每经记者赵天宇
2019年8月20日，国家医保局一纸关于印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》的通知，引发了行业地震。这次目录调整常规准入部分共新增了148个品种，共调出150个品种。
最近一个月内，仟源医药共计登上龙虎榜1次，表明仟源医药股性一般。
仟源医药的董事长是赵群，男，49岁，中国国籍，本科学历。 仟源医药的总裁是钟海荣，男，61岁，中国国籍，汉族，硕士学历，高级经济师。
仟源医药这波操作，还真是让人看不懂。
在收购上述公司股权后，仟源医药又分别将上述公司股权悉数出质获取银行贷款。
仟源医药的控股股东及实际控制人为翁占国、赵群、张振标。
国内销售存不确定性，然而相关产业链有望产生巨大收益
万隆制药成立于1995年，主营奥硝唑的研发、生产和销售业务，目前拥有大容量注射剂（非PVC多层共挤输液袋、玻瓶）、口服胶囊剂、外用泡腾片等剂型。2011年，公司整体变更为股份公司。
中航证券研报表示，根据此前辉瑞公司公布的公告及年报，预计2022年新冠治疗产品中，新冠口服药收入将达到220亿美元，新冠口服药作为目前新冠治疗产业链中的最后一块拼图，市场前景广阔。除了直接参与新冠口服药研发的企业给予的创新预期，我国CXO产业链具备完整的一体化链条，成本、效率优势明显，建议关注新冠小分子药物研发和新冠防治药物供应链的上市公司的投资机会。
对于企业来说，如果未能进医保，将失去由医保目录带来的市场放量优势，陷于激烈的市场竞争中。
然而另一方面，据首创证券研报，虽然Paxlovid短期内面临产能压力，但放量过程产业链有望产生巨大收益。
对此，公司表示，随着“两票制”的推广，公司部分发货对象由经销商变为配送商，而配送商销售信用政策为“先货后款”，以致于2017年应收账款增加。
国家医保目录调整“倒霉蛋” 一季度净利下滑超300%
相比之下，公司大部分同行竞争对手的应收账款坏账准备计提比例更为严谨。
(记者 欧阳凯)
财经网梳理发现，万隆制药应收账款坏账准备计提政策如下：1年以内（含一年）计提0%；1-2年计提5%；2-3年计提10%；3-4年计提30%；4-5年计提80%；5年以上100%计提。
2012年，国家卫计委颁布《抗菌药物临床应用管理办法》，将抗菌药物分为“非限制使用”、“限制使用”和“特殊使用”三级。其中，奥硝唑被21个省份划为非限制使用级。
伴随着营收的增长，万隆制药的应收账款不断攀升。且公司应收账款周转率下降的同时，公司却未计提坏账准备。
事实上，辉瑞与国内CDMO企业的合作早已引发市场关注。
仟源医药的定增预案（修订稿）中亦并未掩饰对普德药业“优质资产”的肯定，称这次收购将帮助仟源医药提升整体业务规模和盈利能力。
控股股东实控人一边质押 一边频繁减持
资料显示，2012年3月，仟源医药收购浙江海力生制药有限公司60%股权；2013年8月，仟源医药收购杭州保灵集团有限公司80%股权；2014年12月，仟源医药收购杭州恩氏基因技术发展有限公司80%股权；2015年4月，仟源医药完成杭州保灵集团有限公司剩余20%股权收购。
记者注意到，仟源医药自上市以来启动了多轮并购，先后收购了海力生制药、保灵集团、恩氏基因、四川仟源、武汉仟源、联合利康和苏州达麦迪。仟源医药公告称，在整合产业资源上经验丰富，并购有利于上市公司充分利用资本市场平台，实行多元化经营。
普德药业拟作价30亿
值得注意的是，万隆制药营业收入增长的同时，其销售费用也“水涨船高”。
作为一家集研发、生产、销售为一体的医药上市企业，山西仟源医药集团股份有限公司前身山西仟源制药有限公司成立于2005年3月23日。公司于2010年6月变更名称为山西仟源制药股份有限公司，2011年8月19日公司在深交所创业板成功上市。2014年9月，公司更名为山西仟源医药集团股份有限公司，证券简称“仟源医药”（股票代码：300254）。
仟源医药在2019年业绩快报中提到，报告期内，由于受我国出生人口持续下降、部分省份药品招标降价、公司整体市场投入和产品推广力度持续增强等因素的影响，子公司杭州保灵集团有限公司、浙江海力生制药有限公司、杭州恩氏基因技术发展有限公司等存在商誉减值的迹象，公司根据评估机构对主要子公司商誉减值测试的结果计提了商誉减值准备。
据悉，本次项目建成后，公司将年新增产能非PVC软袋输液4900万袋、颗粒剂1200万袋、片剂9000万片、胶囊剂14400万粒。彼时，公司非PVC软袋输液合计产能将为6580万袋；胶囊/片剂合计产能将为31400万粒/万片。
多次提示风险，股价仍连续上涨
据公开资料，中国医药主要有三大业务板块，分别为医药工业、医药商业和国际贸易，产业形态涉及种植加工、研发、生产、销售、物流、进出口贸易、学术推广、技术服务等全产业链条。中国医药发布的2021年度业绩预减公告显示，公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为3亿～7亿元，与上年同期相比，同比减少77%～47%。公司表示，本次业绩预减的主要原因是受海外疫情形势变化影响，出口防疫业务同比大幅下降。
一边是供应商“黑料”缠身，另一边，万隆制药自身也曾屡次触碰监管“红线”。
更有意思的是，仟源医药一方面出质子公司股权取得超2亿元贷款，一方面又要拿出1亿元闲置资金购买理财产品。
在被后来者追赶上之余，公司产品奥硝唑系列制剂归属行业硝基咪唑市场规模增速也有所放缓。
值得一提的是，由于应收账款账龄均在一年以内，债权回收时间较短，公司并未对2017年应收账款计提坏账准备。
供应商“黑料”缠身，环保违规
巧合的是，上述股权质押贷款质权人全是大同银行大同御滨园支行。
中国医药表示，产品的最终使用及销售情况受疫情防控等因素影响存在较大不确定性，且预计相关业务规模占公司整体业务量比重较小，对公司近期经营业绩无重大影响。
其中，2017年，陕西兴盛德因生产劣药前胡案被铜川市食品药品监督管理局行政处罚；2018年，经北京市药品检验所检验，陕西兴盛德生产的中药饮片不合格，被相关省级食品药品监督管理部门查封、扣押，并进行整改；2019年，陕西省药监局抽验发现，陕西兴盛德一款名为炒麦芽的药品不合格。
今年6月，处于停牌重组期的仟源医药披露，拟以定增的方式募集资金31亿元，以现金收购誉衡药业子公司普德药业。当时誉衡药业证代刘月寅曾对记者表示，“按照协议，复牌之前对方将支付1亿元作为定金，其余的资金在复牌后才会支付。”
如今，估值30亿元出售普德药业，对誉衡药业而言虽失去了标的公司的营收贡献，但资金“饥渴”的解决方案终于有了眉目。
(编辑：杜一兰)
此次引进辉瑞新冠口服药，对于国内新冠肺炎疫情防控是利好消息。
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