今年上半年，江阴银行实现业绩大增，不良贷款、不良贷款率实现双降，不过，江阴银行减值损失进一步加剧、资本充足指标则进一步下滑，而公司6至8月均发生过人事变动，副行长、行长助理、独立董事纷纷辞职。
更值得关注的是，江阴银行多股东情况不容乐观，除了股份被质押之外，还存在冻结的情况，是否会对江阴银行经营造成影响，还待观察。
股东户数与股本
深耕苏南区域，区位经济优势显著，为江阴银行业务拓展提供广阔的空间。公司在江阴市具有领先的市场地位，存贷款市场份额均都有明显的优势。江阴市位于长三角城市群几何中心，是我国经济最为发达的县级城市之一，被誉为“中国制造业第一县”和“中国资本第一县”，制造业和民营经济发达，GDP和居民收入居县级市前列。同时，江阴市产业转型升级战略持续推荐，为公司发展注入新动能。近年来公司也积极布局异地，重点布局苏南区域的苏州、无锡和常州，2021年异地机构总资产占全行总资产的20.37%，对全行的营业利润贡献度达到34%以上，异地扩张有望进一步打开业务空间。
存量不良包袱基本出清，公司积极优化资产负债结构，盈利能力快速提升。近年来公司持续加大不良贷款处置力度，资产质量持续改善。自2016年以来，江阴银行不良贷款率连续5年下降，2022年一季度不良贷款率和关注率分别下降到0.99%和0.51%，拨备覆盖率提高至456.84%，达到行业中上水平。同时，轻装上阵后的公司不断优化资产负债结构，资产端加大小微信贷投放，负债端则压降高成本存款，资负结构优化拉动净息差上行。2022年一季度净息差为2.23%，同比上升38bps，较2021年上升9bps。受益于资产质量改善以及积极优化资产负债结构，公司盈利能力持续提升，2021年江阴银行归母净利润同比增长20.51%，增速位于行业前列。
坚持支农支小的战略定位，小微业务核心竞争力逐步增强。江阴银行是江阴本地网点数量最多、覆盖面最广的银行，在服务小微方面具有天然的优势。江阴银行坚守“支农支小”的战略定位，自上而下搭建普惠金融经营管理体系，并通过深化银政合作，借助网点和人员的优势拓展普惠金融广度，通过推动科技创新和产品创新，不断提升小微金融服务能力。江阴银行普惠金融发展战略取得显著成效，2021年末，江阴银行母公司普惠型小微企业贷款总额197.1亿元，较年初增长42.3%，贡献全年贷款增量的50%。
综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理估值区间在4.9-6.1元之间，对应今年动态市净率0.76-0.94倍，相对于公司目前股价有大约18.6%-47.7%溢价空间。综合考虑公司估值以及区域经济发展情况，维持“增持”评级。
除了不良指标的重压，江阴银行公告董事会决议，其中已审议通过了关于申请发行金融债券的议案，“申请发行规模不超过人民币35亿元的金融债券”。
今年上半年，江阴银行实现营业收入、净利润双增长，营业收入20.36亿元，同比增长25.96%，归母净利润5.75亿元，同比增长22.10%，扣非归母净利润5.52亿元，同比增长15.11%。
据短平快解读了解，净利息收入是江阴银行营收的重要组成部分，收入为15.92亿元，同比增加2.67亿元，增长率20.12%，不过，江阴银行的手续费及佣金净收入、投资收益均同比下滑。
其中手续费及佣金净收入为0.63亿元，同比减少0.12亿元，降幅15.77%，主要是手续费及佣金支出大幅增长所致，为0.37亿元，同比增长110.70%。投资收益2.07亿元，同比减少0.19亿元，降幅8.37%。
上半年，江阴银行用于业务及管理费的支出同样大增，为5.72亿元，同比增加0.49亿元，增长率9.45%，其中费用增长最猛的当属员工费用，为3.59亿元，同比增加0.41亿元，增长率达12.82%。
虽然江阴银行上半年实现营收、净利双增长，但信用减值损失增长更为迅猛，为9.47亿元，同比增加2.76亿元，增长率高达41.11%，其中发放贷款和垫款损失为8.84亿元，同比增加2.21亿元，增长率高达33.39%。
2021年，江阴银行信用减值损失为8.54亿元，而今年上半年已经飙涨至9.47亿元，远超同期归母净利润，严重侵蚀公司利润。江阴银行称，上半年信用减值损失增加主要系贷款预期信用损失计提增加所致，但并没有透露更多详情。
今年上半年，江阴银行资产总额1601.23亿元，其中发放贷款及垫款余额 996.67亿元，占资产总额的比例为 62.24%，较年初增长 81.96 亿元，增幅 8.96%。其中公司贷款和垫款总额 771.59 亿元，较年初增加 70.91 亿元，增幅 10.12%；个人贷款总额 225.08 亿元，较年初增加 11.05 亿元，增幅5.16%。
与此同时，江阴银行的“不良”实现双降，不良贷款率为0.98%，较年初下降0.34个百分点，不良贷款约9.79亿元，较年初下降2.26亿元，降幅18.75%。按五级分类来看，江阴银行次级、可疑、损失类的金额分别为8.65亿元、0.86亿元、0.28亿元。
中报中，江阴银行建筑业、房地产的贷款金额分别为35.81亿元、2.35亿元，较上年末分别增加6.42亿元、0.75亿元，增长率分别为18.25%、46.5%。可见，江阴银行上半年加大对这两大行业的贷款。
值得一提的是，2019年至2021年，江阴银行的三大资本指标全面下滑，其中资本充足率从15.29%下滑至14.11%，一级资本充足率从14.17%下滑至12.97%，核心一级资本充足率从14.16%下滑至12.96%。
今年上半年，江阴银行上述三大指标没有得到改善，反而继续下滑，分别为13.34%、12.18%、12.17%，较上年末分别下滑0.77个百分点、0.79个百分点、0.79个百分点，逐步逼近监管标准。江阴银行表示，公司可转债还有 17.58 亿元未转股，待转股后将进一步补充江阴银行资本。
二级市场上，江阴银行股价从年初低点3.44元/股迅速攀升至5.02元/股，涨幅近46%，或许是市场对其业绩的一种肯定，不过，高点之后的一个月时间，江阴银行股价快速下跌至4.3元/股，跌幅近15%，且目前没有看到止跌迹象。
而在过晟宇提辞职的前一天，江阴银行股价以跌幅2.86%收盘，市场似乎“未卜先知”了，此后股价在经历连续三天小幅涨幅后，开始了大幅度下滑，从这点来看，市场对过晟宇辞职事件高度敏感。
企业高层变动再正常不过，但江阴银行连续三个月均有高层辞职，想不引起市场关注都难。拉长时间维度来看，江阴银行上一轮多个高层辞职发生在2019年，涉及变动岗位包括行长、副行长、独立董事、监事等，这一年，江阴银行营业收入增幅较上年同比大幅放缓，为6.86%，而上一年增幅为27.09%。
第三大股东江阴市华发实业有限公司持有的83,255,100股全部处于被冻结状态，企查查显示，华发实业已经是失信被执行人、被执行人，金额分别为4054万元、8229万元，还被多次限制高消费。
第四大股东江阴长江投资集团有限公司持有的77,292,500股当中，其中39,606,900股被用于质押，一大半股份处于质押中，且在报告期内减持13,600,000股。
第五大股东江阴市振宏印染有限公司持有的72,267,732股当中，其中30,111,555股处于质押中。此外，振宏印染在今年6月20日曾因违法排污，被无锡市江阴生态环境局处以15万元的罚款。
第八大股东江阴法尔胜钢铁制品有限公司持有的54,821,226股股份全部处于质押状态。
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