今天给大家分享分级基金A的投资方法。分级基金A的投资门槛为30万。因为它与股市的涨跌是情况是负相关的，即熊市时投资分级基金A收益是不错的。所以学习了分级基金A便于我们更好的进行资产配置。
分级基金A的投资风险与收益介于逆回购、货币基金和股票之间。分级基金A的特点是风险小、流动性强、收益较高。
我们知道基金公司就是帮助别人投资理财的机构，有的基金公司主要投资股票，那就是股票基金；有的主要投资债券，那就是债券基金；也有的主要投资货币工具，那就是货币基金。目前我们国内主要就是这三种基金：股票基金、债券基金和货币基金。
咱们中国的投资者主要有两种类型：第一：保守型：保本付息，利息高一些最好；第二：激进型：以小博大，希望收益越高越好，一夜暴富最好，亏损完了也不在乎。那么基金公司就根据两种投资者的偏好设计出了一种投资方式：如果投资有收益，先给保守型的投资者高于一年期定期存款的利息，剩下的收益全部给激进型投资者；如果出现亏损，那么就用激进型投资者的本金去支付保守型的利息。所以无论哪种情况，保守者都不会亏损，风险很小。甚至收益率能超过8%。而我们说的这种保守型就是分级基金A的逻辑。
分级基金A本质上就是一个永续期的浮动利率债券。分级基金A75%的份额被机构投资者持有，个人投资者占比低于25%。所以作为成熟的理财投资者是需要好好学习如何投资分级基金A的。
如下图所示：分级基金A有很多，那具体要怎么投资呢？国庆以后的文章告诉大家答案，敬请期待。
如果分级A有前世的话，他的前世一定是个“债”。只是今生，他又进化成了另一番模样。在当前市场上，存在着约定收益率为一年定存+3%、+3.5%等浮动利率品种和6%、7%等固定利率的分级A，但是，分级A的“票息”是在指定日期以发放母基金的形式来实现的，投资者可以将这部分母基金赎回来变现，并且不需要交税。
一、分级A的“债性”
在当前市场上，存在着约定收益率为一年定存+3%、+3.5%、+4%等浮动利率品种和6%、7%等固定利率的分级A。
在每个定期折算基准日，分级A持有者会得到按约定收益率派发的相应数量的母基金，然后分级A的净值回归为1.00元。
比如：如果您手中持有1000份的体育A，其利率规则为一年定存+3%。依照当前最新的2%的一年定存利率来计算，定期折算后，您将获得50份体育分级母基金（假设母基金净值为1.00元）和1000份净值为1.00元的体育A。
再比如：如果您手中持有的是1000份利率规则为一年定存+5%的煤炭A基，那么定期折算后，您将获得70份煤炭基金（假设母基金净值为1.00元）和1000份净值为1.00元的煤炭A基。
定期支付“票息”的特性使得目前市场上普遍将永续A类份额当作“永续债”来处理（备注：分级A的“票息”是母基金形式兑付，而不是现金，所以分级A并不算严格意义上的债券，而是一个“类债”产品）。
作为“类债”，分级A的成立日不同、约定收益率不同，所以它的交易价格也不同。这导致不同分级A之间的价格无法直接进行比较。然而，隐含收益率则提供了一个统一衡量分级A内在投资价值的标准。实际上，隐含收益率是分级A的“票息收益率”。那么，隐含收益率到底是怎么计算的呢？？
类似“永续债”的分级A，其定价方式也参考“永续债”的现金流贴现模型。在不考虑下折的情况下，分级A 的净价=每年的约定收益率进行贴现=约定收益率/隐含收益率，其中分级A的净价是分级A交易价格扣除“已实现约定收益”（备注：已实现约定收益=分级A净值-1）。
二、异于“债”的特性
级掌柜已经提到，分级A的“票息”是在指定日期以发放母基金的形式来实现的，投资者可以将这部分母基金赎回来变现，只不过说，存在一天的母基金净值波动风险。
幸运的是，和债券以现金兑付票息、需要交税不同，分级A以“母基金”的形式来兑现约定收益率，是不用交税的！
表：部分分级A隐含收益率一览表
数据来源：集思录；截止日期：2015年8月6日
上面是分级A隐含收益率的介绍。另外，分级A还存在一个下折机制。对于大幅折价交易分级A来说，下折可以给这些分级A带来一定的超额收益，客官可以继续留意，且听级掌柜下次分解。（老虎财经 洪婉芳编辑）
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自2007年7月，第一支分级基金“国投瑞银瑞福”成立到现在近8年时间，期间分级基金产品架构也经历数次变革逐步稳定，分级基金的规模起初的60亿元，经历两波增长规模以及高达5000多亿元。
分级基金的多样化，已经改变投资者的投资习惯——选股不如分级。2014年证券B、军工B、转债B，2015年环保B、传媒B给投资者留下深刻印象，A股票2000多只，中证一级行业10个，二级行业23个。选择行业会比选择个股容易的多，选定行业需要选择一个投资工具，行业分级B优于行业指数基金。越来越多的投资者选择分级基金进行证券投资。
同时2015年6-7月的市场急速下跌，由于部分投资者对分级基金条款的淡薄导致了巨额亏损。所以投资分级并非简单交易，投资者需要了解分级基金的产品结构与条款，方可进行有效的分级基金投资。本部分主要介绍分级基金的产品结构以及分级基金的发展历程。“以史为鉴，可以知兴替“，通过介绍分级基金的发展历程可以帮助读者理解现有分级基金结构由来。>> 分级基金投资策略：+3％与+5％如何选择
第一章分级基金的产品结构
1.1借钱炒股
如果投资者对外来市场走势持有非常乐观的态度，最优的方式之一便是融资买入股票并持有。融资买入更为通俗的称谓为“借钱炒股”。
假设投资者有100万元的投资本金，以年利率8%的成本融资100万元，投资中证银行指数，投资中证银行指数相当于购买了银行股组合（招商银行、兴业银行、浦发银行、交通银行、工商银行、建设银行等）。中证银行指数中股票权重案自由流通市值加权，所以权重最大的为招商银行并非工商银行。
投资者盈利为（投资收益-融资成本）/成本-100%。如果未来一年银行指数涨幅50%，投资收益为（200万50%-100万8%）/100万元=92%。借钱炒股的收益相比较不借钱的炒股收益高42%，将近收益翻倍；如果未来一年银行指数涨幅为0%，投资者的收益为（200万0.0%-100万8%）/100万元=-8%；在极端情况下，银行指数的跌幅为-41%，投资者的收益为（-200万41%-100万8%）=-100%。如果跌幅更大不仅融资人的本金亏万，而且出资人的本金与利息也可能不保。所以为保护出资人的本金与利息的安全要设置平仓线，例如平仓线为40%，如果帐户亏损达到40%就要卖出股票平仓，平仓的结果就是借钱者血本无归。投资尝试之一便是收益与风险永远成正比。
借钱炒股可以提高资金利用率，借钱炒股涉及到融资成本、证券交易以及平仓机制等操作，对于普通投资者相对比较复杂。因此，基金公司推出的分级基金将“借钱炒股”标准化产品，例如鹏华基金的中证银行指数分级
1.2分级基金结构
分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金，其中，分级基金的基础份额称为母基金份额，预期风险收益较低的子份额称为A类份额，预期风险收益较高的子份额称为B类份额。类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”——引自《分级基金产品审核指引》。
图1.1 分级基金结构图
如图1.1所示，分级基金由A类份额（简称：Ａ份额）与B类份额（简称：Ｂ份额）构成，通常Ａ份额与Ｂ份额的比例为１：１，即Ｂ份额的初始杠杆为两倍。A类份额是资金的借出方获取稳健收益，B类份额是资金借入方获取杠杆收益，资金统一运作投资于基金标的指数。如同借钱炒股存在融资成本、证券交易以及平仓机制等问题一样，标准化的“借钱炒股”的分级基金同样涉及这些问题。
B份额的融资成本主要由支付Ａ份额利率与基金运作费用两部分构成。分级基金Ａ份额约定收益率一般为一年定期存款利率＋3-5%。基金的运作费用主要包括管理费年化１.00%与托管费年化0.2%等，整个基金的运作费用约为１.2%，初始Ｂ份额的规模为分级基金整体的一半，即Ｂ份额承担基金运作费用为年化２.4%，所以Ｂ份额的融资成本约为一年定期存款利率＋3-5%＋２.4%。融资成本看似很高，但是相比较指数年化20-30%的波动率而言，如果判断趋势正确获利远高于融资成本。
分级基金的证券交易，分级基金的投资运作为指数化投资，基金管理人根据基金标的指数进行投资，例如中证银行分级基金的标的指数为中证银行指数，基金管理人根据指数成份股与权重构建投资组合。中证银行指数成分股如表1.1
表1.1 中证银行指数成分股
分级基金的平仓机制，分级基金将Ａ份额与Ｂ份额的资金统一运作，将资金投资于标的指数。基金成立初期A份额与B份额的净值都为1.00元，如果B份额净值跌没了，A份额的本金与利息将受到威胁，所以分级基金设置平仓机制。如果分级基金B份额净值跌到0.25元，分级基金将进行重置操作，具体参见“上折/下折机制“部分。
至此，我们引入“借钱炒股”的概念通过类比的方式介绍分级基金的基本结构，其实分级基金的结构并非如此简单。如果母基金、A份额、B份额仅有净值的化分级基金与“借钱炒股”的模式并无太大区别。但是分级基金A份额与Ｂ份额是可以交易，甚至母基金份额也是可以交易的，并且辅以配对转换机制与上折/下折机制使得分级基金变得有些复杂，接下来我们将为投资者更为细致的讲解分级基金。
进入8月以来，权益市场波动加剧，一些风险较小的固定收益基金品种重回投资者视野，分级基金A类份额就是其中之一。
统计显示，截至8月12日，分级A指数今年以来上涨5.04%，8月以来的7个交易日上涨0.67%。相比之下，中长期纯债基金平均收益仅有2.63%，短期纯债基金平均收益为2.07%。
多位基金业内人士指出，分级基金7月底以来的上涨行情主要来自其债性价值驱动，相比AA+企业债，A份额一年期银行定期存款+3%的隐含收益率显现出吸引力。
债性价值驱动上涨
比起股票市场持续调整，分级基金A份额今年以来平均接近5%的涨幅给投资者带来欣慰。
集思录统计的分级A指数显示，截至8月12日收盘，分级A指数报收1685.932点，较年初上涨5.04%，8月7日，全市场分级基金A份额成交高达4.2亿元，创出近5个月新高。
今年以来，分级A指数在1月及3月两个月份涨幅超过1%，4月份，该指数出现0.2%的回调；8月以来，分级基金A份额开始一轮新攻势，7个交易日上涨0.67%。
统计显示，截至8月12日，今年以来，日均成交额超过500万元的分级基金A份额，平均涨幅为4.62%，其中，深成指A涨幅达到19.02%，恒中企A、医药A、银行A等6只分级基金A份额的涨幅都超过了5%。
在一位券商分析师看来，分级基金A份额近期的上涨行情主要来自其债性价值驱动。“目前市场上主流的3~5年期AA+企业债，到期收益率在3.6%~4%，对比来看，分级基金A约定年化收益率为一年期银行定期存款+3%、且有下折保护的主流分级基金A份额折价率在2.5%~3%，隐含收益率在4.6%左右，相比3~5年期AA+企业债有明显的优势。另外，权益市场近期波动较大，市场风险偏好走低，也在一定程度上推动了分级A的涨势。”上述券商分析师说。
一位券商自营部门人士称，年初，分级基金A份额普遍折价5%，加上两年的利息，到期收益率一度高达7%。近期的上涨行情也是跟随着债券市场上涨，估值得以提升。8月9日，10年期国债到期收益率为3.0216%，创年内新低。若从4月份开始持有国债期货，收益率在3%左右。同样具有债券属性的分级基金A份额二级市场价格同样受益于债券牛市。
他同时提醒，自资管新规实施以来，分级基金陆续进行转型清盘程序，场内流动性日益萎缩。今年以来，全市场分级基金A份额日均成交金额仅为231.14万元，而去年全年分级基金A份额日均成交金额接近300万元。对于资金量较大的机构投资者而言，流动性匮乏的市场吸引力也受到影响。
折价水平仍具吸引力
上述券商分析师指出，根据目前的折价水平，分级A的债性价值相对AA+企业债而言仍然具备优势。一年期银行定期存款+3%的分级基金A份额隐含收益率在4.6%附近，+3.5%类的分级A隐含收益率可达到5%~5.1%，高收益的分级A优势更为突出。但需要注意的是，目前+5%类的分级A基本处于溢价，价格向上空间有限。此外，考虑到目前分级基金市场并不活跃，部分分级A二级市场缺乏流动性，市场上较为活跃的还是+3%类的分级A品种。
“目前分级基金A份额折价幅度大约为2%，预计持有一年收益率将有6%左右。2020年底资管新规过渡期结束，大部分的分级基金将转为LOF基金。考虑到届时会有近1%的赎回费用，持有分级A的年化收益会有一些折扣。对于券商自营团队而言，业绩考核目标为年化收益8%，目前分级A无法满足这一收益目标要求。更愿意关注处于贴水状态的股指期货、黄金等品种。”上述券商自营部门人士透露。
有基金经理提醒投资者，关注分级基金A的特殊条款设置。“比如今年以来涨幅较大的深成指A无下折条款设置，而且根据合同规定，当深成指B净值跌至0.1元后，A类份额和B类份额将同涨同跌。今年以来深成指A与其B类份额基本维持同涨同跌状态。当前，深成指B预估净值为0.089元，深成指A仍与B端同涨同跌，标的风险相对较大。”
（文章来源：证券时报）
(责任编辑：张明江)
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