之前WTI原油期货5月份合约的价格血崩式暴跌，最低竟然砸到了-40美金，即便是最新价格也依然是负4-5美元。你没看错，是负数。
这种走势让所有人目瞪狗呆，说真的，要不是它砸这么一下，我真的不知道期货价格可以是负数，从没见过。
这是一个纯股指期货短周期趋势跟踪策略的私募产品，我们不难发现，该产品在2017年、2018年、2019年前5个月均获得了不错的收益。股指期货常态化，当然对该策略的容量和盈利提升都有好处。
股指期货常态化有哪些投资机会？
市场上的确存在投资者通过融券卖出ETF的同时买入股指期货进行套利。
0.18400
图为2020年全球各大指数涨跌幅情况
closeSH50
■为何这样设计合约选择方案，原理是什么？
据悉，量化中性策略的总体投资方案，是在指数增强策略上，叠加股指期货空头或者融券类工具，收获两者的差额收益。
C+Ke-rT=P+S，我们回到期权平价公式中，由于对冲时采用的标的是股指期货而不是股票现货，所以公式中的S指的是股指期货而非股票指数。若使用股票指数作为S，则平价公式就会不成立。同时，通过期权价格倒推得出的隐含波动率也会呈现C不等于P的情况。
一、什么是指数增强基金？
二、指数增强基金为什么能跑赢指数？
1、量化模型：基金公司会在指数成分股的基础上，利用量化模型，进行新的配置，通过超配和低配某些行业和个股，以获得超额收益，比如说，乐视是沪深300指数的成分股，但不符合某些量化模型，那么乐视的权重就会被降低甚至被剔除。这是每个指数增强型基金的独门绝活，外人很难知晓，对于普通投资者而言，所需要做的并不是搞懂基金的量化增强模型，而是要学会监测基金的增强效果。
2、股指期货吃贴水：股指期货的原理很复杂，简单来说，大家对市场前景感到悲观，本来是3000点的指数，打8折到了2400点来交易，如果指数增强基金持有了10%仓位的股指期货，而且折价在1年内完全收敛，那么增强型基金就取得了2.5%的年化增强效果。
3、打新股：谁都会打，各个指数增强型基金在这里不会有太大的差别。
4、其他：还有一些杂七杂八的方式会提供超额收益，比如说申购可转债，因为绝大多数可转债都是溢价上市的，是不是听不懂？听不懂就对了，我后面会写文章专门讲解可转债，先给自己挖一个坑。
三、中国指数增强型基金现状
根据华宝基金数据统计显示，截止2016年底，共有58只指数增强型基金（同基金不同份额分别计算），其平均超额收益为4.39%，总体规模为305.96亿，其中七只基金超额收益为负，最大负收益的为华富中小板，超额收益为负2.68%，但这更可能因为基金本身规模较小有关。
根据银河证券发布的基金业绩表（截至2017.03.10），银河证券分类标准下“增强指数股票型基金”与“标准指数股票型基金”近3年的业绩表现分别如下：
四、投资注意事项
1、选择自己看好的指数，确定战略正确，这是最重要的。具体哪个指数最值得看好，这个问题见仁见智，我个人考察一个指数，主要看自己是否认可该指数成分股的投资价值，其次才会去看具体的盈利增长及估值等数据。
2、选择自己认可的增强策略。我个人认同可以通过优化选股来达到增强的效果，对于通过择时的方式来增强，表示怀疑。这个问题，见仁见智，欢迎探讨。
3、做好数据跟踪监测，如果增强效果的误差超出自己的接受区间，需要果断赎回。并不是所有的指数增强基金增强效果都是成功的，历史上曾经成功的增强策略也可能会失效，我个人倾向于选择那些经历过多种市场风格考验且能持续战胜市场的基金，并且会设定好“止损”区间，这个区间既可以是时间（比如说：最多允许该基金跑输市场1年），也可以是偏离度（比如说最多允许该基金跑输市场5%），具体怎样设立，看个人偏好。
4、盈亏同源，保持平常心。某种策略在一定的市场下是有效的，必然会导致在与之相反的市场风格下是无效的，我们要对指数增强基金的增强效果保持平常心。
5、选择低成本的申购通道。先申购某些基金公司的货币基金，然后再申购其他基金，可免申购费。
以四家管理规模居前的量化机构（幻方、明汯、九坤、灵均）为对象，观察它们旗下的的中性策略产品可以发现。
融券对冲交易主要分为ETF融券对冲和个股融券对冲交易策略两大类。
其中，Rs，t为t时间现货的收益，Rf，t为t时间期货的收益。
值得注意的是，由于期权是杠杆交易，合成标的相当于是“小股指”。投资者要注意控制好杠杆比例，控制好定投的金额。
另外，为避免歧义，定义本文语境中各类词汇含义为：
沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。两者均是大盘蓝筹股。沪深300指数的成分股包含上证50指数成分股，且二者均是由中证指数公司编制。
当基差水平较浅时（不足4％，也可自行定义），选择做多较近的合约，此时基差有较大的扩大动力。由于持有较近合约，当基差真正扩大时，相比较远合约能够避免更多损失；
nextPCIVD
交易细节：如何选择合约，如何滚动合约，如何处理分红，如何增加保护，如何分配资金，交易时点等。
总结来看，路线三在市场环境对于吃贴水不太友好时，“熬”在近月合约上，在市场环境对于吃贴水非常友好时，“躺”在远月合约上，这是路线三的根本逻辑。
0.02380
中证500股指期货（简称IC）长期存在较大幅度的贴水（股指期货相对于指数折价），如果投资者选择做多IC，则相对于中证500指数本身的涨跌幅之外，还能有一定的超额收益，这就是俗称的“IC吃贴水”。
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202307/36822.html
tags: