅会在妇女节那天，对所有就餐的女性赠送一份免费的午餐，只要她说一句“我很漂亮”。这句话传播了正向价值观，并且让女性客户得到了满足，同样，在场的男性客户也会为此行为喝彩。未来某天，他们很可能还会再次光顾这家店。
Verson曾经在某家商业银行工作过，我观察到，很多银行在特殊节日都会采取类似的方式，甚至平时，以此获得用户的好感，他们奔波在网点周边社区，想出各种各样的免费福利，已经成为他们的重要营销方式。
券商APP一定要抓住某些节日或者契机（例如疫情），设计免费午餐，增加用户好感度，而且互联网已经证实，某一个关键的举动，可能就能让自己的产品产生裂变式传播，成为现象级产品。
4）总结
最后提醒一下，虽然史诗意义与使命感在用户入门阶段非常好用，但是一旦你承诺了某种使命感，最后也背弃了它，用户往往也会弃你而去，水能载舟亦能覆舟。
它的弱点是难以保证可信度以及缺乏紧迫性，人们虽然会被使命感感召，但是很可能会被拖延症阻碍，所以还需要其他核心驱动力配合。
进步与成就感是八角分析法的第二核心驱动力，也是白帽游戏化的一种。
这一核心驱动力是指人们希望得到成长、完成特定目标。它是我们专注职业成长道路的、热情洋溢地学习新技能的动力来源，通过展示前进与成长的进度来激励我们。
当下，移动端的游戏化体系建设了所用的用户成长体系（也就是PBL），都是基于这种驱动力的。
著名的游戏设计师和行为研究博士麦格尼格尔给游戏定义为“用户自愿解决的不必要的挑战”，进步与成就感的关键就是让用户克服面临的挑战后获得荣誉感和成就感。
这似乎跟我们互联网倡导的“用户至上”有所违背。在互联网通常的语境里，设计都是要为用户提供方便，满足用户的贪嗔痴恨，这一核心驱动力却要求给用户加大难度和操作步骤。
实际上，游戏化设计和用户至上的设计在区别上，后者更关注用户体验的易用性和流程，一般遵循奥卡姆剃刀原则：如无必要，勿增实体；而前者更加关注背后的动机，试图改善动机，也并不会限制部分体验构建情感稀缺。两者的针对点是不一样的。
1）游戏技巧：进度条
这个很好理解，对用户所正在执行的动作做进度的展示，是这一核心驱动力最简单应用最广的应用之一。
职场社交应用LinkedIn在引入进度条之后，用户建立账户和工作历史意愿明显增加，几个小时就开发完的进度条，帮助其提升了20%的账户完整性。“臭名昭著”的拼多多也是利用了这一游戏技巧将用户心理拿捏，“距离领取500元现金还差0.01%”，让用户欲罢不能。
由于开发量小、效果显著的特点，被移动端大量应用，也十分适用于证券APP的开户和成就体系。
受严格监管和合规要求，证券开户的步骤繁琐，用户极容易开户到一半就放弃，特别是到上传身份证和视频认证的环节，进度条的引入可以有效提升开户步骤的漏斗转化率，通过告诉用户当前的完成进度，当用户完成70%就会产生动力去完成100%的胜利状态。
2）游戏技巧：成就象征
我们在之前说到，现在大部分的产品还停留在积分和勋章的层面上，但不得不承认，这两者确实是给产品注入进步与成就感动力的有用工具。
相信大家都注意到了最近朋友圈掀起浪潮的AppleWatch中的运动勋章，Iwatch用户为了收集勋章，努力按照要求锻炼，并且相当一部分在拿到梦寐以求的徽章之后转发到朋友圈等其他社交平台，形成了社交裂变。
其实成就象征的形式有很多种，比如勋章、星星、腰带、帽子、奖杯等等，最重要的不是设计师们把它的特效做的多么酷炫，最重要的是它确确实实的可以象征成就。
试想一下，如果你在一个APP上仅仅是点击了广告就发给你一块勋章，你会开心吗？在产品中嵌入勋章并不意味着用户愿意花费精力达成勋章要求的胜利状态，这也是我们要专注于驱动力而非某些元素的原因。任何成长象征必须是与用户的成长站在同一阵营，才能引起用户的共鸣。
在实际应用中，勋章往往会结合进度条和状态积分的游戏技巧，共同构成成就象征，给用户打怪升级的沉浸感。
落实到证券APP，其实可以发挥余地很大，事实上，部分头部券商已经把勋章做成了一套体系，且正在不断升级。
证券APP可以根据用户行为的多个维度，制定一套勋章体系，Verson根据自己工作中的实践和对游戏化设计的见解，制作了一套供大家参考的成就体系。如果大家感兴趣，我会单独写一篇针对如何建立证券APP的PBL系统的文章。
3）游戏技巧：状态积分
在用户成长体系中通常有两种积分：状态积分和交换积分。
状态积分用来记录进度（在上面已经提到）。一方面，让系统知道用户距离成就还有多远；另一方面，它是用户跟踪进度的反馈系统，向人们展示他们的得分行为以及行为带来的改变，往往激励人们朝着正确的方向前进。
当然，回到老生常谈的话题，在用户发现和入门阶段，我们要先让用户知道这个游戏是值得玩的，你设定的规则，其实是你跟用户之间建立的价值交流。
如果用户知道产品只想着盈利，没有考虑他们，用户就不会对游戏化产生兴趣。你设计的状态积分必须是有意义的才能吸引用户。
在证券APP中，状态积分通常与勋章绑定，而交换积分才是积分体系中建设的重点，产品设置可兑换权利或者商品的积分，诱导用户完成某些日常任务，常见的是阅读某一条资讯，试用某一个智能工具、添加自选股、签到、猜大盘涨跌等等，完成后即可获取相应积分。
4）总结
最后，如果你确实想为你的产品应用这些游戏元素，一定要小心谨慎，灵活变动，永远优先考虑用户的感觉，而不是具体使用的游戏元素。
另外，这也是中小券商能够弯道超车的绝佳赛道，发挥创新，理解游戏化，也许下一个爆品就是你的产品。
本文由 @Verson 原创发布于人人都是产品经理。未经许可，禁止转载。
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