西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《Q2实现量价齐升，盈利能力稳步上行》，本报告对青岛啤酒给出买入评级，当前股价为91.1元。
青岛啤酒(600600)
投资要点
事件： 公司发布2023 年半年报， 上半年实现收入 215.9 亿元，同比+12%， 实现归母净利润为 34.3 亿元，同比+20.1%， 实现扣非归母净利润 32.3 亿元，同比+24.6%； 其中 23Q2实现收入 108.9亿元，同比+8.2%，实现归母净利润 19.7亿元，同比+14.4%，实现扣非归母净利润 18.8 亿元，同比+19.8%。 公司业绩符合市场预期。
产品结构升级持续， Q2 实现量价齐升。 量方面， 23H1/23Q2 实现啤酒销量502.3/266 万吨，同比增长 6.4%/2.7%， Q2 销量增速有所放缓，主要系部分旺季备货提前至 Q1。分品牌看， 单二季度青岛主品牌实现销量 141.1万吨，同比增长 8.9%； 其中中高端产品实现销量 99.1 万吨，同比+11.6%。 其他品牌实现销量 221.1 万吨，同比增长 4.3%。价方面， 得益于 Q2中高端产品占比同比提升 5pp 至 37.3%，整体吨价同比+7.5%至 4092 元/吨。
成本端压力缓释，盈利能力稳步上行。 23H1 公司毛利率为 39.2%，同比上升1.1pp； 其中单二季度毛利率同比+1.8pp至 40.1%。 Q2吨成本同比+2.3%至2452元/吨， 涨幅环比 Q1（ +4.0%） 有所下降。 毛利率提升主要由于产品结构改善及包材类成本持续下行。费用率方面， 23Q2销售费用率同比增长 0.2pp至 8.3%，主要系公司值百廿华诞之际加大品宣活动力度；管理费用率同比下降 0.4pp 至3.1%，主要系股份支付费用同比减少。 成本端压力舒缓， 带动公司 23Q2 整体净利率同比提升 1pp 至 18.4%。
高端化进程顺利，成本端下行释放弹性。 1）产品端方面， 公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。 2）渠道端方面， 公司将加速推进“一纵两横”战略带市场建设与布局，巩固和提高基地市场优势地位，积极开拓新兴市场， 悉心培育快速发展市场。 3） 成本端方面，随着澳麦双反政策取消以及包材成本的持续下行， 下半年乃至明年公司成本端压力有望进一步缓解，逐步释放公司盈利弹性。
盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 3.23元、 3.79元、 4.33元，对应动态 PE 分别为30 倍、 25 倍、 22 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 现饮场景不及预期风险， 高端化竞争加剧风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券汤军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利44.83亿，根据现价换算的预测PE为27.72。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级31家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为118.87。
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证券代码：002931 证券简称：锋龙股份 公告编号：2021-015
债券代码：128143 债券简称：锋龙转债
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江锋龙电气股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2020]3335号）核准，浙江锋龙电气股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）于2021年1月8日公开发行245万张可转换公司债券（以下简称“可转债”），每张面值100元，发行总额为人民币2.45亿元。其中，公司控股股东绍兴诚锋实业有限公司（以下简称“诚锋实业”）、实际控制人董剑刚先生，及其一致行动人绍兴上虞威龙科技有限公司（以下简称“威龙科技”）、厉彩霞女士，合计配售“锋龙转债”共计1,554,391张，占本次发行总量的63.44%。经深圳证券交易所“深证上〔2021〕124号”文同意，公司可转债于2021年1月29日起在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称“锋龙转债”，债券代码“128143”。
具体内容详见公司于2021年1月28日在指定信息披露媒体《证券时报》、巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《浙江锋龙电气股份有限公司公开发行可转换公司债券上市公告书》。
2021年2月1日，公司接到通知，控股股东诚锋实业、实际控制人董剑刚先生，及其一致行动人厉彩霞女士于2021年1月29日、2021年2月1日通过大宗交易和集中竞价交易方式出售其所持有的“锋龙转债”合计658,865张，占本次发行总量的26.89%。具体变动明细如下：
特此公告。
浙江锋龙电气股份有限公司
董事会
2021年2月1日
证券代码：002931 证券简称：锋龙股份 公告编号：2021-016
关于签订募集资金三方监管协议的公告
一、募集资金基本情况
经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江锋龙电气股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2020]3335号）核准，浙江锋龙电气股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）于2021年1月8日公开发行245万张可转换公司债券（以下简称“可转债”），每张面值100元，募集资金总额为人民币245,000,000.00元，扣除承销费4,150,943.40元（不含税）后实际收到的金额为240,849,056.60元。另减除保荐费、律师费、审计及验资费、资信评级费、信息披露费用、证券登记费用及摇号公证费用等与发行可转换公司债券直接相关的外部费用2,527,482.14元（不含税）后，实际募集资金净额为人民币238,321,574.46元。天健会计师事务所（特殊普通合伙）于2021年1月14日出具了“天健验〔2021〕10号”《验证报告》，对以上募集资金到账情况进行了审验确认。
二、《募集资金三方监管协议》签订情况和账户开立情况
为规范公司募集资金管理和使用，保护投资者权益，根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳市证券交易所上市公司规范运作指引》等相关法律、法规和规范性文件以及公司《募集资金管理办法》的相关规定，本公司及控股子公司杜商精机（嘉兴）有限公司（以下简称“杜商精机”）会同保荐机构西南证券，与浙商银行股份有限公司绍兴上虞支行、中国银行股份有限公司浙江长三角一体化示范区支行、华夏银行股份有限公司绍兴上虞支行（以下简称“开户银行”）分别签署了《募集资金三方监管协议》。
截至2021年1月20日，募集资金专项账户和募集资金存储情况如下：
注：上述募集资金账户余额包含部分尚未扣除的发行费用（不含增值税），本次募集资金净额为人民币 238,321,574.46元。
注：杜商精机募集资金专项账户开立于中国银行股份有限公司嘉善姚庄支行，参与签署募集资金三方监管协议的协议乙方中国银行股份有限公司浙江长三角一体化示范区支行系中国银行股份有限公司嘉善姚庄支行之上级支行。
三、本次《募集资金三方监管协议》的主要内容
以下甲方为本公司或本公司及杜商精机（在涉及本公司控股子公司杜商精机的《募集资金三方监管协议》中明确约定，开设杜商精机募集资金专项账户，由本公司及杜商精机共同作为甲方，本公司公开发行可转换公司债券的募集资金于本公司募集资金专项账户储存，募投项目由本公司授权杜商精机实施，资金按实际需求由本公司募集资金专项账户转入杜商精机募集资金专项账户），乙方为开户银行，丙方为西南证券。
1、甲方已在乙方开设募集资金专项账户（以下简称“专户”），专户仅用于募集资金的存储和使用，不得用作其他用途。
2、甲乙双方应当共同遵守《中华人民共和国票据法》《支付结算办法》《人民币银行结算账户管理办法》等法律、法规、规章。
3、丙方作为甲方的保荐机构，应当依据有关规定指定保荐代表人或者其他工作人员对甲方募集资金使用情况进行监督。丙方应当依据《深圳证券交易所上市公司规范运作指引（2020年修订）》以及甲方制订的募集资金管理制度履行其督导职责，并可以采取现场调查、书面问询等方式行使其监督权。甲方和乙方应当配合丙方的调查与查询。丙方每半年对甲方募集资金的存放和使用情况进行一次现场检查。
4、甲方授权丙方指定的保荐代表人王继亮、何泉成可以随时到乙方查询、复印甲方专户的资料；乙方应当及时、准确、完整地向其提供所需的有关专户的资料。
保荐代表人向乙方查询甲方专户有关情况时应当出具本人的合法身份证明；丙方指定的其他工作人员向乙方查询甲方专户有关情况时应当出具本人的合法身份证明和单位介绍信。
5、乙方按月（每月10日前）向甲方出具对账单，并抄送丙方。乙方应当保证对账单内容真实、准确、完整。
6、甲方一次或者十二个月内累计从专户中支取的金额超过五千万元或者募集资金净额的20%的，乙方应当及时以电话方式通知丙方，同时提供专户的支出清单。
7、丙方有权根据有关规定更换指定的保荐代表人。丙方更换保荐代表人的，应当将相关证明文件书面通知乙方，同时按本协议第十一条的要求书面通知更换后保荐代表人的联系方式。更换保荐代表人不影响本协议的效力。
8、乙方连续三次未及时向丙方出具对账单或者向丙方通知专户大额支取情况，以及存在未配合丙方调查专户情形的，甲方或者丙方可以要求甲方单方面终止本协议并注销募集资金专户。
9、本协议自甲、乙、丙三方法定代表人或者其授权代表签署并加盖各自单位公章之日起生效，至专户资金全部支出完毕并依法销户之日起失效。
丙方义务至持续督导期结束之日，即2022年12月31日与保荐工作全部完结之日孰晚解除。
四、备查文件
1、公司与西南证券、开户银行签订的《募集资金三方监管协议》；
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202402/46885.html
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