国债期货多数平开，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约平开，2年期主力合约平开。
【市场表现】
一级发行情况如下：
国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行3.1bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行2.75bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行5.26bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行6.75bp。
公开市场方面，央行开展2700亿元逆回购，当日有460亿元逆回购到期，净投放2240亿元。资金面，资金面方面，银行间市场资金面先紧后松，隔夜回购加权利率仍略涨，不过尾盘成交已明显减点。地方债等新债缴款，加上银行放贷热情仍高，流动性消耗依然较快，导致资金面依旧反复。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价在2.70%上下，近期的主力品种九个月期发行报价亦小升至2.60%左右，尚无发行量配合；一年期存单二级最新成交价在2.69%，较上日明显上升。
日前中国监管层最新发布了修订后的“商业银行资本管理办法”并征求意见。新办法着重在风险资产权重计量、资管产品穿透做出了调整与完善。新办法对不同资产风险权重调整，精细化不同资金的风险等级划分，对地方债、银行二级资本债、同业存单、投资级信用债等产生的影响各异，结构上对地方政府一般债、高等级信用债和公募债基利好，对低资质银行的同业存单和二级资本债有一定利空。整体而言对债市冲击或不大。
2022年底地产领域利好政策频出，各项因素正在起变化。一方面房企贷款、债券融资、股权融资相继放松，稳地产“三支箭”出台后房企融资环境将明显改善，金融条件放宽意味着优质房企信用端有望企稳，后续预期将继续推出需求端刺激政策，进一步改善地产领域流动性。另一方面疫情优化防控政策出台，有助于居民购房需求释放和收入预期回升。12月30城商品房销售高频数据显示需求有一定企稳回升，预期2023年房地产整体趋于逐步改善。
但从节奏上看，本轮地产修复的周期或拉长。一是当前信用支持政策主要针对优质房企，部分资质不良企业在2023年还将陆续出清，仍有风险暴露可能。二是支持政策端倾斜“保交楼、保民生”，中央经济会议再度情调“房住不炒”，对房企的信用支持不意味着新一轮全面放松，房价上涨预期是有限度的，这会限制居民购房意愿。三是居民收入的回升较为缓慢，一般滞后于经济复苏和盈利改善，制约居民负债意愿回升的幅度和速度。综合上述约束，本轮地产修复周期较长，从节奏上看，商品房销售周期基本与房价周期同步，本轮房价还未企稳回升且下跌幅度与2014年调整低点仍有距离，预期商品房销售同比还未企稳，经验规律显示房地产投资见底往往滞后销售见底两个季度左右，因此估计本轮地产磨底时间或拉长，至少要到2023年下半年回升趋势才会更加明显。
总之，中日国债现货市场体量均位居世界先列，两国衍生品市场的国际影响力稳步提升。继2022年9月签署合作谅解备忘录后，中金所和日交所将在备忘录框架下进一步探索推动两国衍生品市场合作发展。
国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行1bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2.25bp，4年期国开活跃券“22国开03”收益率下行2.75bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行3.5bp，剩余期限108天的国开债“20国开02”收益率下行6.11bp。
近期央行加大公开市场投放，资金面宽松助力期债整体向暖。展望后市，中央经济会议的政策定调未明显超预期，强预期对债市的利空逐步出尽，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策和增量财政政策。目前10年期国债现券收益率仍有下行空间，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，预期短期期债反弹行情还未走完。但是考虑后续如出台地产需求端放松政策或增量财政政策行情可能有反复，建议投资者可以适当止盈，T2303运行区间参考99.1-100.6。
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