预警线和止损线该不该调整？
这是最近私募圈一个比较热的话题，由于疫情和俄乌战争等多重因素的影响，不少私募产品遭遇了较大幅度的回撤，个别的回撤幅度甚至达到20%左右。根据私募排排网数据统计，有业绩记录的私募产品中，有超过1600只产品最新净值低于0.8元，其中700只产品净值低于0.7元。此外，净值在0.8元及以下净值的百亿级私募旗下产品共达369只。
随之而来的是大佬们纷纷放低了姿态，反思投资问题，诚恳道歉；也有不少的私募在止损线附近，大幅降低股票仓位，甚至空仓运作，以“保护”持有人；另外，还有多家私募开始协商下调预警线和止损线。
预警线和止损线
先来了解一下预警线和止损线。
管理人合同示例
预警线是当基金净值低至某一预定水平时，私募机构需要减仓，提高账户中的现金比例，这是为避免管理人受自身情绪影响而出现不理智操作，从而降低触发止损线的可能。
而止损线则是触及该价位之后，该基金必须按规定停止运作，进入清算。一般基金合同规定，一旦产品净值跌到0.85元或0.8元以下，私募管理人就要采取一定的止损操作。因此，0.8元的净值是大多数私募基金产品的预警线，0.7元则是大多数私募基金产品的止损或清盘线。
不过，止损线推出后也遇到各种各样的问题。
比如说，2015年、2016年、2018年出现大幅回撤，部分私募产品出现过由于重仓品种快速下跌，导致产品无法在止损线上及时止损的案例。还有，即便管理人成功在止损线以上平仓保住了预警线，客户也不一定满意，依然会出现不少投诉。
预警线和止损线该不该调整？
有私募认为这不仅是对投资者的保护，也是让私募更关注净值回撤和安全边际，但也有私募认为，硬性止损机制可能给客户带来永久损失，也让私募错过性价比高的投资机会。
好买基金研究中心研究员梅慧娟总结三大优势：一是止损线设置给投资人有一个明确的向下预期，这也是预警止损的设立初衷；二是在委托代理风险很难有其他有效途径的情况下，可防范基金经理道德风险；三是对于基金经理本身策略就有止损环节的，预警止损是在管理人内部风控基础上，多加了一道保险，以防基金经理盲目自信或者内部风控无效的操作风险。
雪球副总裁夏凡表示，目前大部分私募基金会根据自己的投资风格设定相应的预警止损线，每一家的标准各异，但多数私募基金的止损线会设定在净值0.8的上下附近。“如果站在行业视角看，这个标准是对于私募‘绝对收益’的一种践行。相比公募，私募基金通过更灵活的股票选择和仓位控制，最核心的目标就是帮助投资者获取相较于市场更为平稳的收益，提升客户的投资感受，而止损线就是其中最重要的一环。”
睿亿投资研究总监熊林表示，预警线条款的设置一方面投资人心理上更容易接受，知道发生市场极端风险时所面临的最大亏损幅度；另一方面预警线的设置，也让投资经理在产品初期更加关注净值回撤和安全边际，尽量在风险可控的情况下去积极寻找确定性的机会，提高投资研究上的深度和准确性。
不过，也有一些机构并不赞成预警止损线的制度。
私募量化巨头明汯投资曾公开表示：“与海外以对冲产品为主流所不同，国内主流量化产品是量化多头，策略特质之一就是满仓，这条主流产品线也是市场做多的中坚力量。明汯投资一直都明确反对量化多头产品设置预警线和止损线。”
东方港湾掌门人但斌也曾表示：“预警线和清盘线的设置，导致投资难度增加。公募基金因为不用顾忌预警线和清盘线的问题，更容易坚持理念。“
格雷资产董事长张可兴表示，对于基金管理的运营和操作来说，（止损线的存在）相当于戴上镣铐去跳舞。比如在砍仓、风控的时候，基本上都是砍在0.8~0.7，这时候实际上是应该买入而不是去减仓。
一位百亿私募的负责人也表示较高的预警/止损机制与当下投资逻辑发生了背离，预警/止损已经无法完全满足设置初衷，甚至有可能会拖累投资，从而实质影响客户收益。“如果一只股票基金的预警线设置在0.85，并在今年3月1日成立，但遇到3月前两周的大跌，净值快速回撤值0.85。触及预警线后，基金经理则要被动降仓到50%，这意味着之后净值要上涨35%才能回到1元面值。”
有私募业内人士指出，市场持续调整后，触及到了原定产品净值预警线、止损线的私募产品，在操作上往往会面临很多约束，比如不得不大幅降低仓位操作，“净值做上去”的难度会显著加大。另外，如果私募产品的净值预警线、止损线能够“不设置”或“偏低设置”，会更加有利于场内资金的稳定，尽量减少产品因预警、止损所引发的被动强制减仓，对市场运行和资金面造成的影响。
也有私募认为调整止损线是把双刃剑，私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊认为，“调整止损线有时可能是双刃剑，私募在产品成立初期设立止损线的时候，就应该考虑到止损线对投资策略本身的干扰，同时止损线往往在一些比较极端的行情下，尤其是当尾部风险集中暴露的情况下，反而能够挽回和保护投资人的本金安全，所以止损线本身有其存在的价值。我们认为，私募下调预警线和止损线很有可能会比较难以实现，因为修改合同不光是跟托管沟通的问题，而且需要全体投资人的同意，期间带来的沟通成本和时间成本都是比较高的，因此我们认为私募大批量的降低止损线相对来说不是很现实。”
目前没有相关法规文档对私募中的预警线、止损线做明确约定。但是双线的设定一般是私募基金管理人为了更好的降低风险，保护基金份额持有人的利益，在基金合同风控相关条款中做条款设定，当然只要双方接受，也可以不设置预警线、止损线的约束。
无论是对于新股民还是资深的老股民，选股时对于K线指标都是重要参考指标之一。
掌握了K线指标的常见形态，有助于日后及时的跟进收益或止损。
K线技术指标——锤子线和上吊线
形状类似锤子的一根K线，实体较小，带有长的下影线，收盘可收阳或收阴。
锤子线产生于下跌途中，经常代表下跌止住，下影线越长，代表主方力量越强大，后期上涨空间越大，收盘阳实体信号理强烈，日后股价如果上涨超出实体部分，可跟进买入。如果买入后没有上涨反而下跌，那么跌破锤子实体后，可减仓观望，继续下跌超过下影线时，必须及时止损出货。
例如：华电国际600027，此股前期一路下跌，直到2023年1月19日收出锤子阳线，之后开始进入上涨模式，股价从5.42涨到6.35左右。
上吊线一般产生于上涨顶部，股票经过一轮上涨后，突然出线一根带长影线的上吊线，往往代表多方已无力，下一步空方占据主导地位，所以这时要及时减仓观望，如果股价进一步跌破下影线的一半时，要及时止损。上吊线收阴线时信号更为强烈。
例如：大湖股份 600257，股价经过一轮上涨后，2022年12月26日已经出现下跌信号，2022年12月30日出现非常明显的上吊影线，这时应该立刻止损，果然此股开始进入了下跌模式。
一个交易策略从整体来说有三方面要素，简而言之就是从进场、出场和止损三方面出发。交易之中，新手对止损都把握不好，能稳定盈利的交易员谈到期货，一定会把止损设置为交易重点。控制好止损，相当于宝珠本金，为盈利创造更多机会。很多人在交易过程中，总是赌红眼睛，一旦亏损必定撑到爆仓才离场。
1、止损
现在，也许很多交易者会觉得说得太严重了。交易之中，理性是个难能可贵的品格。成功的交易者往往是通过多次的练习、坦然面对概率游戏，不盲目开仓，才能让亏损远离自己的交易系统。对于止损，交易者还要通过软件预先设置止损止，当点位触及，按照系统平仓。常见的止损点有四个，分别为上一个最高点、最低点，以及周期内的支撑位和止损位等有显著特征的关键位置。
2、开仓
利用布尔线交易，是很多操盘手的选择。布尔线交易法在形态上为交易者提供了上下通道线以及中轨。中轨作为品种的均价线，不可作为交易的开仓点。当价格到达上、下轨道，说明价格已经偏离均价，拥有回调的盈利空间。
参考MACD指标的金叉、死叉形态（MACD数值为12、26）
①当k线走至布尔线的下轨道，并且伴随着MACD指标的低处金叉（DIFF向上穿过DEA），说明价格下跌受到了限制，即将出现回调上涨
②当k线走至布尔线的上轨道，并且伴随着MACD指标的低处死叉(DIFF向下穿过DEA)，说明价格上涨受到了限制，即将出现价格跌落
MACD交易量能参考
①交易过程中，成交量是防止假趋势的重要依据，持多单时，观察MACD的红色柱体，红柱越密集说明多方势力强大，买多成交量上升。当前多单安全。
②交易过程中，在下跌趋势中，持空单时，观察MACD的绿色柱体，绿柱越是密集空方势力越强大，卖方成交量上升。当前以卖空为主。多单持有者要减仓或者平仓（当达到止损值）。
参考经典布尔线喇叭形态
①可以根据布尔线的开口大小判断，后面的趋势强度。当上下轨道之间的间隔扩大，表示价格的趋势越强。
②在布尔线通道中，上轨道与下轨道的距离决定了当前是震荡或是单边，当上下轨接近，适合短线追涨杀跌，快速交易。当上下轨远离，适合单边趋势交易者顺势做回调或突破，往往很容易出现新的突破点
布尔线结合k线寻找开仓机会
交易除了利用布尔通道和MACD指标，最终价格的转变还是在k线上，那么接下来为交易者介绍一下，上下轨中k线几个反转形态。
①当k线运行到上轨道，也表示价格到了高点，当前面临突破与回调。当k线构成长上影线的倒T形态，做空交易。
②当k线运行到下轨道，也表示价格到了低谷，当前面临突破与回调。当k线构成长下影线的锤子形态，做多交易。
3、出场
日内交易，常常以止盈为主。如果做多交易，以上一个高点为压力止盈位置。空单持有者，以上一个低点为压力止盈位置。
做交易，难在心态。盈利之初往往难离场。亏损之际渴望回调。所以在交易亏损时，要冷静。在盈利时候，更要懂得止盈。最终养成云淡风轻的交易心态。道理往往很简单，实际却难操作。这篇文章主要为交易者提供了交易目标，是何结果终究看自己。
以上为个人经验，仅供参考。
如有疑惑，耐心等待，评论区交流。
止损的概念与意义
止损是“停止损失”的意思。当收益在不断降低，或者亏损在不断扩大的时候，及时清仓离场。
及时清仓离场，意味着让损失不再继续扩大，造成更严重的后果。或者让收益不再减少，保住已有的盈利成果(止盈)。
同时，止损也可以是一种常规的离场条件，如果通过某种形式的根据得出当下应当离场，那就清仓离场，判断根据可能是一种感觉、经验值、或者量化结果。离场的本质就是对未来一段时间不看好，出于预防损失的目的，清仓离场。
关于止损的心理问题
不是所有人都愿意去止损。
一方面原因是很多人没有正确的止损原则，他们心中的止损条件是凭个人风险偏好或者别人的经验随意设置的一个数目或者比例。常见的就是8%或10%；
另一方面是他们无法严格按照止损条件平仓，有的人可能一直在心里默念“亏损10%就离场……”也希望自己能够狠下心来斩仓，但实际上却因为怕离开市场后错失行情而不断调整自己的心理预期，直到无法忍受亏损时才肯罢休。
所以，有纪律的执行，是专业和非专业交易者之间的区别，也是近年来越来越趋向于使用量化程序来进行交易的原因。人的情绪很容易波动，赌性很容易被激发，无论输赢。
止损的方式
静态止损。即设置一个固定的止损价格，如果价格达到这个点，即清仓离场。
动态止损。与静态止损的固定止损价格不同，动态止损的止损价格是变化的。低阶的动态止损，变化模式是以某个固定距离为参考(追踪止损)。而高阶的动态止损，会更多的考虑量能、趋势、动态容忍度而将止损距离函数化。
止损的位置&距离
根据价格止损。参考前高、前低的价格策略；过低的止损阈值会造成频繁开仓，反而会降低收益。
追踪止损中，设置合适的反弹距离是个值得讨论的话题。根据最新价，达到最有利的位置后，价格掉头到一定程度时，执行止损。
根据回望期的统计性波动异常。参考之前回望期的统计性波动率，超过 3sigma 时，介入止损。
采用统计历史交易细节的方法对静态止损离场的条件进行量化研究。这是一种国际上比较流行的静态止损研究方法，这种方法的基本思路是对历史上每次交易中持仓权益的最大不利偏离程度(MaximumAdverse Excursion, MAE) 和最终收益率进行统计，并根据最大不利偏离程度条件下最终收益率的分布情况设置止损条件。其中，最大不利偏离程度可以是持有过程中权益最大损失金额或者是权益的最大损失比例。有了每次交易的最终收益和MAE的数值，就可以进行绘图：
根据此图，就可以找到一个合理的止损距离(需要有一定的编程能力)。
设置止损的时机
入场的同时，即需要设置止损。止损以自己能承受的最大损失为限。
横盘时，需要设置止损。因为未来有突破的可能性，一旦突破，大概率的是不会回来的。所以在箱体之外设置止损线非常重要。
上图从 7:00 开始，进入横盘，多次向下试图突破 174 都未成功，说明 174 是一个关键点，但既然多次试图突破，说明交易群体有很强的看空趋向。此时就应该以 174 为依据设置止损位。但为了留出一点容忍量，所以可以设置 173.9。
单边上涨时需要设置止损。此时的止损是为了保住自己最大化的收益。这在很多交易工具中也称之为“追踪止损”，其原理是：止损线离当前价有一定距离，当价格上涨时，止损线跟着上移；价格下跌时，止损线固定不动。如果价格下跌至止损线，交易工具便自动发出清仓信号。
止损计算方式的不适用范畴
单边下跌、或震荡下跌的情况下，止损点的设置是一个很难决定的事情，因为无法得出一个明显的价格参考。
窄幅震荡时，不适合止损。因为突破概率太高，而且止损找回成本太大。
必要性争议
赞同止损方认为：止损是为了防止损失扩大，理性而言当然应该止损；
反对止损方认为：超跌大概率会反弹，如果止损，很容易在反弹前出场，反而导致无法挽回的损失。
以上判断都过于主观、而且没有统计数据支撑。更理性的做法应该是按照前述“止损位置&距离”第 4 点的方法，将最大偏离和收益统计出来，然后通过回测，选择一个合适的距离设置止损。
最后的建议
使用科学的方法对止损进行量化研究，而不是按照感觉、经验对止损甚至出入场做决定，尤其不要情绪化；
如果有条件，使用工具进行交易，这比自己手工操作更高效、理性、可靠、耐久。无论使用自制工具还是第三方成熟工具。一般来说，第三方工具比自编程序适应性更强，解决过的问题更多，可靠性更高，收费工具大多会优于免费工具。
Q&A 环节
Q：什么是量能、趋势、动态容忍度？
A：关于量能，举个例子:
在 15 号、16 号的成交量很高，前日和后日都高很多，这就说明 15 日下跌后的量能较大。
趋势应该好理解，就是一段时间价格的走势方向。
动态容忍度是根据当前各种参数指标输入一个函数得出的一个可忍耐的下跌幅度。因为是实时计算的，所以是动态的。
Q：如何设置合适的反弹距离？
A：关于设置合适的反弹距离这个问题，确实是一个特别恼火的问题，如果是高了，那有可能损失就太大了，如果是设低了，稍微一震就出去了。所以请看下图。
这个图有必要解释一下，纵轴表示的是单笔交易的最终盈亏。在纵轴上面的点，这个是说明一点儿都没有回撤的，它是单边向上的，完全是盈利的。横轴的意义是单笔交易的反向偏离度，就是我希望它涨，我买的是多，但它现在是往下跌的。所以越往右的点，表示跌的越厉害，越往上的点呢，表示这个点的盈利越高。
在这条45度斜线上的点，表示最终没有盈利的点，所以它叫损益分割线。
我们要尽可能的排除损益分割线之下的那些点，通过那条竖着的止损线去进行排除。
所以这个时候需要一边改变这个止损线的位置，一边重新计算最终获益的总额，然后把这个止损线调到一个最佳的位置，这个时候才是合适的反弹距离。
Q:设置静态止损，数字货币的波动那么大，上涨前一根针插下来可能就错过了一大波利润，怎么处理？
插针就是非常靠右的点，我们无法躲开这些点带来的损失，止损线越靠右，对插针的容忍能力越强，但同时也会错过很多的获利机会，一般人很难判断，所以需要借助工具和程序。
人类交易员一般只看两三个指标数据，但机器却可以把所有指标全部考虑到，人没有确定的规则，机器却有。竞争优势显而易见。
工具可以协助完成：
1. 计算各类信号
2. 发出交易指令
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