中国股市新格局

回答1:经过十多年的发展，中国证券市场取得了巨大成就，已经成长为世界上最大的新兴市场。然而，与支持中国经济腾飞的战略目标相比，还存在较大差距，特别是在全球竞争的背景下，挑战更为严峻。近年来，我国证券市场的发展更注重经济晴雨表的宏观意义，忽视了促进企业成长壮大的微观意义。这种引导将使政策市场长期困扰中国证券市场，延缓我国证券市场体系建设的步伐。因此，有必要对我国证券市场的功能和定位进行反思。


。然而，从中国股市走势与经济走势的关系来看，很难获得有效的实证证据。如果把证券市场的效率定义为与宏观经济的相关性，我们的结论是，中国证券市场基本上是一个缺乏效率的市场。这种低效性主要体现在股票市场的晴雨表功能丧失，即我国股票市场不能正确、及时地反映国民经济的整体运行状况。

这种功能定位将从两个方面引起证券市场的巨大波动：一是从监管部门的角度看，我国证券市场自成立以来，一直以政府直接干预为特征，被称为“政策市场”。监管部门习惯于对上市公司、投资者和市场进行行政干预，容易造成市场跳跃性波动，带来异常冲击，不利于稳定市场预期，干扰市场监管和配置机制，导致股市无法按照经济信号运行；二是股市周期的发展与经济周期不同步，所以在我国证券市场，股票市场的发展不是同步的，市场（投资者）与政府之间形成了一种特殊的博弈与依赖关系。市场（投资者）总是对政策保持警惕，试图弄清政策意图，这加剧了投资者对证券市场发展缺乏诚信、长期性和稳定性的预期，加大了短期投机的程度。

从中国证券市场发展过程来看，政策周期与证券市场周期高度相关。国家宏观政策在很大程度上影响了证券市场的运行。在研究我国证券市场“政策效应”的具体表现时，人们发现政策对股指的波动性有着显著的影响。政策释放导致的短期日均指数异常收益率为正常水平的1.671倍，政策对股指的影响范围呈现趋同趋势，股市效率低下，而股市对积极和消极政策的反应是不一致和明显的预期政策反应。

我国证券市场角色定位和发展目标的缺陷，是当前证券市场发展的根本原因。由于证券市场历来被定位为宏观经济的“晴雨表”，监管部门面临着救市的压力，特别是近年来股市“非理性繁荣”的加剧，监管部门对股指表现出特别的关注。股市患“数据综合症”：在相关经济金融数据公布前，市场运行往往失去方向感。在这种情况下，宏观经济政策不仅要考虑对证券市场的影响，而且不敢出台紧缩政策，证券市场的一系列制度创新迟迟没有出台。如果管理层不卸下“晴雨表”的包袱，我国证券市场的根本性体制改革将难以顺利推进。

因此，有必要重新思考中国证券市场的定位。中国证券市场为谁服务？我们认为，中国证券市场首先应该定位为企业成长的“孵化器”。要依托证券市场，着力培育一批业绩好、增长潜力大、国际竞争力强的公司，增强经济可持续发展的后劲，更好地参与国际竞争。这样，在中国证券市场这个平台上，优质企业将在高科技领域赶超发达国家，而并购重组等市场甄别机制才会产生真正的意义只有当世界一流企业的时候，证券市场的改革才不会受到宏观政策和宏观经济运行指标的影响，摆脱这种影响才是证券市场最基本的取向困扰中国多年的“政策市场”怪圈。

中国证券市场必须实现“价值发现”的功能回归

证券市场的效率与功能是紧密相连的。它包括投融资功能、资本定价与资源配置功能、风险分担与管理功能；另一种侧重于证券市场运行的内在功能，主要指公司治理功能。由此可见，证券市场的效率是证券市场整体功能实现的效率。如果证券市场只发挥一定的功能，如筹集大量资金，而没有实现其整体功能，那么这样的市场只在融资功能上有效，但从整体上看，显然是低效甚至低效的。我国证券市场运行效率低下的一系列根本原因是市场失灵。中国证券市场自1990年成立以来，主要承担着国有企业改制、融资、解困等服务功能。它一直把支持国有经济作为制度安排的一个重要因素。

在这种功能定位下，会出现两大误区：一是以市场融资规模为主要衡量指标，认为融资规模越大，市场功能越强，业绩越大。事实上，融资规模只是具有代表性意义，并不能解释更深层次的资本利用效率。相反，这只是低效或低效的表现；二是把股价指数的涨幅作为衡量的标志，股指涨幅越大，市场的作用和成就就越大。股价指数是以抽样股票的数量和价格作为指数计算的依据，并不能直接反映上市公司手中资金的配置效率。

中国需要建立现代金融体系，其核心要素是发达和健康的资本证券市场。这种金融体系应该具有完善的价值发现和资源配置功能。要实现这些功能，显然只有股市才能完成。如果建立现代金融体系的战略目标确定了，那么我们近年来对证券市场的相关政策就不应该反复波动。但目前，这些政策往往反复波动。其中一个重要原因是我国证券市场的功能目标尚不明确。

。未来中国经济发展的战略目标是从经济大国向经济强国迈进。证券市场的可持续发展战略应从数量型向持续型发展战略转变。上市公司是证券市场的基石。只有细胞活力旺盛，证券市场才能健康发展。近年来，我国经济增长很快，但质量效益不高。美国上市公司的净资产收益率在7%左右，中国上市公司的最低净资产收益率为2.3%和2.4%。因此，要引导社会资金大规模组织，引导资本有序流动；进一步优化上市公司治理结构和股权结构，通过推动技术进步，形成对企业有效的激励约束机制，降低经营成本，提高经济效益，实现粗放型经济增长方式的转变

回答2:股市大跌犹如这个寒冷的冬天，在无数人心中覆盖上厚厚的冰层。春节的祥和气62616964757a686964616fe59b9ee7ad9431333335333136氛已经被伤痛所取代。这个冬天，格外寒冷。 暴跌几乎成为常态。1月28日，黑色星期一，上证综指再次暴跌342.39点，跌幅达到7.19％；深成指也下跌1116.18点，跌幅为6.45％。沪深股市640 多只股票跌幅超过9%。 许多人认为，此次股市大跌是受到美国次级债危机的影响，这成为最冠冕堂皇的做旁观者的借口。我在此前的文章中已经指出："与其说是次级债影响了中国股市，倒不如说次级 债被人利用了更为确切。美国的次级债危机对中国的影响，绝不至于对中国股市造成如此之大的影响。" 事实上，即便是在次级债的发生地美国，股市也远没有中国跌得惨烈。截至北京时间1月28日23点58分，道琼斯工业平均指数报12229.04点，比2007年10月 创下的历史最高点下跌了不到13%。而截至1月28日收盘，中国上证综指比起去年10月16日创下的6124.04这一历史新高，整整下跌了近30%！如果真的是次债造成 了中国股市的下跌，那么，又如何解释中国股市比次债发生地的美国下跌超出两倍这一事实呢？ 中国股市发展的过程，也是众多散户投资者流泪流血的过程。早在2001年6月，上证综合指数就到了2200多点，此后走过了一个漫长的熊市，到2005年6月6日跌到 998.23点的低点，从这里开始才真正步入上升轨道。如果与2001年6月时的指数相比，我国股市到今年1月28日的6年多时间里，也仅上涨了一倍。如果考虑到股权分置 改革、上市公司业绩上升对中国资本市场带来的脱胎换骨般的变化，中国股市应该给广大股民一个好的回报。但许多股民实际上并没有享过几天福，大部分时间在动荡不安、恐惧彷徨 中渡过。这对于那些曾经为中国资本市场发展作出过巨大牺牲的投资者是否公平？ 不可否认，股市有涨有跌，这是资本市场一个不容抹杀的特点。但是，其基本走势至少不应该经常与基本面相背离，应该具有一定的可确定性，无论在哪个国家，股市在一定程度 上的可预期性都是吸引投资者、回报投资者的一个最基本的元素。如果不能做到这一点，就一定存在某种制度缺陷。 目前，无论是新股的发行制度，还是权证随意的创设制度，都对散户投资者存在着巨大的不公。比如，认沽权证，在A股从6124.04这一历史新高跌下来，作为一个减小投 资者风险的工具，它竟然比正股跌得还深、还惨烈，无数投资者靠血汗换来的财富被人掠夺一空。这种避险的工具何以成了掠夺财富的工具？零成本和不受限制的创设难道不是根源吗 ？面对那一双双含泪哀伤的眼睛，能说出心安理得地做旁观者的理由吗？ 如果说股市作为一个市场，完全由投资者自负盈亏，只是一个旁观者。那么，就应该从头到尾守身如玉。在股指位居高位的时候，投资者看到的是基金发行被停止，甚至有传闻有 关部门要求机构只能卖不能买，如此事无巨细的"关照"，说明这个市场离所谓的中立还很遥远。既然如此，在股市暴跌之时，就没有做旁观者的理由。 如果说股市是一个完全中立的完全由投资者自负盈亏的市场，那么，没有哪个市场比美国股市更中立、游戏规则更公正，但是，在美国股市受到次债冲击的时候，美国依然出台诸 多利好因素救市。那么，我们是否就因此认为美国股市是一个政策市？计划市？ 有关部门员喜欢拿散户好投机而轻投资说事，认为散户投资者忽略价值投资原则才招致亏损。这是事实吗？股市有一个重要的现象，如果股市本身是可预期的，投资就会取代投机 成为市场的主导；如果股市是不可预期的，就会引发短期行为，投机就会成为市场的主宰。而我们这个市场： 其一，难道机构不也是在疯狂投机吗？此前早有媒体报道，我国基金频繁买卖，基金交易风格出现类似庄股特征的频繁交易行为，例如在2006年业内多数基金公司年周转率在 300%到800%，在2007年达到极致。在当年上半年基金平均换手率达到236%，有的基金在2007年上半年换手率高达358.02%，折合年周转率超过600%， 有的基金甚至仅一个交易日之后就从大量买进某一股票向大量卖出该股票转换。机构难道不是最大的投机者吗？如果最懂得价值投资的机构都如此青睐投机，又如何要求散户进行价值 投资？ 其二，当中国股市的投机成为主流，而投资被人置之不理的时候，难道不应该对现行的游戏规则的缺陷进行反省吗？如果游戏规则本身具有逼良为娼的特性，又有什么理由去埋怨 别人不坚守道德的底线呢？ 2007年5月30日起，有关部门把股票交易印花税由1‰调整为3‰。印花税收入大幅增加，国税总局的统计数据显示，去年我国股票交易印花税收入达到2005亿元，比 2006年增长了10.2倍。如果再加上佣金，投资者在股市付出的成本超过3000亿元。而2007年全部上市公司上半年的全部净利润也才2646亿元。这意味着，才是真 正的"价值投资者"(当然也是唯一的"价值投资者")，先确保了自己的收益，然后反过来怪散户不重价值投资，能说得通吗？ 纵观资本市场的发展历史，任何一个国家的资本市场要健康可持续发展，都须给投资者一个相对可以预期的收益，即使做不到这一点，最起码应该给投资者尤其中小投资者一个相 对安全的预期，而不能让他们在被掠夺感中品尝痛苦。其实，在中国实体经济持续多年快速增长的情况下，只需把印花税降低到"5·30"以前的标准，或印花税单边收取，即可重 新聚集宝贵的人气。 "创造条件让更多群众拥有财产性收入"是全国人目中的一盏希望之灯，应该点亮它，在这个最寒冷的时刻给民众送去希望与暖，众志成城，像抗击非典那样抗击次债危机的不利 影响--有多少人在苦苦期盼. 含着眼泪 看完这篇好文章 这是一片深刻而尖锐的，为中国股市呐喊的好文章！请声援其观点的网友顶一下，别让它沉了贴，若能传播则更好，须知民众的呼声只有全力汇集才能闻达上听

回答3:股市大跌犹如这个寒冷的冬天，在无数人心中覆盖上厚厚的冰层。春节的祥和气62616964757a686964616fe59b9ee7ad9431333335333136氛已经被伤痛所取代。这个冬天，格外寒冷。 暴跌几乎成为常态。1月28日，黑色星期一，上证综指再次暴跌342.39点，跌幅达到7.19％；深成指也下跌1116.18点，跌幅为6.45％。沪深股市640 多只股票跌幅超过9%。 许多人认为，此次股市大跌是受到美国次级债危机的影响，这成为最冠冕堂皇的做旁观者的借口。我在此前的文章中已经指出："与其说是次级债影响了中国股市，倒不如说次级 债被人利用了更为确切。美国的次级债危机对中国的影响，绝不至于对中国股市造成如此之大的影响。" 事实上，即便是在次级债的发生地美国，股市也远没有中国跌得惨烈。截至北京时间1月28日23点58分，道琼斯工业平均指数报12229.04点，比2007年10月 创下的历史最高点下跌了不到13%。而截至1月28日收盘，中国上证综指比起去年10月16日创下的6124.04这一历史新高，整整下跌了近30%！如果真的是次债造成 了中国股市的下跌，那么，又如何解释中国股市比次债发生地的美国下跌超出两倍这一事实呢？ 中国股市发展的过程，也是众多散户投资者流泪流血的过程。早在2001年6月，上证综合指数就到了2200多点，此后走过了一个漫长的熊市，到2005年6月6日跌到 998.23点的低点，从这里开始才真正步入上升轨道。如果与2001年6月时的指数相比，我国股市到今年1月28日的6年多时间里，也仅上涨了一倍。如果考虑到股权分置 改革、上市公司业绩上升对中国资本市场带来的脱胎换骨般的变化，中国股市应该给广大股民一个好的回报。但许多股民实际上并没有享过几天福，大部分时间在动荡不安、恐惧彷徨 中渡过。这对于那些曾经为中国资本市场发展作出过巨大牺牲的投资者是否公平？ 不可否认，股市有涨有跌，这是资本市场一个不容抹杀的特点。但是，其基本走势至少不应该经常与基本面相背离，应该具有一定的可确定性，无论在哪个国家，股市在一定程度 上的可预期性都是吸引投资者、回报投资者的一个最基本的元素。如果不能做到这一点，就一定存在某种制度缺陷。 目前，无论是新股的发行制度，还是权证随意的创设制度，都对散户投资者存在着巨大的不公。比如，认沽权证，在A股从6124.04这一历史新高跌下来，作为一个减小投 资者风险的工具，它竟然比正股跌得还深、还惨烈，无数投资者靠血汗换来的财富被人掠夺一空。这种避险的工具何以成了掠夺财富的工具？零成本和不受限制的创设难道不是根源吗 ？面对那一双双含泪哀伤的眼睛，能说出心安理得地做旁观者的理由吗？ 如果说股市作为一个市场，完全由投资者自负盈亏，只是一个旁观者。那么，就应该从头到尾守身如玉。在股指位居高位的时候，投资者看到的是基金发行被停止，甚至有传闻有 关部门要求机构只能卖不能买，如此事无巨细的"关照"，说明这个市场离所谓的中立还很遥远。既然如此，在股市暴跌之时，就没有做旁观者的理由。 如果说股市是一个完全中立的完全由投资者自负盈亏的市场，那么，没有哪个市场比美国股市更中立、游戏规则更公正，但是，在美国股市受到次债冲击的时候，美国依然出台诸 多利好因素救市。那么，我们是否就因此认为美国股市是一个政策市？计划市？ 有关部门员喜欢拿散户好投机而轻投资说事，认为散户投资者忽略价值投资原则才招致亏损。这是事实吗？股市有一个重要的现象，如果股市本身是可预期的，投资就会取代投机 成为市场的主导；如果股市是不可预期的，就会引发短期行为，投机就会成为市场的主宰。而我们这个市场： 其一，难道机构不也是在疯狂投机吗？此前早有媒体报道，我国基金频繁买卖，基金交易风格出现类似庄股特征的频繁交易行为，例如在2006年业内多数基金公司年周转率在 300%到800%，在2007年达到极致。在当年上半年基金平均换手率达到236%，有的基金在2007年上半年换手率高达358.02%，折合年周转率超过600%， 有的基金甚至仅一个交易日之后就从大量买进某一股票向大量卖出该股票转换。机构难道不是最大的投机者吗？如果最懂得价值投资的机构都如此青睐投机，又如何要求散户进行价值 投资？ 其二，当中国股市的投机成为主流，而投资被人置之不理的时候，难道不应该对现行的游戏规则的缺陷进行反省吗？如果游戏规则本身具有逼良为娼的特性，又有什么理由去埋怨 别人不坚守道德的底线呢？ 2007年5月30日起，有关部门把股票交易印花税由1‰调整为3‰。印花税收入大幅增加，国税总局的统计数据显示，去年我国股票交易印花税收入达到2005亿元，比 2006年增长了10.2倍。如果再加上佣金，投资者在股市付出的成本超过3000亿元。而2007年全部上市公司上半年的全部净利润也才2646亿元。这意味着，才是真 正的"价值投资者"(当然也是唯一的"价值投资者")，先确保了自己的收益，然后反过来怪散户不重价值投资，能说得通吗？ 纵观资本市场的发展历史，任何一个国家的资本市场要健康可持续发展，都须给投资者一个相对可以预期的收益，即使做不到这一点，最起码应该给投资者尤其中小投资者一个相 对安全的预期，而不能让他们在被掠夺感中品尝痛苦。其实，在中国实体经济持续多年快速增长的情况下，只需把印花税降低到"5·30"以前的标准，或印花税单边收取，即可重 新聚集宝贵的人气。 "创造条件让更多群众拥有财产性收入"是全国人目中的一盏希望之灯，应该点亮它，在这个最寒冷的时刻给民众送去希望与暖，众志成城，像抗击非典那样抗击次债危机的不利 影响--有多少人在苦苦期盼. 含着眼泪 看完这篇好文章 这是一片深刻而尖锐的，为中国股市呐喊的好文章！请声援其观点的网友顶一下，别让它沉了贴，若能传播则更好，须知民众的呼声只有全力汇集才能闻达上听

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