山东港口一体化改革仍在推进。
6月27日晚间青岛港(601298)公告，拟发行股份及支付现金购买山东港口日照港集团有限公司（下称“日照港集团”）持有的日照港油品码头有限公司（下称“油品公司”）100%股权、日照实华原油码头有限公司（下称“日照实华”）50%股权、日照港融港口服务有限公司（下称“日照港融”）100%股权，以及山东港口烟台港集团有限公司（下称“烟台港集团”）持有的烟台港股份有限公司（下称“烟台港股份”）67.56%股权、烟台港集团莱州港有限公司（下称“莱州港”）60%股权、山东联合能源管道输送有限公司（下称“联合管道”）53.88%股权、烟台港航投资发展有限公司（下称“港航投资”）64.91%股权、烟台港运营保障有限公司（下称“运营保障公司”）100%股权。同时，青岛港拟以询价的方式发行股份募集配套资金。
公告显示，本次交易构成关联交易，预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，但不会导致公司实际控制人发生变更。
因有关事项尚存不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据有关规定，经向上海证券交易所申请，青岛港A股股票将于2023年6月28日（星期三）开市起停牌，公司承诺停牌时间不超过10个交易日。
青岛港此番筹划购买的标的八项资产各有侧重。
其中，日照港集团旗下油品公司主要经营范围为原油仓储、成品油仓储，而日照实华主业主要为日照港岚山中港区30万吨级原油码头经营，日照港融除港口经营外，还涉及电气安装服务。
烟台港集团旗下烟台港股份业务涉及码头和其他港口设施经营，莱州港建设经营石油液体、化工品专用码头和原盐专用码头及原盐装运业务，联合管道主营管道及与管道输送业务相关的仓储、运输设施的开发、建设、管理及经营，港航投资则主要关注港口管理、码头建设、国有资产管理、国有基金项目管理、受托资产管理运营，保障公司主要涉及供电业务、维修和试验、自来水生产与供应等。
此番青岛港大举并购资产，是在山东港口一体化改革的大背景下。
2019年8月，由青岛港、日照港、烟台港和渤海湾港四大港口组建的山东省港口集团正式挂牌成立，开启了山东港口一体化改革发展。
山东省港口集团旗下除青岛港外，还下辖日照港(600017)、日照港裕廊（6117.HK）两家上市公司。目前已形成了“以青岛港为龙头，日照港、烟台港为两翼，渤海湾港为延展，各板块集团为支撑，众多内陆港为依托”的一体化协同发展格局，共有21个主要港区、360余个生产性泊位、330余条集装箱航线。
港口一体化发展后，整体获得业绩提示。2022年，山东省港口集团货物吞吐量已突破16亿吨，同比增长7.7%；集装箱量突破3700万标箱，同比增长9.4%。
据披露，6月27日，青岛港已与交易对方签署了《重大资产重组意向协议》，各方合作目的为拟通过资产重组的方式实现资源整合，推动解决上市公司与交易对方的同业竞争问题。
中国交通运输部数据显示，2022年青岛港口货物吞吐量位居全国沿海港口第四位，集装箱吞吐量保持全国沿海港口第四位，外贸吞吐量保持全国沿海港口第二位、北方港口第一位。公司主要从事集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等。
2022年，青岛港实现营业收入192.63亿元，同比增长14.71%；实现净利润45.25亿元，同比增长13.63%。
招商证券研报认为，在区域港口整合推动下，港口行业逐步摆脱无序扩张，进入高质量发展阶段，费率市场化趋势逐步增强。预计未来在提升国际供应链自主可控的能力背景下，我国港口企业的全球贸易节点布局将对“一带一路”形成较强支撑。
本刊特约 | 华纳（ Joshua Warner）
覆盖阿里巴巴的49家券商目前给出的平均目标价为137美元，这意味着与当前点位相比，潜在上涨空间近40%。
阿里巴巴于北京时间8月10日星期四晚间发布财报，即当日美国市场开盘前，电话会议于同日的北京时间晚间19:30举行。这是阿里巴巴交出的“分拆”后的首份答卷，加之国际投资人聚焦中国疫情后的消费复苏进程，这份财报备受关注。
财报显示，其截至六月的季营收2341.6亿元，同比增长14%（市场此前预期增长8.6%至2232.41亿元）；调整后每ADS收益17.37元（市场预期增长20%至14.09元），上年同期11.73元；调整后息税折旧及摊销前利润520.5亿元，同比增长27%；调整后净利润449.2亿元，同比增长48%。
这份财报整体乐观，是过往6个季度中，营收同比首次增速突破10%，有观点认为，这证明其主要财务数据结束下滑，实现全面反弹。过去几年，一系列挑战都严重影响了其估值，而目前阿里巴巴正逐步拆分六个不同的业务部门，以期在经历逆风困扰的的时期之后提升价值。在我们看来，阿里巴巴的前景看起来既令人兴奋又充满挑战。
多个领域呈快速增长趋势
阿里巴巴发布了超出预期的第一季度业绩。在周四晚间的电话会议上，集团董事会主席兼首席执行官张勇表示，集团将关注三大战略：消费、云计算、全球化；淘天集团CEO戴珊强调了“用户规模”一词。
亮点在于，此次财报，淘天集团收入、利润等核心指标全面超出市场预期。淘宝App日活跃用户数（DAU）同比增长6.5%，在高基数的基础上，实现连续5个月高速增长；客户管理收入增长10%，经调整EBITA同比增长9%，继续领跑中国电商市场。同时，淘宝的DAU在7月相对于6月增长速度更快，广告付费商户数量的增加仍令人印象深刻。
我们来整体梳理各关键业务板块的财报信息，其考虑了“1+6+N”结构的因素——总收入同比增长14%，达到2342亿元，超出共识的8.6%。按部门划分，在这个季度，中国零售市场（CMR）的收入同比增长10%，近800亿元。国际贸易收入同比增长41%，达到220亿元；本地消费服务收入同比增长30%，达到145亿元；菜鸟网络的收入同比增长34%，达到232亿元；云计算收入同比增长4%，达到250亿元；数字媒体和娱乐收入同比增长36%，达到54亿元；其他所有领域的收入同比增长1%，达到455亿元。
电话会议的要点主要包括：一、从2023年4月开始，淘宝每月的平均活跃用户数同比增长6%甚至更高。2023年7月，增速超过7%；二、自推出性价比（price-for-value）活动以来，阿里巴巴在淘宝和天猫上看到了商户增长的明显趋势，本财年以来（即4月以来）新增了大量商户。在这个季度，付费广告商户的日均数量增长超过20%。性价比活动将继续，这将是重点投资领域；三、在618淘宝和天猫购物节期间，阿里巴巴实现了用户规模和购买力的双轮驱动效应。88VIP会员和GMV数量同比增长两位数。
此外，它首次在618活动历史上推出了淘宝好价节，推广性价比优惠，吸引了更多三四线城市用户和年轻用户。与此同时，在618活动期间，天猫上推出了300多万个新品牌产品，推动了家电、家居装饰、服装、美容等类别的销售增长；四、三个关键策略包括——扩大用户规模、建立繁荣的生态系统、实现技术驱动的创新。
长远视角来看，阿里巴巴未来几年拥有多个增长驱动因素。作为一个现金牛，阿里巴巴将享受中国巨大消费市场的长期增长动力，这要归功于其在零售领域数字化方面的坚实执行能力和技术实力，使效率得到提升；其高度协同的生态系统使其能够在三四线城市加速增长并提供本地服务；作为数字化的支柱，云计算在不同行业中拥有明确的市场领导地位。
分拆后机遇和挑战并存
公司的前景看起来既令人兴奋又充满挑战，因为它将逐步拆分为六个不同的业务部门，以期在经历逆风困扰的时期后提升价值。
此次重组最终将使阿里巴巴分拆出六个业务部门，涵盖零售、云计算、电子商务、中国的本地服务和食品配送、物流、数字媒体和娱乐，不过完成所有这些分拆可能需要数年时间。
阿里巴巴需要谨慎行事，以确保每次分拆都能获得合适的估值并建立市场的信心，因为IPO市场仍不太活跃，不少公司纷纷推迟计划，而那些敢于在当前市场状况下上市的公司，上市后表现也不佳。如果成功，这可以帮助阿里巴巴为昂贵的运营提供资金（不少业务仍处于亏损状态），同时保留大量股份，各业务部门能够独立筹集资金并以更快的速度增长，从而产生巨大的回报。但一个失误可能会损失数十亿美元的价值，并破坏迄今为止的辛勤付出。
人们普遍预计，阿里巴巴将优先考虑盈利能力而不是增长，因为它计划首先拆分盒马部门和物流部门。最终，重组后的阿里巴巴会保留众所周知的核心部门，即已经实现盈利的淘宝和天猫电子商务平台，以及分拆后上市公司的大量股份。
此外，中国宏观经济的表现亦与市场对阿里巴巴的预期息息相关。在阿里巴巴的业绩公布之前，中国最新数据显示7月进出口下降速度快于预期，投资者开始担忧国际和国内需求减弱速度快于预期；此外，7月中国CPI数据同比增速降至-0.3%，这并不常见。
不断白热化的同行竞争（如抖音、拼多多）亦是焦点，这可能会打击阿里巴巴未来的盈利能力，如果盈利能力受到侵蚀，这可能会削弱其从重组中获得的益处，包括直接的成本节省或效率提升。
在其他方面，数字媒体和娱乐部门看来正在获得动力，而云计算部门的增长与去年相比要慢得多，因为随着企业削减支出，其市场状况更加疲软。不过，欧美巨头同样也面临这一困扰。
考虑到云计算能力提供了突破性技术所需的基础设施，阿里巴巴可能是人工智能（AI）领域的有力竞争者。它最近还推出了新的大语言模型（LLM），这是潜在的催化剂。微软和Alphabet等美国竞争对手警告称，需要花大价钱才能使各自的云计算部门适应AI需求爆发，而阿里巴巴可能会跟进，不过考虑到阿里巴巴计划在2024年5月之前剥离业务，云计算将是新剥离公司需要考虑的一个更大的问题。
阿里巴巴股票潜在上涨空间近40%
在美东时间8月10日早间，阿里巴巴股价在财报公布后一度飙升近5.7%，收盘上涨4.6%报99.21美元。
公司的股价在财报公布前仍低于2020年疫情开始之前的水平，可见市场仍然缺乏信心，尽管中国已经摆脱疫情的困扰，并且互联网和科技公司的监管冲击已经进入平稳期。目前阿里巴巴未来12个月的市盈率仅为其预期收益的10.9倍，低于其5年历史平均水平的12.2倍，同时低于京东和拼多多等竞争对手。
该股目前比我们在2020年看到的峰值下跌了70%，其交易价格比其行业竞争对手低约38%。这可能表明，上行潜力大于下行潜力。不过，IPO市场的状况仍不够活跃，中国经济前景也逐步稳定，这两者都将对阿里巴巴未来12个月的财务业绩和重组结果至关重要。
就技术面来分析，阿里巴巴股票接下来的走势如何？
从周线图说起，我们看到阿里巴巴股价在过去5个月中在80美元至103美元之间徘徊，上限大致与两年多来一直遥不可及的100日移动平均线一致。
这些价位在日线图上也一样重要。三条移动平均线都在89-90美元左右汇合，如果阿里巴巴面临压力，这里将成为潜在的支撑点位，并与潜在的上升平行通道的支撑线保持一致。
覆盖阿里巴巴的49家券商目前给出的平均目标价为137美元，这意味着与当前点位相比，潜在上涨空间近40%。
（作者系嘉盛集团资深分析师。本文已刊发于8月12日《证券市场周刊》，文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场，文中所涉个股仅做分析，不做投资建议。）
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202404/49796.html
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