大宗溢价交易(基金溢价交易)

编辑：小茉

根据同花顺iFind数据，截至11月2日，近一个月以来，机构专用席位共计出现在413笔大宗交易的买方，累计成交近5亿股，成交额共计约70亿元。从单笔成交额来看，海南机场、瑞丰新材、汇川技术、科陆电子、深桑达A等公司成交额较高。

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

整体来看，个别高位股也存在溢价成交的情况，只是接盘方表现相对谨慎，溢价幅度、成交额均十分有限。

从CME未来一年内到期的不同月份的油价列表来看，到期日越远越贵！一个月比一个月的贵！六月期货最后一天交易是5月19。如果不想实物交割就必须在5月19之前，卖掉六月期货，买入七月期货。最新消息，标普道琼斯指数今天将把所有6月WTI合约提前移仓到7月。

场内基金溢价率高，意味着基金的“价格”已经严重偏离它本身的“价值”。白话一点就是：基金在场内因买入的投资者较多，出现供不应求的现象，导致其基金价格远高于净值情况，这说明该基金价格严重脱离其价值，存在较高的泡沫性，后期下跌概率较大。

那么什么情况会导致溢价的出现呢？第一，同时在场外和场内交易的LOF基金，如果场外限额或者暂停申购，在这种情况下如果大家想买入该基金，都必须挤到场内来进行购买，在这种情况下就会出现溢价的情况。

第二，在日常的交易中场内的交易量过小，如果场内突然出现大单买入的情况，一个大单就有可能把价格拉的很高，在这种情况下也会出现溢价的情况。

第三，由于某一主题的基金近期出现火爆行情，导致二级市场上出现抢购潮。例如近期大金融板块非常火爆，所以大家纷纷抢购大金融类的基金。这种情况下也会产生二级市场的溢价。

无论从逻辑还是过去的历史看，分级基金整体高溢价并不会是常态，迟早会向常态回归。

ID：quanshangcn

“一方面，公募基金和券商资管等本来就要建仓买入股票，而通过大宗交易的打折优势，在看好的区间内买入，降低建仓成本，持有半年以上更不是问题。另一方面，本身持有这只股票，利用大宗交易换仓，很轻松就能拿到10%-15%的利润。目前国内大部分接锁定期大宗的，都是公募基金和券商资管等机构。定增投资能力和股票研究能力成为做好大宗交易投资的基础能力。”上述负责人表示。

（原标题：大转变！一批股票大宗交易罕见大幅溢价成交，这两股力量成重要接盘方，机会正从折价套利到价值投资）

回顾2月，只有1笔溢价10%的成交，为星源材质； 1月，也只有1笔溢价10%的成交，为神州数码；然而截至目前，3月已有17笔溢价10%成交。

本月将迎来开放期，具体时间为 ：2021 年 5 月 14 日（星期五）。开放期内，南方聚利的申购、赎回价格以申请当日收市后计算的该类别基金份额净值为基准计算，与南方聚利的二级市场交易价格无关；

也正是由于ETF和LOF基金同时在场内场外同时流通，就会存在这样的场景。当场内基金供求关系不平衡时，即买方较多时，会造成交易价格大幅度高于场外基金净值。那么此时场外的基金持有人发现有套利机会，就会把持有基金从场外转托管到场内进行抛售变现以获得套利。同时由于基金持有人的转托管会造成场内基金供求关系发生变化，卖方增多，造成基金交易价格快速向基金净值靠拢；直至套利机会消失，供求关系平衡。

华宝油气的基金净值参考

面对原油类基金高溢价情况，周二多家基金公司发布公告，提醒市场风险。3月以来，已有多只原油类基金暂停申购、定投等操作。

成交额腰斩背后 ，流动性堪忧

（3）因现金仓位水平限制会造成跟踪误差。

3月14日上午，民生证券34.71亿股股权正式开拍，拍卖时间为24小时。不过按照行业拍卖惯例，大宗交易都是在拍卖的最后时分进入角力阶段，民生证券此次股权拍卖同样如此。

原本将于3月15日上午10:00点结束的拍卖，在三名神秘买家接连不断地出价下，最终延时到了下午12:59:59，而58.65亿元的起拍价也最终以91.05亿元成交，溢价32.4亿元。

中国基金报记者获悉，除了前期公告的东吴证券和浙商证券外，参加竞拍的第三名“神秘买家”系无锡市国联发展集团，即国联证券第一大股东。

历经70次出价溢价1.倍成交

从没有哪次券商股权的司法拍卖遭遇如此“万众瞩目”的待遇。京东拍卖数据显示，此次民生证券34.71亿股股权拍卖的围观人数达到了36.3万次，超2000人设置了关注提醒。

而在三名“神秘买家”的角逐之下，每次2000万元的加价幅度变成了“小菜一碟”。历经162次出价、157次延迟，最终该笔股权以91.05亿元的价格落槌成交，溢价32.4亿元。

这名尾号“489”的神秘买家是谁？根据该次拍卖的网络竞价成交确认书，最终竞买人为无锡市国联发展（集团）有限公司，即国联证券第一大股东，背后是无锡市国资委。

据了解，无锡市国联发展（集团）有限公司成立于1999年5月8日，前身为设立于1992年的无锡市国有资产投资开发总公司，是无锡市政府出资设立的国有资本投资运营和授权经营试点企业，注册资本83.91亿元。2022年，集团完成营业收入247亿元，实现利润总额37亿元。截至2022年末，集团总资产1820亿元，净资产513亿元。

回顾来看，该次拍卖的标的为泛海控股持有的民生证券347066.67万股股权。起拍价为58.65亿元，保证金5亿元，增价幅度为2000万元。

根据评估报告，泛海控股持有的民生证券35亿股股权市场价值为59.25亿元，折合每股单价1.69元，1.25PB。评估基准日为2022年6月30日，有效期为一年。此外，1.25PB的估值，曾引起泛海控股方面的强烈抗议，认为评估报告不能准确反映民生证券实际价值。

抱着“捡漏”的心，最终溢价32.4亿元成交。按照最终成交价91.05亿元倒推计算，该笔交易的PE提升至1.94。与2021年7月泛海集团谋求向武汉金控出让民生证券20%股权时的交易估值情况相差无几。

公开信息显示，民生证券股份有限公司成立于1986年，注册资本为114.56亿元，注册地为上海。公司具备证监会批准的证券经纪、证券承销与保荐等全牌照业务资格，是中国成立最早的证券公司之一。

业绩方面，2022年民生证券实现营业收入25.32亿元，归母净利润2.11亿元。从具体业务来看，2022年民生证券财富管理业务收入为13.78亿元，投行业务收入16.18亿元，资产管理收入1.11亿元，投资交易收入-3.39亿元，其他业务营业收入-2.36亿元。

长期以来，民生证券以投行实力见长。2020-2022年，公司投行业务收入占公司营收比例分别为46%、44%和64%，IPO主承销家数排名分列行业第5位、第5位和第7位，股权融资业务综合实力强劲。当前民生证券IPO排队项目数56个，仅次于中信证券、中信建投、海通证券，位列行业第四。

值得关注的是，在财富管理业务上，民生证券也具有相当的资源禀赋。民生证券的前身为郑州市证券公司，截至2022年，拥有42家证券分公司及45家证券营业部，其中河南、广东、江苏分别有26、8、8家分支机构。对于长期位居东部地区的券商而言，将产生相当的互补性。

不过，在国联集团拿下民生证券34.71亿股股权后，其后续将面临类似平安集团控股方正证券的问题：即同业竞争。即便在监管核准“通关”后，国联证券与民生证券后续的业务开展及同业竞争问题仍待解决。

据国君非银统计数据，2022年前三季度，前5大券商归母净利润占上市券商整体的比例同比提升3.79pct至44.74%；前十大券商占比则同比提升5.58pct至72.52%；且2022年前三季度占比提升幅度均高于2021年前三季度，呈边际加速趋势，中小券商以内生发展模式争先进位难度增大。

2021年9月，原新时代证券98.24%股权在北京产权交易所挂牌拍卖，转让底价131.35亿元，彼时曾引起西部证券和东兴证券的“争抢”。其中，东兴证券谋求与中国诚通联合受让，西部证券则提出以北京金控组成联合体。但最终，两家券商均未能如愿，中国诚通最终独自拿下新时代证券股权，并将其更名为“诚通证券”。

另一宗业内曾广为关注的是券业并购案例，是华创证券拿下太平洋证券第一大股东之位。历经协议收购、卖方毁约、对簿公堂、司法拍卖等流程，华创证券最终在2022年5月以“八折”的价格通过北京产交所拿下太平洋证券10.92%的股权。

收购完成仅两年多的时间，天风证券就着手转让恒泰证券股权。今年2月，天风证券完成向北京华融出售恒泰证券2.49亿股（占总股本的9.58%）的交易，交易价格合计18亿元。对于股权转让的原因，天风证券称系“根据公司实际情况，为盘活公司资产，合理配置资源，提高资金使用效率。