在资本市场中，投资者的背景向来多种多样。跨界做投资的人不在少数，而像西安交大教授元向辉这样，从研究导弹运行轨迹跨界过来的还真不多。现在的元向辉，不仅是CFI特许金融分析师持证人，还把研究方向转向投资上。
教授跨界 带着学生做投资
元向辉今年39岁，2008年在西安交大完成工学博士后留校任教，这几年，他已经把研究方向转向了量化投资。在电信工程学院，他的学生中，不少也跟随他选择投资作为研究方向。他们中有硕士，也有博士，清一色的工科出身，有着扎实的数学和计算机功底。
“电信学院的老师们做的研究方向基本上都是信息处理。”元向辉谈到，有的老师把这些信息用在图像处理、人脸识别、智能驾驶以及军工领域。而用在量化投资上，其实也是对信息处理的一种。
1994年出生的姜天兆是元老师的学生之一，目前硕士研究生二年级在读。去年4月份，姜天兆和同学参加了陕西省的一个量化投资比赛。用他们设计的选股模型参赛的200多只队伍里拿到第一名，获得六万元奖金。
姜天兆参赛的模型是一个多因子选股模型，正是目前元向辉和学生们的主要研究对象。下图（部分）的五十只股票是这个选股模型在今年第一个交易日选出来的，根据回测数据，如果在1月2日分别买入这五十只股票，截至1月26日，总共可获得10.26％的收益。而同期沪深300的涨幅为8.91％。
元向辉介绍，这套多因子选股模型主要采用随机森林算法，目前含有二十多个因子。包括存货周转率、PE（市盈率）、PB（市净率）、PE增长率、市销率、EPS(每股收益)、ROE（净资产收益率）、ROA（资产收益率）等，全部都是基本面的因子，没有用到任何技术指标。
因此，在一些情况下，例如市场风格发生突变，或者出现黑天鹅事件时，模型便会在一定程度上失效。元向辉他和学生还在反复测试，扩充因子池，整个模型还在不断完善当中。
价值转量化 超越牛熊
最初接触股市的时候，元向辉是信奉价值投资的。买股票一拿就是很多年，并且持股数量仅有三五只。也获得了不错的收益。2015年开始，熟练掌握统计学和计算机的元向辉开始尝试新的策略。
“我的能力圈，还是偏向数学、计算机这样的方向。而量化投资就能充分运用这些知识。国外也有成功的案例，比如西蒙斯，爱德华·索普这些量化投资大师。”元向辉说。
在元向辉看来，投资分为两类，一类是以巴菲特为代表的价值投资派，另一类就是以西蒙斯为代表的量化投资派。西蒙斯一年交易的股票会超过上万笔。他就是利用大数定律，找到在市场中赔率或者是概率对自己有利的游戏，持续的参与。他不在乎每一笔交易，到底是赚了还是亏了，他通过大数定律长期地交易，让自己保持盈利。
元向辉转向量化的第一年，就获得了不少了收益，2015年年初，A股处于疯狂的牛市当中。元向辉注意到分级金币的价格被推得非常高，这就导致了议价现象的出现，也就是出现了套利的机会。
在后来2015年的牛市和股灾中，元向辉分别靠议价和折价套利，斩获了200％的收益。在2015年7月份的时候，通过分级A的套利，在股灾普遍下跌20％到30%的时候，他反而获得了10%多的回报。
元向辉解释说，分级A和分级B的价格除以2，远远高于母基金的价格。这就是在牛市当中，大家都比较狂热的状态下导致的事件，这时候就存在一个套利机会，就是可以申购母基金，然后把它拆分成A和B，同时卖掉。这时候，可能一天就能获得3％—5％的回报。
套利机会的发现需要紧盯市场数据的变化。每天上班的元向辉没时间每天紧盯着电脑，于是和朋友一起设计了一个自动化交易软件。这个系统，每四秒刷新一次，所有拆分、合并、赎回的操作均由软件自动完成。
当然，这是一个阶段性的产物。元向辉说，现在已经没有在用了，一方面是国家政策限制，另一方面是分级基金的流动性已经没有了。
在元向辉看来，股市赚钱有三个驱动力。一是赚企业成长的钱，而是赚制度性的钱，三是赚其他投资者的钱。而二和三都属于套利范畴。这两年，随着市场风格的转变，元向辉已经很少进行套利操作，主要仓位都配置在了大盘蓝筹股上。
现在的元向辉一边研究量化模型，一遍不断完善自己的金融知识。在去年还考取了有金融第一考之称的特许金融分析师资格，下一步，他还准备再考一个注册风险管理师。
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庄家破绽只在瞬间，因此并不容易找，况且我们在找庄家破绽的时候庄家也在找我们的破绽并且付之于操盘行为，使之形成绝杀。因此分析技术运用在实战中并非想象中的那么简单，它对使用者各方面提出了极高的要求。我们只有尽量减少自己的破绽，而多去细心洞察庄家的破绽，并且及时捕捉破绽，才能在股市取得长远的胜利。下面阳裕峰根据多年实战经验，绞尽脑汁总结出五种庄家炒作个股的全过程。
一、庄家运作个股过程：
任何一个庄家进入股票市场都是以赢利为目的，都要经过从低位买入廉价筹码，通过技术操盘把股价拉升抬高后，再在高位进行派发。正如上图所示，庄家炒作个股整个过程总结为：准备-建仓-拉升-洗盘-再次拉升-出货-技术性反弹-砸盘。
二、庄家运作实战图解
1、相对低位的放量震荡，推高股价建仓，长庄，建仓的是周期相对漫长
2、放巨量缓慢推高、高位横盘、直接拉升，短庄，爆发极强，同时拉升的动能大。
3、突然拉高或打压造成股价阶段放量，剧烈震荡进行吸筹，快速打压洗盘、V形反转、拉升。
4、放量震荡推高、较为深幅的下跌调整、短期做小型W底、拉升。
5、放量走出波段形态的上升通道、砸盘破位、缩量做底、拉升。这也是最常用的庄家建仓过程，一般散户投资者比较难把控，同时中间非常容易洗出去。
三、跟庄时十大注意事项：
1、股票换手率呈增加趋势;
2、委卖大于成交，大于委买，价格上涨;
3、平时成交量极度萎缩，某日突然放大;
4、日K线图上呈缩量上升趋势;
5、股价在低位长期整理后，逐渐放量上攻;
6、股价大幅下挫后的横向整理阶段，间接性地出现宽幅震荡;
7、近期每笔成交数超过市场以往平均每笔成交股数;
8、股价处于低位时，出现多次大买单，并未出现明显的上涨;
9、分时图上显示忽上忽下，委买、委卖价格差距拉得很大;
10、抓住大盘急跌它盘跌，大盘横盘它微升，大盘小涨它大涨的个股。
四、20条股市名言
1、短胜不如长胜，长胜不如永胜，永胜就是稳赚不赔。
2、老手多等待，股市心法中最难的就是就是等待。
3、在股市低迷时，股价显现出偏低的现象，浮动的筹码才能得到真正的安定归宿。
4、要有风险意识，任何时刻均不可对股价持过分乐观的态度。
5、股市中投资投机皆可获利，但不可过分迷恋它，以免判断迷失方向。
6、优秀的技术分析者应学会孤独。
7、细心选择出来的好股票，不必贪图眼前的小利就急于抛出。
8、与群众相反的操作方式：众人抢进时，卖出持股，市场人稀时，买进股票。
9、证券部不要排队时，才是买股票的好时机。
10、抱着没有指望的股票并期望它回到原位，是最愚蠢不过的事，不如赶快脱手，换一只有希望的股票。
11、看不准，看不懂，没有把握时不进场。
12、投资勿心急，要能等能忍，凡是股市中的老手都是精于等待的人，精于投资的人都是等待的老手。
13、不要把精挑细选的股票在开始上涨时就卖了，这种被轻易洗掉的人是赚不到大钱的。
14、天价不买，地价不卖，不要企图抓到最高价和最低价，吃中间一段已经很好了。
15、挑选自己熟悉的股票进行操作。
16、多头一定要有获利了结的观念，空头一定要有回补的观念，帐面利润是不能算数的。
17、上升最快最猛的股票就是好股票，因为投资的目的就是为了获利。
18、暴跌是大赚的开始，大涨是大赔的开始。
19、成交量是股市的元气，股价只不过是量的表现而已，成交量通常比股价先行。
20、股市有风险，要有风险意识，进出务必谨慎。
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原本2023年不想写此文，原因有二：一是2022岁末，全家皆阳，浑身困乏，不想动弹。二是2022年业绩太差，实在提不起精神。
2022年的股票市场，对于价值投资者来说，无疑就是灾难。诸多“白马股”跌落神坛。众多投资界的大佬折戟股市。2022年我收益率为-15.23%.最近四年来首亏。虽然勉强战胜了沪深300指数，但是亏损总是让人懊恼。好在我的收益贵在真实，值得反思的地方太多了。
2023年投资目标：1、避免亏损。2、战胜沪深300指数。3、年盈利20%+
选股思路：（1）不追热点。（2）确定性高。（3）成长性好。（4）估值较低。（5）细分领域龙头。（6）财务指标优秀。（7）具有较强的护城河。（8）一般情况下不碰低价股和次新股。（9）行业上，一定要看得懂行业。总的来说符合好行业、好公司、好价格三因素。
2023年最看好的10只股票及逻辑如下：
1、京新药业，仿制药+创新药。市值110亿，看好逻辑：一、业绩向好，估值较低。主打产品全部国家集采后，所有利空出清，公司仿制药的优势是：原料+制剂一体化，业绩即将迎来恢复期。二、一类新药“地达西尼”即将获批。睡眠市场巨大，安眠市场多年未出新药。其获批上市后预计会爆发式增长。三、公司引进创新医疗器械项目“静脉桥外支架”进入审批阶段。一旦获批，必然带来业绩增量。四、中成药和显示器的稳定增长也会增厚公司业绩。主要风险：一、公司的新品获批尚存不确定性。二、公司对于创新药的商业化能力尚需检验。
2、华测检测，检测认证，市值390亿。看好逻辑：一、检测认证行业综合实力排名第一，玩家比较少，毛利率较高，有较高的门槛。二、经过前期调整，目前估值相对较低。三、外资和社保持股比例高。四、疫情后，预料今年行业恢复性增长。主要风险：一、同行尤其是国企背景的竞争对手的挤压。二、与经济大环境有较强的关联性。
3、三七互娱，网络游戏+元宇宙，市值420亿。看好逻辑：一：行业监管政策松动，游戏沉迷问题已得到基本解决，国家对游戏产业正向支持。二、 版号回归常态化。有利于头部游戏公司。三、作为行业龙头，A股市值最大游戏公司，经历去年大幅调整，目前估值较低。四、公司管理团队非常优秀，股权激励到位。五、海外运营非常出色。主要风险：一、行业竞争非常激烈，行业龙头地位并不稳定。二、研发和创新仍有很多不确定性。
4、东方财富，互联网金融，市值2500亿。看好逻辑：一、互联网金融龙头，多年持续稳定的发展，龙头地位已经充分验证。二、经过较长时间调整，目前估值较低。三、互联网金融市场足够大，公司发展的天花板够高。四、管理层低调务实，值得信赖。主要风险：一、证券投资市场的热度有较高的不确定性。二、国家政策对行业影响较大。
5、梅花生物，食品制造，市值310亿。看好逻辑：一、生物发酵行业龙头，具有明显的规模、成本、人才优势。目前估值较低，市盈率低，每年有高比率分红。二、产业链的拓展涉及生物发酵、合成生物、基因编辑等。下游涉及农产品加工、基础化工、食品加工、饲料养殖、医用保健、日用消费等多个领域,市场足够大，下游应用领域不同,关联性小。三、2023年多个产能扩产落地。四、积极回购股票，用于注销。主要风险：一、具有弱周期性。二、门槛不是太高，存在产能过剩可能。
6、百润股份，食品饮料，市值380亿。看好逻辑：一、鸡尾酒龙头企业，市占率超80%，市场近乎垄断。鸡尾酒符合新消费、新潮流，具有广阔的前景。二、2022年经历封城等困境，随着封控完全放开，业绩今年有望迎来反转。三、新品不断推出，市场营销手段逐渐成熟。去年“强爽”的爆红就是应证。四、威士忌等烈酒即将开售，迎来市场增量。主要风险：一、经济持续低迷，影响整体消费。二、“强爽”等产品畅销不能持续。
7、上海家化，日用化工，市值220亿。看好逻辑：一、公司是在行业具有深厚的底蕴，产品矩阵丰富。旗下有：“六神”“玉泽”“高夫”“启初”“佰草集”“家安”“郁美净”等众多知名品牌。产品优势突出。随着营销手段同质化，原来得渠道得天下，以后一定是得产品得天下。二、公司管理层渐渐稳定。公司原来的短板主要是管理层频繁更换。三、公司产品营销手段逐渐丰富多样。线上线下齐发力。四、经历过2022年封城困境，随着封控放开，看好今年业绩反转。主要风险：一、管理层仍然是最大的风险。二、整体消费不振，产品销售不达预期。
8、万泰生物，生物疫苗，市值1150亿。看好逻辑：一、生物疫苗龙头，研发和商业化能力突出。公司的二价HPV疫苗具有国内先发、产能较大等优势。目前销量遥遥领先，为公司现金奶牛。二、新冠鼻喷疫苗已经紧急获批上市，具有安全性好、接种方便、痛苦少等优点。为未来鼻喷流感疫苗的研发打下扎实基础。三、最大的看点九价HPV疫苗目前国内进度领先，即将报产，未来可期。四、在研重磅产品丰富，水痘疫苗，新一代HPV疫苗等。主要风险：一、二价HPV存在降价、市场份额减少等风险。二、九价疫苗能否获批存在不确定性。
9、兆易创新，半导体，市值670亿。看好逻辑：一、半导体行业属于掐脖子行业，存在着国产替代的巨大市场机会。二、公司为半导体存储+MCU双龙头。三、公司调整时间较长，目前估值相对较低。公司目前处于去库存阶段，行业供需有望改善。四、车规MCU进展顺利，带来增量市场。主要风险一、：行业竞争激烈。二、新品推广市场难度加大，不及预期。
10、共创草坪，体育产业，市值90亿。看好逻辑：一、公司为全球市占率最高的人造草坪企业，具有规模、成本、研发等优势。二、2022年受疫情、俄乌战争等影响较大。今年有望迎来反转。经历过一年的调整，目前公司估值较低。三、国内封控的放开，新的体育法实施，疫情后身体健康意识的觉醒等因素，体育场馆建设预计迎来高峰。四、随着墨西哥产能建设，北美市场将迎来新的机会。主要风险：一、市场规模不够大，想象空间有限。二、市场门槛不太高，同业竞争激烈。
10只股票，延续前几期的思路，基本集中在自己相对熟悉的行业：医药、消费、互联网等。细分行业则比较分散。从核心指标来看，预计2022年ROE均有望超15%。
我的持股策略是精挑个股，买入一个多元组合，允许小范围犯错，东方不亮西方亮。需要强调的是：影响投资收益的因素除了选股，还有时机和力度。
别需要申明的是：我看好的10只股票只供自己研究和验证所用，据此操作造成的损失，后果自负。
做时间的朋友，每年进步一点点，这就是我：一只蜗牛的进阶。
2023-1-3
随着在ESG投资领域的深耕细作，嘉实基金旗下已有多只ESG基金，各阶段业绩也是可圈可点。目前，嘉实碳中和主题、嘉实ESG可持续投资正在募集，该公司ESG产品线进一步丰富
《投资时报》记者 齐文健
在高质量发展、“双碳”目标等因素驱动下，国内各类专业机构投资者纷纷加入ESG投资行列。公募基金作为较早的“吃蟹人”，近两年呈现井喷式发展，且部分基金公司在ESG投资方面已取得成效。
《投资时报》记者发现，作为“老十家”公募基金公司之一，嘉实基金旗下已有嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料、嘉实中证新能源汽车、嘉实国证绿色电力ETF等多只ESG产品，基金类型包括主动权益类基金、被动权益类基金和债券型基金。
上述产品中不乏业绩表现优秀的基金。譬如，基金2022年四季报显示，截至2022年末，嘉实中证新能源ETF、嘉实中证新能源汽车过去一年收益率皆跑赢业绩比较基准收益率。
另外，嘉实基金还通过陆续上新对ESG基金的产品线进行丰富，同时也为投资者参与可持续投资提供更多的选择。目前嘉实ESG可持续投资混合型证券投资基金（下称嘉实ESG可持续投资）、嘉实碳中和主题混合型证券投资基金（下称嘉实碳中和主题）均正在募集。
不俗的业绩和产品线的扩容均离不开投研团队的支持。据了解，嘉实基金是行业内较早组建专业ESG研究团队的基金公司，并通过结合国内外先进的研究方法和数据，构建了适合中国资本市场发展特点的ESG评估框架，用以挖掘有效的ESG投资机会。同时，该公司还打造了公募基金行业首个公开发布的ESG评分体系——嘉实ESG评分体系。
在践行ESG投资理念方面，嘉实基金除了利用自身机构投资者的身份引导资金流入绿色环保、低能耗的行业，该公司还在2018年3月率先加入联合国责任投资原则组织（UN PRI），与更多志同道合的企业共同努力呼吁坚持可持续发展。
多只基金业绩可圈可点
ESG投资理念旨在将环境、社会、治理三个方面的表现纳入投资决策，促使投资者能够关注标的企业上述三个维度的具体表现，降低投资中的非财务风险。
尽管中国ESG投资尚属发展初期，不过ESG投资已成为资管行业的“香饽饽”，公募基金是其中较为踊跃的“探索者”。
监管层面，2022年4月，证监会在《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中，对公募基金引导行业总结ESG投资规律，大力发展绿色金融、践行责任投资理念、服务绿色经济发展等方面提出了要求。
作为成立二十余年的老牌公募基金公司，嘉实基金对于ESG理念的研究已积累多年经验，旗下已成立嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料、嘉实中证新能源汽车、嘉实长三角ESG、嘉实低碳精选等多只产品。
资料显示，嘉实环保低碳是嘉实基金存量ESG基金中成立时间最久的产品。根据基金2022年四季报，该基金过去三年、过去五年收益率分别为78.31%、83.37%；成立以来总回报为184.4%，跑赢业绩比较基准收益率130.91个百分点。
此外，嘉实新能源新材料的各阶段业绩表现也十分亮眼。基金2022年四季报显示，该基金A类份额过去三年、过去五年收益率分别为75.64%、105.21%，业绩比较基准收益率分别为30.39%、10.73%。
ESG产品线再添新基
《投资时报》记者注意到，嘉实基金的ESG基金产品线也正在逐步完善。2023年2月8日，嘉实碳中和主题正式开启发售，截止日为2023年5月5日，这是一只偏股混合型基金，拟任基金经理是苏文杰、刘杰。
《基金合同》显示，嘉实碳中和主题股票资产的比例为基金资产的60%至95%，其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%至50%，投资于基金界定的碳中和主题证券不低于非现金基金资产的80%。
据了解，嘉实碳中和主题投资标的将围绕碳中和目标下减碳路径所涉及的相关产业链和行业。个股精选方面，该基金根据碳中和主题范畴选出备选股票池，并在此基础上通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的上市公司，构建股票投资组合。
需要指出的是，嘉实ESG可持续投资也在募集期，该基金认购期限为2023年2月10日至2023年3月2日，拟任基金经理是蔡丞丰，该基金是嘉实基金旗下首只主动权益类ESG主题基金。
《投资时报》记者了解到，蔡丞丰拥有14年投研经历，包括9年投资经验，在此期间，他在港股、美股等均有深厚积累。投身A股后，他凭借全球选股视野，借鉴海外经济及产业发展路径，深入挖掘中国机会。
多年如一日的投研积淀中，蔡丞丰的能力圈也逐渐扩大，从科技/半导体延伸至新能源及创新药板块，甚至拓展至全市场，并形成了均衡偏成长的投资风格。
十余年的投研过程，蔡丞丰也形成了“从看赛道到看管理，挖掘企业内核要素、不同行业商业模式的本质，人才是核心竞争力来源”的投资理念。他还提及，基本面选股看重经营质量并兼顾成长，大中小市值上市公司的持有也需均衡，同时持续发现潜力股。
经观察发现，蔡丞丰擅长在左侧布局，在组合配置中，行业布局较为均匀，单一行业占比不超过20%，持仓个股也比较分散，单一个股占比则不超过7%。
作为ESG基金的拟任基金经理，谈及ESG投资带来的好处，蔡丞丰表示，ESG是主动投资的良好辅助工具，将ESG嵌入投研体系，可以找到可持续、有竞争力的企业，既重视了行业亮点和增长点，也排除了可能会暴雷的公司，增加收益，降低风险。
个股选择方面，蔡丞丰认为，ESG是主动投资的良好辅助工具，通过深耕个股基本面分析，将定性评估与量化指标相结合，从而在投资中达成综合ESG评估。
蔡丞丰还表示，可持续发展蕴含广阔的投资机会，关注财务报表、风险与回报的传统投资方式，主要发现浮在海面上可见的“冰山”，而ESG投资则是聚焦海水下被隐藏的巨大机会。
他认为，未来可以重点关注以智能电动车、光伏为代表的新能源，以半导体和人工智能为代表的科技，以工业金属和造纸建材为主的周期制造板块，以及大健康等四大方向。
构建行业首个公开发布的评级体系
在公募基金行业二十余年的深耕中，嘉实基金将深度基本面研究一以贯之的同时，投研方面又是与时俱进，将ESG理念融合到投研决策中就是其中之一。
事实上，将ESG理念完全融入投资中，并非一蹴而就，嘉实基金在这条路上已经走了5年。早在2018年初，该公司率先在行业内组建了专业ESG研究团队，团队成员包括资深ESG专家和投资专家，致力于将ESG理念系统性地嵌入投研决策的全流程，并搭建属于公司的ESG智能投研和数据系统。
经过多重努力，嘉实基金已构建并推出了符合国内公募基金行业特色的ESG研究体系，实现了将A股市场数千家上市公司ESG全面覆盖，同时嘉实ESG评分体系于2020年7月正式在Wind金融终端上线，成为公募基金行业首个公开发布的ESG评分体系。
据嘉实基金介绍，该评分体系借助人工智能和自然语言处理技术，基于结构化全量数据的量化评分流程，由包括3个主题、8个议题、23个事项及超过110个底层目标的自上而下的三级指标体系构成，模型建设时以可量化的指标为主，评分机制是依据既定规则的自动打分，可客观反映公司在实质性ESG议题的表现和管理水平。
此外，在“双碳”目标落地后，嘉实基金还搭建了由股票和固收投研、资产配置以及ESG研究共同组成的跨部门碳中和研究小组，主要分析碳中和对各行业投资的影响，探索投资组合的碳中和路径，规划长期低碳投资战略，并从中发现具有长期投资价值的企业。
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