日元对美元跌至7年新低，增加了日本投资者将美国投资所得收益换回日元时的潜在换汇成本。分析师认为，这将削弱日本投资者对美国国债和美国企业债等需求，并影响到美联储缩表进程。
日元美元换汇对冲成本高
尽管如此，日本央行似乎并没有直接出手干预汇率的打算。日央行行长黑田东彦上周仍然表示，日元疲软对日本整体经济有积极影响，低而稳定的利率对经济和物价是必要的。
上市纸企也普遍存在增收不增利的情况。据记者粗略统计，包括太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、中顺洁柔、景兴纸业等上市纸企上半年净利润明显弱于上年同期，降幅约在25%-90%之间。
通胀对冲是什么意思？
一些分析师认为，这一趋势恐将影响美联储缩表进程。
长江证券9月21日在研报中表示，目前文化纸行业开工率不到60%，大厂吨净利或处于盈亏平衡，盈利显著承压。据介绍，截至9月中旬，白卡、铜版、双胶纸吨价分别为5350元、6100元、6600元，针叶浆、阔叶浆现货吨价分别为7500元、6680元，浆纸价格倒挂，采用现货木浆的中小纸企亏损持续扩大。
合同完工时，应将本科目余额与相关工程施工合同的“工程施工”科目对冲，借记本科目，贷记“工程施工”科目。
关注预计在通胀期间表现不佳的投资也可能是件好事。这些包括：
又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失;如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
国内来看，除加息预期影响外，上半年疫情发酵和地产暴雷全面压制权益资产，股票市场在四月和十月筑出双底，随后在各类复苏政策刺激下开启反弹；债券市场则在资产荒加持下上半年持续走强，但疫情松绑之后遭遇理财赎回潮大幅回调。
无独有偶，不仅墨西哥政府用实际行动证明对明年油价的悲观预期，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）在近期报告中写道，宏观经济衰退风险增加或将促使明年油价下跌。
但Tran也对全球油价有一定看涨预期。他认为随着俄罗斯继续减少对欧洲的原油供应，油价或将上涨25%至115-120美元。
日本央行昨日意外宣布修改收益率曲线控制计划（YCC），将10年期日债收益率目标从±0.25％上调至±0.5％左右。这一货币政策实质转变的影响可谓立竿见影且涉足面极广——日经225指数全天下跌了2.5％，日元创下多年来表现最好的一天，10年期日本国债收益率更是录得了近20年来的最大涨幅。
在日本央行出人意料地调整其收益率曲线控制政策后，美国国债周二连续第三个交易日下跌，这引发了关于美债市场过去两个月新出现的反弹会否因此中断的辩论。
截止周二纽约时段尾盘，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率报约3.69％，全天累计上涨近10个基点。
日本长期无风险利率实际翻倍至0.50％的事实，注定将让一些日本国内投资者重新回家吃起“窝边草”。鉴于日本的证券投资资产和负债总计达7.3万亿美元，日元的大幅波动可能会波及全球的杠杆、对冲和衍生品敞口。
美国财政部本月早些时候公布的数据显示，日本目前已连续四个月减持了美国国债——其持有的美国国债在10月份进一步减少了420亿美元，持仓降至1.078万亿美元，为三年半以来的最低水平。
（一）生产车间发生的机物料消耗，借记本科目，贷记“原材料”等科目。
图1-132022年各类策略资产收益回顾
媒体周一报道称，SMBC日兴证券的利率策略师Ataru Okumura表示：
不过，涨价的效果却不甚理想，成本端压力迟迟得不到传导，以至于出现浆、纸价格“倒挂”的行业极端现象。“提涨”仍在持续，但面对上游原料持续高位、下游需求持续偏弱，纸企利润能够获得多大的改善仍未可知。
对于任何投资，现金都可以兑换成其他资产，并在以后赎回。投资者预计其他资产会增长，从而在未来换回更多现金。然而，随着时间的推移，随着基本必需品价格的上涨，通货膨胀会降低现金的价值，因此我们未来需要更多的现金来购买我们今天可以用现金购买的相同东西。
Wind数据显示，9月22日，山东地区纸浆现货价格报价7600元/吨，是自2017年12月以来的最高价格，相较于当日期货主力价格（6898元/吨）升水702元/吨，较去年同期（约6250元/吨）价格上涨超过20%。
通胀事情表现最糟糕的投资
无论如何，近来美国国债市场的趋势似乎已经发生了更深层次的变化，债市仍有许多有利因素来抵消日本方面带来的看跌冲动——美联储的鹰派态度可能已经达到顶峰；美国衰退风险上升可能会刺激明年的避险需求；随着大宗商品价格的回落减轻了包括日本在内的大宗商品进口国的压力，此前曾达到极端水平并拖累美国国债的央行储备抛售也在减少。
关于比特币或其他加密货币是否代表通胀对冲有很多讨论，但事实是没有足够的数据来回答这个问题。比特币自2009年以来才存在，通胀仍然相当低迷，而比特币在过去十年中价格飙升并回落数次。
影响2023年资本市场的重大政策和事件主要包括二十大顶层设计、防疫政策转向、地产和平台经济再扶持以及海外衰退等方面。
我们以乘用车行业为例，展现基于宏观和中观景气指标的盈利跟踪和预测的过程：
展望2023年，海外经济周期和中国周期出现错配，海外衰退预期持续抬头，中国经济在疫情放松下步入缓复苏周期，商品周期难言结束，大概率各品种走势转向供需驱动演绎分化，而非结构性短缺下的趋势周期。
2022年大宗商品市场主要围绕俄乌冲突、高通胀下的美元加息周期、国内经济缓复苏进行交易。商品呈现整体趋势相似、但各品种在供需错配行情下多次上演分化的宽幅震荡行情。
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