□本报记者 黄淑慧
今年以来，在A股市场震荡调整的背景下，量化对冲基金的表现成为下行市场中的一抹亮色。数据显示，多数对冲策略公募基金均取得了正收益。这在一定程度上受益于股指期货负基差收敛所带来的对冲成本下降。市场也预期股指期货交易继续松绑后，这类产品的优势将进一步凸显。
印度由于经济增速强劲，货币政策操作空间大，跟着美元一路加息也不怕，<strong>卢比总体上保持稳定，未来如果发生全球金融危机，印度就成了避风港，所以，印度政府也不失时机的想提高在国际贸易中印度卢比的地位。
然而，利率互换市场在近几年迎来广义基金的陆续参与，入市成员占比超过40％，未来市场主要敞口的贡献机构将发生变化。和广义基金的资产负债相匹配，利率互换的对冲价值体现将越发灵活、多元，基差变化必将更加复杂。
2月17日，记者在淘宝上搜索“高端啤酒”发现，有不少包装精美的千元啤酒，价格在1000元到3000元不等。其中一款标价999元的礼盒啤酒，月售200多瓶。还有一款2支装的1.5升啤酒折后价2668元，每月也有上百的销量。某啤酒企业还推出“虎年限量版”高端啤酒，每瓶1588元，不过目前已无法在电商平台购买。可以看出，与其他主流高档白酒在电商平台过万的销售量相比，目前购买千元啤酒的消费者为数尚少，大部分消费者还是以传统啤酒消费为主。
自去年四季度以来，随着市场下行，“指数增强”变成了“指数减弱”。某FOF机构基金经理对记者表示，观察到部分量化策略可能在下跌当中触发止损的点从而形成“多杀多”，这都会在短期内加大市场的跌幅，甚至导致部分股票超跌。
由于对冲成本的下降，不少量化对冲基金操作上趋于积极，提高了组合的股票仓位。汇添富绝对收益策略基金在二季报中表示，组合的平均股票仓位提升至五成左右，对冲品种主要采用IF和IH，并部分采用了IC，对冲比例控制在80%-100%之间。虽然基差成本仍然较大，组合在市场大跌的环境下仍然取得了较为稳定的阿尔法收益。华泰柏瑞量化对冲基金经理也表示，在股指期货仍有一定负基差的情况下，在对冲策略上保持一定的仓位，追求一定的绝对收益。同时，将密切关注国内股指期货市场的变化，一旦贴水收敛到一定程度或消失，会积极增加对冲策略的仓位。
表3:利率期限结构陡峭化时基差调整情况
图表26：IM上市影响IC贴水传导机制
明汯投资认为，经历了近一年的调整，目前市场整体估值偏低。主流量化私募在今年的下跌行情中展现出优异的阿尔法能力，对明年的阿尔法发挥外部环境比较看好。“对于机构客户，我们比较推荐沪深300指增和中性产品线，具备非常好的配置价值；对于个人客户，根据自身风险偏好，可选择高风险产品线全市场选股系列及低风险产品线多策略对冲系列。”
表1:流动性冲击时1年基差调整情况
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