中国内地与香港两地市场互联互通机制分别透过于 2014 年 11 月及 2016 年 12 月推出的沪港通及深港通（统称“沪深港通”）建立联通。
沪港通
● 沪港通于2014年11月正式推出；
● 可细分为沪股通、港股通；
● 港股通：中国内地投资者可透过“沪港通”计划下的“港股通”买卖在香港联交所上市的股份；
● 沪股通：处于香港的投资者可透过“沪港通”计划下的“沪股通”买卖在上海证券交易所（上交所）的A股；
深港通
● 于2016年12月推出；
● 可细分为深股通、港股通；
● 港股通：中国内地投资者可透过“深港通”计划下的“港股通”买卖在香港联交所上市的股份；
● 深股通：处于香港的投资者可透过“深港通”计划下的“深股通”买卖在深圳证券交易所（深交所）的A股；
沪股通+深股通则合称“陆股通”。
南下资金：进入港股的中国内地资本（通过港股通流入港股的资金）。
北上资金：进入A股的香港资本和国际资本（陆股通）。
港股通VS香港开户
● 港股通
比起直接开立港股账户，用港股通存在不少限制，比如，首先你的股票账户余额必须要有50万以上资金，而且就算有钱也不能任性，因为通过港股通并不是所有的港股都能买的，只能“买卖规定范围内的两所上市股票”且每日有额度限制。
还有颇受投资者吐槽的红利税：港股通买港股，不论是H股还是非H股，都是20%红利税，而直接开户买港股，非H股都是免税的。
● 直接开立港股账户
内地投资者参与港股市场亦可以通过券商直接开立“香港证券账号”，这种方式没有资金要求限制，港股投资范围不受限。
中国银行业协会首席经济学家 巴曙松
两年前沪港通的启动，直接引发了全球范围内交易所之间互联互通的热潮。2016年8月，国务院又批准了深港通。根据我们了解到的进展状况，预计各项技术准备本月都能够顺利完成。具体什么时候启动，需要有关部门的最终决定。在这个时点上，我们来讨论沪港通、深港通的制度设计及其影响。
从历史脉络上来说，中国资本市场的开放，分为几个阶段。第一个阶段是1993年到2000年，主要方式是国内企业海外上市，其中绝大部分是在香港上市，筹集国际资金进入中国市场。从1993年到现在，国内企业在香港筹集的资金大概有5万多亿港元。第二个阶段是从2001年到2010年，重要进展是引入合格机构投资者，也就是QFII和QDII。其背景是内地资本市场快速发展，股权分置改革取得突破。目前已经进入了第三个阶段，在人民币国际化的大趋势下扩大开放，典型的事例是一些RQFII从二级市场开始转向直接投资。
深港通即将启动，将开启一个新的时代，可以称之为共同市场时代，由上海、深圳和香港的三个交易所连接而形成的互联互通平台成为一个新的共同市场。深港通的政策框架延续了沪港通交易、结算、监管等方面的基本制度，但又有新的突破，那就是取消了总限额。在沪港通启动初期，对于可能产生的市场冲击还需要观察，所以当时设定了限额，这对市场平稳运行有一定的价值。但是，对于很多进行中长线布局的资金来说，这种限额会影响操作，因为中途可能会遇到额度耗尽的情况，导致策略很难完整实施。深港通取消总额度，再加上互联互通从上海延伸到深圳，把大中华地区的三个交易所联系起来，成为了一个事实上的共同市场。
在沪港通刚刚启动的时候，一部分投资者预期，A股和H股之间的差价会逐渐消失，原来两个不连通的资本市场，通过沪港通连通之后，就像两个水面有高度差的湖面连通之后那样，水面逐步拉平。但有趣的是，沪港通启动之后相当长的一段时间内，A股和H股之间的差价不仅没有缩小，反而扩大了。这让不少投资者和研究者大跌眼镜。为什么会这样？一个重要的原因是沪港通的额度限制，使得海外资金进入上海市场和国内资金进入香港市场在交易中占的比例非常小，远远不能达到改变当地交易习惯、估值水平的程度。估值的差异在连通之后反而扩大，显示两个市场的估值波动周期仍然是决定各自估值水平的关键因素。
现在互联互通将延伸到深圳，而且总的交易限额取消了，三个交易所的连通即将进入一个共同市场时代，估值的差异是会扩大、保持还是缩小呢？现在看来，主流的观点是认为缩小的可能性比较大，一是因为相互进入对方市场的资金占比会上升，二是因为限额取消以及机构投资者入场，例如，保险资金已被允许参与沪港通业务。
从国际经验看，互联互通推动的共同市场建设要成功运行，需要许多条件。最重要的条件之一是，相互连接的市场的投资者要对对方的市场规则、上市公司等都有一定的了解。如果对对方的上市公司不了解，投资者就不敢轻易地投资。交易所互联互通有许多中止的案例，比如新加坡和伦敦的交易所连通（新伦通）运行一段时间后就自动关闭了，其中很重要的一个原因就是投资者对对方的上市公司缺乏了解。而上海、深圳和香港的连通有一个非常大的优势：香港市场一半以上的上市公司都是内地企业，这些上市公司的利润也大部分来自于中国内地。统计数据显示，在香港上市的企业中，内地企业占总数的51%，内地企业的市值占比更是达到64%，日均交易量占比为71%。目前在恒生指数里，50只成份股里有24只是来自于内地。对于研究在香港上市的公司，内地的投资者应当说是有一定的优势。
是什么需求推动沪深港共同市场的发展呢？主要的动力是中国居民的投资需求多样化。目前，中国居民的财富持有结构很突出的一个特点是集中在比较少的金融产品、货币和市场上。中国居民持有最多的资产类别是房地产。10月的时候，一家外资金融机构做了一个大致估算，城市居民持有的房地产市值为270万亿元，而上海、深圳和香港的股票市场加起来也不超过100万亿元。中国居民的财富第二大持有形式是银行存款。而且，中国居民的财富过分集中在单一货币。内地投资者一旦启动资产结构转换，只要把房地产财富的10%拿来投资于香港金融市场，就会深刻影响香港股市。关键问题是，居民资产结构的调整什么时候能启动，以什么方式来启动？如何转换成其他的金融产品，怎样进行适当的跨境配置？
从企业层面来说，中国企业已经从以吸引国际投资为主，转变为逐步拓展对外投资，中国对外直接投资2015年首次超过外商在中国的直接投资。中国企业发展到目前这个阶段，有跨国跨市场多元化配置资产的需要。机构投资者、个人投资者也有同样的诉求，也需要进行国际化的配置。国际化配置的一种形式是将资产配置于多种货币。投资者越来越需要进行多货币、多市场的组合投资，以平衡各种风险，这方面的需求将非常大。这就需要包括沪港通、深港通这样的平台，便利投资者进行国际配置。
同时，中国资本市场开放也意味着，更多的国际资金可能进入中国市场，沪港通、深港通作为资金双向流动的渠道和平台，也为他们提供了便利。从2015年到2016年，国际资产管理行业一个很重要的特点是，资金从主动型管理的产品大量流向被动型、指数型的产品，越来越多的被动型基金跟踪一些标志性的指数（例如MSCI），只要中国某个金融市场被纳入到特定的指数里，全球跟踪这个指数的基金就会相应地买入这个市场的金融资产，资金就会流入国内。沪港通、深港通有助于外资顺畅地进出中国市场，因而也会有助于推动中国金融市场加入到有标志性意义的全球金融市场指数中，进而吸引新的国际资本流入。
从中国资本市场开放的现状来评估，双向开放的空间非常大。我们做了一个框算，中国已经批给境外投资者的额度是4750亿美元，即使境外投资者用完全部额度，藉此流入中国市场的资金也只占到中国资本市场的3%，何况现在远远没有用完。中国保险资金对海外投资的最大额度可以达到15%，但现在保险公司对外投资的规模只占总资产的2%左右。另外，中国已经是世界第二大经济体，国际贸易额更是世界第一，但在国际资本市场以人民币计价的金融产品还很少。所以，中国资本市场的双向开放具有很大的潜力，投资者迫切需要一个可以进行国际资产布局的高效率平台，沪港通、深港通就是这样的平台。
在中国改革开放的过程中，香港抓住了一个机会，成功转型为一个国际型的金融中心。在此之前，在香港上市的基本上都是本地的一些小型公司。随着内地进行改革开放，内地企业希望筹集资金，而国际投资者想进入中国市场，香港抓住了连接东西市场的机会。国际市场的投资者和中国内地的上市公司，在香港市场进行匹配，香港高效率地完成了匹配的功能，从而成为国际金融中心。
现在，中国的投资者希望把自己的一部分资产配置到海外市场，而海外金融产品需要寻找新的投资者群体，这就构成了一个资金流动的新循环。这个新的需求要求香港金融市场把国际市场的各种金融产品都吸引过来，像一个大型金融产品超市，供国内投资者进行挑选。从趋势看，在这样一个金融大超市里，应当既有股票，也有货币和固定收益产品，还有大宗商品。那么，下一步，香港与内地的连通还需要延伸和拓展，从股票的二级市场延伸到一级市场，从股票市场延伸到货币和固定收益产品，进而延伸到大宗商品。
从全球来看，市值最大的股市还是纽约，以及纳斯达克。上海、深圳和香港都名列前十，但在沪港通、深港通启动之前，三个交易所是相互分隔的，很难形成对全球范围内优秀上市公司的吸引力。通过互联互通，把这三个市场加总起来，其市场深度就会大幅提升，投资群体也更大，流动性更好。如果再把沪港通、深港通的二级市场互联互通延伸到一级市场，就可以不仅在这三个交易所同时进行交易，还可以推动新股同时发行。
目前全球有三个大的国际金融中心——纽约、伦敦、香港。与纽约和伦敦相比，香港资本市场一个很重要的特点是波动比较大，很重要的一个原因是把香港当作主场进行中长期配置的资金规模不够，也就是缺少充足的“主场资金”。目前全球资产管理市场的份额和格局，还是欧美主导。根据2015年底的数据，北美的金融机构管理全球52%的资产，欧洲的管理全球28%的资产，也就是说，全球80%的资金是由欧美的金融机构管理。如果国内中长期的机构投资者，例如保险公司，利用互联互通的沪深港共同市场进行国际配置，就可能为香港市场培育“主场资金”，有利于资本市场的相对稳定。
香港交易所可以和深圳、上海的交易所一道，共同依托沪港通、深港通互联互通形成的共同市场平台，动员和吸引全世界各个行业最优秀的上市公司到港交所上市。
【本文根据作者在“张培刚发展经济学系列讲座（十九）”上的讲话整理，经作者审核。】(编辑 欧阳觅剑)
作者简介：
宣继游（详细请百度百科搜索作者姓名）
今日提要：
沪港通四方协议签署 交易证券范围明确
京津冀协同发展将在三大领域率先突破
欧洲央行意外降息 美股跌欧股大涨
【宣继游财经观点:股票篇】
【股市策略】
近几日大盘一路高歌猛进，强势上演逼空行情，但昨天上午，股指两度翻绿，下午开盘后，股市才强势走高，虽然指数突破2300点，再创年内新高，但连续上涨过后，力量消耗过大，量能已显不足。之前市场放出4000亿元近四年的成交天量，"天量"会否对应"天价"的疑问开始浮出水面。
个人认为，从监管层的表态、官方媒体宣传，可以看出基本面向好是无疑的。除此之外，沪港通10月正式开通，步步临近，有1.3万亿美元资金希望配置A股市场。在短线快速拉升过后，上涨势头或将有所减缓乃至震荡。但是在这个时候，投资者还是把精力放在深挖主力方向精选个股。从近几天大盘领涨板块可以看出，受政策利好的军工板块一马当先，其稀缺性、战略性也为外资最爱。
【短线关注】
今日关注——冠昊生物（300238）人脑工程概念
股票池跟踪：
2号股票池从8月1日到现在已经稳稳的走了20多天了，目前已经有单个个股收益超过70%了！整体收益达到了19%以上了。行情还在延续，继续跟踪2号股票池。海亮股份继续在停牌。
在这里宣继游简单的说下，你们若是跟单的话，请注意我的成本，以及我的思路，请不要茫然跟单，股票都是好股票，就看什么人操作。我的周期是三个月到半年，切记这点。
以下是股票池个股的概念题材跟踪：
海亮股份：目前浮盈：6.75%，继续持有，海亮股份董事长获任为科浪国际行政总裁。
国金证券：目前浮盈2.64%，继续持有，8月收入同比增加26%。
岭南园林：目前浮盈14.81%，继续持有，暂无最新信息……
金运激光：目前浮盈71.87%，继续持有，激光加工机器人概念激活。送转确认。
兴业证券：目前浮盈3.69%，继续持有，沪港通四方协议签订。
近期关注券商的龙头切换。
股票池总览：
今日将继续整体上攻，小盘股和大盘股持续上攻，军工板块以及前期未动的化工板块可能成为短线热点，但是金融和有色还是中坚主力。我选股本身就遵循了一个大盘进攻风格的客观规律，所以这里我们要注意盘面风格有变，还有炒股不是炒菜，没必要天天换来换去，我的股票池周期是三个月到半年的，放一放，就自然可以感受到收益的快感了。
一号股票池情况一览：
一号股票池是建立于2014年5月8日，目前组合盈利超过50%，同花顺成为首个收益率超过100%的个股。不到4个月时间组合收益超过50%，不要说简单，对一对账单就知道这几个月你的账户情况了。
如果大家有兴趣可以加入宣继游的个人微信公众平台查看宣继游的股票池，宣继游的免费微信公众平台账号是“xjytzrx”或者是中文名“宣继游财经直播”。
“股市太美，我们都想去看看”
本报记者 朱奭隽 制图李慧丹
你知道吗，最近不管在什么场合聊天，最后都会谈到股市。也许是因为做经济新闻的缘故，所以最近问记者“现在还可以进股市吗”的人又多了起来。前不久有报道称，全中国约有1亿股民。那么苏州的情况又是如何，有多少人已经进入股市，享受本轮牛市了呢?
一季度新开户数“太美”券商工作人员娇嗔“快累死了”
“股市这么火，我想炒炒”。在今年一季度，很多人已经把这句话落到了实处。苏州证券同业公会统计数据显示，今年一季度苏州大市范围内，A股新开账户数达到了65596户。不过不少人可能会问，“一个季度，开了6万多户，算多吗?”
有一句话说得好，美女都是比较出来的”，当然，这个数字也有比上一“比才能知道到底是多是少。同样来自于苏州证券同业公会的统计数据，2014年一季度，苏州大市范围内A股新开账户数却只有可怜的11710户，而这个数字都及不上今年1月一个月的A股新开户数，数据显示2015年1月苏州大市范围内A股新开账户数为14237户。
同样是一季度，2015年却多开了53886户。之所以会这样，业内人士表示，行情太火是关键。2015年一季度，沪指上涨了513.22点，涨幅为15.82%，截至3月31日，沪指报收于3747.90点，突破了前期3478点高点，股民也终于熬过了7年之痒。
而2014年一季度呢?沪指下跌了82.67点，跌幅为3.91%，沪指还在2000点附近徘徊。而从成交量上看，2014年一季度沪市共成交41884亿元，而2015年一季度，沪市成交额则高达232182亿元。多方面一比较，大家就明白了。
新开户数暴增，让不少证券公司的工作人员痛并快乐着。一位与记者相熟的证券公司工作人员就告诉记者，随着股市的日日新高，开户的人实在太多，自己工作量顿时增大好几倍，身体着实有些“吃不消，快累死了”。
80、90后“鲜肉”大批量入市
第五代股民来了
最近记者发现，百度百科中多了一个新词——“第五代股民”，指的是80后、90后新股民。不少券商工作人员向记者表示，牛市汹汹，大批新股民入市，而其中“80、90后”新股民占据了半壁江山。
这是真的吗?对此，本报记者也对苏城一券商营业部进行了随机调查。而统计数据显示，在刚过去的3月，这家营业部的A股新开户数为495户，而其中，80、90后新开户数为321户，占比为65%，60、70后为142户，占比为29%，40、50后32户，占比为6%，显然，80、90后新股民占到了大多数。而在80后和90后之中，80后还是占到了大多数，321户中，80后占到了258户，90后只有63户。
业内人士向记者表示，这些被老股民称为“新鲜韭菜”的80、90后新股民，将成为本轮牛市投资的主力军。“随着不少80后经济能力的提高，他们开始有闲钱可以投入股市，而恰好目前行情火爆，赚钱效应很好，所以大批80后入市也就显得顺理成章了。”东吴证券分析人士说道。
“一人多户”放开4月新开户数或创新高
在刚刚过去的3月，A股新增开户数也创新高。中国结算的月报数据显示，今年3月新增A股开户数为486.89万户，日均新增A股开户数为2.21万户。其中,沪市平均每日新开A股账户数为11.19万户,环比上升7.4万户，涨幅为196.40%;深市平均每日新开A股账户数为10.93万户,环比上升7.25万户,涨幅为197.45%。
不过不少业内人士表示，4月A股新开户数肯定会超过3月，特别是一人多户放开后。中国结算数据显示，在“一人多户”放开的首周(4月13日至17日)，A股新开户数突破300万户大关。中国结算数据显示，4月7日-4月10日和4月13日-4月17日两周，A股新开户数已经达到了496.82万户。
不少券商也尝到了甜头，在4月17日当天，苏州本地券商东吴证券A 股新开户数达到了15000户，创出了公司的历史新高。对此，东吴证券经纪业务事业部副总经理陈建国向记者表示，据他了解，其中的确有一部分股民是新开第二个账户，关键还是市场太好，股民都很有劲头。”“
提示风险很有必要
苏州证券同业公会统计数据显示，截至2014年一季度，苏州大市范围内A股账户数为1383596户，而截至今年一季度，苏州大市范围内A股账户数则已经达到了1523435户，同比上涨了10%。
“这么多股民，特别是这么多第五代股民入市了，提示风险，新股民教育显然很有必要，毕竟没有只涨不跌的股市。”陈建国说道。
不少业内人士表示，作为本轮牛市的主力军，第五代股民有着自己独特的特征：
首先他们很少到营业部去，更别说跟老股民一样在大厅看盘了;
其次第五代股民，具有较高投资素质和素养，尤其是对新产品和新业务有兴趣的投资者不断入场。此阶段不断推出的股指期货、融资融券、沪港通、个股期权等新产品和新业务，不断提高投资者参与股市投资的素质。因此，具有较高学历的年轻投资者不断入场，尤其是对互联网热衷的新一代股民加入其中。
第三，他们操作大胆、反应迅速，普遍急于入市，盲目投入的较多。“股市投资时，我们建议客户别把鸡蛋放在一个篮子里，也就是分散风险。但不少第五代股民选择一次性满仓情况比较多。这种方式并不可取。”陈建国建议，股民在投资股票的时候，首先应该对这个市场进行一个充分的了解，并对风险以及自己承受风险的能力进行充分了解后再做决定，千万别“一脑热，就买了进去。”
(责编：丁静芳)
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