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日前，青海证监局针对涂静、谢锋内幕交易*ST狮头作出行政处罚决定。
一、内幕信息的形成和公开过程
2015年12月11日，苏州海融天投资有限公司与山西潞安矿业（集团）有限责任公司协商借壳上市，双方初步同意共同参与重组*ST狮头。参与人员有苏州海融天董事长陈某昌，潞安集团董事长李某平、总经理游某、总会计师洪某、副总经理吴某增、秘书处处长吴某清。
2015年12月12日，陈某昌第一次到*ST狮头，*ST狮头董事邓某信、监事会主席宋某桢、董事副总经理兼董秘郝某参与会见。陈某昌介绍了苏州海融天及上海纳克润滑技术有限公司的发展过程、主要业务、与潞安集团合作的项目情况，希望借助资本市场发展；邓某信表示公司会在进一步了解后再进一步探讨。
2015年12月下旬，陈某昌第二次到*ST狮头，询问有无进一步合作的可能。邓某信表示，太原市领导非常重视这一壳资源，公司无权作出决策，但上海纳克的技术和山西煤炭转型有广阔的合作前景，上海纳克和潞安集团的合作也得到山西省里的认可，公司会找合适的时间向市领导汇报。参加人员有陈某昌，苏州海融天副总经理陶某、邓某信、宋某桢、郝某。
2016年1月2日，潞安集团与苏州海融天讨论重组*ST狮头的可行性，确定双方受让比例分别为49％与51％，参与人员有陈某昌、陶某、李某平、游某、洪某、吴某增、吴某清。
2016年1月3日，陈某昌第三次到*ST狮头，邓某信、宋某桢、郝某参与会见。陈某昌询问公司想法，邓某信、宋某桢、郝某根据前期接触情况，认为苏州海融天具备继续推进的条件，要求苏州海融天先付5000万元保证金，以显示资金实力与诚意，之后由宋某桢向太原市分管此项工作的领导汇报。
2016年1月4日上午，苏州海融天通过银行汇款方式，向太原狮头集团有限公司（*ST狮头控股股东）汇款5000万元保证金。
2016年1月7日，宋某桢向太原市分管领导单独汇报股份转让事宜。
太原市分管领导重点了解了苏州海融天投资的上海纳克与潞安集团合作的煤制高端润滑油项目，要求必须严格保密，明确指示这是一件大事，关于停牌事宜，要认真考虑一下再决定。
2016年1月11日，潞安集团召开董事会研究收购*ST狮头相关事宜，安排山西潞安瑞泰投资有限责任公司（潞安集团全资子公司，负责人为吴某清）与苏州海融天共同出资受让*ST狮头的股权，参与人员有李某平、游某、副董事长王某彪，副总经理郭某红、孙某福、刘某功、王某清、张某林、王某昌、刘某、黄某、吴某增、唐某华，副书记兼纪委书记孙某波、洪某、吴某清。
2016年1月17日，太原市分管领导通知宋某桢可以先停牌，停牌后组织相关部门对符合条件的重组方进行考察，严格按规定推进狮头集团股份转让工作。
2016年1月18日8:30分，郝某联系交易所紧急停牌，交易所告知，*ST狮头申请的股份转让事项不符合股票长期停牌的规定，口头告知只同意停牌3天，公司需在3天内确定受让方，然后复牌继续后续审批事宜。
这一情况向太原市分管领导汇报后，分管领导认为，国有上市公司事关重大，不可能在3天时间做出决策，要求*ST狮头若申请不下更长停牌时间，即先行复牌。后经郝某与陈某昌商讨，*ST狮头以股权转让和重大资产重组同时进行申请继续停牌。
2016年1月23日，*ST狮头公告重大资产重组。
*ST狮头2016年1月23日公告内容属于《证券法》第七十五条第二款第三项规定的内幕信息，内幕信息不晚于2015年12月12日陈某昌第一次前往*ST狮头表达重组收购意向时形成，于2016年1月23日公开。
陈某昌作为重组对方苏州海融天董事长、实际控制人，是内幕信息知情人。
二、涂静、谢锋内幕交易“*ST狮头”的相关情况
（一）涂静、谢锋与陈某昌在内幕信息敏感期内联络情况
陈某昌与涂静是商业合作伙伴关系，共同参与上海二三四五网络控股集团股份有限公司定增项目。
2015年底，涂静向陈某昌表示其有意入股上海纳克。2016年3月18日，涂静、涂某在中根控股有限公司股东会中决议通过“组建基金投资上海纳克股权项目”。2015年12月12日至2016年1月23日，涂静与陈某昌通话记录为64次。
其中，2016年1月4日苏州海融天向狮头集团汇缴保证金，当天陈某昌与涂静、涂静与谢锋、谢锋与王某进行电话联系，王某于当天通过手机开立证券账户。汇缴保证金，内幕消息知情人与交易人的通话联系、证券账户开立行为时间上高度吻合。
具体情况如下，1月4日，10:41分，涂静主叫陈某昌，通话时长14秒；11:32分，苏州海融天通过银行汇款方式，向狮头集团汇款5000万元保证金；13:36分，涂静主叫谢锋，通话时长2分9秒；13:41分，谢锋主叫涂静，通话时长2分19秒；13:45分，谢锋主叫王某，通话时长46秒；14:29分，王某主叫谢锋，通话时长57秒；14:33分，王某主叫谢锋，通话时长1分7秒；17:24分，涂静主叫谢锋，通话时长3分42秒；18:17分，王某通过手机APP开立证券账户，并由谢锋控制并使用；18:21分，涂静主叫谢锋，通话时长3分39秒。
（二）“杨某艳”“王某”账户资金来源于涂静实际控制的公司
杨某艳证券账户对应的三方存管银行为招商银行，账号为6225××××××××9012。账户资金规模1575.055万元，其中1575万元由谢锋平安银行6230×××××××××××3333账户转入。谢锋平安银行账户资金全部来源于北京中益达贸易有限公司转入的4790万元和涂静平安银行账户转入的210万元。北京中益达资金来源于中根资产管理有限公司和中根悦空间（北京）装饰工程有限公司。
王某证券账户对应的三方存管银行为平安银行，账号6230×××××××××××1938，账户资金规模1265万元，全部由谢锋平安银行6230×××××××××××3333账户转入。谢锋平安银行账户资金全部来源于北京中益达转入的4790万元和涂静平安银行账户转入的210万元。北京中益达资金来源于中根资产和中根悦空间。
北京中益达、中根资产和中根悦空间均由涂静实际控制。
（三）谢锋使用他人账户交易“*ST狮头”的情况
1.涉案账户基本情况
“杨某艳”账户于2013年5月22日在中信建投证券股份有限公司北京安立路证券营业部开立，资金帐号29××××13，下挂一个上海股东账户A43××××420和一个深圳股东账户015××××828。
“王某”账户于2016年1月4日在平安证券有限责任公司北京东花市证券营业部开立，资金帐户303××××××645，下挂一个上海股东账户A39××××717和一个深圳股东账户019××××386。
2.“杨某艳”“王某”账户交易“*ST狮头”情况
2016年1月5日至8日，“杨某艳”账户买入“*ST狮头”股票共计1,341,200股，成交金额共计15,727,766元。
2016年1月6日至8日，“王某”账户买入“*ST狮头”股票共计1,096,200股，成交金额12,645,440元。2016年1月14日，“王某”账户卖出“*ST狮头”股票36,200股，成交金额364,958元。
2016年7月26日，“*ST狮头”股票复牌，7月26日、27日“杨某艳”“王某”账户卖出所持有的“*ST狮头”股票。两账户交易“*ST狮头”股票亏损。
3.“杨某艳”“王某”账户由谢锋实际控制并使用
“杨某艳”账户通过电脑委托和手机委托交易“*ST狮头”，下单电脑IP、MAC地址与谢锋办公电脑IP、MAC地址一致，手机下单号码为谢锋电话号码。
“王某”账户通过电脑委托交易“*ST狮头”，下单电脑IP、MAC地址与谢锋办公电脑IP、MAC地址一致。
4.“杨某艳”“王某”账户交易“*ST狮头”行为明显异常，且未能提供合理解释
谢锋本人证券账户于2012年8月3日在中信建投证券股份有限公司北京安立路证券营业部开立，资金账户29××××08，下挂一个上海股东账户A40××××774和一个深圳股东账户015××××270；融资融券账户于2013年3月6日在中信建投证券股份有限公司北京安立路证券营业部开立，信用资金账号99××××08，下挂一个上海信用账户E00××××792和一个深圳信用账户060××××292。谢锋交易品种以债券为主，共交易过13只债券，买入约2508.75万元、卖出约3145.37万元；交易过5只股票，买入约178.62万元、卖出约168.04万元，单只股票最大动用资金量为126.79万元，未交易过*ST股票，2013年4月11日之后再无交易。2016年1月5日至8日，谢锋控制使用“杨某艳”“王某”账户批量、突击、集中买入“*ST狮头”243.74万股，成交金额2837.32万元，与以往交易品种、交易量、单只股票动用资金量等方面存在明显不同，交易行为异常，且未能提供合理解释。
证监局指出，涂静与陈某昌有业务往来，涂静、谢锋在内幕信息公开前与内幕信息知情人陈某昌有通讯联络，涂静、谢锋借用“杨某艳”“王某”账户交易“*ST狮头”，资金划转、交易行为与内幕信息形成、变化、公开的时间高度吻合，且涂静、谢锋不能提供合理说明或者提供证据排除二人利用内幕信息从事该交易活动。涂静、谢锋的上述行为违反了《证券法》第七十三条、第七十六条第一款的规定，构成《证券法》第二百零二条所述的内幕交易行为。
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百零二条的规定，证监局决定对涂静、谢锋处以48万元罚款。
近日，ST板块跌跌不休，成分股更是频频出现批量跌停。
Wind数据显示，截至5月17日，当月ST板块指数（884197）已跌逾10%，4月初至今更是跌逾20%。
对于今年ST股的低迷表现，有券商策略分析师对澎湃新闻记者进一步分析了三大逻辑：一是市场生态，全面注册制下的“宽进严出”对上市公司的“壳价值”带来极大削弱，退市制度在不断完善。二是大盘表现，牛市阶段ST股有可能在情绪面、资金面的推动下，走出上涨行情，但目前A股整体较为震荡。
“三是市场风格。现阶段市场资金明显更加青睐绩优蓝筹，中特估更是成为年内的重要投资主线，这与炒作ST的风格明显背道而驰。虽然不乏个别的ST股票与数字经济或其他热门概念相联系后走高，但此前那套‘摘帽重估、戴帽洼地’的炒小炒差逻辑，已经行不通。”该券商策略分析师进一步指出。
ST板块频现跌停潮
Wind数据显示，4月3日至5月17日，ST板块指数的跌幅已达20.23%。5月以来，跌幅超过10%，达10.40%。
同时，成分股方面，近期ST板块个股频频出现批量跌停，上演跌停潮。5月17日，有27只ST股收盘跌停；5月16日，更是有多达37只ST股票跌幅超过4.9%，*ST御银（002177）、*ST天润（002113）、ST宇顺（002289）纷纷跌停。
更早的5月9日，跌幅超过4.9%的ST个股高达64只。其中，*ST三盛（300282）、*ST红相（300427）、ST迪威迅（300167）等44只ST股票跌幅在5%以上。5月8日，同样有超50只ST股票跌幅超过4.9%。
而在4月下旬，4月20日至25日连续4个交易日内，ST指数更是连续出现大幅下挫，分别下行了1.53%、1.74%、1.34%和2.28%。这四个交易日内，ST板块内个股跌幅超过4.9%的股票，分别达25只、37只、43只和40只。
“每年的4月底和5月初，ST板块通常会出现一定程度的调整。绩差股会在4月底密集披露年报，部分公司将集体‘披星戴帽’。同时，年报披露完成后，一批触发退市指标的*ST公司进入退市整理期，也会影响板块人气。”分析人士称。
在业绩方面，随着年报披露完成后，部分公司“披星带帽”。
Wind数据统计，2022年年报披露截止后，5月份的前两个交易日，便有55家上市公司被ST或*ST。
其中，*ST爱迪（002740）、*ST柏龙（002776）、*ST东洋（002086）、*ST泛海（000046）、*ST广田（002482）、*ST海投（000618）、*ST红相（300427）、*ST华仪（600290）等37家公司被*ST。
同时，ST鼎龙（002502）、ST富润（600070）、ST工智（000584）、ST海越（600387）、ST恒久（002808）、ST华铁（000976）等17家公司被ST。
随着上市公司年报披露完毕，部分绩差公司股票持续下跌，甚至还有公司因此锁定面值退市。
5月17日，ST美置（000667）跌停收盘报0.79元，已连续14个交易日跌破面值。这就意味着，在接下来的6个交易日内，公司股票价格若未能站上1元，将提前锁定交易类退市情形。
与ST美置同处于地产行业的*ST泛海（000046）、*ST嘉凯（000918）等也同样面临着面值退市风险，*ST泛海通过董监高及控股股东增持的方式，5月11日收盘价曾站上1元上方，由此面值退市锁定日将重新计算。
震荡阶段可规避绩差股
据不完全统计，目前，沪深两市已有30多家公司锁定退市，交易类退市、重大违法退市、财务类退市等情形均有呈现。对此，投资者该如何应对？
对此，前述券商策略分析师建议投资者，现阶段可适当规避，目前市场风格、大盘表现均不利于ST股票的表现。
“牛市阶段低价股在资金、情绪面的带动下，可能会出现一定的行情。目前虽然市场较为震荡，但流动性情况仍可观，且资金明显更加青睐蓝筹绩优股，特别是高分红的中特估，热度较高。”该分析师进一步指出，“全面注册制下退市制度的不断完善，ST股票的“壳价值”，被极大削弱。”
2月17日，全面实行股票发行注册制的一系列制度规则正式发布，并自公布之日起施行。A股正式进入“全面注册制”新时代。全面注册制下，不少机构认为，优质公司的关注度将得到显著提升。
其中，招商基金资深策略分析师黄亮指出，全面注册制将加快优质资产的供给，并且随着退市机制的不断完善，A股上市公司质量有望提升，投资者对于优质公司的关注度将显著提升。
“主板推行注册制对于大盘股和核心资产形成长期利好。”安信证券认为，全面注册制有利于建立“优胜劣汰”的机制，有利于上市公司整体质量的提升，一二级市场价差收敛，业绩优良的核心资产会更受关注，全面注册制对于大盘股和核心资产形成长期利好。
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