《每日经济新闻》基金金鼎奖榜单日前发布，广发基金公司“专户一对多”一举摘得三大奖项，成为本次评选中“专户一对多”业务表现最佳的基金公司。
金鼎奖是《每日经济新闻》的年度大型金融行业活动，已经成功举办四届，得到了行业内各大金融机构的关注和认可。
在本届基金金鼎奖榜单上，广发基金公司获“专户一对多”最具竞争力公司奖；广发量子对冲1号获基金产品奖最佳对冲产品，广发全球领先科技1号获最佳特色产品奖。广发基金公司在基金产品奖和总榜单上，是获奖最多的基金公司。
作为高端财富管理产品，“专户一对多”在一定程度上体现出基金公司的综合资产管理能力。广发基金公司获得三大奖项，体现出该公司在量化投资、海外投资以及综合实力上的领先优势。
在复杂多变的市场环境下，广发基金公司侧重挖掘经济转型红利期的政策机遇。广发基金副总经理朱平表示，投资跟着主题走，也就是说需要跟着政府导向进行布局，长期看，投资收益更高的应该是政府鼓励的行业，比如互联网、医疗、高端制造、新能源等。A股已经进入长期慢牛市，在牛市氛围下，明年的市场机会不会是单一风格的，只要上市公司业绩实现较好增长，不管是大盘股还是小盘股，都会有良好表现。
机构来源：广发基金
所谓“基金组合投资”，主要是通过把握大类资产配置的机会，筛选出优秀的基金进行投资，并根据市场波动情况及时调整和优化组合。
很多投资者买基金比较随意，哪只赚的多就买哪只，甚至同类型的基金买了好几只。殊不知，构建一个合理的基金组合可以更好地降低波动，提升收益。
1、明确基金组合的作用
投资活动中，往往听到的最多的话便是不要将鸡蛋放在同一个篮子中！基金投资当然也不例外，那是因为：投资单只基金风险太大，相反，如果将基金进行组合投资，则可以明显降低风险，实现更小的波动、同时获得稳定长期的增值。
所谓基金投资组合，简单理解就是同时投资于多只基金。当然，严格意义上讲，胡乱拼凑的几只基金并不能称之为基金投资组合。
建立一个基金组合就像是组建一个团队一样，每个团队成员都有各自的优势，成员间相互合作，从而形成一个有机的整体，最终能够达到降低投资风险、稳定投资收益的目的。
除了时间上均摊成本，还可以通过相关性弱的资产组合定投，可以降低组合波动性，优化风险收益比。
简单点讲，就是不要把所有鸡蛋放进一个篮子里。比如将A股、美股和港股资产同时组合，相比单一投资A股，组合的波动性会有效降低。
在搭建组合中需要注意的事项：
(1)不要挑选重复的策略基金
如果你买了四五个价值策略的基金，虽然长期可以跑赢指数，但是由于这些基金相关性很强，组合会比较极端，有错过其他行情的风险。
主动型基金也有较明显的策略(价值、成长、蓝筹、小盘、低波)，或者有明显的行业主题(医药、新能源、互联网)，同样要注意不要买重复。
(2)不要购买过多的基金
有些人觉得各种类型的基金都买一点会更好。
事实上这样收益反而不行，前面也提到了，如果你买很多了不同策略的基金，他们之间如果相关性较高，那优势会相互抵消，最终会导致收益被拉平。
如果你配置了很多行业，最后会发现这些行业其实也就是组成了一个宽基指数。而如果觉得自己手上的基金自己跟踪维护的比较吃力，那实际上这个组合也并不是最佳组合。
建议按照基金种类构建组合数量，在选定的种类基金中精选3-6只。
2、如何构建合理的基金组合？
第一步：确立个人投资计划
建立组合前，先根据自己的投资目标和期限来确定在股票、债券和现金方面的资产配置比例。
根据投资者的风险承受能力和投资偏好，我们一般将投资者分为积极型投资者、稳健型投资者和保守型投资者。面对不同的投资风格，我们应该设置不同的基金配比，比方说，对于积极型投资者来说，就可以配置更多的股票型基金和成长型基金；对于保守型投资者来说，就可以配置更多的债券型基金和价值型基金。
第二步：确立组合形式
确立好投资计划之后，可选择基金组合的形式。下面介绍两种实用的组合策略。
(1)“有股有债、有大有小、有内有外”
有股有债：既然是基金，那么有股有债肯定就是指股票型基金和债券型基金，在资产配置中股票和债券都是非常重要的环节。
长期来看股市七亏二平一赚，一方面与普通投资者入场时机、风险承受能力等有关，另一方面也是因为普通投资者专业知识不足，所以对于大多数的普通投资者而言，借道基金投资股市让专业的基金经理来替我们打理财富，反而是一个比较好的方法。
债券以安全性较好的凭证式国债为例，一方面不具有流动性，如果中途需要赎回那就比较麻烦了。另一方面 “一债难求”，仅限于银行柜台购买，对工薪一族不怎么友好，而安全性较差的公司债，由于容易出现信用违约风险，所以对投资者的专业能力的要求比较高。
债券与股票的相关性也比较低，可以很大程度的起到降低风险的作用，所以当股票市场比较火热，风格比较激进的时候卖出股票基金买入债券基金往往都会是一个比较明智的选择。
有大有小：有大有小应该是指有大盘股也要有小盘股，而不可能是有规模大的基金和规模小的基金，毕竟基金规模太小的话会有清盘风险。股市不仅板块之间会出现轮动，风格之间也会轮动。
同时具有大盘股和小盘股，这样就不需要猜风格、赌运气，无论是大盘股涨的好，还是小盘股涨的好，都可以享受到。
有内有外：这里的内和外是指投资于国内市场的基金和投资于海外市场的基金，比如像2018年A股大熊市，但美股依然还在走牛，如果配置A股的同时有附带配置美股的话，那么账户的浮亏就会低了很多，也就是除了全球性的金融危机之外这样配置。
投资组合中同时具备了股基、债基，在风格上大小盘兼顾，在投资市场中又是海内外同时具备，已经是相当全面了，对于一般的投资者而言这个组合配置已经是可以了，而对于个人资产较大的投资者而言，可以在额外增加黄金、石油等大宗商品基金。
(2)核心一卫星式
注意！“核心”部分需要长期持有，可以占到整个组合的70%~80%。这部分无须频繁调整，还能同时满足灵活配置的需求。
第三步：投资后再平衡
基金组合建立后，并不是万事大吉高枕无忧了。还需要根据市场以及自身的情况及时调整基金组合。
基金组合运行了一段时间后，需要有将自己的基金组合内的各基金比例调回当初设定比例的操作。
相当于把涨的多的买了，跌的多的补仓，变相实现了低买高卖，也是在比例上对组合的一种更新，也是比较有效的提高收益率的方法。
另外，需要做好组合的风险控制，对于达到收益目标的基金要止盈，对于错误的择基要及时止损，尽最大努力控制组合回撤。
因为基金涉及到申赎费，不建议随意的频繁调整。在市场没有出现重大行情，组合严重偏离目标之外，基金组合每个季度调整1次比较适当。
3、直接跟投大V的组合靠谱吗？
不少投资者对于大V组合存在一定认知偏差，认为跟着大V投组合不求暴富起码也能跑赢大盘。如果你也抱有这样的想法，那恐怕大V组合的收益体验对你而言可能会打折扣了。
首先，关于大V的定义是个千人千面的概念，流量、收益率、稳定性、跟投量……每一个都有可能成为基金大V的宣传点，选择什么风格的大V也就决定了投资者未来的收入与预期是否能够匹配，所以跟投第一步从了解大V开始，选择投资理念清晰，运营经验丰富的基金经理才更有可能带你“发财”。
其次，大V组合是参考答案并非标准答案，是机构或个人通过像“低估定投”等投资策略进行投资判断而构建的投资组合。目前常用的投资判断逻辑都采用概率判断，即通过基本面及估值分析认为未来有较大可能上涨而纳入组合，基金经理只是通过数据及经验进行合理推测，市场调整需要时间，概率分析也存在不确定性，因而优质的大V组合也只能保证投资逻辑合理，而不能保证收益。优质大V组合固然专业，但很难保证成为市场上的“常胜将军”。
不可否认，大V组合是存在优势性的，通过“辅导式投资”，投资者的决策成本大大降低，依托数据模型及合理判断投资决策更为专业，而且相较于投顾等服务，选择基金组合的投资者有更大的主动权，对于精力有限，经验不足的投资者而言可能会是一个不错的选择；但对于已形成个人风格，拥有较高选基择时能力的基民，大V组合反倒使得这部分基民能力受限，甚至无法实现个人的收益预期。
所以是否跟着大V投组合？选择怎样的大V跟投还是需要基民根据个人情况理性判断。
总结来看，基金组合就是将不同风格、不同风险、不同类型的基金进行组合，实现最佳性价比的基金购买方案，投资者应根据自己的风险承受能力和投资偏好，设定合理的组合形式，并在后续依据自身的情况及时调整。相信通过有效的基金组合，树立正确的投资观，坚持长期投资，在时间复利的驱动下会更接近自己的投资目标。
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中国基金报记者 若晖
2023年开年以来，随着市场回暖，新股赚钱效应有所升温。
Wind数据显示，今年以来上市的19只新股（含北交所）上市首日无一破发，平均涨幅55.09%。包括科创板上市的英方软件、裕太微，创业板上市的湖南裕能、阿莱德在内的4只个股上市首日更是实现翻倍涨幅，表现颇为亮眼。
对于参与打新的投资者而言，随着全面注册制时代来临，未来参与打新将面临哪些变化？打新收益如何？也是目前非常关心的问题。
多位受访人士认为，主板发行定价市场化改革，意味着过往一二级市场无风险打新套利的赚钱模式将不复存在。对于投资者而言，未来打新或将面临新股破发率提升的挑战，但对于新股研究及定价能力较强的投资者也未尝不是新的机遇。
次新股表现将与二级市场全面接轨
2023年2月1日，证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》及其配套文件公开征求意见，这也意味着全面注册制时代来临。在新股发行制度方面，本轮修订结合科创板及创业板试点经验，统一了沪深市场证券发行相关制度，同时，沪深交易所根据板块定位对询价机构范围、网下初始配售比例、回拨比例等制度做出一定的差异化安排。
谈及全面注册制对新股供给、新股定价配售、二级市场交易规则产生的影响，万家基金总经理助理、万家元贞量化选股基金拟任基金经理乔亮表示，本轮全面注册制核心主要涉及主板注册制，补齐了最后一块拼图。从全市场整体来看，本轮全面注册制对新股供给影响或比较有限，全面市场化询价的定价规则以及主板新股上市前5日涨跌幅不限的交易规则将更好地实现新股的价值发现功能，未来次新股表现将与二级市场全面接轨。
诺德基金基金经理曾文宏进一步分析指出，目前，科创板和创业板均已实现注册制，全面注册制对新股供给的影响主要体现在主板上市的股票上面。
从长期上看，对符合主板条件的拟上市公司来说，注册制带来流程上的效率提升，可以增加主板的拟上市公司的上市意愿，供给可能会增加。短期上看，全面注册制主板新股供给并不会一开始就增加，因为相应的符合注册制要求的企业与市场都有一个消化吸收的过程，交易所和管理层也会有相应的节奏考量。
就目前的征求意见稿方案来看，主板新股上市有三套标准，定价不采用核准制下通行的23倍市盈率发行，而是网下询价定价的方式。网下机构投资者配售比例与核准制下没有太大区别，预计依旧是10%左右。
主板二级市场交易规则的变化主要体现在主板上市前五个交易日无涨跌幅限制。新股可能就在这五天有一个激烈的上市后价格博弈，其他未有变化。
优化打新策略提升研究定价能力
主板发行定价的市场化改革，意味着新股定价机制灵活性有所提高，过往“无脑打新”的赚钱模式将成为历史，如何优化调整打新策略，提升研究定价能力，无论是对于个人还是机构投资者而言，都是全新的考验。
乔亮表示，“新股不败”现象的改变，标志着国内资本市场进一步走向成熟理性。基金公司在报价研究上将主要以新股的基本面研究为核心，同时综合考虑一些其他因素，给出独立、审慎、客观、理性的报价。
曾文宏也指出，全面注册制来临，对基金公司的定价能力的要求越来越高，基金公司需要加强提升研究定价能力。他认为，基金公司在打新策略上要优化定价模型，细分行业分类更加紧贴市场，对个股开始精挑细选。
对于全面注册制是否会带来新股破发率提升，受访机构看法不一。
国泰基金预计，全面实施注册制之后，大概率新股破发率有所提升，对投资者的新股投资定价能力提出了更高的要求，市场资金会更加理性，会主动甄别公司基本面好坏和估值高低。这将更加考验机构投资者定价能力，将显著获取深度研究的超额收益。
“‘无风险新股申购套利’的时代将逐步成为历史，新股配售将更加市场化，发挥市场资源配置的基础功能，这将是注册制的重要价值体现，我们也将更关注基本面价值较高、竞争壁垒较高的优质新股。”国泰基金称。
招商基金也直言，全面注册制下“什么样的企业能够发行上市”的选择权被最大限度地交给市场，因此，公募基金在打新方面也需要有所调整。
“打新‘无脑赚钱’模式将不复存在，公募基金的投研周期将会在很大程度上前置。实际上，在今年以来双创板块+主板的网下打新破发已呈常态化。在未来打新策略的调整上，一是公募基金在打新时需要有取有舍，要立足企业基本面，发挥自身投研能力，做到打新时在个股挑选方面的优中选优；二是在打新时需要更多考虑市场整体环境。”招商基金进一步分析指出。
不过，乔亮认为，自2021年底的新股询价新规实行一年多以来，机构报价已逐渐回归理性，发行人、投行和投资者已基本实现了相对理性、均衡的状态，基于此，在乔亮看来，全面注册制不会带来新股破发率的提升。基金公司在报价研究上将以新股的基本面研究为核心，给出独立、审慎、客观、理性的报价。
曾文宏也认同，全面注册制不意味着新股破发率一定会提升，尤其是短期新股破发率与市场环境以及炒新热情相关。“长期而言，我认为全面注册制可能意味着新股的定价会全面市场化，破发率可以参考成熟的早已全面注册制的港股市场。全面注册制对基金公司定价能力的要求越来越高，基金公司需要加强提升研究定价能力，以及与一级市场投行的沟通。”
编辑：舰长
每经记者：王砚丹 每经编辑：赵云
2月13日，《每日经济新闻》从业内获悉，近期中国证券业协会研究制定了《首次公开发行证券网下投资者管理规则》(简称《管理规则》)《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》(简称《分类评价和管理指引》)等自律规则，对主板、科创板和创业板等板块网下投资者的注册、分类评价和自律措施实行科学统一管理，并于近期征求了行业意见。
《管理规则》对主板、科创板、创业板等不同板块，以及专业机构、一般机构、个人等不同类型的网下投资者总体适用统一的标准和要求进行管理，全面提升网下投资者自律管理水平。《分类评价和管理指引》将所有类型的网下投资者均纳入分类评价与管理体系，并同步增加了列入关注名单的具体情形，将日常监测中发现的部分网下投资者报价随意性较大、报价偏离度显著较高的行为，作为纳入关注名单的具体情形之一予以规定，同时对列入限制名单的网下投资者违规行为的种类和情节等方面做出原则性规定。
先来看看《首次公开发行证券网下投资者管理规则（征求意见稿）》的要点。
要点一：明确规则适用范围
《管理规则》适用于证券交易所股票市场主板、科创板、创业板等各板块的首发证券网下投资者管理工作。
要点二：明确参与网下打新的私募基金管理人备案产品总规模最近两个季度应均为10亿元（含）以上
《管理规则》中特别提到，鉴于实践中部分私募基金管理人存在风险管控体系不严、执行力度不足、投资决策缺乏稳定性、市场风险分散难度较大等问题，为减少部分私募基金管理人对证券发行一级市场的不利干扰因素，在充分借鉴科创板、创业板网下投资者自律管理经验的基础上，统一私募基金管理人的风险承受能力要求。私募基金管理人管理的在中国证券投资基金业协会备案的产品总规模最近两个季度应均为10亿元（含）以上，且近三年管理的产品中至少有一只存续期两年（含）以上的产品。
要点三：参与网下打新一般投资者风险承受能力等级应为C4级（含）以上
中证协指出，科创板、创业板注册制试点改革过程中，暴露出部分机构投资者独立性、合规风控能力以及专业研究定价能力不足、报价搭便车、抱团报价等问题，为进一步规范网下投资者行为，《管理规则》从四个方面提出了具体要求。
一是人员配置要求，明确专业机构和一般机构投资者均应配备首发证券研究和投资业务人员，且具有两年（含）以上权益类资产研究或权益类、混合类产品投资管理经验；
二是投资独立性要求，机构投资者应自主作出投资决策；
三是合规性要求，机构投资者尤其是私募基金管理人应将参与首发证券询价和配售业务纳入整体合规风控体系，并指定专职人员加强合规管理和风险控制，并对首发证券网下询价和配售业务合规负责人员工作经验和专业要求作出规定；
四是对一般机构投资者风险承受能力要求进行细化，要求其风险承受能力等级应为C4级（含）以上。以上要求旨在进一步提高网下投资者的专业化水平和合规风控水平，促进后续自律管理工作正常开展。
要点四：完善个人投资者参与条件
由于证券网下发行环节多、流程长，为保证网下发行工作的顺利开展，确保个人投资者具备正常开展业务的条件和充足的时间，《管理规则》明确个人投资者的住所地及（或）最近十二个月经常居住地须在中国境内；证券投资交易经验包括但不限于投资者从事证券交易时间达到五年（含）以上，且具有丰富的上海市场和深圳市场证券交易记录，最近三年从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证中至少一只持有时间连续达到180天（含）以上等。
同时《管理规则》要求个人投资者能够独立承担投资风险，其风险承受能力等级应为C4级（含）以上。
再来看看《分类评价和管理指引》要点。
要点一：明确五种情形被列入关注名单
存在下列情形之一的，网下投资者被列入关注名单：
（一）监测期内参与询价的项目中，最终报价超出定价依据给出的建议价格区间的项目数量达到三个（含）以上，或与定价依据给出的建议价格不符的项目数量达到三个（含）以上；
（二）监测期内参与询价的项目中，报价后修改报价的项目数量达到三个（含）以上，或同一个项目改价次数达到三次（含）以上；
（三）监测期内参与询价的项目，报价与其他部分投资者报价一致性显著较高；
（四）监测期内参与询价的项目，报价偏离“四个值”孰低值程度显著较高；
（五）网下投资者的报价行为或报价结果引发负面舆情关注，对首发证券网下发行秩序造成一定不良影响的；
（六）其他可能存在报价不专业、不独立、不审慎以及可能影响发行秩序的情形。
协会会同证券交易所，共同确定网下投资者报价一致性显著较高、报价偏离“四个值”孰低值程度显著较高的认定标准和投资者比例，并根据市场情况进行适时调整。
要点二：明确三种情况被列入异常名单
存在下列异常情形之一的，网下投资者被列入异常名单：
（一）连续两次进入关注名单，或一个年度内累计进入关注名单三次（含）以上的；
（二）未按照本指引的有关规定或协会相关要求，按时提交自查报告、整改报告等材料，或报送的信息、材料不真实、不准确、不完整的；
（三）未按照要求配合监管部门、行业自律组织开展监督检查，或存在其他明显异常行为的情形。
要点三：五种情况可申请进入精选名单
此外，中证协还列举了能列入精选名单的专业机构网下投资者条件。
符合下列条件的专业机构网下投资者，可申请进入精选名单：
（一）最近一个年度公司营业收入排名位于所属行业或业务领域前30%（含）；
（二）最近连续两个季度偏股类主动管理型资产管理规模或二级市场股票持仓规模应达到300亿元（含）以上；
（三）具有两年以上研究经验的权益类研究人员以及权益类基金经理、投资经理数量，应合计达到30人（含）以上；
（四）最近十二个月内，网下投资者未因首发证券网下询价和配售业务违法违规行为被采取行政处罚、行政监管措施或证券交易所和行业自律组织的纪律处分、书面自律管理措施，未被列入异常名单、关注名单两次（含）以上，所管理的配售对象未被列入配售对象限制名单；
（五）协会要求的其他条件。
中证协指出，协会在日常管理中，可以通过对精选名单网下投资者开通注册绿色通道、减免信息报送要求等方式，激励其积极发挥专业定价能力，持续规范参与首发证券网下询价和配售业务。
每日经济新闻
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