全球金融市场像是一潭深水，每天都在上演猎杀故事。只要嗅到了一点点金钱的气味，鲨鱼的背鳍也就露出了水面。
作者 | 梁春富
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绿地控股
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恩捷股份
两市板块净流入排名(表)
仁东控股
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兔 宝 宝
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兴民智通
踯躅近两年，金字火腿（002515.SZ）回归“肉业”的超10亿定增正在步入最后冲刺。3月29日，该项定增获深交所上市审核中心审核通过；4月6日，募资说明书注册稿发布，公司公告称“定增尚需取得中国证监会同意注册的批复才能实施，最终能否取得尚存不确定性。”
这宗10.5亿元定增，从3月1日深交所正式受理到目前走进注册阶段，前后仅月余，进展可谓神速；另一方面，该定增早在2021年一项“股权受让+定向增发+新旧实控人对赌”的重大重组中就已并肩启动，其中股权受让（并实控人、法人变更）率先完成，落下定增几度冲击未果，至此才终有眉目。
此间，定增方案中的几大关键：募资规模、发行方式、发行价格都几番变更，唯有一样没有改变——募投项目。不过，其执着募资、拟砸下10.5亿投建的却并非什么高增长风口项目，而是回归“肉业”老本行——募集资金的95%以上将用于年产5万吨肉制品数字智能产业基地建设项目。
据其内容，当年1月13日，金字火腿股份有限公司受让了开发区一宗172.59亩的工业用地，拟投资10亿元实施的，就是眼下募投项目——“年产5万吨肉制品智能产业基地建设”。
计划由两部分组成，一是公司第一大股东安吉巴玛公司将其持有的20.3%股份全部转让给任奇峰，作价9.93亿元，转让价为5元/股。安吉巴玛为金字火腿前实控人施延军控股51%的公司；二是定向增发2.93亿股股票，任奇峰全部认购，最终籍此将持有金字火腿38.69%的股份。
与前两次相比，三版定增方案主要变化在发行方式，此前均为锁价发行：第一次定价4.06元/股，发行2.93亿股，募资11.9亿元；第二次定价升高，4.25元/股，发行2.92亿，募资扩大至12.4亿元。
一般而言，锁价定增参与者谋求企业经营权的意愿要高于询价定增参与者。就金字火腿来说，前两次定增发行的所有股份，均由任奇峰或其岳父任贵龙全部包揽；第三次方案中，任贵龙认购股票数额为最终确定规模的10%至50%。
2009年一季度，任奇峰家族首次跻身宁波富达（600724.SH）股东榜单，此后又持有科力远（600478.SH）、银亿股份（000981.SZ）、康强电子（002119.SZ）、斯米克（002162.SZ）、普丽盛（300442.SZ）、大恒科技（600288.SH）等10余家上市公司的股票。
定增部分，鉴于定向增发不同于公开增发，公开增发定价往往较高，超过市价的案例也并不稀罕，而定向增发的价格往往远低于市价。比如近期的索菲亚定增，发行价12.8元仅为市价的大约一半，比三年间股价低点还低7%。
2021年8月“易主计划”公布之前，金字火腿股价相当长时间在5元以下，消息公布后上涨，最高6.4元，之后就一路下跌最低3.67元。
“厚道”的代价是金字火腿前实控人施延军方面给出的三年业绩对赌：2021年至2023年，承诺净利润不低于1亿、1.3亿和1.7亿元，即三年累计4亿元。如果未能完成，施延军方面需拿出现金补。
眼下，对赌期两年已过，2021年净利润为4285.39万元，同比下降27.74%，仅完成约43%的业绩目标；2022年已公布的前三季净利润5262.55万元，同比下降7.35%，实现业绩也很渺茫。
据上市公司公开数据，我国肉制品市场规模由2017年的1.69万亿元增长至2022年的2.03万亿元，复合年均增长率仅为3.71%。
同行上市公司方面，2022年煌上煌（002695.SZ）等肉制品上市公司均呈大跌态势。煌上煌预计2022年盈利3081.62万元，同比大跌78.69%；
绝味食品（603517.SH）预计2022年净利润为2.20-2.60亿元，同比下降73.49%-77.57%；
周黑鸭（01458.HK）预计同期净利润不少于2000万元，同比下滑94.16%。
植物肉近年来的市场更是遇冷。美国“植物肉第一股”Beyond Meat 2022财年亏损高达3.66亿美元，公司裁员等消息甚嚣尘上。公开资料显示，肯德基、汉堡王等曾尝试植物肉食材的餐厅也陆续下架了相关菜品。
2019年-2021年公司火腿产品销量分别为144.31万（公斤）、119.87万（公斤）以及169.78万（公斤），远低于公司上市初期销量233.35万（公斤）。
肉制品、品牌肉两大品类也不如意，据公司2021年年报，公司“特色肉制品”“品牌肉”是唯二销售收入下滑的品类，前者营收9833.03万元，同比下滑15.7%，后者营收1.79亿元，同比大幅下滑57.89%。
产能利用率来看，公司火腿、特色肉制品的产能利用率并不算高，在2022年前三季度相关比率甚至低至44.80%、38.93%。
相较于目前工厂的设计产能，此次募投项目设计产能增加的倍数高达6.82倍，对此，金字火腿募资说明书中坦言：“由于公司以销定产的生产模式及市场订单具有明显的季节性波动的特点，针对该募投项目公司目前无在手订单或意向性合同。因此，不排除因公司市场开拓不力、产品研发不足而出现该募投项目新增产能在短期内无法消化的风险。”
更值得注意的是，公司当前资产负债率相当低，截至三季度末，资产负债率仅11.81%，货币资金为6.44亿元，募资必要性存疑显然久久难以消去。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 刘敏，张海霞）
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202308/37731.html
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