文 | 杨万里
从市场热捧的香饽饽变成大熊股，只需要几个月时间。
4月28日，沪指再次拉升，指数一片红彤彤。但海力风电显得另类，盘中大跌20%，一度触及跌停。截至发文，该公司股价约为51.29元，总市值约为111.5亿元。
股价大幅波动，与一季报有关。
2022年第一季度，海力风电实现营收1.533亿，同比下降86.03%；实现归属净利润6204万，同比下降70.27%。
该公司解释称，净利变动主要系海上风电平价上网初期，下游客户项目建设速度较“抢装潮”期间放缓，公司销售规模下降所致。
资料显示，海力风电主要业务为桩基、风电塔筒，是国内海上风电配套设备生产制造商之一。
在IPO阶段，该公司的保荐机构 （主承销商）为华泰证券，负责推荐的保荐代表人为李宗贵和李威。
此前，高层部门下发的《关于完善风电上网电价政策的通知》文件提到，“对海上风电项目，2018 年底之前核准且在 2021 年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价，2022 年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。”。
受上述文件影响，风电行业在2021年前迎来抢装潮，海力风电短期业绩迅速提振。
2019年至2021年，海力风电分别实现归属净利润1.727亿、6.154亿、11.13亿，分别同比增长387.16%、256.32%、80.80%。不难发现，该公司净利规模是大幅增长状态，但增速有所放缓。
值得一提，据中国风能协会预测，海上风电新增装机容量2022年较上年下降45.45%。而海力风电的保荐书也提到，“公司经营业绩增长较快具有一定的短期性，如此高速增长不具备可持续性。”
更令市场担忧的是，下游客户需求减弱，海力风电可能会面临产能过剩的风险。招股书显示，该公司拟投入6.3亿到“海上风电场大兆瓦配套设备制造基地项目”，未来将为其新增加400套风电塔筒、150套桩基的生产能力。
不过，随着受风电“抢装潮”结束，风电建设短期内将有调整，海力风电的产能能否被下游市场所接纳？这一点存在较大不确定性。
资本市场的魔力在于对未来的预期非常强，一旦发展前景不明朗，股价就会遭到抛售。
从K线走势看，海力风电自上市首日最高涨至180.28元后，便开启了长达半年的下跌之路。
当前股价与高点相比，短短104天内累计跌幅达71.5%，总市值蒸发超270亿元。股价持续低迷，一定程度上说明市场对公司未来发展持谨慎态度。
上市仅半年时间股价就腰斩，海力风电简直像“韭菜收割机”，这让4.328万股东持股市值缩水严重。甚至，有投资者已经跌急了。
在尺度-董秘问答区，在4月18日，有股民提问称，“董秘您好！贵公司股价一直下跌，公司不考虑稳定股价吗，公司可以回购股票，或年报高分红，高送股来稳定一下股价”。
海力风电方面只是礼貌性地会议称，“尊敬的投资者，您好！感谢您的关注和建议，请您持续关注公司后续披露的相关公告。谢谢！”
还有股民提问，“目前公司经营情况如何？海上风电在市场占有率有多高？”而董秘只回答公司已出台相应措施积极应对，对于市占率数据没有作出正面回答。
业绩下滑、股价腰斩，大家怎么看海力风电？欢迎在下方留言评论。
这是一家主营风力发电和光伏发电的上市企业，凭借着在新能源领域的强大竞争力，这家公司竟引来了全国社保基金的战略入股，目前社保基金是其第四大流通股东。
2022年第二季度，该企业的销售毛利率，也就是风电的利润空间高达67%，在A股风电概念板块中排名第一。这说明只要公司销售100元的风电，就能赚回67元的毛利润。
从2016年开始，这家企业的历史净利润已经连续6年实现了大幅度的增长，并在2021年以6.56亿元的业绩创出了历史新高。
而到了2022年，公司只用了两个季度的时间，就完成了4.19亿元的惊人业绩，该企业今年净利润的增长将是大概率事件。
目前这家公司的股票正处在调整阶段，股价在198个交易日内已经回调了47%，而股票的价格只有6元多。
（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）
接电话的董秘是位男士，声音十分洪亮，态度还算可以。
在交谈中翻译官了解到，该企业的主营业务为风力发电、光伏发电等新能源项目的投资、开发及建设运营。
公司风电业务的收入占比为98%，光伏发电业务的收入占比为1.5%。
在该企业的财报中翻译官了解到，这家公司目前在黑龙江地区有三个风电项目和一个在建生物质热电联产项目。
风电项目为乌尔古力山风电场1期、2期，以及五顶山风电项目，装机容量合计10.95万千瓦时。
除此之外翻译官还了解到，该公司的大股东或者实际控制人为地方国资委，所以其还具备地方国资改革的背景。
而从董秘的口中翻译官还得知，在这家企业的前十大流通股东中，竟然都是机构投资者，没有一个自然人。并且，前十大流通股东累计持股，占流通股的比例高达56%。
而通过进一步调研翻译官还发现，在2021年末，这家企业的股东总人数为7.12万人。
而到了2022年第二季度，该公司的股东总人数则降至6.11万人，这些都说明这家企业的筹码越来越集中。
以上是对这家公司基本信息的介绍，下面我们再来分析一下公司的业绩表现。
以下内容和财务数据均源自该公司2022年半年报，并没有任何个人观点。
2021年第二季度，该企业全年的净利润为3.36亿元。到了2022年第二季度，公司的业绩就达到了4.19亿元，同比增长了24%。
而这家企业目前的净利润，在A股风电概念板块174家上市公司中，排名第45位。这个名次不算低，说明其规模相对来说很大。
在今年第二季度，这家企业除了规模大以外，现金流也十分充裕。经营活动产生的现金流量净额这个指标，是衡量一家公司现金收支情况的，也被称为净利润的试金石。
2022年第二季度，该企业的净利润为4.19亿元。但是同期公司因经营活动而实际赚到的现金净额却为4.09亿元，同比增长了14%。
因为在净利润中不仅包括了已经收上来的现金，还包含未收上来的货款，也就是应收账款，所以该企业的净利润比现金流量净额高属于正常现象。
但是现金流量净额同比增长了14%，则说明公司目前的现金流非常充裕，其账户里的现金也变多了，而这对该企业的生产经营是十分有利的。
综上所述，在2022年第二季度，这家公司的规模不小，并且其目前的现金流非常充裕。
上面分析了该企业的净利润表现，下面我们再来找出公司业绩增长的原因，看看这些驱动企业净利润增长的因素是否还能持续作用下去。
通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在2022年第二季度，公司业绩增长的原因是销售净利率的提高。
2021年第二季度，该企业的销售净利率为47.14%。这说明只要公司销售100元的风电，就能赚回47.14元的净利润。
而到了2022年第二季度，该企业的销售净利率就达到了48.64%，同比增长了3%。
这家公司目前的销售净利率，在A股风电概念板块174家上市企业中，排名第3位。这个名次很靠前，说明其目前的销售净利率非常高。
通过上述分析我们了解到，在2022年由于新能源行业的风口，提高了公司的销售净利率，这也使得该企业第二季度的净利润出现了增长。
上面分析了公司那么多的优点，下面我们再来找找茬，看看在今年第二季度，这家企业都存在哪些问题是值得我们注意的。
通过分析主要财务数据后翻译官发现，该公司目前最大的问题在于财务杠杆的缩小。
财务杠杆是衡量一家企业的管理层使用负债情况的，通常用权益乘数这个指标来表示，但是翻译官认为用资产负债率来衡量会更形象一些。
2021年第二季度，这家企业的资产负债率为61.88%。这说明只要公司有100元的资产，就有61.88元是借来的。
而到了2022年第二季度，公司的资产负债率就降至50.65%，同比下降了18%。
这家企业目前的资产负债率，也就是财务杠杆，在A股风电概念板块174家上市公司中，从高至低排列未居第72位。这个名次不低，说明其资产负债率并不高。
财务杠杆是一把双刃剑，它的缩小不仅能降低该企业的资产负债率，还会减少公司的财务费用，降低其营业成本。
但是资产负债率的下降，也使得公司向银行借到的钱变少了，这样就无法通过扩大产能的方式来提高净利润。
所以财务杠杆的缩小，以及资产负债率的下降会降低一家企业的资金使用效率，减弱其赚钱的能力，这点是需要我们了解的。
在本文最后的环节中，翻译官将使用巴菲特价值投资理论中的安全边际，来分析出公司目前的风险状况。
股神认为只有当一家企业价格与成本十分接近，甚至低于成本时，这家公司的安全边际就很大，其风险也相对来说会小一些。
下面我们来看一下这家企业的价格和成本，以及它的安全边际。
截至2022年9月28日，该公司的股价为6元，总股本为19.03亿股，总市值为114.75亿元。
这说明如果你富可敌国，并想收购这家企业的话，就得花费114.75亿元的代价，所以总市值就是公司的市场价格。
知道了这家企业的价格，下面我们再来看一下该公司的成本。
在2022年第二季度，这家企业的总资产为113.79亿元，总负债为57.64亿元。减去负债后这家企业的净资产，也就是所有者权益为56.15亿元。
净资产就是公司的成本，因为如果把这家企业资产全部处置了并还清所欠债务后，理论上说还能换回56.15亿元的现金。
用公司的价格除以成本，也就是用总市值除以净资产等于2倍。这就是该企业的安全边际，也说明公司目前的价格是其成本的2倍。
而这家企业的安全边际，在A股风电概念板块174家上市公司中，排名第89倍。这个名次不算低，说明该企业目前的安全边际并不小。
如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E5个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。
而这家企业就是中闽能源股份有限公司，股票代码：600163。
请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既没有推荐中闽能源这只股票，也没有说中闽能源公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。
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