（报告出品方/分析师：民生证券 刘文正 饶临风 周诗琪）
百年大计，教育为本。教育的信息化，是我国教育行业发展的大势所趋，我国各地政府和教育机构为此付出了不少心血。
“黑马程序员“铸就线下短培品牌效应，直营分校模式助力线下扩张，网点布局由一线向二三线城市渗透。“黑马程序员”面向大学毕业生或者非IT转行人员，提供周期为4-6个月的培训项目，该项目于2010年推出，经过12年的发展完善成为线下短期培训核心品牌。截至目前，黑马程序员已在全国19个城市开设20所直营分校，遍布各大一线城市及省会城市。
公司形成了一套五库模式的研发体系，首先通过市场调研加大数据分析的方式获取前沿发展方向形成信息库，随后提出前沿热门课题，完成深入原理剖析+技术攻坚保障课程前瞻性形成课题研究库，然后针对课题研发行业标杆优质课程，并对应用落地时常见技术难题给出解决方案，最终形成深度项目。此外，公司已自主出版IT教材111本，发行图书430万余册，被1904所高校选作授课教材，充分彰显公司强大课程研发能力。
后付费营收占比较低，整体信用风险可控。
华东、华西现有网点单校营收提升空间大，毛利率更高、规模效应更显著。
①根据教育部要求，中职院校专任教师一般不少于60人，师生比达到1：20；
值得留意的是，迈越科技在客户群体不断拓展的同时，遇到了应收账款高企的困境。
武汉、郑州、南京、合肥、成都、西安等二线城市由于聚集了较多的高校和专科学校，毕业生及就业需求人群庞大，市场空间较大且增速较快，是IT教育培训机构扩张的重要方向。据拉勾学院数据，2021年武汉IT企业职位需求增幅达到77%，仅次于上海。三四线城市目前尚未成为IT教育培训机构的关注重点， 但部分三线城市因其拥有大量毕业生和IT产业快速发展正逐步成为IT教育培训公司新的扩张方向。
疫情冲击逐步消退，学员报名意愿提升，订单回暖，业绩改善显著。
每经AI快讯，美股部分中概教育股走低。高途跌6%，掌门教育跌5.3%，新东方跌3.8%，好未来跌3.1%。
1.豆神教育——300010，公司主营业务分教育与信息安全两大业务,教育业务主要产品包括K12领域的学科应用产品、区域教育云平台、智慧校园整体解决方案、高考升学咨询服务、留学服务以及就业创业学分教育解决方案等;信息安全业务主要为客户提供围绕数据全生命周期的数据安全解决方案、工控安全产品及解决方案、面向多行业的自主可控产品及解决方案等。
2.国新文化——600636，公司是中央企业中唯一一家以文化教育为主业的上市公司,致力打造中国文化教育行业的央企领军品牌。公司坚持服务教育现代化的企业定位,紧紧围绕国家在促进教育公平、建设教育强国中的实际需要和薄弱环节,专注于教育信息化、职业教育等领域的投资建设、金融服务、运营运维等业务。旗下全资子公司奥威亚拥有35个本地化服务中心和1000多家合作伙伴,是具有研产销一体化能力的国家重点软件企业和高新技术企业,已发展成为教育录播龙头企业和专业的全连接智慧教学服务商。
3.中公教育——002607，中公教育是一家中国领先的全品类职业教育机构,也是招录考试培训领域的开创者和领导者。面向广大知识型人群,中公教育主营业务横跨招录考试培训、学历提升及职业能力培训等3大板块,主要服务于18岁—45岁的大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型就业人群。2022年,公司成立职教事业部,协同政府、企业、高校三方,稳步探索在人工智能、数字经济、融媒体、数字文创、智能制造、智能航空等方向的人才培养模式。截至目前,中公教育员工数万名,拥有行业领先的全职教研团队,直营分支机构遍布全国。
4.学大教育——000526，公司的主营业务是教育培训业务,依托于学大教育的平台,以“一对一”教学辅导为主,为国内K12范畴有课外辅导需求的学生提供个性化的培训服务,授课模式主要包括1对1辅导、个性化小组辅导、艺考文化课辅导等。
5.科德教育——300193，公司是国内环保胶印油墨行业技术创新能力最强的企业之一，主要产品为环保型胶印油墨，可细分为快干亮光、高光泽和高耐磨三大系列。控股子公司陕西龙门教育科技股份有限公司是国内规模较大的K12教育O2O课程运营商之一，以面授培训和相关辅助软件产品，向中、高考学生提供全方位培训服务，在中、高考培训服务领域具有优势。公司成立于2002年，集教育培训、产品研发、教学研究于一体，旗下拥有子品牌龙门尚学、龙门补习学校、3A高效学习中心、跃龙门教育科技、拼课网等，教学服务涉及VIP全封闭学校、K12校外培训、艺考培训、在线教育、智能教学软件研发。
6.美吉姆——002621，主营塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售,主要产品包括PE/PP管自动化生产线、PVC管自动化生产线、数控单机、精密模具及五轴高端数控机床等。控股子公司北京美杰姆教育科技股份有限公司主要从事与婴幼儿早期教育培训相关的业务。利用其在儿童早期素质教育、运动机能学、体育、舞蹈以及体操领域的专业经验,研发出了一套完整的符合孩子天性的课程体系和教学设备,旨在通过每周一次的结构性课程,帮助孩子构建强健的体魄,培养良好的社交能力,同时树立自尊心和自信心。
为此，迈越科技不得不作出亏损拨备，从而严重影响到了公司的盈利能力。
公司合作企业达1200家，产教融合赋能学员深层次技能学习。学校已经与搜狐、CSDN、网易等1200+家互联网企业建立深度合作，保障学生“工作式学习”及就业岗位推荐，学生在传智专修学院最后一年会进入和传智和做的企业中进行实习式学习，通过实习进一步提升技能。目前传智专修学院已经和1200家企业达成合作，提供实习机会十分丰富。
此外，公司还通过天津田长、天津乐邦、天津人欢、天津合鼎以及天津地宽等持股平台为员工持股进行股权激励，激励对象的范围为公司高级管理人员、中级管理人员及A、B级讲师。
学历职教：
传智教育属于轻资产公司，维持企业竞争力的成本较低，营业收入和净利润均保持快速增长，毛利率高于同行，成本管控能力较强，产品比较容易销售，盈利持续性好。
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