中国特色估值体系自2022年11月提出后，成为资本市场探索的重要议题。近期，中字头蓝筹股走强，“中字头”企业股价表现为何亮眼？随着新一轮国企改革的开启，央企国企领域将迎来哪些投资机遇？
博时基金指数与量化投资部认为，近来中字头股价上涨的主要原因有三点。一是顺周期及大盘价值风格占优。2023年以来，经济复苏预期提前发酵，与内需关联较大的顺周期板块及大盘价值风格开始占优，“中字头”蓝筹股乘势而起。二是市场逐步聚焦“中国特色估值体系”和“中字头”企业估值重塑，因此估值性价比高的“中字头”被催化上涨。三是运营商走强，带动“中字头”上涨。在数字中国、央国企价值重估等共同催化下，运营商走强，进一步提振市场对“中字头”情绪。
同时，发展绿色直接融资，支持符合条件的绿色低碳企业上市融资、挂牌融资和再融资。有序推动绿色金融产品研发，支持发行碳中和债券、可持续发展挂钩债券等金融创新产品。鼓励社会资本设立有色金属行业低碳发展相关的股权投资基金，推动绿色低碳项目落地。
经报国务院批准，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组。值得注意的是，两家世界500强的央企重组之后，将形成一家资产过万亿、员工数达到20万的巨无霸公司。据了解，“两化”旗下涉及境内外上市公司有17家。
如何促进央企国企估值水平合理回归？资本市场一是可以提供科创板、创业板等融资渠道，加强央企在科技创新领域的龙头牵引地位，推动央企专业化、产业化战略性重组整合，充分发挥产业链龙头地位的央企上市公司作用。二是为央企国企提供更加丰富的资本市场工具，特别是公募REITs、科创债等资本市场新产品，盘活存量，提升央国企核心竞争力。
3）估值具备较大修复空间：23年PE约19X，PE（TTM）约24X，处于近5年13％分位数。
（编辑：尹哲）
（1）新冠疫情对行业冲击超预期；
7月29日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道、联储证券和粤民投联合发起的南方财经国际论坛21世纪卓越董事会第一期“并购新趋势专场暨《A股并购市场2021年总结及2022年预判报告》线上发布会”正式开幕。
在彭钦文看来，期间，并购重组市场中主体（上市公司）、客体（被并购方）、第三方（中介机构）以及企业并购动机、并购行为与二级市场的相关度都呈现出了新的趋势。
同时，彭钦文也指出，并购重组市场中的第三方服务分工也愈加明确，专业化程度进一步提升。在并购市场中的第三方服务中，持牌的投行券商、律师、传统的中介机构是非常核心的组成部分。
谈到的第四个新趋势，也就是并购重组中的动机和策略，彭钦文着重强调了它的重要性，“过去我们看到过很多的上市公司并购失败的案例，这里面非常、非常重要的原因是在当时的市场下，很多并购重组的初心和动机是有问题的。注册制下，并购重组的动机应该更多回归到提升上市公司的发展质量上面来，以产业整合为核心。”
对于并购重组市场的第五个新趋势，则体现在并购重组与二级市场相关度明显降低。
去年12月，中航电子公告称，拟通过向中航机电换股股东发行A股的方式换股吸收合并中航机电并发行A股募集配套资金进行换股。本次吸并交易规模近500亿元，是军工领域历史上最大的重组项目。
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综合来看，鞍钢股份、露天煤业、中国神华等个股均具备较高的估值安全边际以及业绩成长能力，后市表现或值得期待。
（2）新能源汽车产业政策变化的风险；
市场表现方面，上周五以来，截至昨日，上述49只并购重组概念股中，除3只个股停牌以外，共有43只个股期间累计实现上涨，在所有可交易股中占比接近九成。具体来看，龙大肉食期间累计涨幅居首，达到24.59%，美诺华（15.18%）、中环环保（10.69%）、南京新百（10.55%）、 裕同科技（10.32%）、上海电气（10.00%）等5只个股期间也均累计上涨超过10%，此外，包括开立医疗（8.13%）、爱建集团（7.38%）、瑞丰光电（7.02%）、博腾股份（6.85%）、三五互联（6.72%）等在内的19只个股期间累计涨幅也均超过5%。
资金面上，上述并购重组概念股也于近期受到场内大单资金的大力追捧，上周五以来，共有20只个股累计实现大单资金净流入，其中，龙大肉食（4411.13万元）、中环环保（2629.24万元）、美诺华（1768.38万元）、爱建集团（1499.89万元）、瑞丰光电（1299.62万元）、南京新百（1142.05万元）等6只个股期间累计大单资金净流入金额均超过1000万元，合计吸金1.28亿元。
业绩方面，已有6家近期并购重组完成的上市公司披露了三季报业绩，杭齿前进（82.94%）、 美诺华（80.91%）、联得装备（64.99%）、齐翔腾达（21.68%）、中环环保（20.36%）等5家公司报告期内净利润均实现同比增长。此外，还有29家公司公布了三季报业绩预告，业绩预喜的公司有19家，其中，华联股份（963.11%）、华软科技（522.67%）、*ST佳电（392.33%） 力盛赛车（208.56%）等4家公司均预计今年1月份至9月份净利润实现同比翻番。
同时，强化激励约束，利用现有资金渠道，加大有色金属行业绿色低碳技术攻关力度。并研究将有色金属行业重点品种纳入全国碳排放权交易市场，通过市场化手段，形成成本梯度，促进行业绿色低碳转型。
博时指数与量化投资部认为，在投资策略上，建议关注两大线索——线索一是财务质量有望提升的方向，例如受益于杠杆空间提升的央国企，主要落在通信、建筑等行业；盈利规模具备优势且分红率有提升空间的央国企，如煤炭、石油石化等企业。
多重因素共同导致央国企低估值现状。一是行业分布角度：央国企占比较高的金融、周期行业目前估值普遍偏低。目前消费、成长风格的股票目前普遍估值较高，而央国企占比较高的行业主要集中在估值较低的传统行业，多为周期、金融风格，导致央国企整体估值较低。二是社会责任角度：承担社会责任带来额外的风险和费用。央国企承担国家经济运行“压舱石”的功能，需要承担额外社会责任，比如疫情期间减免房租、为房企和中小微企业提供贷款等，造成额外的风险和经营费用，导致央企国企在资本市场大幅折价，整体估值偏低。三是组织结构角度：央国企组织结构较为复杂，管理难度较大。国有企业分工精细、各级部门众多，复杂的股权结构导致部分国有企业出现资金归属模糊、企业决策流程冗长等问题。归根结底而言，央国企的估值偏低在于盈利能力的偏低，因此新一轮国企改革与价值重估更加注重盈利能力与经营质量。
国人市内免税政策落地，国内免税渠道销售恢复，行业内兼并重组。
事实上，伴随着市场风格逐渐向价
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