3月24日及25日，中国保险行业协会官网上连续发布了两则险资举牌公告，分别是太平人寿举牌农业银行H股、中信保诚人寿举牌中国光大控股H股。加上之前中国人寿于3月20日举牌中广核电力H股、太保寿险于3月23日举牌锦江资本H股，如此一来，一周之内，险资已密集举牌H股多达4次了。与之前举牌方均是大型险企相比，这一次，规模并不算大的合资险企中信保诚也加入了险资举牌的大军中来了。
险资频频举牌H股，这确实是很吸引市场眼球的一件事情。实际上，险资举牌H股并不限于眼前的这4次，以今年的险资投资为例，进入2020年之后，险资共举牌9次，除了1月份的2次举牌发生在A股市场之外，2月份的3次举牌事件同样都发生在H股身上。也即今年险资举牌9次，有7次是举牌H股，其中，2月份以来的7次举牌，都发生在H股身上。举牌H股成了险资的一大嗜好。
考虑到恒大人寿没有直接投资股票的资格，恒大人寿的股票投资业务均采取委托其他保险资管机构进行，停止恒大人寿的股票委托资格，等同于不准恒大人寿再买股票，这让恒大概念股的处境变得更危险起来。
险资举牌概念股波澜再起？
从举牌对象来看，此前险资热衷于举牌房地产公司，近两年此类公司已很少被举牌。纵观上述被举牌的3家上市公司，所属行业较为分散，甚至部分公司在2022年出现盈利下滑的情况。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，保险公司参与举牌，主要考虑企业未来的增长潜力和现阶段的股价。重点关注的是企业的盈利能力，以及是否属于经济转型过程中受益的行业或企业。
一家中型保险机构首席投资官分析说，可以分红和并表的银行股还是不错的资产，但这类投资主要适合资金量非常大的龙头险企，大部分中小公司无法实现并表，通过二级市场买股票是目前保险机构投资上市公司的主流方式。
紧贴国家政策投资是重点
在全球股市跌跌不休之时，作为股市“长跑者”的保险机构入场举牌，在本轮密集举牌中如何择企而栖，举牌的逻辑与以往又有哪些不同？
首先，要看是谁举的牌。前些年，险资在A股大量扫货，其中恒大的动作较为激进，其举牌的概念股迎来了暴涨潮。其次，看举牌对公司的影响。万科宝能股权之争中，万科的股价上涨之后一度下跌。
在“妖精”话题引发争论、辩论和坊间八卦传闻后，监管层已在周一暂停前海人寿万能险新业务，今日宣布停止恒大人寿委托股票投资，更加风声鹤唳。
对此，一位大型险企人员表示，受新冠一疫情蔓延影响，港股经历较大的回调，目前估值整体较低，部分个股是很好的投资标的，公司看好并积极布局港股。
四个交易日，四家保险公司接连举牌，其密集程度在市场上并不多见。
往往出于下面3个目的：
“考虑到固收市场仍面临较大的信用风险，公司对于信用风险承担仍保持谨慎的态度。”中国太保在财报中指出，低利率环境下积极做好固定收益类资产配置，积极配置长久期国债、高等级信用债，同时增加优质非公开市场融资工具的配置。
从今年以来的险资举牌动作分析，险资更偏爱于举牌港股，在今年的九次举牌行动中，有七次举牌港股。
如何理解这一句内容？对照《保险资金委托投资管理暂行办法》中对保险公司委托投资的6个要求，即是违反了第二章第五条中（二）和（五）条款，即“具有健全的资产管理体制和明确的资产配置计划”和“建立委托资产托管机制，资金运作透明规范”，具体如下：
也许恒大不是第一个炒短线的险企，但炒短线炒得人尽皆知，惹得各路韭菜都很不高兴，恒大人寿也算是特立独行的险企了。
相较之下，恒大集团的4只持股则没有上述问题。参照三季报数据和公司临时公告，恒大集团和旗下子公司共持有嘉凯城、廊坊发展、万科A和梅雁吉祥等4只个股，持股比例分别为52.78%、20%、14.07%和5.00%，其中梅雁吉祥是在11月份恒大人寿清仓后由恒大集团子公司仲勤投资买入。
保监会数据显示，恒大人寿1-10月的规模保费收入达到413.09亿元，其中以万能险为代表保户投资款新增交费达到375.92 亿元，占比达到91%。
这难免会让A股市场的投资者愤愤不平。因为近年来，一些媒体与市场人士都表示A股市场有估值优势，市盈率偏低，具有投资价值。比如，截止3月26日，上证指数的平均市盈率水平为13.53倍，深市股票的平均市盈率水平为25.33倍。与A股历史上的高市盈率相比，目前A股的市盈率水平确实并不算高。
但问题是，上证指数的市盈率水平并不能真实地反映市场的投资风险。上证指数平均市盈率水平不高，究其原因是由于占权重很大的银行股市盈率水平不高的缘故。如工农中建交五大行，3月26日的市盈率水平都在6倍以下，这就大大地拉低了上证指数的平均市盈率水平。实际上，A股其他股票的市盈率水平并不低。以深交所为例，深市股票的平均市盈率水平为25.33倍，其中中小板股票的平均市盈率水平为27.16倍，创业板平均市盈率水平为51.13倍，远高于美股三大指数的平均市盈率水平，3月26日美国纳斯达克综合指数股票平均市盈率为24.4倍，是美股三大指数中市盈率最高的。可见A股的估值水平其实并不低。
而且就A股的银行股来说，虽然在A股中的估值相对偏低，但相对于H股来说，却又不低了。五大银行股较之于H股来说，都有一定幅度的溢价。而就同时在A股与港股上市的上市公司来说，3月26日的AH股溢价指数为128.36，这也意味着A股较H股平均溢价28.36％。很显然，从价值投资的角度来说，买H股比买A股更划算。保险机构属于相对成熟的投资机构，资金投向何方自然也就有了自己理性的选择。
尤其是当下，正值上市公司利润分配之际，买进低估值的H股参与年终分红可以获利不错的投资回报。以今年两家险资举牌的农业银行H股为例，3月26日的收盘价为2.98港元，农行最近三年每年每股分红不低于0.17元人民币，以此计算股息率不低于6％（农行A股的股息率要低1个百分点以上），从投资的角度来看这是相当具有投资价值的。如此一来，险资频频举牌H股也就是情理之中的事情了。
“另一方面，未来海外疫情仍将对港股市场风险偏好有所压制，但随着人民币汇率企稳，港股盈利预期或阶段性改善，资金流出压力将有所缓解，相比A股折价或趋于收敛。”白海峰指出。
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