记者 | 李昊
护城河：规模优势、一体化、设备自制。 汽车玻璃（浮法玻璃自供） 成本结构中人工、制造费用、能源分别占 17%/19%/14%。 制造费用占比高的行业普遍具备规模效应， 公司目前国内市占率超过 65%，并自制生产设备降低投资成本；公司充分发挥国内人力成本低的优势，持续抢占外资的份额； 05 年开启浮法玻璃自供，自供比例逐步提升至 90%以上， 相较于外采毛利率显著提升 5pct 以上。
福耀玻璃（600660）主营业务：为各种交通运输工具提供安全玻璃和汽车饰件全解决方案,包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃、行李架、车窗饰件相关的设计、生产、销售及服务。
截止2022年四季度末，基金经理周寒颖旗下共管理7只基金，本季度表现最佳的为景顺长城港股通全球竞争力A（012227），季度净值涨10.9%。
周寒颖在担任景顺长城成长之星股票（000418）基金经理的任职期间累计任职回报49.96%，平均年化收益率为16.18%。期间重仓股调仓次数共有23次，其中盈利次数为16次，胜率为69.57%；翻倍级别收益有3次，翻倍率为13.04%。
1、福斯特（603806）翻倍案例：
周寒颖管理的景顺长城成长之星股票基金在20年3季度买入福斯特，在持有1年又0个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为132.09%，持有期间福斯特在2020年到2021年的年报营业总收入增幅达53.2%。
2、福耀玻璃（600660）调仓案例：
周寒颖管理的景顺长城成长之星股票基金在20年3季度买入福耀玻璃，在持有1年又1个季度后在21年4季度卖出。持有期间的估算收益率为57.95%，持有期间福耀玻璃在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达20.97%。
3、贵州茅台（600519）调仓案例：
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相比福耀玻璃，信义玻璃业务条线更广，其浮法玻璃分部从事白玻、F绿玻及欧洲灰玻的制造及销售业务；汽车玻璃分部从事汽车玻璃的制造及销售业务；建筑玻璃分部从事钢化玻璃及夹层玻璃等建筑玻璃的制造及销售业务。
新成长曲线：海外市占率提升&产品智能化升级。 过去 30 年公司完成了国内市场的国产替代，展望未来公司迎来新的成长曲线。 1） 公司海外份额从2017 年的 5%提升至 2021 年的 14%， 因海外疫情，外资竞争对手盈利不佳战略收缩，公司海外份额有望迎来加速提升； 2）电动智能化大变革，天幕玻璃、 WHUD、调色等配置渗透率加速提升，汽车玻璃单车价值量有望实现1-2 倍以上的提升。
福耀玻璃董秘：您好，公司增加现金储备有利于进一步增强公司信用，拓展海外市场；有利于增强公司运营的安全性；有利于公司保持高效的运营，同时可以应对市场不确定带来的风险。
东北证券在研究报告中称，纵观2020~2022年新冠疫情暴发以来的三年，立足国内稳健经营、逆势增长是福耀的主线。受新冠疫情、汽车芯片短缺、逆全球化、地缘政治冲突等因素影响，近三年全球车市产销整体处于震荡下行周期。而福耀玻璃在震荡的全球车市中，市占率持续提升。此外，预计到2023年底或2024年初，福耀玻璃国内会形成6条铝饰条生产线的产业布局，成为未来营收的新增长极。
值得注意的是，福耀玻璃营收增速超过下游汽车行业增速，说明公司的市场占有率在进一步提高。
曹德旺也在董事长致辞中表示，“市场占有率达到行业新高”。
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