股权争夺
谈及举牌，对投资者来说，应该不会太陌生。就在前几年，轰轰烈烈的万科股权之争就引发了市场的高度关注，但对于当时股权结构相对分散的万科A而言，确实遭遇到前所未有的控股权争夺压力，但最终的结果，则是深圳地铁正式成为了万科A第一大股东，股权争夺之战也逐渐步入尾声。但是，对于这一场股权争夺的事件，可以认为是国内资本市场规模级别非常大的并购与反并购的防御之战，对股权结构分散的上市公司带来了不少的宝贵经验。
上市公司遭遇举牌，在这些年来也是常有的市场现象。就在今年，据证券时报统计，年内A股市场就有多达29家上市公司发布了举牌的公告。其中，牵涉到的上市公司，不仅有非ST类的股票，而且也有ST类的上市公司。对于众多获举牌的上市公司，梅雁吉祥也是市场关注度相对很高的股票，而其年内的市场表现也是非常活跃。
实际上，纵观年内获得举牌的上市公司，虽然举牌的对象不同，举牌的原因与目的各有特色，但是在上市公司遭遇举牌的背后，似乎都离不开上市公司股票价格的大幅上涨。从某种程度上分析，今年以来上市公司获得举牌，却成为了股票价格大涨的助推器。
回顾历史，曾经引起市场高度关注的万科股权之争，就在股权之争轰轰烈烈上演之际，万科A的股票价格却出现了明显活跃的表现，而股票价格也因此走出了中长期底部，股权之争却成为了当时万科A股票价格上涨的助推器。
再以今年获得举牌的上市公司为例，其中最具有代表性的上市公司，莫过于梅雁吉祥。以今年年初为例，梅雁吉祥的股票价格尚且不足3元，属于A股市场的“2元股”。但是，面对突如其来的股票举牌，却给了梅雁吉祥一次价格表现的机会，年内价格达到翻倍的走势表现。
实际上，自2015年下半年以来，梅雁吉祥甚至称得上当时市场的明星股，经历了数次股票价格的大起大落，梅雁吉祥的股票活跃度也因此得到了激活。
不过，作为A股市场长期的低价股，梅雁吉祥的基本面状况却非常一般，甚至年报净利润还出现了81.18%的降幅。但是，对于举牌方而言，似乎还是非常看好梅雁吉祥的股票质地，而其从二级市场中反复增持股票，并触及到5%的举牌红线，其直接意图或有意参与公司未来的经营管理。
上市公司获得举牌，不论举牌方的意图几何，但可以确定的是，对于上市公司而言，获得资本举牌，实际上或多或少暗示出举牌方对上市公司的认可，有的属于战略投资、财务投资，并通过举牌获得或多或少的话语权地位。至于有的，则属于直接谋求上市公司的话语权乃至控股权，并意在通过接连增持来获得上市公司的大股东席位，进而直接参与到上市公司的经营管理之中。
换一种角度思考，假如原有的大股东与核心管理团队长期对上市公司的经营管理能力较弱，而上市公司基本面与盈利能力尚且未能够得到实质性的改善，那么对于突如其来的举牌资本，或许可以起到“鲶鱼效应”，促进上市公司改变以往的管理方式以及经营模式，而更为直接的影响，则是激发上市公司大股东对股权的重视，甚至通过二级市场的大幅增持来达到盘活股价的目的。但是，退一步思考，假如大股东在面对资本举牌的影响下，仍然无法激发起股权维护的意识，那么资本的接连举牌，甚至晋升至第一大股东的席位，并直接参与到公司的经营管理之中，此举对长期经营不善的上市公司来说，也未必会是坏事，最直接的影响，则是反映到二级市场股票价格的身上。
由此可见，在A股市场之中，上市公司获得举牌，往往容易引起舆论的关注。但是，举牌的目的各有不同，但在活跃的市场环境下，却容易成为股票价格上涨的助推器。归根到底，一方面在于资本举牌可能会给上市公司带来一个炒作预期，甚至有可能面临话语权与控股权变更的影响；另一方面则在于资本举牌可能会促进更多的增持行为，而这更直接反映到上市公司二级市场的股票价格身上，而对于投资者而言，股权争夺、资本举牌也许可以从中获益，但仍需建立在相对活跃以及持续稳定的市场环境基础之上。
但是，如果资本举牌的行为并未从本质上起到“鲶鱼效应”，或对上市公司本身并未构成实质性的影响，那么资本举牌对上市公司股票价格的影响效果也会大打折扣。归根到底，股票价格还是需要回归到上市公司的基本面与价值中枢身上，即使期间获得价格炒作，但终究还是离不开价值的理性回归。
需要注意的是，如果原来上市公司的管理与经营模式比较成功，并为上市公司带来实质性的价值，但因公司股权结构比较分散而由此引来了资本的任性举牌，这反而不利于公司的稳定经营，而之前万科股权之争，恰恰也是为股权结构相对分散的优质上市公司敲响了警钟。
图/IC
A股正在刮起举牌风。
继诺安基金举牌卓胜微之后，近日易方达基金又举牌港股通标的海吉亚医疗。新京报贝壳财经记者根据公开数据不完全统计看到，8月以来，已有十余家上市公司发布权益变动公告，披露被举牌情况。其中，不乏知名私募、“牛散”，甚至单只公募基金罕见举牌。
中航基金副总经理、首席经济学家邓海清在接受贝壳财经记者采访时表示，近期在外围市场带动下，A股出现较大跌幅，优质上市公司的投资价值随之逐渐显现。
根据公告，近期举牌主角均表示因看好公司发展前景而加仓。对于这股热潮，邓海清分析，公募基金举牌，主要目的在于资产配置。相比之下，私募和“牛散”举牌的动因则较为复杂，包括获得大股东地位或取得在上市公司的话语权，以及通过举牌带动市场情绪，拉抬股价。
单只公募基金产品罕见举牌加仓，存流动性隐忧？
举牌常有，但公募基金作为主角却很少见。
9月13日，上市公司卓胜微一则公告将蔡嵩松推至台前。卓胜微公告称，诺安成长混合型证券投资基金（简称“诺安成长”）增持公司股份51.95万股，本次权益变动后，该基金持股比例达到5.0065%，已越过举牌线。
诺安成长是蔡嵩松在管年限最长、业绩最好、管理规模最大的基金产品。据了解，今年行业震荡下行，蔡嵩松仍集中于半导体单一行业——举牌卓胜微也一度被市场人士称为“赌徒”。
值得注意的是，在蔡蒿松举牌后不久，又一公募基金公司成为举牌主角。日前，港交所发布公告称，易方达基金管理有限公司分别在9月14日、22日买入海吉亚医疗达5.02%、6.04%，超过举牌线。
以往，公募基金多以“蒙面举牌”出手。其中，2021年，丘栋荣12亿重仓兰花科创，数据显示，截至9月30日，其前十大股东队列中，出现了中庚基金丘栋荣管理的4只公募产品，合计持有9.5%的兰花科创。
多只产品合计持有单一个股的比例逼近10%，这一豪赌也再次引发“蒙面举牌”是否涉信披违规的议论。
此前关于公募基金持股变动的信息披露内容早有规定，对于一家基金管理公司管理下的几只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%的，是否披露，由基金管理公司自己选择。
监管也明确表示，不鼓励基金管理公司进行此类披露。同时，要防止基金管理公司通过披露集中持股的行为引导市场操作股票。
但是，对于一家基金管理公司管理下的一只公募基金持有某一上市公司的股份累计达到5%，需要依法披露，并应遵守短线交易的相关规定。这也是此次诺安基金“顶流”基金经理蔡蒿松举牌卓胜微披露的依据。
事实上，单只公募基金举牌的情况比较罕见。据贝壳财经记者了解，最近一次出现单只公募基金公开举牌还是在2013年，彼时颇有代表性的事件为银河基金举牌飞利信和华商盛世成长举牌东方财富。
公募基金举牌背后是对于流动性风险的隐忧。在外界看来，单只公募基金举牌之后存在所谓的锁定期问题，由于在锁定期之内不能卖出，如果恰好遭遇大额赎回，可能会对其流动性造成压力。
中航基金副总经理、首席经济学家邓海清在接受贝壳财经记者采访时表示，公募基金作为机构投资者，在投资风格上更倾向于长期投资、价值投资，也愿意提前布局有增长潜力、估值跌出“黄金坑”的上市公司。而超过举牌线后，公募基金的持股集中度上升，卖出的限制也较多，因此需要警惕流动性风险。但如果公募基金本身规模较大，或被举牌上市公司的规模较小，则流动性风险也可控。总之，公募举牌上市公司应“量力而行”、“具体情况具体分析”。
对此，星图金融研究院高级研究员黄大智表示，如果单只公募基金规模过大或基金经理看好某只股票并大幅加仓时，可能就会出现举牌情况。“举牌某种程度说明基金经理对该只股票的发展前景非常看好，也能够从另一方面证明他本身的一个投资价值。”
谈及是否具有流动性风险时，黄大智表示，从理论上来讲，单只公募基金公开举牌有发生流动性风险的可能性，但在实际投资中这一情况比较少见。这主要与举牌5%红线以及公募基金本身持仓相对分散有关。
十余上市公司被举牌：“牛散”也疯狂
贝壳财经记者根据公开数据不完全统计看到，自8月以来，已有十余家上市公司发布权益变动公告，披露被举牌情况。其中，9月13日，三孚新科公告，股东上海季胜投资管理有限公司（以下简称“季胜投资”）通过其管理的投资基金于9月9日以集中竞价和大宗交易方式合计增持公司股份72.36万股，增持比例合计为0.78%。本次权益变动后，季胜投资通过其管理的投资基金持股占比5.04%。
9月6日，全新好发布公告，共青城汇富欣然投资合伙企业（有限合伙）通过深交所集中竞价方式增持公司股份，其自7月27日至9月2日合计买入公司1732.25万股，成为拥有公司5%以上股份权益的主体。
根据公告，近期举牌的主角均因看好公司发展前景而加仓。比如季胜投资表示，看好三孚新科所从事行业的未来发展，认可三孚新科的长期投资价值；共青城汇富欣然投资合伙企业也表示，对上市公司未来持续稳定发展充满信心，根据自身的投资计划，通过企业自有资金，增持并分享未来的经营成果。
近两个月，三雄极光、国际实业也被私募机构举牌，并因此出现违规问题。其中，私募机构阿巴马资产通过集中竞价交易和大宗交易方式增持三雄极光1490.22万股，占公司总股本的5.32%，构成举牌。但在持股达到5%时，既未履行信披义务，也未停止买入股票。
私募机构合易盈通在持股国际实业达到5%时，同样既未履行信披义务，也没有停止买入股票，因而构成违规举牌。
值得注意的是，举牌风潮下，不乏“牛散”身影。
8月21日晚间，来伊份发布公告称，汪小明通过个人账户在上交所的集中交易系统买入来伊份公司股票1768.86万股，占公司总股本5.26%，越过举牌线。汪小明也在其签署的简式权益变动报告书中表示，此次增持来伊份股份是基于对公司未来前景的信心，并称在未来12个月内将继续增持公司股份不低于3万股。
贝壳财经记者梳理发现，汪小明多次建仓来伊份并卖出获利。2022年一季度，汪小明累计买入238.16万股，持股比例升至0.7071%，买入价格介于每股11.11元-12.79元，并在5月18日以14.63元/股的价格清仓。
此外，宁波“牛散”屠文斌夫妇也因举牌成为市场焦点。8月12日晚，宝馨科技发布股东权益变动公告称，股东屠文斌、施玉庆（二人系夫妻关系）以自有资金通过集中竞价方式增持273.85万股公司股份，增持后二人合计持股占比为5.0007%。
邓海清表示，近期在外围市场带动下，A股出现较大跌幅，优质上市公司的投资价值也随之逐渐显现。8月份以来，中国经济重新步入反弹复苏轨道，经济增长逐渐向潜在经济增速回归。
他分析，展望未来，在疫情影响减弱的情况下，四季度中国经济增长大概率好于市场预期，届时市场信心将得到恢复和提振，A股将迎来较好行情。“当前正站在新一轮牛市的起点上，且从中长期来看，看重代表着产业革命前景的智能汽车、新能源、军工太空等领域。在此背景下，部分‘超跌’的优质上市公司获得投资者青睐，被投资者提前进行布局。”
至于此次举牌热潮，邓海清告诉贝壳财经记者，公募基金举牌，主要目的在于资产配置，一般充当长期价值投资者、财务投资者的角色。相比之下，私募和“牛散”的动因则较为复杂：一种是为了获得大股东地位或取得在上市公司的话语权，以方便进行资本运作；一种是通过举牌带动市场情绪，拉抬股价，博取股票差价；还有一种是举牌“披星戴帽”的股票，博重组获利。
黄大智也表示，目前国内公募基金虽然举牌上市公司，甚至达到较高的持股比例，但基本不会去要求董事会席位，参与公司的日常经营；部分“牛散”举牌后，除了炒作获利外，还可能继续收购公司股份甚至达到控制的目的，进而影响公司经营方向。
新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 王进雨 校对 赵琳
3月24日及25日，中国保险行业协会官网上连续发布了两则险资举牌公告，分别是太平人寿举牌农业银行H股、中信保诚人寿举牌中国光大控股H股。加上之前中国人寿于3月20日举牌中广核电力H股、太保寿险于3月23日举牌锦江资本H股，如此一来，一周之内，险资已密集举牌H股多达4次了。与之前举牌方均是大型险企相比，这一次，规模并不算大的合资险企中信保诚也加入了险资举牌的大军中来了。
险资频频举牌H股，这确实是很吸引市场眼球的一件事情。实际上，险资举牌H股并不限于眼前的这4次，以今年的险资投资为例，进入2020年之后，险资共举牌9次，除了1月份的2次举牌发生在A股市场之外，2月份的3次举牌事件同样都发生在H股身上。也即今年险资举牌9次，有7次是举牌H股，其中，2月份以来的7次举牌，都发生在H股身上。举牌H股成了险资的一大嗜好。
这无疑是一件令A股市场倍感尴尬的事情。险资是A股市场上的一大重要主力资金，近年来，A股市场的管理者一直都在鼓动险资积极入市，并希望险资能够进一步提高资金入市的比例。A股市场的投资者也都对险资加大A股市场入市力度充满了期待。然而，就在A股市场对保险资金充满期待的时候，险资确实是在一次又一次地举牌了，但举牌的却是H股股票。而港股市场，似乎并没有人说过鼓励险资入市、提高险资入市比例之类的话语。因此，险资举牌H股，其实是在对A股“打脸”。
险资为什么要频频举牌H股？一个非常重要的原因就是H股的低估值。在全球市场资金利率偏低，美联储甚至还推出了零利率的背景下，包括险资在内的所有资金，都面临着资金保值与增值的压力。寻找合适的投资品种是机构资金所面临的一大难题。正是在这种市场环境下，低估值的H股成了险资青睐的投资品种。
这难免会让A股市场的投资者愤愤不平。因为近年来，一些媒体与市场人士都表示A股市场有估值优势，市盈率偏低，具有投资价值。比如，截止3月26日，上证指数的平均市盈率水平为13.53倍，深市股票的平均市盈率水平为25.33倍。与A股历史上的高市盈率相比，目前A股的市盈率水平确实并不算高。
但问题是，上证指数的市盈率水平并不能真实地反映市场的投资风险。上证指数平均市盈率水平不高，究其原因是由于占权重很大的银行股市盈率水平不高的缘故。如工农中建交五大行，3月26日的市盈率水平都在6倍以下，这就大大地拉低了上证指数的平均市盈率水平。实际上，A股其他股票的市盈率水平并不低。以深交所为例，深市股票的平均市盈率水平为25.33倍，其中中小板股票的平均市盈率水平为27.16倍，创业板平均市盈率水平为51.13倍，远高于美股三大指数的平均市盈率水平，3月26日美国纳斯达克综合指数股票平均市盈率为24.4倍，是美股三大指数中市盈率最高的。可见A股的估值水平其实并不低。
而且就A股的银行股来说，虽然在A股中的估值相对偏低，但相对于H股来说，却又不低了。五大银行股较之于H股来说，都有一定幅度的溢价。而就同时在A股与港股上市的上市公司来说，3月26日的AH股溢价指数为128.36，这也意味着A股较H股平均溢价28.36%。很显然，从价值投资的角度来说，买H股比买A股更划算。保险机构属于相对成熟的投资机构，资金投向何方自然也就有了自己理性的选择。
尤其是当下，正值上市公司利润分配之际，买进低估值的H股参与年终分红可以获利不错的投资回报。以今年两家险资举牌的农业银行H股为例，3月26日的收盘价为2.98港元，农行最近三年每年每股分红不低于0.17元人民币，以此计算股息率不低于6%（农行A股的股息率要低1个百分点以上），从投资的角度来看这是相当具有投资价值的。如此一来，险资频频举牌H股也就是情理之中的事情了。
可见，对于一个股票市场来说，关键是要有投资价值。股票具有投资价值，市场资金自然就会滚滚而来，毕竟资金是流动的，也是逐利的。相反，如果股票没有投资价值，或者投资价值有限的话，这对资金的吸引力就会下降。毕竟机构都不是傻子，没有人会拿自己的资金来打水漂。因此，让股票更有投资价值，这是让更多资金尤其是机构资金参与到市场中来的关键，对于A股市场来说也是如此。
近期，紫光举牌事件持续发酵，紫光不仅在A股大手笔举牌，而且还在港股不断增持，甚至主动出击到国际芯片优秀企业戴乐格！
联想控股股价从上周五收盘的21.1港元到22日的31.7港元，涨幅达50.24%，正在大家莫名其妙联想控股有何种利好推动股价暴涨时,紫光控股于22日宣布：12月19日至21日合计增持联想控股292万股，累计增持超过5%.，至此，联想暴涨元凶竟是紫光举牌！
港股巿场上发生的事件，必然会传导到A股！
除了增持联想控股外，一季度紫光集团在文一科技（原名中科科技）股本中已经占比11%的情况下，近期频频举牌文一科技，在超过20%的增持比例后，紫光集团宣布还将继续增持文一科技！
下图为一季度紫光举牌概念股一览表，其中，中发科技即为现在的文一科技。
另外还有两只，紫光股份和同方股份,其中文一科技在紫光战略布局中地位重要！
紫光集团东征西讨，在接连收购了新华三51%的股份、西部数据15%的股权和台湾力成25%的股权之后，紫光系几乎将芯片产业的全产业链囊括其中。
本文观点仅代表个人观点，不作为投资依据，据此操作风险自负。
（个股有问题点击下面的图片,和我随时交流）
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202306/33894.html
tags: