新京报记者 袁秀丽
投资逻辑
厦门国资控股的“供应链运营+房地产”双龙头。公司2009年确立了供应链和房地产双主业的格局，两大主业近年来稳步发展，促进公司资产规模和营收利润的持续增长：供应链运营业务营业收入占比超8成，房地产开发业务归母净利润贡献近5成。公司2021年供应链业务营业收入6115亿元，位居行业首位；房地产销售规模位居行业TOP20，是厦门地方房企龙头。
大宗商品价格剧烈波动；房地产市场信心恢复不足；多家房企债务违约。
参考资料
除了净利润剧烈波动、经营现金流净额持续为负，北江纺织还存在销售费用率畸高的问题。
在综合毛利率持续下滑的情况下，北江纺织的经营业绩呈剧烈波动态势。
由此可见，北江纺织的核心产品为牛仔面料，其他面料产品销售收入占比较小，存在产品结构较为单一的情况。
2022年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪，取代了此前的全国社保基金四零六组合。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、国泰智能汽车股票型证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、兴全合泰混合型证券投资基金持股有所上升，联发集团有限公司、全国社保基金一一二组合持股有所下降。
根据《公司法》《公司章程》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》等有关规定，许健、卢焦生的辞职报告自送达董事会之日起生效。
公司近年主要资产结构变化如下图：
招股书显示，报告期各期，北江纺织来自牛仔面料的销售收入占当期主营业务收入的比重分别为90.21%、85.32%、88.05%、90.51%。
据招股书，2019—2022年上半年，北江纺织的综合毛利率分别为27.06%、23.54%、22.18%、20.02%，2022年上半年的综合毛利率较2019年下滑7.04个百分点。
招股书显示，2019—2022年上半年，北江纺织的营业收入分别为11.51亿元、8.59亿元、11.63亿元、5.02亿元，净利润分别为1.07亿元、3661.57万元、8551.9万元、2302.62万元。
其中，2020—2021年，北江纺织的营收同比增速分别为-25.35%、35.32%，净利润同比增速分别为-65.8%、133.56%。
2022年上半年，北江纺织的营业收入仅为2021年全年营业收入的43.16%，净利润仅为2021年全年的26.93%。
据招股书，2019—2022年上半年，北江纺织计入当期损益的政府补助分别为663.7万元、1963.17万元、1026.05万元、511.24万元，占当期利润总额的比例分别为5.42%、49.15%、11.48%、21.65%，尤其是2020年政府补助金额与利润总额的比例接近五成。
据招股书，报告期各期，北江纺织的经营现金流净额分别为-9051.43万元、-9896.19万元、-1.42亿元、-1.21亿元，占当期净利润的比例分别为-84.55%、-270.27%、-165.77%、-525.68%。
不过，如图表1所示，同期，北江纺织同行业可比公司鲁泰A（000726.SZ）、黑牡丹（600510.SH）、联发股份（002394.SZ）、新野纺织（002087.SZ）、华茂股份（000850.SZ）均未出现经营现金流净额持续为负的情况。
北江纺织的前五大客户均为服装品牌商指定的制衣厂或贸易商。招股书显示，报告期各期，北江纺织来自前五大客户的销售收入分别为2.28亿元、1.57亿元、2.18亿元、1.16亿元，占当期营业收入的比重分别为19.8%、18.22%、18.71%、23.08%。可见其前五大客户集中度较低。
据招股书，2019—2022年上半年，北江纺织的销售费用率分别为9.78%、9.08%、7.81%、8.33%，而同行业可比公司的销售费用率平均值分别为2.67%、1.77%、1.66%、2.13%。此外，北江纺织的销售费用率在同行中居首位。
据招股书，纺织服装制造业受国民经济景气度和可支配收入变化的影响，呈现出一定的周期性特征，但牛仔服装属于日常基本生活消费品，总体来看季节性波动不大。
新京报讯（记者 袁秀丽）12月17日，建发股份发布公告称，其子公司联发集团处置部分资产，成交金额8.97亿元。通过本次交易收回部分资金，用于补充流动资金。
据悉，2021年12月2日至16日，联发集团通过集中大宗交易和竞价交易方式累计出售宏发股份1273.18万股股票，占其当前总股本的1.71%，累计成交金额8.97亿元。交易完成后，联发集团继续持有宏发股份3723.72万股，占其当前总股本的4.99%。
公告称，预计扣除成本和相关税费后，此次交易将增加建发股份2021年度归属于母公司股东净利润约4.99亿元（税后、未经审计），约占厦门建发最近一个会计年度经审计归属于母公司股东净利润的11.07%。
此前5月18日至9月7日，联发集团已通过集中竞价交易方式累计出售了宏发股份1488万股股票。至此，联发集团通过大宗交易和集中竞价交易方式累计出售宏发股份2761.18万股股票，占其当前总股本的3.71%。资料显示，宏发股份为A股上市公司，所属行业为电气机械和器材制造业。
值得一提的是，报告期内，北江纺织获得的政府补助金额一度接近利润总额的50%。
中证财讯 宏发股份（600885）4月27日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入28.75亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.79亿元，同比增长20.78%；扣非净利润2.52亿元，同比增长20.66%；经营活动产生的现金流量净额为2.94亿元，上年同期为-6251.14万元；报告期内，宏发股份基本每股收益为0.38元，加权平均净资产收益率为4.18%。
数据显示，2022年一季度，公司毛利率为33.49%，同比下降2.53个百分点，环比上升0.72个百分点；净利率为13.38%，较上年同期上升0.09个百分点，较上一季度上升0.08个百分点。
2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为4.18%，同比上升0.02个百分点，环比上升0.31个百分点。
截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为2.94亿元，同比增加3.57亿元，环比增长3.06亿元；筹资活动现金流净额-1251.38万元，较上年一季度末增长733.26万元；投资活动现金流净额-3.06亿元，上年同期为-1.23亿元。
2022年一季度，公司营业收入现金比为96.28%，净现比为105.32%。
| 股东名称 | 持股数(万股) | 占总股本比例(%) | 变动比例(%) |
|---|---|---|---|
| 有格创业投资有限公司 | 20368.18 | 27.34859 | 不变 |
| 香港中央结算有限公司 | 14671.02 | 19.698946 | 1.25 |
| 联发集团有限公司 | 3513.9 | 4.718156 | -0.19 |
| 国泰智能汽车股票型证券投资基金 | 1085.72 | 1.457813 | 0.04 |
| 挪威中央银行-自有资金 | 934.47 | 1.254723 | 不变 |
| 中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪 | 840.05 | 1.12794 | 0.15 |
| 全国社保基金一零二组合 | 836.13 | 1.122685 | 不变 |
| 全国社保基金一一二组合 | 818.29 | 1.098722 | -0.79 |
| 兴全合泰混合型证券投资基金 | 799.54 | 1.073551 | 0.14 |
| 中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪 | 714.37 | 0.959196 | 新进 |
筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为1.87万户，较上年末增长了3892户，增幅26.26%；户均持股市值由2021年末的375.12万元下降至187.99万元，降幅为49.89%。
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202308/37345.html
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