股指期货升贴水是反映市场运行的一个窗口指标，随着市场的不断成熟，使用者应该更加全面准确地了解它的含义。
在经过前期大幅升水之后，本周以来三个交易日，沪深300股指期货出现显著贴水，引发资金买入期指赎回现货ETF的套利行动，导致作为期现套利现货标的的华泰柏瑞沪深300ETF短短两天时间份额腰斩，资金流出规模达184亿元。
当然，二浪调整也是比较难熬的，投资者在股市调整过程中不仅可能被套，还有出现大幅亏损的可能。而且股市调整未必是前期上涨的股票，前期表现不佳的公司由于缺少业绩的支撑，缺少大资金的关照，可能调整的幅度还要大于前期的强势股，所以投资者还是要坚持价值投资，选择有基本面支撑的股票进行长期持有，真正优质的企业，即使是在大盘熊市，股价也能不断创出新高。
2）全市场行情集中度显著下降，选股难度降低；
同时，价格类指标虽然同样对当前市场情绪形成了拖累，但是相比于4月底，反映市场短期赚钱效应的股债收益差指标和反映市场中短期强弱势水平的超买超卖指标相对较好。
注意：以下这些择时指标都会涉及到一个“用小样本量去估计总体”的偏差问题，所以失败的可能性也是非常高的。并且其中的大部分都是逆向建仓的指标（越跌越买），短期仍不免不了较大幅度的亏损。这就看你的资金能否坚守到“守得花开见月明”的时候了。万一市场的不理性比你快破产的时间要长，那么你应该考虑这些可能发生的风险。
以免费的同花顺软件电脑版为例，找到上面的期货，点进入到期货界面，里面有个金融期货，这里面就有A股几个重要指数的期货连续走势
那么，在目前四大股指期货品种中，哪一个后市机会更大呢？
从基差的计算公式就可明白二者之间的关联，基差=现货价格-期货价格，而市场的交易价=期货价格+升贴水。有上述的计算式就可知现货价格小于期货价格的时候，基差是负值，所以就称为现货贴水，反之是期货升水。
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进入9月以后，投资者情绪仍旧低迷，9月中下旬更是出现了类似4月的情绪大幅降温，到9月底情绪指数已经降至1，接近4月25-28日的“冰点”水平。
融资买入占比：9月回落明显，杠杆资金仍未找到看多理由。融资买入占比指标9月底进一步降至5.3%。已经低于4月底的水平，成为2014年两融成熟以来融资买入占比最低的时点。未来杠杆资金何时能够触底回升将是观察市场情绪变化的一个重要指标。
隐含风险溢价：9月继续上升至3.36%的高位，接近4月底5月初的水平。这说明当前市场悲观预期已经反映的非常充分，权益类资产长期投资价值正在显现。
当前市场底部和情绪低点与4月底非常明显的区别是当前市场缩量特征明显。4月底的市场底部并未出现明显的缩量，全A日均换手率水平基本处于1.2%上方，而从历史上看历史大底时换手率应该低于1%，极限时甚至会降至0.5%。这意味着3-4月市场的急跌并未经过充分的换手，而是类似于2015年下半年市场的急跌，这可能在几个月后导致市场的再度走弱。到了9月底，全A成交额已经降至5616亿元，日均换手率降至0.86%以下，相比此前市场已经出现了明显的缩量，基本符合了市场底部的特征。
其次是流动性不足。刘文财还指出，从历史上看，远月合约处于贴水是常态，流动性不足是贴水形成的原因之一。但贴水形成后之所以能够长期存在，还是由于反向套利机制的缺失。
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蛋卷基金的估值表
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1）2022Q3上证50、沪深300和中证500的被动型基金占其指数自由流通市值比例均有所上升，分别由上季度末的1.16％、0.98％和1.85％上升到1.35％、1.14％和2.06％；
2）上证50、沪深300和中证500期指占指数覆盖的自由流通市值比例分别为1.53％、1.22％和6.76％，而上季度末分别为1.41％、1.45％和7.24％；
3）上证50和沪深300股票期权的持仓市值占比均有所下降。2022Q3末分别为0.40％和0.81％，而上季度末为1.00％和0.98％。
1）IH、IF和IC日均基差贴水走窄。2022Q3中IH、IF和IC主力合约的日均基差分别为-0.09％、-0.29％和-1.00％，此前一个季度分别为-0.41％、-0.53％和-1.42％，IM主力合约上市首个季度的日均基差为-0.64％；
2）三大期指持仓量变化出现明显分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的持仓量分别为11.98万张、17.84万张和32.39万张，相对上季度末分别变化+8.4％、-15.9％和-6.0％。上证50期指持仓量稳步提升，而沪深300和中证500出现明显下降；
3）大小盘期指多空持仓比变动出现分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的多空持仓比分别为0.76、0.86和1.03，上一季度末分别为0.82、0.89和0.98。上证50和沪深300多空持仓比下降，而中证500多空持仓比出现明显上升。中证1000股指期货上市首个季度末多空持仓比为0.96，上市以来表现震荡，近期有上行趋势；
3）三大期指对冲成本显著下降。2022Q3上证50、沪深300和中证500期指的日均年化开仓成本分别为-3.02％ 、-3.44％和-7.14％，上一季度分别为-6.54％、-7.54％和-10.95％。中证1000期指的日均年化开仓成本为-11.40％；
最怕的是，在某一个月的移仓换月之时，突然由贴水变为升水。比如5月交割的时候股指跌到了5000点，我们准备换到6月，突然2006合约不贴水了，反而升水，变成5100点。
本栏认为，二浪调整结束，三浪开始的一个重要标志就是股指期货升水的扩大，投资者可以留意一下股指期货主力合约的升贴水情况，如果股指期货涨幅明显好于现货，升水不断扩大，这就表明股市的调整有可能已经结束，新的涨势将会出现。这里面有两个逻辑，一是股指期货的资金对于大盘走势相对敏感；二是主力资金在推高股指之前，一定会先行布局具有高杠杆的股指期货和股票期权，所以股指期货的升水扩大正是大资金不断吸纳的结果，同样股票期权的隐含波动率上升也是一个重要指标。
1）沪深300指数成分股的分化度先降后升，中证500维持在历史中等偏上水平；
换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%
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