先回顾下昨天看的两个股票紫江企业（600210）、杉杉股份（600884）。
行情一好又有人跑来问我“XX股票怎样？能不能买？”、“能不能给我推荐股票？”，在此我统一回复：我不公开评论具体个股，也不公开荐股。要选出一个好股票很难，通常我排查几十只股票才勉强选中一只看得上眼的，我自己股票都不够用，怎么舍得拿来公开吹票。
发展：一方面，由于银行贷款不能满足公司的资金需求，公司通过其他有息负债
§2 基金产品概况
港股之所以经常有这种极度低估的机会，是有历史原因的。因为港股对内地投资者来说是一个离岸市场，虽然最近几年南下的资金越来越多，但是港股的主要投资人仍是海外资金，对这些海外资金来说，港股也是一个离岸市场。对于外资投资者来说，港股在海外资金的资产配置中占比又很小，所以一旦发生很大的波动，外资会不计成本地去抛售。所以港股市场的整体波动很大，反而给价值投资者带来比较好的机会。
如未来继续通过债务方式间接融资，资金成本预计还会增加，而且融资规模也较
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注：①上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。
关于股票的官方定义，往往比较琐碎，我们先来过一遍：股票是一种有价证券，是股份有限公司签发的，证明股东所持有股份并据此获得股息和红利的凭证。
本基金本报告期末无国债期货投资。
万元），扣除发行费用后的募集资金使用计划具体如下：
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
但是我们研究后发现，市场对于银行管理资产质量的能力上存在认知偏差。银行之间的资产质量管理能力还是有比较大的差别的。一些资产质量管理能力、风险管理能力比较强的银行，给的估值却跟其它银行差不多，这就带来了很好的投资机会。
理和监督制度，公司对历次募集资金进行了规范的管理和运用，公司仍将严格按
行业研报，也是比较客观真实的，可以帮助投资者梳理行业信息，从而对整个产业链具有较为全面的认识，对投资是非常有帮助的。
韩海峰：大家好，我们今天就高毅资产的投研体系和我对当前市场的一些看法，做一个简单的介绍和问答交流。
两个腾讯之间相互帮助、相互赋能，因此腾讯商业模式的本质是流量变现与投资变现之间的持续协同。
研究工作中还有很重要的一点就是研究成果和投资成果之间的转换。我们常说，宁打一口井，不挖十个坑。研究也是这样，要在正确的地方挖得足够深才会有水。所以这是一个选题的问题，或者时间分配的问题。我们会定期由基金经理和研究员共同讨论选题和下一阶段的研究范围。这样的好处是能找到投研共同关心的话题，也就是寻找“最大公约数”，研究成果可以更好地转换成投资成果。同时，互相讨论还能弥补视角盲点，这是一个共同研究和思考的过程。
§5投资组合报告
（修订稿）
本基金本报告期末无股指期货投资。
笔者认为，券商研报之所以会不靠谱，是由以下原因造成的：
华夏研究精选股票型证券投资基金
网络广告收入主要分为社交广告和媒体广告。由于腾讯考虑到用户体验，对广告一直比较克制，营收占比一直在15%到20%之间波动。
然而，看一下统计结果就知道，目前我国券商研报99%以上都是看多研报，几乎所有市场研报一边倒地”唱多“，很少看到有看空的研报。明明大盘处于明显低迷状态，短期内难有起色，但是券商却在研报中强调，这不过是牛市上涨途中的暂时调整，下一轮牛市马上就会到来！由此看来，此类研报的确有误导股民之嫌。
券商研报之所以呈现一边倒地”看多“状况，自然有其存在的客观理由。由于目前我国证券市场还不成熟，因此并未引入做空机制，在此情况下，股票市场只有上涨所有投资者才能赚到钱，而股票下跌则所有人都赚不到钱。
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
因为卖家觉得，我把股票卖给你后，拿到的这笔钱存到银行，能够获取跟持有股票一样的利息（160*5%=8元）。于是，该股票的价格就被买卖双方博弈到了160元。
他卖了100*8/5=160元。
年来主要通过银行借款和其他有息负债形式获取营运资金，致使公司负债规模持
续增加且维持在较高水平。截至 2015 年 9 月 30 日，公司有息负债余额为
韩海峰：首先应该关注FOF是什么样的产品定位，投资的目标是什么。这些决定了基金经理采用什么样的策略方法。在评判一个产品时，有一种传统的方法，就是把它放在一个收益和风险的坐标中去看，这个产品处在什么样的风险收益组合位置。一般来说都是低风险、低收益，高风险、高收益。
问：怎么做资产定价？
§6开放式基金份额变动
§5投资组合报告
本基金本报告期末未持有贵金属。
方式进行融资，但债务融资较高的资金成本使得公司面临巨大的偿债压力；另一
韩海峰：资产定价是很重要的一个问题。价值投资回报的来源有两个，一是企业的价值创造，即企业在长期经营中不断的创造收入和利润；二是市场价格和公司价值的错配，也就是市场错误定价带来的回报。
2022年股票市场在注册制的驱动下，会出现很多机会牛股，也会产生很多让投资者亏损的股票，只有擦亮眼睛，专注于有未来成长价值，估值低估，估值现阶段合理，行业发展效益好，有增量发展的个股，控制好仓位投资中长线同时做波段，投资投机不是赌博，最好不要满仓操作，而是留有余地，把仓位控制在一半股票，一半资金的情况下，择机进行手中持股的高抛低吸，高买又高卖等情况下的操作。对于大涨不少，涨幅过大，涨的时间长的股票，尽量不选择，因为即使公司业绩再好，估值也体现了可能超出了不少现在这个周期阶段的价值，俗话说得好，众人拾柴火焰高，经过了长期，大幅度的上涨，其实也蕴含了不少估值上的泡沫。股市泡沫是相对股票价值价格阶段变化产生的，同时还是大众阶段性看法不同中产生的。打个比方，银行股，有没有泡沫，每个人看法就不同，你说没有泡沫，股价都低于净资产了。他说有泡沫，因为净资产不是一成不变的，坏账，呆账如果体现了，业绩又会没有增长或导致下降，所以，估值合理否众人见解会有不同，只能相对而言！当然，现阶段，银行股从投资上看，笔者本人认为估值不高，相对于整体市场来讲，机会不少，从银行股2022年未知的高位卖出赢利的空间上，应该是大于低估值阶段进入而导致的亏损的空间。民以食为天，2022年，以食品消费行业看，在农牧业食品，消费食品上看，蕴酿的机会也多。在2022年原材料，新材料，特别是关于新能源产业的新旧材料行业在科技快速发展的空间下，应该还有更大的机会。物流行业在内需拉动，各种消费，经济发展面临巨大增长的情况下，应该也会出现不错的投资机会。
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