华西证券股份有限公司刘泽晶,罗惠洲近期对指南针进行研究并发布了研究报告《麦高证券枯木发荣，金融科技乘AI东风》，本报告对指南针给出买入评级，当前股价为50.82元。
指南针(300803)
事件概述
2023年7月15日，公司发布麦高证券（未经审计）2022年年度报告和2023年第一季度报告。2023年上半年，麦高证券实现营业收入7624万元，同比增长313%；归属于母公司股东的净亏损从2022年同期的4593万元收缩至2019万元。截至2023年6月底，麦高证券的净资产7.33亿元，较购买日（2022-7-29）公允价值（2.13亿元）增幅243%。
指南针逐步修复麦高证券的各项业务，金融科技垂直赋能
从业务结构的角度，2023年上半年，麦高证券实现经纪业务手续费净收入35854万元，利息净收入1322万元，投资收益和公允价值变动合计2684万元；分别同比增加148%、252%、无可比数据；三项业务贡献麦高证券营收比例分别为46%、17%、35%。
自2022年7月29日，指南针与网信证券管理人完成财产和营业实务的交接事宜后，公司加大人才队伍建设、更新IT系统及技术设备，逐步修复麦高证券的各项业务，重点修复经纪业务。2022年三季度公司开始在指南针股票APP内提供麦高证券开户入口，实验性启动了指南针客户引流的工作；公司在2022年四季度开展了一定规模化的客户引流工作。根据公司投关活动记录表，2023年二季度，麦高证券的交易系统已由原来的顶点A2升级更新为顶点A5交易系统。指南针在股票交易软件领域具备市场领先地位，多年来与体外证券公司已有成熟的业务合作模式。证券经纪业务领域是麦高证券与公司自身业务最具协同效应的业务板块，公司直接给麦高证券赋能，预计将推动证券公司数字化转型与业务重构，以及在量化交易、快速柜台、大宗经纪、机构服务等综合性发展，提升客户服务能力和流量承接能力。
加速迭代产品升级、“体验式”销售模式，用科技改善用户投资体验
指南针持续发展金融信息服务业务，增加研发投入，产品升级迭代。公司于2022年推出的两款新产品（全赢决策系统智能阿尔法版、全赢决策系统私享家手机版）丰富了现有产品线，已有产品也不断扩充功能列表和财经信息源。
根据公司投关活动记录表，公司给中小投资者提供的金融信息服务软件，一直都有AI相关应用，比如金融工程学下的量化策略研究，又比如客户通话的语音语义识别等。
在产品销售方面，指南针以“体验式”销售模式开展，依据市场情况和自身实际经营情况制定有节奏、有规律的销售计划。根据公司投关活动记录表，绝大多数付费客户均是从公司免费版产品试用开始，经过一段时间体验后，公司根据用户需求向其推荐低端版本（博弈版）付费产品，并逐渐升级使用中端版本（先锋版/擒龙版）付费产品，最终到高端版本（私享家版）产品。公司的注册用户从免费版逐步升级至高端版本的体验周期需要半年至一年时间。
定增30亿元在途，完善证券公司+金融科技的产业战略版图
指南针于2022年5月16日发布定增预案，并于2023年5月15日发布定增预案修订稿。公司拟募集不超过30亿元，扣除发行费用后全部用于增资麦高证券（公司已于2022年7月以自筹资金5亿元先行增资麦高证券），以期提升麦高证券的资本实力、有效降低其资产负债率和财务风险。本次发行将有助于巩固麦高证券证券经纪、融资融券等业务。麦高证券也将在财富管理的背景下，以资管业务为突破、以投行、自营等其他业务为补充，进一步完善指南针的战略版图，打造以金融科技为驱动、中小投资者财富管理为特色的证券业务生态闭环。
投资建议
随着麦高证券各项业务有序重启，指南针逐步形成证券公司+金融科技双轮驱动的发展模式。股票期权是公司员工激励的方法之一，公司于2022年12月9日向激励对象（339人）首次授予部分行权价格为49.75元/份。我们维持2023-2025年营收预测19.36/25.67/31.75亿元；维持2023-2025年EPS预测1.15/1.71/2.23元，对应2023年7月25日50.82元/股收盘价，2023-2025年PE分别为44.45/29.85/22.82倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1）麦高证券的业务开展进程不及预期风险；2）中高端产品推广不及预期风险；新产品新功能研发不及预期风险；3）行业竞争加剧导致市场份额下滑风险；4）定增落地时间存在不确定性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.41亿，根据现价换算的预测PE为46.9。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为67.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，指南针（300803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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机构重仓对于股市有什么优势？
机构重仓是指投资机构在股市中大量持有股票，占总股本的比例较高。机构重仓是投资市场中的一个重要现象，其对股市的优势不容忽视。
机构重仓对股市具有稳定性、流动性和市场影响力三个方面的优势。机构重仓的存在，能够提升股市的稳定性，促进市场的流动性，增强市场的活力。
第一，机构重仓有助于提升股市的稳定性。投资机构通常具备较强的专业能力和丰富的资源，通过全面的研究和分析，他们能够选择那些拥有稳定盈利能力和良好发展潜力的上市公司进行重点投资。
机构重仓的存在，使得这些公司的股票得到了更多的认可和关注，大家对其信心增强，从而提高了市场的稳定性。
第二，机构重仓对股市的流动性具有积极影响。机构投资者通常拥有较大的资金规模，他们的交易行为对市场的流动性具有重要的推动作用。机构重仓将吸引更多的投资者跟随投资，增加了股票的交易量，从而提高了市场的流动性。
第三，机构重仓还具有较大的市场影响力。金融市场是一个信息驱动的市场，机构投资者在市场中的行为往往会受到其他人的关注和模仿。
当机构投资者重仓某只股票时，市场上其他投资者也会关注这只股票并跟随其投资行为，进而形成市场上的热点。
机构重仓的存在，不仅对市场产生了直接的影响，也对市场形成了一定的引导作用，提升了市场的效益和活力。
一、卓朗科技现价6.17，机构占股比例75.56%，区间涨幅131.62%
通过长时间的技术研发和积累经验，公司已经在软件和硬件等多个领域建立起了一定的核心技术实力。
公司在技术创新、改善客户体验以及提升运营效率等方面投入了大量资源，建立了一个相对完善的研发体系，并且培养了一支优秀的研发团队，具备了很强的研发能力。
二、华塑股份现价3.81，机构占股比例75.53%，区间涨幅62.57%
公司具备自备热电分公司，这一独特之处能够确保公司持续平稳的生产，并且还提供了低成本的动力来源。
公司这样的资源和能源禀赋优势，显著地降低了生产成本，与竞争对手相比，公司具备了明显的竞争优势。
三、丰光精密现价9.48，机构占股比例74.92%，区间涨幅258.59%
公司立足于精密制造行业，一直专注于精密机械和压铸制造的生产与研发。多年来公司积累了丰富的精密机械加工和研发经验，并在工艺技术、生产设备先进性和操控经验等方面处于国内领先水平。
四、天地科技现价5.81，机构占股比例72.61%，区间涨幅56.86%
公司正在积极推进创新驱动发展动力，公司不断提升自身的自主创新意识和能力，以此作为前进的动力。同时，公司将目光聚焦在核心技术和优势资源上，致力于打造科技引领力和竞争力的强大支撑。
五、申能股份现价7.02，机构占股比例71.21%，区间涨幅53.06%
公司致力于电力、石油以及天然气的开发、建设和经营管理。作为能源项目的主要开发方，公司为客户提供了电力、石油和天然气项目的勘探开发、投资建设、运营维护以及节能环保技术和燃料贸易等多种服务。
六、兴化股份现价4.61，机构占股比例70.07%，区间涨幅88.52%
公司将长期专注于深耕化工行业。我们将充分发挥现有工艺装置产能与人才储备优势，旨在巩固既有产品市场的同时，积极进行新技术的研发与引进，公司努力不断延伸拓展公司现有的煤化工产业链。
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