21世纪经济报道新能源课题组 记者费心懿 上海报道
编者按：《光伏A股周报》旨在记录、评述A股光伏板块和龙头企业的一周行情表现，总结影响行情表现的关键因素，任何观点不构成投资建议。
以下为徐林明所任职基金的部分重仓股调仓案例：
业绩简评
董事会
编辑 余冬梅 实习编辑 朱洁英
桐昆集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2021年7月5日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《关于核准桐昆集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2021]2201号）（以下简称“批复”）。批复主要内容如下：
2022-04-29国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸对隆基股份进行研究并发布了研究报告《快车道上高速领跑，待差异化新技术厚积薄发》，本报告对隆基股份给出买入评级，认为其目标价位为120.00元，当前股价为67.96元，预期上涨幅度为76.57%。
4 月 27 日，隆基股份发布 2021 年报及 2022 年一季报，2021 年收入 809亿元，同增 48%，净利润 90.86 亿元，同增 6%，符合市场预期；2022Q1收入 186 亿元，同增 17%，净利润 26.64 亿元，同增 6%，略超市场预期。
整体经营保持高速增长，稳坐硅片/ 组件全球出货双料第一，经营现金流表现强劲：公司在 2021 年成功克服产业链价格波动、产品规格变化、物流资源 稀 缺、 终端 需求 结构 调整 等多 重经 营挑 战， 实现 硅片 / 组 件出 货70GW/38.5GW，均继续稳居行业首位，其中组件出货同比增长 55%，显著超越行业增速，并实现全球各主要区域市场市占率全面领先，驱动公司年度收入与净利润双创历史新高。同时值得注意的是，公司 2021 年经营性现金净流量达到 123 亿元，连续第三年大幅超越净利润金额，展示出核心业务结构趋于稳定状态下强大的造血能力和高盈利质量。
汇兑及固定资产减值/处置损失遮掩业绩光芒：公司 2021Q4 财务费用因汇兑损失大幅飙升至单季 5.9 亿元，同时 2021 全年计提固定资产减值、处置损失 8.7、3.5 亿元（均主要集中于 2021Q4 发生），大幅拖累 Q4 及全年业绩表现，但有效保持了公司设备资产质量及未来盈利能力处于领先水平。
Q1 经营瑕不掩瑜，量利水平大概率逐季提升：因国际贸易摩擦以及对订单营利要求等因素，公司 2022Q1 组件确认出货量低于此前规划至 6.4GW，但组件毛利率实现 19.3%的较理想水平，同时硅片出货 18GW，毛利率维持23%的相对高位，测算外销硅片/一体化组件净利分别约达 0.12/0.14 元/W。公司 Q1 末存货及合同负债分别高达 216 亿、90 亿元，Q2 组件收入确认有望提速，同时随着硅料供应释放以及公司 4+15GW 新技术产能从 Q3 起陆续投产，产品出货量及盈利规模均大概率实现逐季提升。
预测公司 2022-2024 年净利润 155/208/ 270 亿元，对应 EPS 2.87/3.85/4.99元，当前股价对应 21/16/12 倍 PE，维持“买入”评级和 120 元目标价。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券殷中枢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利145.86亿，根据现价换算的预测PE为25.26。
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为100.11。证券之星估值分析工具显示，隆基股份（601012）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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（四）股东对所有议案均表决完毕才能提交。
2022年5月13日
（三）公司聘请的律师。
硅片新报价保持不变，硅片龙头TCL中环(002129.SZ)股价迎来上涨。
3月6日，TCL中环股价表现亮眼，盘中触及涨停。截至当天收盘，TCL中环上涨9.85%，收于48.16元/股，创近半年新高，总市值站上1500亿元关口，达1556.4亿元。
当天上午，TCL中环公布了最新硅片价格，P型硅片与上一轮报价相比并未作调整。150μm厚度中，P型218、210、182硅片分别每片报价8.85元、8.2元和6.22元。
130μm的N型210、182硅片，分别每片报价为8.35元、6.39元，环比持平。
值得注意的是，在硅片减薄趋势下，TCL中环还首次新增了110μm厚度的N型硅片报价，210、182硅片价格分别为每片8.02元、6.14元。在同尺寸下，110μm厚度的N型硅片价格已低于150μm厚度的P型硅片报价。
3月3日，另一硅片龙头隆基绿能(601012.SH)也对硅片价格进行了调整，价格较半个月前有所上浮。
隆基绿能官网公示硅片价格，单晶硅片P型M10 150μm厚度（182/247mm）每片报价6.5元，涨幅4%；P型M6 150μm厚度（166/223mm）硅片每片报价为5.61元，涨幅3.89%。
目前，国内石英坩埚龙头企业包括欧晶科技(001269.SZ)、江阴龙源、宁夏晶隆、晶盛机电(300316.SZ)等，它们的客户包括TCL中环、隆基绿能、晶科能源(688223.SH)等。
欧晶科技是石英坩埚第一股。该公司招股书中数据显示，2021年，中环系客户占据欧晶科技当年总营收的近九成。
3月6日，欧晶科技上涨10%，涨停，收于120.12元/股，总市值约165亿元；晶盛机电股价报收67.82元，上涨超5%，市值为887.57亿元。
同日，隆基绿能股价上涨3.83%，晶科能源上涨5.83%。
出席会议人员食宿及交通费用自理。
据知名基金评级机构晨星公布的数据，截至5月底的持仓文件显示，德国资管巨头安联投资旗下的安联神州A股基金5月对宁德时代（300750，股价522.64元，市值1.22万亿元）进行了减持，减持幅度高达17.98%。减持后，宁德时代从该基金的第一大重仓股降至第五大重仓股。
截至5月底，安联神州A股基金前10大重仓股分别为中信证券、山西汾酒、五粮液、隆基绿能、宁德时代、招商银行、美的集团、保利发展、恩捷股份。根据最新公布的持仓数据，安联神州A股基金在5月对隆基绿能（601012，股价64.89元，市值4917.45亿元）进行了加仓，加仓幅度为6.36%。
据此前报道，因重仓宁德时代，近几年安联神州A股基金持续取得优异表现，但自2021年12月后，随着宁德时代等新能源股票调整，安联神州A股基金表现比较平淡，2021年总体收益为1.85%，2022年以来收益转负。
此后，安联神州A股基金积极调整其持仓。1月份期间，该基金对其重仓的部分新能源股票进行了减持，当时宁德时代就在其减持名单中，减持幅度达到10.56%。
值得注意的是，减持宁德时代的并非安联一家。晨星公布的数据显示，摩根大通旗下的“摩根基金-中国A股机遇基金”也在5月减持了宁德时代，减持幅度为11.29%。据悉，该基金总规模目前为450亿元，为海外第二大中国股票基金。
此前，超长线投资机构“柏基”旗下管理规模达到4.88亿英镑的“柏基中国基金”在4月也同样减持了宁德时代，减持幅度为6.94%。不过该基金尚未更新截至5月底的持仓变动情况。
“组件制造板块剥离已经在正常推进。”5月30日下午，正泰集团（601877.SH）副总裁兼财务总监林贻明在公司业绩说明会上向投资者透露了公司光伏组件业务的剥离情况。
在今年4月29日，正泰对外披露，全资子公司浙江正泰太阳能科技有限公司（下称“正泰太阳能”）拟与公司控股股东正泰集团股份有限公司（下称“正泰集团”）、海宁市尖山新区开发有限公司、三峡绿色产业（山东）股权投资合伙企业（有限合伙）等共计13名受让方签订股权转让协议，正泰太阳能拟将其持有的资产整合完成后的正泰新能科技有限公司（下称“正泰新能”）100%股权转让给正泰集团等受让方，交易总对价为22.50亿元。
正泰电器2021年年报显示，公司“太阳能电池组件”的营业收入为68.19亿元，同比14.05%；毛利率为6.49%，同比减少4.28个百分点。与2019年17.01%的毛利率相比，正泰电器的组件毛利率大幅腰斩。
尽管组件业务的营业收入约占公司营业收入的19.97%，但是净利润却为-1.35亿元，对比该公司的低压电器、电站运营等其他主营业务，光伏组件盈利能力一直处于较低水平。
“如果不及时剥离，未来会更惨。”某券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，光伏组件的第一梯队已经在2019年前后就形成了，包括隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、东方日升（300118.SZ）等，“不仅是要有海内外市场，而且要有足够的资金支持，没有充裕的现金流是很难挤进第一梯队的，而正泰电器的组件出货量还排不到第一梯队里，最多是前十名。”
Wind数据显示，2010-2021年，正泰电器的营业收入从63.39亿元增长至388.65亿元，年复合增长率（CAGR）为17.92%。其中，2021年同比增长了16.88%，营收增长尚可。
2010-2021年，正泰电器的归母净利润从6.39亿元增长至34.01亿元，CAGR为16.42%。但是，2021年，正泰电器的归母净利润同比下降47.09%。
2021年，正泰电器开启蓝海行动2.0版本。
南存辉透露，截至2022年4月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份2080.45万股，成交总金额为10.29亿元（不含交易费用）。“目前，该回购计划仍在进行中。”
今年以来，正泰电器股价累计跌幅高达36.72%，市值蒸发约425亿。由此观之，回购股份对公司股价并没有产生积极影响，主业盈利能力下滑或许才是公司当前面临的最紧迫的现实问题。
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