上期的《大咖观点》中介绍了FOF基金在进行资产配置时常用的市场中性策略。
今天庞世恩先生将继续做客中国交通广播电视台长三角频率《财经先锋》栏目，给大家详细聊聊不同策略的对冲成本。我们一起往下看看吧~
在其他地方，一些航空公司也比其他公司处于更有利的地位。在亚洲，新加坡航空和国泰航空提供了对冲策略的部分细节。新加坡航空公司也进行了部分对冲，截至本月末，其 30% 的燃料成本以每桶 57 美元的价格支付。在未来五个季度，新加坡航空还将40%的燃油以每桶60美元的价格进行了对冲。
为了帮助企业渡过难关，2022年中国退、减、缓税费规模超过4.2万亿元，直接带来了企业税费成本的明显下降。
《报告》数据显示，2022 年前三季度，国内 A 股上市企业每百元营业收入税费负担为 5.9 元，较上年同期降低 0.3 元、下降 5.3%；每百元经营活动现金流出税费负担为 4.3 元，较上年同期降低 0.3 元、下降 5.9%。
财科院对1.3万多家的企业在线问卷调查也显示，近年来中国企业税费负担明显下降。其中，“企业纳税总额占营业收入的比重” 逐年下降，2019、2020、2021三年分别为 6.19%、5.98%和 5.9%，且有超过60%的样本企业“纳税总额占营业收入的比重”小于5%。
根据财政部数据，按国际可比口径计算，我国（大口径）宏观税负水平从2016年的28.1%降至2021年的25.4%，2022年数据尚未公布。小口径宏观税负更是从2012年的18.7%降至2022年的13.8%，11年下降了近5个百分点。
而展望未来，日本央行不会改变其立场，也不会让日本国债收益率上升，多年以来，日本致力于超宽松的货币政策，并一直在使用债务融资，目前政府的债务比GDP高出惊人的250%。这意味着如果日本政府债券收益率上升，这对日本来说将是一笔巨大的开支。
九坤旗下产品现大幅回撤
7月18日，《中国经营报》记者获悉，证监会近日批准中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。
在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(PutOption)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。
证监会在上述公告中表示，下一步将督促中金所做好各项工作，保障中证1000股指期货和期权的平稳推出和稳健运行。
截至 6 月 30 日，澳大利亚航空公司 Qantas 的 90% 的航空燃油已被对冲，接下来的三个月中 50% 的燃油已被对冲。对冲策略为航空公司提供了一些短期缓解。但石油行业观察人士预计油价不会很快下跌。一旦现有的套期保值合同到期，现在已经进行了套期保值的航空公司将面临与未套期保值的航空公司相同的成本压力。
在本次的中证500ETF期权和创业板ETF期权之前，我国已推出上证50ETF期权、沪深300ETF期权两大ETF期权类产品。2015年2月9日，上交所上市交易上证50ETF期权。2019年12月23日，沪深交易所上市交易沪深300ETF期权。此外我国还在今年7月22日，推出了中证1000股指期权。
2）尽管大麦是啤酒酿造的主要原材料，但其在啤酒总成本中占比并不突出，一般占啤酒企业总成本的10%~14%，根据测算，大麦价格每上涨1%，啤酒企业净利润约下降0.56%，净利率高的企业受影响程度更小。但是目前精酿啤酒市场份额在不断攀升，精酿啤酒企业为了酿造风味纯正高品质的精酿啤酒，一般不会添加大米、淀粉、糖浆等辅料，因此所采用的全麦芽价格攀升所带来的成本压力还是偏大的；
对企业来说，流动性管理的目标，就是在满足支付需要的同时，实现企业资金或金融资源的效益最大化。企业需要基于整体战略目标设定进行流动性管理，打好集资金流预测、融资工具运用和资产配置于一体的组合拳。
对此，九坤投资解释称，此次回撤，主要来自阿尔法回撤和市值敞口暴露。今年以来A股波动加剧，市场环境剧烈变化，多个行业板块出现巨大反转，市场成交显著缩量，不管是主观投资还是量化投资，整体业绩都不尽如人意。
一时之间，关于德国民众无力支付能源账单、德国工业加速外流等内容的报道迅速得到大量关注。不过，部分广为流传的言论至少与笔者身边的现状存在出入。
对此，九坤投资表示，杠杆是该美元基金的特点，也是盈亏同源的必然因果。公司坚信“通过跨周期的长期投资，才能收获稳健的长期价值”，所以接下来，“在符合内地香港两地监管、遵守《ISDA协议》、严控风险的情况下，将继续维持当前健康的杠杆水平”。
01
主持人：上期节目我们聊到对冲成本可能是负的，那么，使用股指期货作为对冲工具，不仅不需要支付对冲成本，还有可能额外获得收益吗？
庞世恩: 可以这么理解，当股指期货处于升水状态时，建立对冲组合，假设最终股指期货合约持有到期，那么股指期货对应的升水幅度，就可以兑现为额外获得的收益。
一是股指期货上市第一年，那会儿市场还没有充分交易，或者说价格发现的功能还不完善。
02
主持人：除了股指期货，其他工具的对冲成本又是什么情况呢？
庞世恩：前面我们提到，市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，追求在任何市场环境下均能获得稳定收益的策略。
最后，还是要提醒大家，市场有风险，投资需谨慎！我们下期再见。
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