3月10日，A股继续遭遇不小的调整，上证指数和深证成指均跌逾1%。本周，市场表现持续低迷，上证指数5个交易日全部收跌。
对于近期市场的低迷，南部某券商首席策略分析师对澎湃新闻记者分析称：“近期市场的波动是受多方面因素影响的，如业绩真空、情绪面反复等。不过整体来看，最主要的原因在两方面：一是美联储加息带来全球市场的震荡，二是人民币近期汇率一定程度的波动。”
值得投资者关注的是，本周最后一个交易日，虽然沪指和深证成指跌幅突出，但创业板指跌幅明显较小，这释放了什么市场信号呢？
“虽然在相关因素影响下，A股价值板块出现了大跌，但题材板块表现仍有亮点，说明接下来A股的结构性行情仍将持续。”沪上某券商的首席投顾对澎湃新闻记者分析称。
上述券商首席策略分析师也认为，接下来随着政策预期落地，市场消化美联储“更长更久”的加息，叠加市场估值依然处于较低区域，接下来市场还是有结构性行情的。
外围扰动等多因素共振致回调
截至3月10日收盘，上证综指跌1.4%，报3230.08点；深证成指跌1.19%，报11442.54点；创业板指跌0.1%，报2370.36点。
同时，市场普跌格局突出。Wind数据显示，申万31个一级行业全部收跌，且27个行业跌超1%，占比高达87%。个股方面，两市逾4200只股票出现下行。
值得关注的是，本周五个交易日，上证指数全部收绿。3月6日至3月10日，沪指分别下跌0.19%、1.11%、0.06%、0.22%、1.40%。
对于市场的持续低迷，分析人士称主要是美联储加息和人民币汇率的波动带来的。
日前，美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会（Senate Banking Committee）主题为“半年度货币政策报告”的听证会上作证，警告称美联储政策利率水平和通胀压力均可能高于政策制定者此前的预期。
“如果整体数据表明有必要加快收紧政策，我们将准备加快加息步伐。”鲍威尔在事先准备好的讲稿中表示，目前的趋势表明美联储的抗通胀工作还没有结束。
“投资者对美联储加息路径预期的调整，使得全球权益市场波动率抬升。鉴于当前美国经济显示出的韧性，美联储可能将政策利率在周期高位维持一段时间，年内降息的概率在降低。” 华西证券首席策略分析师李立峰在3月10日最新发布的报告中指出。
汇率方面，李立峰表示，美债收益率持续上行，目前已接近2022年11月高点，美元指数反弹使得人民币汇率承压。
“近期在人民币汇率出现一定程度的波动中，北向资金已出现了连续多日的净流出。”上述券商策略首席分析师指出。
Wind数据显示，本周北向资金除3月6日小幅净流入0.76亿元外，剩余4个交易日均出现净流入，3月7日至3月10日，分别净流出了1.88亿元、10.14亿元、41.76亿元和52.96亿元。
此外，最新发布的2月CPI数据也有所下滑。2月CPI环比-0.5%（前值0.8%），环比大幅走弱且显著低于往年2月水平。
结构性行情仍可期待
市场虽然持续低迷，但并非没有亮点。3月10日，创业板指盘中两度冲高，尾盘跳水才小幅收跌，下行0.10%。
对此，沪上某券商的首席投顾分析称，创业板龙头股宁德时代（300750）最新公布的业绩较好，全天大涨2.21%，是创业板指走强的重要因素。
“目前市场正面临业绩真空期，市场没有形成行情主线，接下来进入业绩披露窗口期，随着越来越多企业不确定性因素的落地，A股的结构性行情有望持续。”该券商投顾进一步指出。
李立峰同时判断，随着政策预期落地、1月份和2月份经济数据和企业财报的陆续披露，A股将从板块快速轮动，回到结构性行情中。
“内外因素扰动之下，当前的大盘难有系统性行情，但受政策面及消息面驱动，结构性行情还将加剧。外资的操作风格开始体现深强沪弱的格局，这说明在当前消息面的刺激下，题材板块的投资价值开始提升，A 股的结构性行情还将持续。”方正证券研报指出。
值得关注的是，多位分析人士指出，接下来A股仍将面临不少利好因素。
海外方面，李立峰便指出，虽然美联储可能将政策利率在周期高位维持一段时间，年内降息的概率在降低。但随着2022年加息延迟效应的显现，美国经济增速将放缓，美元指数的上行空间或有限。
“同时，人民币汇率虽然短期承压贬值，但随着国内经济的进一步复苏，后续将转为双向波动。”李立峰进一步指出。
“2月CPI数据下滑并不令人意外，从历史数据看，春节后的第一个月CPI涨幅通常会小幅下滑。”国信证券报告表示。
中信建投证券报告也分析称，2月CPI环比大幅走弱且显著低于往年2月水平，主要是今年春节较早，2月已进入节后消费需求回落的阶段了，2012年也是类似情况。其他春节在2月的年份，一般物价会在3月回落，且幅度也不低，因此今年2月物价显著走弱并非通缩。
估值方面，中原证券报告数据显示，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.62倍、40.22倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域。
不过，国信证券提醒投资者，从技术上看，沪指已成破位之势，下方60天线恐怕很难提供明显的支撑力度。因此，虽然当前创业板指已步入筑底阶段，但市场短期下行周期中，投资者仍应以谨慎观望为主。
证券时报网作者：吴少龙 陈霞昌
新冠肺炎疫情形势成了全球股市的风向标。全球股市未来是否会受到疫情的长期影响？
对此，光大证券宏观分析师张文朗等的研究结论比较乐观：疫情在短期内对股票市场会有负面冲击，但不会对股票市场运行产生主导作用。国内外市场在疫情蔓延的第一个月内指数会出现下跌，在疫情蔓延半年内，股票市场会脱离疫情冲击的主导，更多回归基本面。
多米诺骨牌倒下
日韩股市是首批被推倒的“多米诺骨牌”。
若以指数单日下跌1%为市场恐慌情绪发酵标志的话，2月18日，日经225、韩国综合指数率先响起警报，分别下跌1.4%和1.48%。
2月20日，意大利敲响了欧洲股市“警钟”，当日意大利指数下跌1.52%。
这仅仅是暴跌前的“预演”而已。2月24日，全球股市恐慌情绪形成“共振”。按时区的先后顺序，各个国家和地区的重要指数接连暴跌。当日，最先开盘的亚太市场中，韩国综合指数跌3.87%，澳洲标普200跌2.25%；随后的欧洲市场里，英国富时100跌3.34%，意大利指数跌5.5%，德国DAX跌4.01%，法国CAC40跌3.94%；到了晚上，美洲大区的道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500分别下跌3.56%、3.71%、3.35%。日经225指数则因休市“逃过一劫”。至当周结束时，全球115只重要指数跌幅超5%。
部分市场估值过高等潜在因素让下跌雪上加霜。其中，单周跌幅均超10%、创下2008年全球金融危机以来最差单周表现的美国三大股指就是其中代表，仅一周其2019年全年的近半涨幅就遭吞噬。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美股经过10年牛市后，估值已处历史高位，所以见顶只是时间问题。美股这一次大跌，很多人归咎于疫情，其实疫情仅是一个触发因素，真正的原因是因为美股估值太高了，累积了大量获利盘，特别是美国科技股。
数据显示，在美股大跌前，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数三大指数市盈率(TTM，下同)分别达23倍、37倍、24倍，约分别超过最近10年历史中位数水平35%、21%、26%。经过下跌后，目前三大指数市盈率仍超过最近10年历史中位数水平21%、7.7%、6.4%。
杨德龙认为，这次美股暴跌也预示其见顶风险在加大，美股有可能就此进入调整期。从基本面角度看，美国经济虽还未进入衰退，但去年下半年已出现3年期和10年期国债收益率倒挂，这是经济陷入衰退的一个信号。本来美股去年就要见顶，但由于美联储在特朗普施压下三次降息，把美股刺激起来了。
存在类似隐忧的还有韩国综合指数，其最新市盈率约18倍，是过去10年中位数的1.22倍；德国DAX指数最新市盈率约21倍，是过去10年中位数的1.24倍。A股上证指数和创业板最新市盈率分别为12.44倍、50.85倍，恰好位于过去10年中位数这一水平附近。
疫情高峰期后
市场有望明显修复
中金公司市场策略分析师刘刚汇总了“非典”以来，全球范围内6次传播范围较广、影响较大的疫情对股市的影响。
他称，短期而言，疫情的发展仍是决定市场和资产价格走势的关键。但单纯疫情本身并非改变市场趋势的决定性因素，过去6次疫情期间的表现存在差异也与当时的宏观和市场环境有很大关系。此外，疫情的高峰期可能是投资者情绪和市场表现企稳的一个重要“分水岭”。
刘刚分析，首先，并非每次疫情都对市场产生较为持续且广泛的影响，实际影响取决于疫情传播范围、严重程度以及当时的市场和宏观环境。其次，对主要爆发地市场的冲击幅度要大于全球其他市场。再次，疫情本身并非改变市场趋势的因素，而且高峰期过后，市场普遍都会出现明显修复。
从过去6次疫情高峰期后的表现特征可以看出，高峰期(一般指确认病例的增量见顶而非需要等到疫情完全消退)后，市场便开始企稳，高峰期后的1～3个月市场往往都有较为明显的正回报。
第四，跨资产比较看，风险资产通常更易受损，避险资产有一定防御性。由于疫情爆发初期，市场下跌更多为避险甚至恐慌情绪所驱动，因此风险资产往往都会更为受损，同时，避险资产在此期间都会起到一定对冲效果和防御性。但待峰值过后，上述关系往往又会逆转。(吴少龙 陈霞昌)
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