【核心摘要】
从1990年至今，A股证券交易印花税历经2次上调，7次下调，目前单边征收1‰税率。从历次税率调整的政策效果来看，上调印花税率的政策效果较显著，而下调印花税后，市场反应较为迅速直接，短期内（一般为1-2周）政策具有提振市场信心和交易活跃度的刺激效应。
1、A股交易手续费拆解：印花税占主要部分
2、历史追溯：历次印花税率调整情况及对市场的影响
从1990年至今，中国股票交易印花税共历经12次变化，其中上调2次、下调7次，调整主要内容涉及税率高低和征收方式两个层面，调整主要政策目标是维系证券市场宏观稳定。一般而言，当市场出现暴涨迹象时，监管层将适度提高印花税率水平，抑制短期过度投机和市场过热；反之则调低印花税率、降低交易成本，以促进市场交易活跃度提升。
表：历次交易印花税调整情况及市场影响
*注：指数选用上证综指，其中第7次选用上证B指。
数据来源：Wind，东吴证券 (9.18, 0.09, 0.99%)研究所
图：历次印花税调整对股市行情影响概览（其中蓝色为下调税率、红色为上调税率）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
从历次税率调整的政策效果来看：
1）上调税率（2次）：1997年和2007两次上调印花税后，1周内指数分别下跌8.4%、12.9%，1月内分别下跌17.3%、11.9%，市场对利空的反应较为显著。
2）下调税率（7次）：1991年初次下调印花税率的政策效果最为显著（深沪先后将税率从6‰降为3‰启动牛市行情）；1999年下调B股税率也大幅提升B股交易活跃度（上证B指一个月内从38点升至62.5点）；而2000年后市场对税率下调反应较为迅速直接，短期内（一般为1-2周）政策具有提振市场信心的刺激效应，但中长期而言有效性并不显著。
分次梳理2000年后历次税率下调的市场影响：
1）2001/11/6下调税率4‰至2‰：因股市持续震荡低迷，半年内上证综指跌幅高达约30%，财政部下调税率以刺激股市，上证综指在调整后的1个月内迎来小幅反弹，随后又向下行。
图：2001/11/05~2002/2/5市场走势
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2）2005/01/23下调税率2‰至1‰：由于市场股指持续下跌，在历史低位徘徊，财政部将印花税率由2‰首次下调为1‰，股市在随后1个月内微升（2月单月上证、深证分别+9.58%、+10.86%）。
图：2005/1/24~2005/4/24市场走势
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3）2008/04/24下调税率3‰至1‰：自2007年5月财政部将税率从1‰调高至3‰后，重新将交易税率下调到1‰，股市在当日反应显著，上证、深证分别+4.15%、+5.45%。
图：2008/4/23~2008/5/23市场走势
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4）2008/09/19从双边征收改为单边：因股市低迷+国际金融危机冲击，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，出让方税率保持1‰，受让方不再征收。当日指数大幅上涨，上证、深证分别+9.46%、+9.00%。
图：2008/9/18~2008/10/18市场走势
数据来源：Wind，东吴证券研究所
风险提示：1）市场交易量持续低迷；2）政策落地实施不及预期。
中国经济周刊-经济网讯（记者 郑扬波）8月28日，大盘高开低走。A股三大股指开盘时集体高开，沪指高开5.06%报3219.04点，深证成指高开5.77%报10714.69点，创业板指高开6.96%报2182.39点。
截至收盘，大盘涨幅收窄。沪指涨1.13%报3098.64点，深证成指涨1.01%报10233.15点，创业板指涨0.96%报2060.04点；两市合计成交11300亿元。北向资金流出82.47亿元，其中沪股通净卖出42.83亿元，深股通净卖出39.65亿元。行业板块涨多跌少，3664家上涨，1520家下跌，有37只涨停，11只跌停。
（来源：通达信）
盘面上，房地产开发、房地产服务、煤炭行业、装修建材、证券、核污染防治、租售同权等行业板块领涨。
个股上，地产股盘中大涨，中南建设、华远地产、天房发展、南山控股、金科股份、珠江股份等涨停；地产服务股同样大涨，特发服务、荣盛发展、新大正涨停。券商股大幅高开后震荡回落，锦龙股份、华鑫股份涨停。
消息上，近期发布的政策组合涵盖了多个方面。8月18日，证监会推出包括六大举措的一揽子利好政策，共25项具体改革措施。包括证监会成立了专项工作组，在集思广益的基础上，专门制定工作方案，确定了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。此外，完善资本市场基础制度，加快制定资本市场投资端改革行动方案，保持资本市场稳中向好发展态势，实现资本市场与实体经济良性互动。
此外，8月27日，证监会连发3文，包括《证监会进一步规范股份减持行为》《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。
统计数据显示，A股市场整体估值已处于较低水平，沪深300的市盈率PE在2023年年初为11.9倍，8月25日为11.56倍；上证指数从年初的12.65倍到现今的12.71倍；深证综指从年初的34.71倍到现今的32.61倍。
一审：王新景 二审：何颖曦 三审：周琦
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