（报告出品方/分析师：华福证券 陈泽敏）
每经记者：胥帅 每经编辑：魏官红
在直显领域，Mini LED 得益于其更加密集的像素，比传统小间距显示屏显示精度更佳，可以用于 RGB 显示。
格隆汇7月16日丨利亚德(300296.SZ)公布，公司于2021年7月16日收到控股股东、实际控制人李军的《中国证券登记结算有限责任公司证券过户登记确认书》”，获悉李军与中泰证券(上海)资产管理有限公司(“中泰资管”)【代表“证券行业支持民企发展系列之中泰资管22号单一资产管理计划”(“中泰资管计划”)】协议转让公司部分股份事项的过户登记手续已办理完成。
此次股份协议转让已于2021年7月15日完成股份过户登记手续，相关股东于2021年7月16日取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，过户股份数量为1.29亿股，股份性质为无限售条件的流通股。此次股份过户完成后中泰资管通过中泰资管计划持有公司股份1.29亿股，占公司总股本的5.07%，占剔除回购股份后公司总股本的5.15%，为公司第二大股东。
XR 虚拟制片技术指用 LED 显示技术模拟所需背景影像，构建虚拟摄影棚进行影视拍摄。在 LED 显示效果提升的加持下，虚拟拍摄应用更加广泛。
在2017年至2018年期间，利亚德的业绩虽然还在增长，但是业绩增速和之前几年相比出现了下滑，尤其是2018年的归母净利润的增速骤降到不足5%，让人大跌眼镜。
利亚德旗下虚拟动点公司系全球顶尖的运动捕捉技术和应用方案提供商，在前沿技术和产品开发方面潜力巨大。此前，利亚德与其参与入股的 Saphlux 公司共同研发的量子点 Micro LED 芯片正式导入量产。
公司主要客户系 B 端客户，下沉趋势逐渐显著。以智能显示业务为例，公司 LED 显示客户包括 B 端政府、大型企业及商业企业、事业单位等下沉客户，产品被广泛运用于各类企事业单位和其他场合。
大屏幕拼接屏端，Mini LED 在大屏幕拼接市场持续渗透。
从目前的情况来看，利亚德的净利润虽然在2019年出现了下滑，但是在股价大幅下跌后，其滚动市盈率目前处于历史较低的水平。
2016年半年报，利亚德业绩尚好，李军彼时将利亚德比作“稚嫩而纯情的少女”。
而李军在致歉之外，还表达了对未来的信心，其中不乏“金句”。
自 2012 年上市到 2017 年初，公司股价在震荡中完成了 40%的增长，期间夜游经济板块增长快速，支撑了公司股价的上涨。2017 到 2019 年期间，文旅、夜游两板块受地方财政政策和疫情影响，遭受打击。
2021 年，元宇宙势头旺盛，公司凭借在虚拟现实产业的提前布局，抓住机遇，先人一步布局元宇宙产业，利用 VR 技术助力元宇宙应用落地。以美国平达为根据地布局海外。利亚德在海外设有七个营销中心，业务遍及五大洲。通过在海外设立公司、收购美国平达，完成了海外市场的布局。
随着新技术成熟、产业化进程加快，利亚德 Micro LED 的显示新时代已经开启。文化旅游和夜游经济业务近年萎缩。
四轮驱动时期（2013-2015），公司以 LED 为核心，通过投资并购将业务版图拓展至智能显示、文化旅游、夜游经济、VR 应用四大板块。科技文化融合发展时期（2016-2018），公司将自身定位为平台化公司，以文化与科技的融合为主轴打造文化旅游大型项目，推动数字技术在文化产业领域的落地应用。
设立合资公司，卡位中上游。
在近三年稳定发展战略的指导下，应收账款占营业收入比重已然稳定。公司存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率除疫情期间基本保持稳定。随着后续“聚焦显示”战略落实及渠道业务进一步推进，公司核心营运指标有望将持续向好。
2022 年计划达到 1200KK/月扩产，保证上游芯片供应。中游封装领域同样由 Micro LED 量产基地负责，目前转移速度与良率均已经达到量产水平，全制程综合良率达到了 94％ 以上，为 Micro LED 倒装芯片提供封装制程核心环节。
下游产业链积极布局，渗透率提升。
截至2019年9月30日，该公司的控股股东、实际控制人是李军。另外，香港中央结算有限公司（陆股通）也是其股东。
公司发挥自身营销、渠道优势，做到公共安全、能源、医疗、交通等众多行业的全覆盖，为其提供产品及整体解决方案。公司直销体系覆盖一二线城市，渠道体系覆盖三四线城市。公司所合作客户包括华为、小米、TCL 等大企业，以及国家体育场、大兴机场、春晚、冬奥会等国家重大项目。
长期来看，公司发展全款提货模式，更加注重业务盈利质量将使得毛利率水平有所提升，预计 2022-2024 年毛利率水平分别为 30%/30%/30%。
3）虚拟现实：
这一重大技术突破将全面提速 Micro LED 显示技术的商业化进程。
公司推行的激励计划帮助吸引并留住技术人才，充分调动员工积极性，真正实现了每位员工的价值，也保证了公司的人员稳定。
虚拟现实成为公司新增长点。
未来，利亚德将结合利亚德虚拟动点的光学三维动作捕捉系统与 Saphlux 独有的 NPQD® Micro LED 微显示技术，为元宇宙的实现提供软硬件技术支撑。
公司拥有从108到 245 英寸全尺寸覆盖的标准化产品，集智能书写、多屏协作、远程会议多种功能 ALL IN ONE，全方位满足 育、医疗、办公、智慧党建等多维度需求。
三星于 2021 年 1 月推出了 Neo Mini LED 系列产品，索尼也紧随其后，2022 年七月起正式发售 Mini LED QNED4K 和 8K 产品系列。国内方面，TCL、海信、创维、小米、康佳和长 虹等厂商也纷纷推出了自己的 Mini LED 电视。
近年来，公司通过兼并，收购将业务范围延伸至文化旅游、夜游、虚拟现实等领域，销售范围遍及全球。
8月19日晚间，利亚德披露了2019年半年报，李军写道：“披荆斩棘迎风雨，夯实基础砥砺行；何惧增速不如意，大浪淘沙始见金。”
凭借着 MiniLED 显示的独到优势，Mini LED 大屏幕逐渐出现在电影院、交通枢纽、大型展览、体育赛事等场合。
元宇宙热潮带动相关产业。受元宇宙火热的带动，光学动作捕捉技术、Micro LED 显示技术、AR/VR 等上游相关产业需求存在广泛增长空间。
公司海外业务占比约30%，若人民币汇率走高，可能会导致汇兑损失，影响公司利润。
随着显示业务需求的多样化，以国内直销起家的利亚德采用的销售方式和品牌也更具有针对性。公司加强精细化管理，采用多品牌策略，根据目标客户和产品形态的不同产品形态不同采用不同的销售模式、品牌和市场推广策略。
Mini LED 屏幕技术完美地解决了先前的技术痛点，而未来的 Micro LED 将在 Mini LED 基础上更进一步，成为未来技术的主流和发展趋势。
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202309/40521.html
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