支持请点赞！转发！点击关注更多精彩内容请观看视频！有问题的朋友欢迎留言讨论！
专栏
牛股的逻辑（下）
作者：尹狼入市
998币
4人已购
查看
今年要说的是昨天朋友圈非常火爆的概念，三胎概念。这个概念的火爆程度就不用多说了，而且这是非常明确的中线投资机会。几个数据非常清楚地告诉了我们现在人口的严峻性。
1 中国60岁以上的人口占比是23%，到2035年这个数据会提升到35%,也就是每三个人就有一个老年人，快速的老龄化降低了社会的有效人口劳动力，进入2035年我国人口开始进入负增长。我国还是发展中国家，人均GDP没有达到发达国家的水准，在这个前提下有效劳动力非常重要，有效劳动人口减少，人口总数即将进入负增长，这就是很严峻的现实。
2 中国女性的平均生育年龄在提高，平均年龄已经提升到29.13岁，第五次人口普查的年龄是26岁，第四次人口普查是24岁。20年时间生育女性的年龄已经接近30岁，黄金生育年龄是28岁啊，生育年龄晚，主动生育或者二次生育的可能性就在降低。原因之一就是现在社会的高压力，高房价，高生活成本。
这是为什么三胎昨天提出市场轰动的主要原因，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略，面对第七次人口普查反映出的低生育率趋势和老龄化率快速上升的严峻形势，有必要做出生育政策的重大调整。
鼓励生育的核心是降低生育 养育 教育成本。配套支持政策的核心是关键，没有这些就不会有生育意愿，所以本次的三胎政策和2016年的二胎政策有本质的区别，不是单一的放开，而是要建立社保、税收、住房、托幼、教育、就业等一系列的配套支持政策。上次是放开，这次是配套全面落地。
三孩政策的作用预计会让我国的人口出生率提升10%左右，短期内可能放缓出生人口下降幅度，但是长期的生育率下降难以逆转，只能延缓，最终还是要走向全面放开生育。
在新生儿抬升的预期下，预计婴幼儿消费将迎来更多的投资机遇，具体分为几个方面。
1 产前，这里包括医疗检测设备、备孕药物和治疗等，现在的产前检查和之前有天壤之别，基本是三天两头往医院跑，唐氏筛查 基因测序，无痛筛查，辅助生殖等等，这部分的未来的发展前景广阔，高利润，高护城河，值得中期关注。
2 婴幼儿消费，纸尿裤、食品、保健品，玩具、童装、动漫、早教等等，这部分也是今天涨幅很大的部分。关注的核心逻辑是品牌优势，因为孩子的东西品牌质量非常重要，高市占率，毛利润保持在45%以上才是重点关注的，孩子的钱是最好赚的，如果没有很高的毛利润就不是好公司。
风险提示：
本文内容来源于东方财富网，财联社等资讯网站。本文所有观点仅供参考学习，个股案例只作为教学分析，不作为买卖推荐，据此操作，风险自担，股市有风险，投资需谨慎！
投顾资质编号：A0100620120002--尹鹏飞
财联社3月7日讯，今日创业板指、深成指均创年内新低，创业板指创去年3月9日以来最大单日跌幅。板块上，今日各大板块近乎全线下挫，仅三胎、教育、地产、医药等两会热点，以及贵金属、油气等周期板块逆势上涨。
板块方面
今日各大板块近乎全线下挫，仅三胎、教育、地产、医药等两会热点，以及贵金属、油气等周期板块逆势上涨。
两会热点板块局部活跃，其中托育服务、辅助生殖等三胎概念上演涨停潮，悦心健康晋级4连板，共同药业、嘉益股份、孩子王、和晶科技涨20%。需值得提醒的是，虽然三胎概念上演涨停潮，但没有指数的配合，这个概念的上涨高度还有待观察。
但不可否认的是，既然三胎概念产生了赚钱效应，那么短期主题或可继续关注2022年两会的重点产业方向。东兴证券称，通过对比2022年和2021年的政府工作报告，发现新提法产业包括：消费者服务（餐饮、住宿、零售、旅游）、专精特新及家政服务行业，边际力度变大的产业包括供应链、数字经济、家电、水利工程、能源基础设施、一带一路、碳中和（清洁能源基地）。
另外，医药商业、新冠药等医药股反复活跃，上周五涨停的共同药业、达嘉维康等股继续涨停，上周五冲高回落的海辰药业反包涨停，上周五炸板回落的仟源医药反包修复。医药股持续走强的原因或有：1）中国医药称，与某跨国制药公司新冠病毒治疗药物合作事宜正在沟通洽谈中。该股持续大单一字涨停，刺激资金大幅流进医药商业股中；2）一些医药股和三胎概念股有重叠。三胎概念开始发酵，行情自辅助生殖开始，逐渐发散到儿童医药等细分板块。
个股方面
次新股粤海饲料在上周五走出“地天板”，且换手率达到70%。一般换手率在65%以上，称之为“死亡换手率”，说明该卖的资金基本都卖了，次日低开或跌停或是正常预期。但意外的是，今早该股高开是第一个超预期信号，开盘后快速封板又是第二个超预期信号，这或刺激了次新股中产生局部活跃的行情，截至收盘，嘉益股份、共同药业、孩子王、达嘉维康、泰慕士、依依股份、汇通集团等次新股涨停。
其实粤海饲料的基本面并没有特别的地方，其被资金追捧或是因为次新属性。因为在价值风格低迷，但题材风格占优的时候，次新股往往是活跃资金的偏好方向之一。
高位股方面，天顺股份虽然晋级7连板，但保利联合8连板的空间限制一直没被突破，且今日指数大跌的情况下，明日该股的走势也可能扑朔迷离。总之，在指数大跌时，未成妖股的空间高度股或适合观望。
后市分析
指数方面，截至收盘，沪指跌2.17%，深成指跌3.43%，创业板指跌4.3%。沪深两市今日成交额10146亿，较上个交易日放量83亿。北向资金全天净卖出82.71亿元，其中沪股通净卖出52.86亿元，深股通净卖出29.85亿元。
今日亚太股市全线下跌，其中港股恒指创最近5年多新低，A股指数也全线低开低走，沪指接连失守3430点、3400点的防守位，创业板指更是创出年内新低。截至收盘，宁德时代跌超7%且连续2日跌破年线，且明日收复年线的希望或较小，根据3日定性原则，其大概率会有效跌破年线，后续或可参考贵州茅台跌破年线后的走势，那么指数或需做好反复震荡的预期。
情绪方面，上涨836家，比上一交易日减少196家。在排除ST股、未开板新股的情况下，涨停52家，比上一交易日增加7家；炸板19家，比上一交易日减少8家；创业板股/科创板股涨停6家，比上一交易日增加2家；跌停10家，比上一交易日减少5家。
今日三大指数重挫，价值方向和成长方向遭重挫，但两市跌停家数并不多，市场风格依旧是题材领涨，两会热点和避险板块相对活跃，情绪指标也较上一交易日有所回暖。另外，今日上涨家数再次跌破1000家，按照量化经验，明日上涨家数有望增加，情绪也有望进一步回暖。
市场要闻聚焦
1、国内商品期货收盘 沪镍、原油、燃油、LU、沥青、PTA主力合约涨停
3月7日电，国内商品期货收盘，多数品种上涨，沪镍、原油、燃油、LU、沥青、PTA主力合约涨停，SS涨超10%，郑煤、焦煤等涨超8%，焦炭、硅铁等涨超7%，LPG、菜粕等涨超6%，EB、EG等涨超5%，豆粕、短纤等涨超4%，纸浆、国际铜等涨超3%，PVC、玻璃等涨超2%，纯碱、沪铝等涨超1%，郑棉、棉纱等小幅上涨；红枣、生猪跌超3%，棕榈、豆油等跌超1%，豆一、花生等小幅下跌。
2、多家券商营业部回应：两融预警未明显增多 仍属个别情况
3月7日电，据记者从多家券商两融部门及营业部了解到，两融预警情况虽有发生，但未见明显增多。有客户经理表示，今年以来客户两融预警时有发生，但数量不多、风险可控，预警一直是个别情况。另据一券商两融业务人士称，后续若大盘持续下跌，预警或可能增多，但目前并未发生异常。
近日，四川生育登记取消结婚限制、取消数量限制的消息，在网上引起热议。
红星资本局注意到，此消息出来后，A股三胎概念股异动拉升。其中，有着“母婴零售第一股”的孩子王（301078.SZ）在1月30日大涨9.71%，2月1日再涨3.59%，收盘价13.27元/股。
实际上，在四川之前，已有广东、安徽等多个省份出台了类似措施或公开征求意见。随着“鼓励生育”政策不断落地，母婴零售是一门好生意吗？孩子王的发展现状又如何？
↑资料图 据IC photo
（一）
孩子王的A面
大店模式和独特的“会员经济”
公开资料显示，2009年，孩子王在南京建邺万达开设了第一家店，这也是全国最大的母婴童主题店，经营面积达8000平方米。
产品主要包括食品、衣物品、易耗品、耐用品等多种品类，SKU（最小存货单位）逾万种，可满足母婴家庭不同阶段的多元化需求。
此后，孩子王获得景林、华平、高瓴等投资的数亿美元，也开始加快门店拓展速度。
2015年，快速扩张的孩子王门店已经破百家，同时正式推出线下线上全渠道战略布局，并上线第一版官方APP商城。
2016年，孩子王成功登陆新三板，成为“母婴零售第一股”，此后在2018年摘牌，2021年登陆创业板上市。
值得一提的是，上市首日孩子王的总市值便冲破250亿元，被戏称“孩子王真成了孩子‘王’”。
从门店规模来看，财报显示，截至2022年6月，孩子王经营500家直营门店，平均单店面积2500平方米，覆盖全国三分之一的大型购物中心，拥有超5300万会员。
探讨孩子王的发展优势，除了业内首创的大店运营模式外，其次是以用户为中心的会员制度。
其实大多的连锁母婴店，都非常依赖会员模式。一方面，会员制是企业实施用户管理，深挖用户商业价值的常见手段；另一方面，会员制度也能为企业提供长期稳定的现金流。
只不过，孩子王的会员体系有其独特的“特色”。
首先在服务上，孩子王的门店员工大多都是认证育儿师，门店通过这些育儿顾问为纽带，与“宝妈”建立联系；育儿顾问通过对“宝妈”提供帮助和解决育儿难题，与“宝妈”快速建立良好的信任关系和情感基础。
这样做的好处是既不让消费者感到反感，同时也可以提高与消费者的沟通频率，增加用户黏性。
财报显示，截至2022上半年，孩子王拥有持有国家育婴员等职业资格的育儿顾问近5000名，扮演营养师、母婴护理师、儿童成长培训师、全方位专业咨询师等多重角色。
其次在会员体系上，孩子王也在想办法提高单客产值。
公开资料显示，2018年，孩子王曾更新会员制度，推出线上、线下通用的黑金PLUS会员，以满足客户对个性化服务的需求，进一步提高单客产值。
↑来源：孩子王官网
目前黑金PLUS会员年费为成长卡和育享卡两种。截至2022年上半年，孩子王累计拥有黑金会员数81.7万人，单客年产值是普通会员的11倍左右。据财报数据估算，黑金会员年ARPU值（每用户平均收入）约4800元。
总的来说，在用户的拉新、留存与转化上，孩子王确实都下了不少功夫。
（二）
孩子王的B面
业绩滑坡，业务结构“偏科”
回到企业的实际经营层面，最新财报显示，2022年前三季度，孩子王营业收入63.84亿元，同比下降3.23%；归母净利润1.52亿元，同比下降35.89%。出现营收、净利润双双下滑的业绩颓势。
对业绩下降的主要原因，孩子王曾在半年报中称，，一是2022年上半年疫情反复，对公司的经营造成一定影响；二是最近两年，公司门店数量陆续增加，运营成本随之增加，但由于上述新增门店运营时间较短，门店收入和盈利水平提升需要一定的时间，导致单店收入有所下降。
但事实上，在此之前，孩子王业绩的下滑势头已经出现预兆。
财报显示，2018年至2021年，孩子王的营收分别为66.71亿元、82.34亿元、83.55亿元、90.49亿，增幅分别为27.43%、23.56%、1.36%、8.3%；净利润分别为2.76亿元、3.77亿元、3.91亿元、2.02亿元，增幅分别为194.21%、36.76%、3.61%、-48.44%。
不难看出，尽管这四年孩子王的营收仍在增长，但增速已经明显放缓；净利润更是在2021年出现大幅度下滑。
↑企业财报、红星资本局
细看孩子王的各项业务，收入由五大板块组成，分别是母婴商品销售、母婴服务、供应商服务、广告业务、平台服务。
财报显示，2021年五大板块占总营收比分别为87.5%、2.9%、7.6%、1.0%、1.1%。母婴商品销售是企业的主要营收来源，而母婴店销售中，奶粉销售又是其中的主要营收来源，2021年占比主营业务收入为51.5%。
如果再把数据拉长，2018年至今，孩子王的营收结构基本没有太大的变化，这背后暴露的问题也比较明显。
一方面是业务含金量不足，企业对毛利率高达90%以上的母婴服务业务发展不够；另一方面是企业“偏科”较为严重，依赖奶粉业务。但对于奶粉商品品类来说，各大品牌也都有多个销售渠道，孩子王的竞争优势并不明显。
门店层面来看，疫情期间孩子王依然顶住压力逆势开店，不过企业承受的压力也越来越重。
根据招股书及财报数据，2018年至2022年上半年，孩子王线下门店的净增数量分别为45家、94家、82家、61家、5家，截至2022年上半年，孩子王的线下门店数量共计为500家。
↑企业财报、红星资本局
财报显示，门店规模扩大的同时，孩子王店均收入和坪效均却在逐年下滑。
招股书及财报数据显示，2019年至2021年，孩子王门店的店均收入分别为2314万元、2053万元和1632万元，坪效收入分别为7155元/平方米、6838元/平方米和6259元/平方米，连续两年下滑。
（三）
小店模式，或成孩子王最大威胁？
目前我国的母婴零售市场，主要以中小型连锁店和个体门店为主，市场集中度很低。
根据华泰证券研究数据：以孩子王2020年73.86亿元的商品销售规模和约2万亿元母婴商品市场规模来计算，孩子王的市占率仅为0.37%。
事实上，近年来以爱婴室、乐友、爱婴岛为代表的一批线下连锁母婴玩家们正在崛起，这种门店面积和运营压力相对较小的母婴“小店模式”将成为孩子王强劲的竞争对手。
公开资料显示，截至2021年年底，乐友已经在全国开了300余家直营+加盟店，爱婴岛在全国开了1800余家直营+加盟店。
↑来源：华创证券
面对“小店模式”的冲击，孩子王通过会员模式累积下来的私域流量就更为关键。
财报显示，截至2022年6月，孩子王拥有超5300万会员，其中年活跃用户1000万人，企业微信私域用户1000万人。
但美中不足的是，孩子王虽然拥有庞大私域会员流量，但却似乎面临着无法将其有效导流到线上或者说导流到线上无法实现服务变现的难题。
2021年，孩子王线上平台仅实现营业收入8.41亿元，占总营业收入的9.3%。
面对竞争对手的奋起直追，发展十余年的孩子王依旧没能掌握足够的市场话语权。如何打通线上线下渠道，提高增值服务变现能力，成为孩子王当下应对危机，必须要打出一张牌。
总结
“大店模式”和“会员经济”是孩子王进入市场的两个杀手锏，如今随着市场环境的变化，企业曾经的杀手锏也面临诸多挑战。
业绩持续滑坡、业务结构单一、行业竞争加剧，孩子王能成为母婴零售的“王”吗，这仍有待时间验证。
红星新闻记者 刘谧
编辑 余冬梅
（下载红星新闻，报料有奖！）
三胎概念股拉升，金发拉比（002762）涨超8%，高乐股份（002348）、美吉姆（002621）、孩子王（301078）、朗姿股份（002612）等跟涨。
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202306/33794.html
tags: