中国的上海和深圳股票市场已经从地方股票市场发展到全国股票市场。1990年12月正式开业时，上市的股票数量很少，规模很小，上市的股票基本上都是上海或深圳的本土股票。例如，在上海旧的八只股票中，只有一只是非本地股票。在股票市场的后续发展中，由于缺乏战略考虑，资本扩张与股票扩张并不同步，尤其是资本扩张速度远快于股票。从1991年到1996年的5年间，股票业务部门从几十个扩大到现在的近3000个，市场资本从10多亿元增加到3000多亿元。然而，上市公司的数量从当年的近20家增加到现在的400多家，上市流通的股票只有300亿股。股票市场的供求关系极不平衡，导致前两年股票价格急剧上涨。上海股市从1990年12月开始计时，到1992年底上升到780点，年均增长179%；深圳股市从1991年4月开始计时，到1992年底上升到241点，年均增长68.5%。由于前两年股价上涨过快,随着扩容,在一九九三年上半年股价达到历史性高点后,股价止跌,沪深股市进入艰难调整阶段。1993年沪深股市收盘指数分别为833点和238点，1994年收盘指数分别为647点和140点，1995年收盘指数分别为555点和113点。根据国外股指的上涨速度和中国的实际情况,预计中国股市的这次调整将需要一段时间。如果中国没有严重的通货膨胀，上证综合指数需要五年多的时间才能稳定在1000点。9.2库存供过于求。中国股市投资者多,入市资金多,上市流通的股票少。股票市场呈现出明显的供过于求的局面。据初步统计，截至1996年10月底，沪深股市注册投资者约1800万人，同期沪深股市流通股约300亿股，平均每位股东仅持有近1700股。据初步测算，1995年中国上市公司每股税后利润不足0.30元。如果平分的话，股东的人均收入最多只有500元。按人均入市资本2元计算，股票投资收益率（不含交易税费）仅为2.5%，仅相当于当前的储备利率。由于股票市场交易频繁，股东支付的手续费和交易税之和往往超过流通股税后利润之和。9.3股市太忙了。由于中国投资者的投机性很强，他们进入市场的动机主要是为了争夺价差，所以很多投资者炒股。当股市稍有波动时，它就会买进卖出。追杀之风盛行，股市交易异常活跃。例如，国外成熟股票市场的平均年换手率不到40%，而中国股票市场的平均年换手率超过600%，是国外成熟股票市场的15倍。一方面，股票市场的过度交易导致了股票市场的暴涨暴跌。例如，从纽约股市开市至今的200年中，纽约股市每天的涨跌幅度只有10次超过3%，而上海和深圳股市的涨跌幅度占整个交易日的20%以上。过度交易的第二个后果是投资者的交易成本增加。1996年1-10月，沪深股市成交量达到1.3万亿，投资者缴纳的交易税费近200亿元。然而，今年上市公司流通股的税后利润估计只有近100亿。与收入和支出相比，支出超过100亿，使整个股东成为亏损群体。9.4股票市场尚未规范。中国股市是在地方股市的基础上发展起来的，中央政府对股市的监管始于1992年下半年，股市的运行尚未规范。在宏观管理方面，一是对股市规律缺乏统一认识，具体表现为相关政策缺乏科学性和连续性。例如，在控制股票市场扩张和上市指标方面仍然采用配额控制法。二是缺乏对股市发展的长远规划。如国有股与法人股合并没有具体实施方案。第三,股市监管明显不足,如对信息披露的监管,防止大型机构联合操纵股市等。就证券交易所而言，虽然上海和深圳证券市场已成为全国性的证券市场，但证券交易所仍由地方管理，一半的证券交易税属于地方财政。证券交易所的局部利益倾向非常严重，主要体现在两个交易所都以交易量的大小为工作目标（如果交易量大，可以征收更多的交易税），因此，阻止一些有利于活跃股市交易的违规行为显然是无效的。从证券公司的角度来看，一方面，他们利用自己的财务实力操纵自己业务中的股价，从中获利；此外，为了配合新股的顺利发行，往往采用人为做市手法推高股价，吸引投资者。在上市公司方面，为了顺利完成新股发行或配股，他们在信息披露方面一般报喜不报忧，隐瞒一些重要的不利信息，往往高估利润指标。一旦股票上市发行成功，它会发布一份声明来改变盈利预测，或者发布一份所谓的道歉声明来掩盖错误。
很早很早了
90年
1990年12月
1993年开始的
清朝早期!