南方财经全媒体记者 吴霜 上海报道
“金融市场交易总额涨了近4倍，从528万亿元增长到2511万亿元”。
“8月末，境外主体持有银行间债券量达到3.5万亿元，是2016年底的4.3倍”。
“上海证券交易所股票市场规模达49万亿元，十年来增长近2倍”。
“证券公司、期货公司总资产分别增长5.1倍和9.2倍，公募基金资产管理规模增长9倍”。
上海市金融业发展多项指标翻倍，背后是怎样的增长路径，未来还将有哪些发展方向？
10月11日，在市委外宣办举行的第八场“奋进新征程 建功新时代”党委专题系列新闻发布会上，市金融工作党委书记信亚东，中国人民银行上海总部党委委员、副主任孙辉，上海银保监局党委委员、副局长刘琦，上海证监局党委委员、副局长王登勇相继介绍了党的十八大以来上海国际金融中心建设的成果以及未来的方向。
信亚东介绍，这十年，上海金融市场格局日益完善，金融中心核心功能不断增强。上海票据交易所、上海保险交易所、跨境清算公司、中国信托登记公司、中央结算公司上海总部、城银清算公司等多家金融市场和金融基础设施相继设立。
金融核心功能的增强不仅体现在金融基础设施的完善方面，人民币在国际金融市场的地位也是一大重要体现。据信亚东介绍，相比十年前，人民币金融资产配置能力不断增强，上海跨境人民币业务结算量占全国比重约50%。
上海金融市场越来越成为国际金融市场中不可忽视的力量。信亚东表示，上海金融市场成交总额从2012年的528万亿元提高至2021年的2511万亿元。“上海价格”范围不断扩容，涵盖了股指、外汇、利率、重要大宗商品等，“上海金”、“上海油”、“上海铜”等价格国际影响力日益提升。
在全球证券市场中，上海证券交易规模也不断向前位靠拢。王登勇介绍，目前，上海证券交易所股票市场规模达49万亿元，十年来增长近2倍，从全球第七位跃居第三；债券市场累计融资近34万亿元，成为全球最大的交易所债券市场。今年以来，上海期货交易所累计成交额107万亿元，是2012年同期的3.2倍。十年来，上海资本市场新上市期货和期权品种26个，是之前品种数量的两倍多，基本覆盖农产品、化工、金属、能源等国民经济主要领域。
建设国际金融中心意味着金融服务不仅要满足本国的需求，同时也匹配更加多元化的投资者的需求，提供丰富多样的跨境产品和服务，吸引更多境外金融机构与本地机构竞争合作，形成良性的国际金融生态。
从金融机构数量来看，信亚东表示，上海持牌金融机构总数从2012年末的1227家增加到今年6月末的1719家，其中外资金融机构占比约30%，“首批”、“首家”示范效应明显。
其中，外资金融机构的数量和比例也稳定攀升，积极与国资机构加强合作，并在开放程度上不断放宽，允许外资机构控股或建立外商独资企业。刘琦表示，目前，上海共有外资银行保险法人机构超过50家，外资省级分支机构超过100家，外资银行保险代表处77家。率先试点外资机构与大型银行在上海合资设立理财公司，目前已开业的4家外资控股理财公司全部落地上海；率先推进人身保险公司外资股比限制从51%提高至100%，全国前三家外商独资人身保险公司均在上海完成注册变更。全国首家外资保险控股公司也在上海获批开业。
王登勇表示，上海金融机构从数量上来看在全国的高地效应明显。目前，上海共有证券公司31家、期货公司36家、基金公司62家，10年来分别增长55%、20%和68%，其中2家外商独资、4家外资控股，还有26家中外合资，占全国半数。
孙辉表示，上海金融业有力支撑了上海经济的高质量发展。2012-2021年，全市生产总值翻了一番，从2.13万亿元增长到4.32万亿元，金融业增加值占GDP比重从11%提升到18%。
刘琦介绍，十年间，上海银行业资产和银行贷款增长均超过140%；保险深度从4.08%上升到4.56%，保险密度从3421元每人上升到7917元每人，为实体经济健康发展提供了有力支持和风险保障。围绕先进制造业、战略性新兴产业、传统产业转型升级等重点领域，加大金融资源投入，制造业贷款余额较十年前增长96%。打造大都市型普惠金融，全辖普惠型小微企业贷款余额年均增速超30%。
同时，资本市场也在服务实体经济的广度和深度方面不断拓展。王登勇表示，上海企业提供直接融资超过4万亿元，支持207家地方经济支柱企业和战略新兴行业企业通过上市做大做强，120家次上市公司通过并购重组实现资产重整、加快转型升级。上海科创板上市公司总市值和首发融资规模均位居全国各省市第一，“硬科技”产业集聚效应凸显。此外，上海股权、创投基金投资高新技术企业本金超8500亿元，有力促进创新资本形成。上海证券经营机构服务的客户数量超3300万。
孙辉表示，有统计以来的高新技术企业贷款、普惠小微贷款、绿色贷款年均增长率分别达到19.0%、32.7%、24.1%，远超同期本外币贷款增速。
面对疫情的冲击，金融业对实体经济加大了扶持力度。信亚东介绍，疫情后市政府出台了经济恢复政策以及新一轮稳增长政策，其中金融政策有30条，主要包括加强对企业融资担保的支持，实施困难企业贴息政策等。根据统计，这一系列政策使得企业的融资成本进一步下降。今年8月份，上海企业贷款加权平均利率是3.78%，比上年末下降了44个基点。
行业的长远发展离不开法制建设的规范，金融业也不例外。国际金融中心建设需要更加规范的营商环境，更加明确和全面的法律法规，才能有效抵御风险，确保行业的稳健发展。
信亚东介绍，上海市金融法治建设深入推进，在全国率先设立金融法院，建立金融侦查、检察、审判专业化机制。信用与消费者保护体系不断健全，人民银行金融消费权益保护局、中证中小投资者服务中心等陆续成立。
此外，地方金融监管体系日益完善，颁布地方金融监督管理条例，扎实推进地方金融监管信息平台建设。建立国务院金融委办公室地方协调机制（上海市）和上海市金融稳定协调联席会议制度，牢牢守住不发生区域性、系统性金融风险底线。
刘琦表示，银保监会严守不发生系统性区域性风险的底线。十年来，累计化解不良贷款2600多亿元，8月末银行业不良率0.85%，资产质量处于全国最优之列。有序推进部分高风险机构的风险化解和处置，稳妥开展网贷风险专项整治工作，精准打击“退保黑产”等违法违规行为，筑牢防风险基石。坚持“监管姓监”，十年来共处罚银行保险机构557家次，处罚责任人员280人次，罚没总金额超过4.2亿元。
对于未来国际金融中心建设的重点任务，孙辉表示，一是上海要坚持打造全球人民币资产配置中心和风险管理中心，提升上海金融市场的全球定价权和影响力；第二，加快建设国际金融资产交易平台，推进银行间债券市场和交易所债券市场统一对外开发，为境外的投资者参与境内的债券市场提供进一步的便利；第三，推进重大金融改革创新，特别是科创金融和绿色金融的体制机制创新，加大科创金融改革的力度，构建广渠道、多层次、全覆盖、可持续的科创金融服务体系；第四，进一步完善重要金融基础，比如跨境人民币支付系统，逐步建设覆盖全金融市场的交易报告库，深化数字人民币试点，推进金融科技监管的试点。
（统筹：马春园）
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21世纪经济报道记者 徐倩宜 北京报道
南财金融终端、南财理财通数据显示，截至2022年11月24日，今年以来全国发行净值型银行理财产品24,334只。其中，一级（低风险）产品占比2.24%，二级（中低风险）产品占比84.89%，三级（中风险）产品占比11.79%，四级（中高风险）产品占比0.59%，五级（高风险）产品占比0.49%。
投资性质方面，固定收益产品占绝对主流，占比94.84%；混合类产品占比3.99%；权益类产品占比0.82%；商品及金融衍生品类占比0.36%。
本文榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。
南财理财通数据显示，截至11月21日，理财公司纯固收产品（投资周期12个月）近6月收益排行榜中，有6家理财公司的产品进入前十，平安理财上榜3只产品，苏银、中银理财分别上榜2只产品，光大理财、信银理财、渝农商理财分别上榜1只产品。
从收益情况来看，本次榜单中近6月年化收益率没有超过5%的理财产品。中银理财的两款理财产品包揽冠亚军，冠军产品“稳富年年开1111”近6月年化收益率收益为4.98%，近6月年化波动率为1.19%，近6月最大回撤率为0.25%；亚军产品“稳富年年开1010”近6月年化收益率4.55%，近6月年化波动率为1.87%，近6月最大回撤率为1.01%。季军产品是光大理财的“阳光金12M添利3号”近6月年化收益率收益为4.39%，近6月年化波动率为0.46%，近6月最大回撤率为0.04%。
可以看到，中银理财位于榜首的两款产品近6月年化收益率均在4.5%以上，但近6月年化波动率相较榜单中其他产品较高，亚军产品“稳富年年开1111”近6月最大回撤率更是超过1%。
“阳光金12M”一直是光大理财主打的一款明星纯固收类产品，“稳富”是中银理财的明星产品，此前这2个系列产品多次霸榜。
一年时间过去，两大市场明星系列纯固收产品收益变化如何呢？
课题组发现，随着银行理财净值化的加速和非标资产压降，加之今年来债券市场收益率的下行，纯固收类银行理财产品收益受较大影响，以两大明星产品来看，收益几乎腰斩。
南财理财通数据显示，去年9月，“阳光金12M”系列中业绩最佳的产品为“阳光金12M添利6号”，其近6月年化收益率达10.86%，以超过10%的超高收益在理财公司中处于遥遥领先的地位。去年9月同期，中银理财“稳富”系列中业绩最佳的产品为“稳富1107”，其近6月年化收益率为8.414%。（见关联文章）
而今年来，两大明星系列产品收益并未见有所改善，反而是持续下行。
南财理财通课题组曾报道，今年1月，“阳光金12M”系列中业绩最佳的产品为“阳光金12M添利1号”，其近6月收益率为6.021%，年化波动率为0.962%，同期，中银理财“稳富”系列中业绩最佳的产品为“稳富1107”，其近6月年化收益最高的5.874%，年化波动率为0.893%。（见关联文章）
至记者发稿，两大明星系列产品虽依旧在行业前10的榜单位置上，但收益已无一超过5%。
南财理财通课题组认为，纯固收系列出现收益腰斩的现象，这并不全因债券而起，总体上银行理财采用公允价值计价之后，净值能更真实反应产品的底层运作情况，非标资产的压降也必然会造成这类产品收益的下行，这是银行理财破刚兑、压非标、去资金池、灭影子银行等一系列净值化改革转型的必经之痛，有失必有得，银行理财同时也诞生了更多创新的符合老百姓偏好的新生产品，如权益类银行理财、固收+银行理财等，保障了绝对收益的银行基本盘，同时博取超额收益。
本期榜单中，季军产品光大理财“阳光金12M添利3号”虽收益上排名第三，但波动和回撤控制得较好，近6月年化收益率为4.39%，近6月年化波动率仅0.46%，近6月最大回撤率仅0.04%，光大理财这只产品的综合绩效比排名第一和第二中银理财的“稳富”系列更高。
高绩效纯固收产品的投资策略有何不同？
南财理财通数据显示，“阳光金12M添利3号”近为开放式固定收益类产品，成立于2021年2月2日，风险等级为二级（中低风险）。其业绩比较基准为3.7%-4.70%/年，按照个人或机构分别设定起购金额，个人起购金额为1元，机构为100万元。
在产品费用上，该产品不收取申购/赎回费，收取0.5%/年的固定管理费以及0.03%/年的托管费。
该产品2022年三季度投资报告显示，产品规模为50.91亿元。
产品的投资组合资产配置中，主要以固收类资产投资为主，固定收益类占比55.13%，固收资产规模为28.1亿元，三季度报告期末持有的现金或到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券占净值比为 3.71%。
私募资管产品占比44.87%，该资产规模为22.87亿元，产品三季度报告期内，无股票及衍生品持仓。
数据来源：光大理财、南财理财通
“光证资管诚享29号集合资产管理计划”在前十名资产中占比第一，占产品总资产比例的21.21%。2021年11月10日，该产品的所有参与资金全部划入托管人光大银行北京分行开立的集合计划的托管专户，净金额为1千万元，有效参与户数为2户。
资产占比分别位列第二、第三的“光证资管诚享9号集合资产管理计划”、“光证资管诚享11号集合资产管理计划”均由上海光大证券资产管理有限公司担任管理人。2022年5月30日起，两个集合计划的业绩报酬计提基准调整下降为4.2%/年。
数据来源：光大理财、南财理财通
另外，该产品中包括四项非标资产，分别是华泰-天禧供应链资产支持计划(第1期) 、22 苏富皋万泰 (乡村振兴) ZR003 、中原信托-一方恒融阳光桂语财产权信托、天津轨道交通集团有限公司 2022 年度第二期债权融资计划。
四款非标资产的投向一部分用于投资北金所挂牌的债权融资计划产品，另一部分投向建筑行业。
其中，两款非标产品都用于投资北金所挂牌的债权融资计划产品，产品融资人分别为富皋万泰集团有限公司及天津轨道交通集团有限公司。
“华泰-天禧供应链资产支持计划(第1期)”、“中原信托-一方恒融阳光桂语财产权信托”计划的基础资产为建筑行业应收账款。
光大理财在三季度产品运作分析中认为，三季度的债市呈现先扬后抑形势。收益率总体下行，最低到达 2.58%，最高到达 2.84%。经历二季度后，经济触底回升。三季度一揽子稳增长政策落地见效，但社会面影响持续，房地产企业暴雷风险未有效解除，经济复苏的动能较弱。
对于四季度的展望，光大理财认为，虽然 9 月份金融数据总量和结构均有好转，但向好的趋势仍不稳固，经济的弱势抑制了利率的上行空间，债券市场依旧在于经济复苏动能弱、周期长叠加资金面持续宽松，债券收益率将维持震荡态势，并不会反转。
作者：徐倩宜
责编：汤懿兰
数据分析师：马怡婷
实习生：杨晓丽
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引言：债券市场出现大幅调整，使得银行理财产品以及债券型基金的净值开始浮动，甚至有数千种产品已经出现破净的情况。
其中银行R1、R2级别的理财产品，在近两周内有1330个产品的单位净值跌破了1，也就是说投资者们的银行理财出现了亏损。
在投资上出现亏损是很常见的现象，但是对于R1、R2级别的理财产品来说，出现大量亏损实属罕见。
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银行理财为什么会出现亏损？
银行理财按风险等级分为R1-R5，随着等级上升，风险就越大，投资收益也会随之增大。
R1、R2级别的理财产品投资标的一般为国债、存款类产品，该产品的特点就是安全边际较高，投资收益较少；
R3级别的理财产品为平衡型，特点就是风险和收益都相对适中；
R4、R5级别的理财产品属于比较激进型，投资标的一般为股市、债市、基金市场，所匹配的投资者需要具备一定的风险承受能力。
R1、R2级别的银行理财产品大多都配置债券。
而债券在所有投资工具中属于相对稳健的一类产品，但是最近债券市场在多重利空因素的影响下，出现了大跌的现象。
除了银行理财跌破净值，债券类基金、同业存单基金等也出现了一定程度的下跌。
纯债基金出现亏损的根本原因在于债券市场进行了大幅调整。根据Wind数据表明，截止12月02日，已经有一千多家纯债基金净值存在减少的现象，占总市场的87%。
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哪些利空因素致使债券市场下跌？
首先：国内方面关于楼市的16条金融消息以及防疫政策的20条优化举措陆续出台，国际方面美国CPI优于预期，使得股票市场受到利好消息的刺激开始迅速回升。
债券市场与股票市场之间属于替代关系，利好股票市场的消息颁布，对于债券市场来说却是利空消息。
市场上资金总量不会发生变化，股票市场出现转机，资金就会纷纷流入股票市场，从而抛售手中持有的债券，致使债券市场出现大幅调整。
其次，政策方面开始有了重大变动，信贷融资方面存在着利好的消息，投资者们对未来经济复苏的预期也会随之提高，但是央行缩量续作MLF，市场降准预期落空，从而使得资金方面较为紧张。
再次：上海银行间同业拆借利率从1.386%上升至1.936%
这一变动对于利率来说是一个相当大的涨幅。
市场利率和债券价格的变动方向是相反的，市场利率增加，债券价格降低，投资者们可以以更低的价格购买等量的债券。但是，债券市场已经连续上涨了两年，价格处于较高的阶段，也是时候见顶了。
最后：机构开始大量赎回债券，很容易造成踩踏发生。
机构为了能够保证产品净值保持在某一水平上，会在债券下跌时赎回，以此来止损，但这又会进一步导致债券市场下跌，形成恶性循环。
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投资者应该如何进行操作呢？
所有的金融产品都有自己的运行规律和风险收益特征，短期的市场变动是很常见的现象，投资者们可以根据自身投资目的来做相对应的资产分配。
如果目前不着急用钱，那么可以拿着债券再等一等。
因为债券基金的收益率从长期来看，都是处于上涨的趋势，短期下跌在历史变化中也出现过，未来很有可能会继续上涨。
要知道购买银行理财除了会有理财产品的收益，也会得到银行利息，就算在短时间内债券市场没有实现回涨，那也还有银行利息能够保底，风险相对来说还是较小的。
就算银行理财的预期收益已经下降到3%以下，但是与一年定期存款1.65%相比，还是要高上不少的。
所以就应该看投资者们的风险偏好了，如果只是想要追求足够的安稳，那么将基金赎回转存入定期也不免是一种可行的方法。
在大环境动荡的情形下，存定期或是买理财都是好的对应策略。
接下来银行的利率会不断下降，也会有更多的资金从银行中流向资本市场和实体经济中去，投资者们也应该提前做好应对策略。
债券市场的下跌只是暂时的，情绪面的恐慌才是关键。
建议持有银行理财产品的投资者们暂时不要离场，可以等净值修复后，再进行下一步的资金配置考量，挑选一种最符合自己的理财方式。
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未来银行理财还安全吗？
今年资管新规正式出台后，银行中的保本型理财产品已经彻底退出了市场，这样可以使得银行理财进入全新的投资收益市场化格局。
所以银行理财是一种风险较低的投资工具，但也并不是绝对安全的。
经济复苏一定是我国未来几年的关键点，再加上受到美国不断加息的影响，我国在政策制定方面不会随便放松。
以此看来，债券市场在短期内想要扭转下跌的趋势，困难还是较大的。
那些想要趁机抄底的投资者们也需要再观察一番，当下，股票市场的局面会更加值得投资。
但是这次债券市场的大跌，也可以算是一件好事，让大量投资者们意识到银行理财和债券基金也是有亏损的可能性的。
在现行大环境下，通过理财得到收益的难度越来越大，同样的对投资者们的投资经验以及金融知识的要求也随之提升，光靠存定期拿利息可能连通货膨胀都跑不过。
股票类基金产品的风险又相对较大，普通投资者们想要从中获利实属不易。
所以，我们应该要掌握更多的理财知识，明白仓位的重要性，学会分散投资风险，才可能让自己的资金实现钱生钱的效应。
上一篇文章《》发布后，留言私信较多，如果你持有一些银行理财产品，而近期银行理财产品收益率大跌，很多人都有直观感受，因为本来是想吃个比较稳定的3-5%的理财收益，但是近期这些理财产品跌的也挺狠的，这片文章主要分析原因给出干货建议，不愿意学习的可以直接跳到最后看结论了。
授人以鱼，不如授人以渔，建议大家还是像本杰明·格雷厄姆说的那样，做个聪明的投资者。
数据显示：截至11月23日，银行理财产品数量的破净率达到10.91％，11月10日后公布净值的产品中有72.37％的产品近1周收益率为负。
根据wind理财产品净值表现数据，剔除近六个月无净值数据的产品后，截至11月17日，全市场存续理财产品有34367只(包含银行发行的和银行理财子公司发行的)，其中累计单位净值小于1的破净产品有1839只，占比5.35%。
统计单位净值小于1的破净产品及其公司后，共有150家管理公司有破净产品，破净产品数量排名前五的管理公司包括工银理财、兴银理财、中银理财、建信理财和花旗银行(中国)。
具体的产品中，更有“网红债基”富荣中短债单日跌超12%，成为当天基金投资平台热搜第一。
那么银行理财都标识“预期收益率”，但近期为什么大面积回撤呢，回撤的程度预期有多大呢，已经亏损了该怎么办呢？下面来梳理一下。
1、资管新规打破银行理财的刚性兑付。2018年出台了资管新规，银行理财净值计算方法由“摊余成本法”变成了“市价法”，之后两年给了过渡期，从今年开始所有银行理财要求净值化显示，简而言之就是客户要自负盈亏了，银行在底层资产差的时候不再为客户兜底，在底层资产好的时候不再留存客户收益。
2、银行理财的构成，70%（债类）+2%（股类）+28%（存单）
由此可见，银行理财的底层资产主要是债类资产，它也有波动性，它最能影响银行理财净值的变化。其次是股类，虽然波动大，但占比很小，影响有限。最后是存单类，比例不小但是不会引起下跌。所以债券价格的涨跌直接决定了银行理财净值的波动，下面是对债券价格涨跌的原因探索。
3、债券收益=债券价格（浮动）+债券利息（固定）
图中蓝色的线反应的是债券整体的涨跌，由此可知债券长期看是向上涨的，期间有波动但很小，其中几次比较明显的下跌出现在2010年底，2013年底，2016年底，2020年初，再次就是这次了—2022年底，看周期的话基本是3年一次明显回撤，最大回撤1%左右，回撤时间持续约3个月。
然后看债券价格下跌的原因，一个最重要因素就是利率水平，因为债券价格与利率成反比关系。这次债券大跌就是因为10年国债收益开始明显上行造成的，本次债券下跌的传导链条大致为：疫情防控转优→经济预期转好→资金收紧→利率提高→债券价格下跌。
由于理财收益率的下跌，客户担心收益率进一步下跌形成抛盘，由此进一步加剧了债市和银行理财下跌压力，形成死循环。
要破这个局最好的办法是让债券价格上涨，缓解债市的资金压力。债市之所以下跌主要是担心市场流动性会收紧。被视为最重要的市场利率（DR007）近期有抬升。被视为市场总资金量的中国广义货币（M2）余额增速出现了见顶回落。最新的数据显示，今年10月我国的M2增长11.8%，较前两个月的12.1%和12.2%有所回落。
11月15日，央行开展8500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和1720亿元7天期逆回购操作，MLF操作规模是8500亿，小于到期的1万亿元，也就是MLF是缩量操作。虽然央行有补充说明，11月以来人民银行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。但市场情绪仍没有得到明显缓解。
终于，11月23日晚，好消息传来，国常会提到：加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
11月25日，人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。
与常规的货币操作，比如MLF、逆回购等不同的是，降准是给市场投放的是长期的资金，没有期限，而MLF、逆回购操作是有期限的，一般是1年、7天，到期了钱就会被回收。
而且对于商业银行来说，通过降准拿到的钱成本会更低，比如目前一年期MLF操作利率是2.75%，意味着商业银行需要承担2.75%的利息成本，而降准释放出来的资金是没有利息的。每次正式降准，释放出来的流动性高的有一万多亿，低的也有几千亿。
降准来临对于缓解市场的流动性有非常大的帮助。由于债券价格与银行资金面息息相关，当降准来临后，银行理财、债市有望回归理性，收益率有望回升。
在前几年国家金融高层出现了“资管新规”，这打破了理财产品的刚性兑付原则，而且银行也为此专门成立了所谓的“理财子公司”，并且开始强调所谓的“买者自负”，其实就是不让随意搞资金池和非标债。
大部分银行理财产品的销售对象是“关注低风险投资”的人群，所以要求“收益的稳健”，故而在配资的时候主要都是配置的债券（一般7-9成仓位），这也是所谓的理财产品的“基本盘”，但同时也为了提升产品收益性，所以少量配置了一些股票（一般10-20%仓位），而且主要以“三大傻”为主（也就是银行、地产、保险的股票）。
在银行app上面你看到的所谓净值收益，已经不是之前的刚性承诺收益，而是所谓的“历史收益”的影子（主要是回测跑出来的），所以它在本质上过去时，和未来没有丝毫的关系，债市在过去1年多里面是牛市，而股市正好这段时间明显走弱，所以在“此消彼长”中，凸显了过去1年多投资债券的英明。
但是从进入11月份开始，债市开始下跌，理财产品收益率也变为了负数。这主要是因为，由于中国经济下滑压力加大，所以国家逐渐放开了地产融资的管控，由于贷款需求出现“脉冲性上涨”，而供给并没有变化，这促使新债利率明显被拉高，进而导致债券价格走低（也就是老债没人爱要了），中证综合债指数都回调了0.7%，这是债券的锚定性报价，而一些长期债的基金，由于加了杠杆，所以回撤在1%以上，反应在银行产品上出现负收益也就在所难免。
国家在未来是希望债券利率涨起来的，因为这代表“融资出现繁荣”趋势，也只有这样才意味着社融能提升，进而经济才能走出低迷。所以其实在当下这个时代，买理财需要理解宏观周期走势，在当下长期债尽量规避，而短期债可以留着，但也不应太多。
这些银行理财经理其实能力有限，因为能力高些的都去了基金公司（有些也是银行系的），理财子基本都是所谓的“新人”，才工作不过3-5年，可能自己都没走过一个完整的熊牛呢，所以也没啥投资体系，一旦净值出现下跌，容易引发大面积赎回潮（比如今年4月份和当下），其不得不减仓债券（尤其是长债），这也会导致长债价格进一步下跌，所以这是一个“循环下跌”的闭环逻辑。而且不要忘了，其整体配仓结构中，会有10%-15%的蓝筹股票仓位，所以这一般也会加速A股中蓝筹股票的回调。
当然央行也看到了这一切，虽然中长期看，其希望看到债券利率的上行，但短期看它也不希望债券利率的拉升的太快，因为不要忘了，所谓的“借贷利率市场”不仅是企业在玩，银行自身的周转资金也在里面（比如票据拆借的），当下不仅10年期国债利率出现快速上涨，而且代表短期的DR007利率也涨得很快（所以其实持有短债基金的投资者近期也是赔钱的），这会促使银行间资金流转呈现趋紧迹象，所以央行未来肯定会降准降息。
坦言之即便没这些问题，仅仅是“经济下行压力大”这一条，央行也早就动了“降息”的心，仅仅是由于之前美元汇率上冲的太快，其忌惮汇率风险而不敢操作，现在汇率压力有所降低，所以宽松策略已经在考虑之中，长债应该尽量避免了。
1、10月以来，资金价格中枢持续向政策利率中枢收敛，叠加跨年因素影响，带动存单和短债估值调整压力持续积累；
2、优化调整疫情防控措施，对经济远期前景和资金风险偏好形成明显提振；
3、近期全国层面房地产纾困政策持续落地，房地产悲观预期收敛；
4、微观上，此前杠杆+信用套息策略较为极端，资金偏紧叠加市场调整，引发止损和赎回压力增大，信用债由于流动性下降，流动性较好的利率债抛压反而增大。
债市大幅下跌存在预期变化的影响，但市场更为关注的是，债市下跌之后的次生影响，即是否会引发资金赎回并形成螺旋式下跌。
国盛证券在研报中指出，从机构行为来看，大跌市场中直接卖出的主要是公募基金。
11月14日，公募基金减持国债现券58亿元，减持政金债264亿元，合计减持利率债330亿元，减持信用债60亿元，合计减持各类债券575亿元，是最主要的减持机构。而理财卖出规模相对有限，合计减持各类债券20亿元。该研报还提到，公募基金不仅在大跌当天大幅卖出，上周也是主要的卖出者，减持了552亿元现券。
宏观大背景下，经济复苏预期下的流动性宽松已经接近顶点，降息、降准从历史来看已经接近极致，经济复苏的预期在不断加强，理财产品选择时给大家几个干货建议：
理财这块大家利益息息相关，提问也多，没法一一解答，大家参考这7点建议自行消化，具体问题欢迎留言。
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