农历兔年如约而至，开年头两个交易日，港股市场依然延续了强劲的上涨势头。行业方面，水泥概念股风头正盛。
智通财经APP注意到，1月27日，港股水泥股迎来普涨行情。截至当天收盘，山水水泥（00691）、华润水泥控股（01313）、中国建材（03323）等领涨，涨幅分别达到了7.23%、5.34%、4.21%。
全行业来看，自去年11月以来，港股建材水泥板块至今累计涨幅已经达到了四成。而在更早之前，相关标的则是经历过一轮惨烈的业绩和估值双杀。
以龙头海螺水泥（00914）为例，该公司的业绩自2021年开始步入下降通道，去年前三季的归母净利润同比更是减少了44.53%；而从年K线看，其港股股价也已经连跌了三年，去年10月时股价较2020年的历史高点已然“腰斩”。
时过境迁，如今水泥股重拾升势，再考虑到近月来外部环境的积极变化，投资者或许是时候重新评估相关标的投资价值了。
行业走出凛冬？
回顾本轮水泥股的行情，起始时点正好对应国内疫情防控政策优化、市场预期向好转变的时间节点。而随着时钟拨到2023年，种种迹象亦表明水泥企业所处环境正在持续向好。
首先宏观层面来看，近期各地方经济增长目标随地方两会陆续出炉，GDP增长目标普遍落在4%—9.5%之间，多数地区目标为6%。其中，稳经济重点省份河南、四川、江苏、浙江、山东、广东经济增长目标分别为6%、6%、5%、5%、5%、5%。
基于上述经济增长目标，可预期的是2023年固定资产投资仍将保持强劲，而这预计会为包括水泥在内的建材行业带来地产基本面复苏前的业绩支撑。
此外，自去年四季度以来，中央及地方针对房地产供需两端的政策放松也在逐步显出成效，随着后续政策效果充分释放，预计也将对水泥等上游行业形成较强的正向影响。
根据本月早些时候召开的全国住房和城乡建设工作会议，接下来将因城施策稳定房地产市场，稳妥实施房地产长效机制，合理调整限制措施、房贷首府比例、房贷利率等政策。用力推进“保交楼、稳民生”工作。
与此同时，多地阶段性取消首套住房个人商贷利率下限，有望为疲弱的成交托底。
从上述相关表述及政策动向来看，兔年房地产行业稳步复苏或是主旋律，而这对于刚刚经历了较大考验的水泥行业而言无疑是个福音。回溯2022年，彼时水泥行业面临供给侧竞争加剧、需求大幅收缩的双重冲击，同时在成本压力下，相关企业的业绩普遍遭遇了暴击。
公开数据显示，2022年1-12月，全国水泥产量为21.2亿吨，同比下降10.8%。其中，12月单月全国水泥产量为1.68亿吨，同比下降12.3%，环比上月下降12.14%。价格方面，2022年12月全国P.0 42.5散装水泥市场均价为480.7元/吨，同比下降16.5%，环比下降0.8%。
如今，随着政策的持续优化，水泥有望在新的一年里摆脱“量价齐跌”的窘境，自然而然的相关上市公司抑或能迎来价值重估之旅。
配置价值回升
回看股票市场，1月以来，外资狂买中国资产。以A股为例，1月至今14个交易日，北向净买入额便达到了1125亿元，超过2022年全年水准。
而从外资流向来看，顺周期成为“聪明资金”重点关照的方向。若接下来市场延续该势头，水泥等建材行业自然也会有资金持续的流入。
后市来看，如前所述水泥企业已初具底部反转的特征，后续随着针对房地产等行业政策的落实、见效，年后水泥需求启动值得期待。
个股方面，以海螺水泥为例，去年前三季该公司的营收、归母净利润分别为853.28亿元、124.19亿元，核心财务数据大幅回撤。考虑到去年Q4受疫情扩散影响，水泥需求徘徊在低位，该公司全年业绩预计同样不容乐观。
不过“往者不可谏，来者犹可追”，随着政策转向背景下基建实物工作量形成会对公司今年的业绩提供一定支撑，同时房地产行业的复苏也料将在一定程度上刺激需求，可预期的是今年以海螺水泥为代表的水泥企业的产销情况将同比改善。
再考虑到去年的低基数，各种悲观预期price in之后，业绩有望触底反弹的海螺水泥兼具低估值、顺周期、高分红等特性，配置价值显然较之前两年有所上升。
同为龙头，华润水泥控股抑或值得投资者重点关注。根据该公司的最新财务公告，2022Q3华润水泥的营收、归母净利润约为80.8亿港元、3291.8万港元，均仍处在下滑通道。
但积极的一面是，Q3单季度华润水泥的水泥销量为2186.5万吨，同比仍增加了1.8%，环比上一季度更是增长了18.3%。考虑到整体市场的销量萎缩，可见华润水泥的市占率仍在加速提升。
另外，以“再造一个华润水泥”为目标，公司仍在加紧收购力度，积极推进骨料业务，并布局结构建材及新材料等产业链。
综合来看，在行业低迷期，华润水泥的策略未见“保守”，反而是以价换量、外购动作积极，这或许会增加其在未来行业复苏时的业绩弹性，进而提升股票的相对吸引力。
一言以蔽之，站在当前时点考量水泥上市企业，主要标的基本面均有望边际改善，而市场资金更是“春江水暖鸭先知”提前做了布局。另从资金面来看，考虑到外资做多中国资产意愿强烈，受此影响此前相对犹豫的内资也或许将在兔年“火力全开”。基于此，作为价值洼地的水泥板块龙头股兼具低估值、顺周期、高分红等特性，有望在兔年获得增量资金的青睐。
中国基金报 安曼
最爱抄底同行的上市公司再次出手了！
2月9日晚间，海螺水泥发布公告，该上市公司已与天山股份就参与认购其定增事项签署协议，海螺水泥拟以现金方式认购7407.41万股，占天山股份此次定增后总股本的0.86%，发行价格为13.50元/股，认购总金额为10亿元，股份锁定期为6个月。
除了海螺水泥，根据9日晚间天山股份披露定增发行情况报告书显示，公司共向16名投资者合计发行3.15亿股A股股票，募资总额42.47亿元，获配对象既有行业龙头海螺水泥、冀东水泥、上峰水泥等，也有知名基金易方达、嘉实基金及境外知名投资机构摩根大通、瑞银集团等。
受此消息影响，10日早盘，天山股份虽然没有像预期的那样收获一个稳稳的涨停，但是仍然在弱势的A股早盘中一度上涨近4%，截至收盘报收15.36元。按照13.5元的定增价格，半日浮盈1.4亿元。
10亿参与定增
成为第三大股东
根据天山股份的公告显示，按照13.50元/股的定增价格计算，海螺水泥这次壕掷了10亿元认购天山股份。增发登记完成后，海螺水泥持有天山股份0.86%股份，位列第三大股东，而本次增发前，海螺水泥并不在天山股份前十大股东之列。
对于此次参与天山股份定增，海螺水泥称，天山股份作为国内大型水泥企业，在水泥行业具有较强的影响力，公司与其进行股权合作，有利于持续做强、做优、做大公司水泥主业，也有利于维护水泥行业的健康有序发展。
事实上，参与天山股份定增的并非只有海螺水泥一家同行。冀东水泥和上峰水泥也曾分别于2月9日晚间披露了参与天山股份定增的消息。
其中，上峰水泥公告称，公司全资子公司上峰建材拟以自有资金3亿元参与认购天山股份拟定向增发的股份，此次对外投资构成关联交易。冀东水泥在公告中表示，公司控股子公司金隅鼎鑫水泥以5亿元的资金认购天山股份非公开发行的股份，认购价格为13.5元/股。
增发登记完成之后，金隅鼎鑫水泥持股0.43%，位列第六大股东；上峰建材将持有天山股份0.26%的股份，位列第十大股东。
最爱抄底同行
曾狂赚18亿
作为总市值超过2000亿的A股水泥龙头股，海螺水泥特别喜欢参与同行的定增。此前曾抄底冀东水泥等同行狂赚18亿，一战成名。
据不完全统计，自2006年以来，海螺水泥买过的股票包括巢东股份（现：新力金融）、冀东水泥、 祁连山、 福建水泥、 华新水泥、江西水泥（现：万年青）、 同力水泥、青松建化等。
以冀东水泥为例，海螺水泥的每次出手都堪称经典。2008年4月—8月，在冀东水泥股价持续下行时，海螺水泥连续买入，完成第一次举牌。2010年1-4月，在冀东水泥遭遇两次大幅下跌时，海螺水泥再次出手，第二次举牌冀东水泥。随后，海螺水泥在2011年完成了对冀东水泥的第三次举牌，并在此之后陆续增持冀东水泥。
截至2014年底，海螺水泥持股数量已经达到2.67亿股，占冀东水泥总股本的19.84%，成为冀东水泥的第二大股东。
最后，在2015年、2017年，冀东水泥股价上行至高位时，海螺水泥对其进行了减持。
根据2017年半年报显示，海螺水泥单靠“炒股”就狂赚18亿元。其中，减持冀东水泥、*ST青松共计实现17.2亿元收益。
频频举牌、定增同行
去年10月，海螺水泥举牌亚泰集团，成为亚泰集团第二大股东的消息爆出后，亚泰集团股价在2021年10月8日至10月15日六个交易日内上涨超40%。
海螺水泥并没有停下买买买的脚步。2021年12月21日晚间，海螺水泥公告称公司拟以自有资金17.6亿元参与认购西部建设非公开发行的A股股份，认购数量为2.51亿股。此次认购股份完成后，海螺水泥将持有西部建设16.3%的股份，成为西部建设第二大股东。
公告后第二天，西部水泥股价就收获了一个涨停。随后，西部建设股价还突破了2021年前期高点，最高涨至9.61元/股。
另外需要指出的是，上峰水泥2021年三季报显示，海螺水泥在2021年第三季度新进成为上峰水泥第5大股东，持股比例为2.49%。塔牌集团则在2021年10月26日获得海螺水泥、海螺创业投资调研。
为何海螺水泥如此钟爱参与同行定增、或是举牌同行？
此前，天风证券建筑建材联合首席王涛表示，水泥、浮法玻璃产能目前已经受到产能置换政策的严格约束，龙头公司的进一步扩张只能通过收购来实现。
数据显示，节前一周全国水泥价格环比继续上扬，涨幅为1.1%。价格上涨地区主要是北京、南昌、福州、长沙、南宁和成都，幅度10-30元/吨。在该周统计时间内，全国跟踪82个城市的水泥平均库存为62.38%，较上周上升0.13个百分点；其中省会城市水泥库存为61.5%，较上周下降0.17个百分点。
据招商证券统计，节前一周，华北地区水泥价格再次上调。河北邯郸、邢台和北京等地区水泥价格公布上调30元/吨。石家庄水泥价格上调落实20元/吨，P.O42.5散出厂价350-360元/吨。
华东地区水泥价格继续上调。浙江金建丽衢和宁温台地区水泥价格上调20-30元/吨，杭绍地区为防止苏南低价水泥进入量增加，企业决定上调时间推后。安徽沿江熟料价格再次上调30元/吨，熟料出厂价350-360元/吨。江西南昌、九江和上饶等地区水泥价格上调20-30元/吨，南昌P.O42.5散到位价340元/吨。企业计划国庆后发动第四次价格上调。9月29日，福建福州地区散装水泥价格上调30元/吨，P.O42.5散到位价370元/吨。国庆后企业存有第三轮涨价计划。
中南地区水泥价格延续上调。广东珠三角地区企业计划国庆后再发动第二轮价格上调。9月26日，广西南宁、崇左、百色、玉林和贵港等地区水泥和熟料价格再次上调，幅度20元/吨，累计达40元/吨，南宁P.O42.5散到位价320元/吨。9月26-27日，湖南长株潭、益阳、常德和衡阳等地区水泥价格上调30元/吨，为下半年以来的第三次上调，长沙P.O42.5散到位价360元/吨。湖北武汉地区低标号价格公布上调30元/吨，P.C32.5R袋到位价390元/吨，散装价格上调推迟至10月初。
其他地区价格走势相对平稳。
数据显示，2016年我国水泥行业利润达518亿元，同比增长55%（注：2015年全行业利润为333亿元）。通过2017年上半年水泥价格行情走势来看，招商证券分析师郑晓刚认为，今年行业利润有望攀升至725亿元，预计全年利润增速达40%以上。郑晓刚分析认为，当前水泥价格超预期的原因主要有三点：
1、自律限产环保高压取得阶段性效果后，龙头企业如中建材、海螺等赚钱意识强，信心很足；
2、山东、河南今年较去年限产仍提前了15天，将进一步拉动外来（华东最受益）水泥熟人，间接带动其他地区需求；
3、京津冀地区环保执行比去年更加到位。
华融证券分析师贺众营表示，9月底，部分地区受益于低库存和熟料资源供应紧张影响，继续推涨价格，绝对价格水平已突破二季度高点。受国庆和中秋假期影响，需求将会阶段性减弱，但考虑到节日过后下游需求也将会恢复，后期价格仍将延续涨势为主。贺众营建议关注历史协同效果较好，环保力度较大的相关区域。
国信证券分析师黄道立认为，现阶段，全国水泥均价已突破二季度高点，行业10月旺季涨价有望超预期。同时，黄道立认为，因冬季限产，今年冬季行业淡季回调幅度有望低于往年，预计库存不会有太负面表现，为明年开春的旺季提价打下较好基础。限产虽然发生在北方局部区域，但能有效缓解过往冬季北部过剩产量通过水运南侵的现象，因此，黄道立建议逢低布局预计受益较大的华东、中南地区优质水泥龙头企业和南部玻璃龙头企业，具体个股而言，首选海螺水泥、华新水泥、旗滨集团，玻璃行业还可关注冬季冷修的潜在超预期可能性。此外黄道立建议关注区域未来有潜在超预期可能，业绩弹性大的西北水泥标的：祁连山、宁夏建材、金圆股份、天山股份。
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伴随着供给侧结构性改革的推进，2016年度水泥行业龙头企业盈利状况实现了明显改善，具体来看，行业内两家已披露年报的公司归属母公司净利润均实现同比增长；而业绩预告披露显示，在行业内11家已披露年报业绩预告的公司中，有7家公司有望实现业绩翻番或扭亏，而其余4家公司均有望在本期实现业绩扭亏。
值得一提的是，分析人士普遍认为，经济增速的企稳以及各地方基建投资的加大是近期水泥板块上涨的主要逻辑。据统计局最新公布的经济数据显示，1月份-2月份规模以上工业增加值同比增长6.3%，预期6.2%，前值6%；城镇固定资产投资同比增长8.9%，预期8.3%，前值8.1%。对此，民生银行分析师表示，整体情况看，中国经济呈现出复苏加速的态势。
对于行业投资机会，中泰证券表示，继续看好水泥供给侧改革带来的行业改善，水泥行业当前的主要投资逻辑有三点：短期行政限产带来的供需错配涨价行情；中期行业间协同带来的行业盈利大幅回暖；长期的行业整合和产能彻底去化。个股建议重点关注东北地区的亚泰集团。继续看好龙头股海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山及宁夏区域相关标的。
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