4月21日，A股市场放量调整，单边下跌。
截至当日收盘，上证综指跌1.95%，报3301.26点；深证成指跌2.28%，报11450.43点；创业板指跌1.91%，报2341.19点。
盘面上看，Wind数据显示，申万一级行业分类下的31个板块中仅有国防军工板块收涨，其余板块悉数下跌。个股方面，沪深两市576家上涨，4507家下跌，平盘有54家。
在指数下跌过程中，两市成交持续放大。4月21日，两市成交12178亿元，较前一交易日的11387亿元增加791亿元，连续14个交易日破万亿元。
对于周五A股回调，业内人士普遍认为源于三大利空因素：一是美国对我国科技或加以限制，叠加相关板块在前期成交过于火热、积累了一定涨幅，短期资金存在获利了结需求；二是市场遇到3400点压力位后边际动能衰减；三是外资风险偏好下跌。
展望后市，有基金公司认为，当下总量政策以稳为主，宏观环境的修复趋势已经明确，但持续超预期的修复和强刺激政策也缺乏基础，预计市场短期仍将维持向下有底、向上有顶的震荡格局。
多重利空因素导致市场走低
复盘近期走势，富国基金指出，上证指数在周一、周二突破并接近3400点时开启回调；周三、周四TMT板块继续强势，而其他行业已经开始回调；周五TMT板块也跟随市场回落，且跌幅较大拖累了市场表现。
“市场前期涨幅过快，存在一定阶段性回调需求。”光大保德信基金表示，4月上证指数先从3200出头涨到接近3400点，周五回调到3300点，放在四月看，回调幅度并不大。
对于回调原因，富国基金同样认为最主要是市场短期涨幅较大，遇到3400点压力位后边际动能衰减，资金获利兑现扩大了市场波动；其次是TMT板块交投过热等因素成为了波动扩大的“催化剂”。
消息面上，据彭博社报道，美国总统拜登正在争取未来几周内签署行政命令，限制该国企业对中国关键经济领域的投资，涉及AI、芯片和量子计算等领域。
对此，招商基金认为，这引发了市场的担忧。其中，TMT行业受海外相关消息影响最大，加之前期积累了较大的涨幅，部分资金选择借利空兑现致使板块大幅调整。
另外，某华南券商投顾分析指出，4月21日数字经济板块出现较大程度的回调，还可能受到电池龙头一季报靓丽数据影响，部分短线资金回流至新能源等有业绩支撑的板块。
“从A股市场交易结构角度看，在极致分化的行情中，近期成交量维持在万亿附近波动，因此存量博弈的资金面下，数字经济和人工智能板块前期盈利资金在节前有兑现需求。”博道基金进一步表示。
除了市场上行动能衰减、海外消息触发TMT板块调整，外资风险偏好也被认为是利空因素之一。
光大保德信基金指出，北向资金出现比较明显的流出，周五沪港通流出76亿元。美联储昨日有官员表示“最近的银行压力可能会收紧信贷，使经济冷却”，同时美国正在申请失业救济的人数跃升至187万人，海外经济出现了一定的减速，影响了外资的风险偏好。
逢低布局
短线杀跌后，市场能否继续再度上行？
技术面上，国泰君安证券分析指出，4月21日短期均线被直接击穿的同时，20日均线也破防，沪指最终收在3300点整数点位上方。缩量调整放量下跌后，市场后两日若能收在3324点上方，则不改向上趋势。
招商基金认为，国内短期利率快速回落与美国紧缩金融周期进入尾声，投资者对流动性预期处于改善阶段，股票仍处在结构做多的窗口期。
“市场的短期波动并不等于持续下跌的信号，经济持续修复的基础并未发生根本改变，建议以积极心态应对。”光大保德信基金进一步指出，中国经济今年依然在上行通道中，居民消费在明显改善，政策也比较友好，一季度社融创历史新高，这一指标领先投资需求，预示后面经济修复仍将继续。另外从资金角度看，美联储也将结束加息，国内流动性比较宽裕。
操作方面，博道基金建议，近期市场反复震荡，3月以来极致的数字经济和Al行情已经有所松动，而经济偏弱复苏预期下，新的主线难以迅速形成，需要一定时间，建议以逢低布局为主。
对于AI主线，天弘基金的观点是，多空分歧加剧导致近两周的行情呈现“大跌-大涨-大跌”滚动前行。目前来看，情绪尚未完全宣泄，本轮AI主线或将进入阶段性整理。故在应对上，当前仍以风险规避为主，耐心等市场短期恐慌情绪完全释放后，再行进场考量更为稳妥。
但中期来看，富国基金认为，在TMT板块短期涨幅扩大后，市场波动难以避免。但AI技术趋势明显，无论GPU、光模块等算力，以及游戏等AI+方向受益于AI发展的趋势未变，因此中期行情仍有继续演绎的空间。
板块方面，前述华南券商投顾仍建议关注数字经济中的TMT软硬件行业与“中特估”板块反弹机会。
中国基金报记者 曹雯璟
3月17日，央行宣布，将于3月27日下调存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
多位基金人士表示，此次降准有利于提振市场信心，未来A股或将迎来盈利增速上行期。
此次降准时点略早于预期
招商基金研究部首席经济学家李湛表示，当前海外金融机构风波频出，折射长期低利率快速转向提升可能滋生问题。国内年初资金利率上行，综合来看对降准预期不充分。之所以现在降准，比较合理的解释是支持信用投放补充金融机构负债端资金来源。该政策无论对宏观经济修复还是股票市场资金预期都是偏利好。
创金合信基金首席宏观分析师、基金经理罗水星表示，经济整体处在复苏的路径上，但复苏力度相对比较温和，需要政策的支持。当前基建承担了比较重要的稳增长功能，降准0.25个百分点，释放的长期资金在5000亿元左右，能够有力地支持基建项目的融资需求。
从外部环境来看，海外央行前期不断加息缩表对市场流动性的冲击逐渐显现，欧美银行业出现结构性的危机，全球货币市场受到扰动。中国央行适时进行降准，有利于稳定流动性预期，提前做好全球流动性潜在冲击的准备。
万家基金表示，此次降准幅度不大，时点略早于预期。降准释放央行维护银行负债端稳定的积极信号，同时也体现出央行继续支持和巩固宽信用、稳增长的基调没有转变。降准利好银行负债成本降低，存单市场情绪有望缓和，同时，利于缓和跨季资金面担忧，对短久期资产相对友好。对于长久期资产而言，降准直接影响相对有限。
大成基金表示，根据央行公告，本次降准主要是为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。1~2月社融数据表现偏强，信贷投放量较大，导致银行间流动性略偏紧，降准后有助于宽货币向宽信用的进一步传导，助力经济复苏，提振市场预期和主体信心。
海富通基金表示，本次降准主要是应对2月以来资金面持续偏紧的状态，缓解银行间流动性紧张的问题。本次降准0.25个百分点，可以释放一定规模的流动性，3月15日央行也对MLF进行了超额续作，两个操作都为银行间市场提供了大量长期资金，有利于稳定资金面的预期。
兴业基金表示，本次降准时间点超市场预期，有望有效满足金融机构中长期资金需求。当前处于经济复苏的前期，在货币政策“精准有力”的基调下，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，预计未来结构性货币政策支持依然是央行货币政策重点。
汇丰晋信基金宏观及策略师沈超表示，本次降准主要为了降低银行负债成本，更好支持银行服务实体经济。目前经济处于复苏期，信贷需求明显回升，降准利好经济进一步回升。
鹏扬基金表示，当前海外风险频发，国内经济复苏和政策力度成为投资的关键。上周央行先进行了2810亿元的MLF超额净投放，又于周五晚间宣布将于3月27日降准，凸显政策维持流动性宽松，支持经济复苏态度坚定。
诺安基金表示，此次降准的时间点超出市场普遍预期，下调幅度则符合预期。为更好地提高服务实体经济水平、保持银行体系流动性合理充裕，在央行可选的政策工具之中，降准所能提供的流动性期限最长、成本最低，可以更有效缓解货币创造过程中的流动性约束。
西部利得基金表示，降准有利于为商业银行提供长期资金，支持信贷投放以推动经济恢复。此外，还有利于提振市场信心。此次降准可能意味着央行货币政策态度仍然维持较为宽松，流动性总体充裕的状况短期可能不会发生改变，或有利于提升股债市场信心。
降准有助提振市场信心
谈到此次降准对于资产市场的影响，兴业基金表示，对A股市场而言，此次降准将有效提振市场对内需复苏的信心，以及更好地帮助经济和金融市场应对当前外部金融风险不稳定的环境。
罗水星表示，今年经济整体呈现温和复苏态势，企业盈利筑底反弹但弹性可能有限。降准提供充裕的流动性，有利于拔估值的延续，利好TMT和国企估值提升，建议继续关注成长风格和中国特色估值体系的主题投资机会。
海富通基金表示，债市方面，本次降准后，银行间流动性将回归合理充裕状态，资金利率有望回落，并带动短端利率回落。但经济仍然处于复苏通道，尽管修复斜率趋缓，但复苏未停，长端利率下行空间可能小于短端，较低的期限利差水平可能有所修复。品种方面，考虑机构普遍存在配置压力，叠加优质信用债供给不足，可以继续把握信用利差压缩的机会，建议仍旧以票息策略为主。
股市方面，本次降准凸显了政策维持流动性宽松、支持经济复苏态度坚定，中国经济或有望温和复苏。A股将迎来盈利增速上行期，且当前估值在低位，股票资产性价比高，预计A股市场将有整体性机会。春季行情后，市场需要等待关于经济修复和政策的增量信息选择方向。
沈超表示，目前中国经济处于修复期，权益资产处于估值相对低位，本次降准有望提振市场情绪，或有利于中特估值、AI等当前焦点板块持续发酵。
鹏扬基金表示，下一阶段，基于资本市场流动性相对宽裕和经济温和复苏的预期，股票组合结构可能比仓位更重要。投资者应紧密跟踪经济复苏和海外流动性条件好转的市场主线，预留一定的估值安全边际。后市可以积极关注消费、医药、低估值的顺周期和中特估值标的，以及自主可控下的信创、计算机、半导体等。从弹性来看，信创、计算机、半导体等板块更大，而中特估值需捕捉交易机会。
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