大智慧阿思达克通讯社12月17日讯，随着分级基金整体溢价率的回落，分级B的套利盛宴暂告一段落。不过，前期套利盘打压下分级A的大片折价，以及定期折算日的临近，却为分级基金A份额带来了估值行情修复的机会。
“分级基金A类份额具有固定收益的特征，因此一般来讲，其价格会围绕净值进行波动，若偏离过大，会逐渐向净值收敛，高折价表现为折价率缩小。”上海一券商研究员对大智慧通讯社表示。
「分级B下折时的风险收益分析」
？上周股市情绪依然高昂，大盘周中在阻力区域短暂盘整，于周五继续向上突破。截止周五收盘，上证指数上涨4.54％，创业板指上涨7.25％站住前高。成交方面，两市日均成交5780亿元。分板块看，券商、通信、电子、农业板块领先，食品饮料、石油化工、家电垫底，地产、煤炭、有色在周三领涨。债市表现平平，T主力合约基本收平。分级A指数当周回调，下跌0.36％，各类品种差异不大。主流品种中，银华稳进当周跌0.6％，创业板A跌0.5％。
存量追踪：由于分级B此前的大幅拉升，分级A市场总份额由 223亿份回到230亿份附近。其中，此前规模一直不大的中小A的份额数从不足2亿份升至4.5亿份。此外，券商A、国防A以及银华稳进也都有近亿份的增长。
对于分级A市场，我们再此重申，如果期权价值不再，分级A的其他价值容易被高估并终将被证伪。如果因期权价值之外的因素推升，边涨边卖将是我们的建议。投资者在考虑时也有更简单的方法：如我们此前建议一样，折价率进入3.5％以内时，应当注意其中风险。虽然卖掉分级A存在一定踏空风险，但分级A真的不适合担任这个角色，相同的驱动力下，开放债基、长久期LOF、ETF等都是更好的选择。
今天大盘遭遇5连跌，破了3080点，失守年线并创了三个半月新低，尤其是军工板块，申万一级国防军工行业指数更是大跌5.06％。先来说说大盘，近期金融监管并没有放松的迹象，监管的加强既抬高了利率水平，又抑制了风险偏好，或对目前整个市场趋势产生了根本性的影响。
我们可以看个数据，中证国防指数（399973）今天一天成交额是76.5万元，国防A和国防B两类子份额加起来场内总规模是60多亿元的样子，假设被赎回20％，那么抛压盘大概占国防指数总流动性的16％，假设被赎回40％，则占到了约32％。下折期间原分级A的持有人将分到约75％的母基金（4份原分级A大约变成1份新的分级A和3份新的母基金），这些母基金可能引发大比例的赎回，赎回又导致基金被动减仓，不得不卖出指数成分股，而这些成分股恰恰流动性又不怎么样，更加重了未来几天对中证国防指数的抛压，所以市场近期对军工板块较悲观也在情理之中了。
据记者统计，进入12月份以来，已先后有招商、中融、广发、融通、东吴等19家基金公司旗下59只分级基金已发布了定期折算公告，另外还有49只分级基金已经确定将在本月内完成定期折算。
因此，当A份额的上升空间已经不大时，是否持有B份额，以及是否可以买入B，所考虑的主要是基于对标的指数的判断，折算并不会使折价完全消失。折算当天买入，有一定的套利机会和套利空间。
「下折又是什么？触发下折时发生了什么？」
与此相反，当溢价的A份额面临下折时，溢价会逐步减小，直至接近消失，影响到B，则是折价率会逐步减小，因而，体现在交易价格方面，就是对净值缩减的一直抵抗效应。因而，折价的B在下折时，具有一定抵抗下跌的效果。若在某个时点上，交易价格出现了小于下折阈值的时刻，则买入持有，会有套利机会。目前折价的B的下折，市场尚无相关案例。
分级A方面：
其次是像今天国防A这种情况，国防A触发下折，但一部分国防A的持有人担心下折期间，换成的母基金遭受净值波动风险，纷纷选择提早卖出，导致了今天国防A的放量下跌。
但是，如果明日市场大涨，这部分风险将会降低，因为明日分级B的收盘净值才是下折净值。
多只分级B基金响起下折警报
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