界面新闻记者 | 胡振明
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三元股份（600429.SH)在2022年度营业收入和净利润均出现不同程度的下滑，同时还进行着一些资产重组与整合工作，这是否能够提升经营业绩？
根据4月27日三元股份披露的2022年年报，全年实现营业收入80.03亿元，和上年同期相比，减少了9.58%；实现归属于上市公司股东的净利润3650.34万元，和上一年度的2.99亿元（调整后）相比，出现了87.77%的大幅下降。截至2022年年末，三元股份的归母净资产规模为49.67亿元，下降至不足50亿元，上年末归母净资产为56.78亿元（调整后）。
年报显示，三元股份拟以总股本15.18亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.08元（含税），以此计算合计拟派发现金红利1214.76万元（含税），占2022年合并报表归属于母公司所有者净利润的33.28%。
三元股份主要从事乳制品制造业及畜牧业，主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮及奶牛养殖、繁育等；旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等几大产品系列。
2022年，三元股份的液态奶系列产品实现营业收入46.57亿元，同比减少2.46%；固态奶系列产品实现营业收入7.41亿元，同比减少0.13%；冰淇淋及其他系列产品实现营业收入14.41亿元，同比增长8.30%。
值得一提的是，2022年5月起，三元股份报表不再合并SPV（卢森堡）及下属法国相关公司，收入同比下降。不但如此，SPV（卢森堡）及下级公司不再纳入合并范围，对三元股份的各项费用均产生了比较明显的影响。
例如，2022年管理费用3.60亿元和上年相比，减少22.54%，主要原因就是SPV（卢森堡）及下级公司不再纳入合并范围而出现职工薪酬及中介机构服务费减少；财务1.29亿元和上一年度相比减少47.59%，也是相同原因而出现带息负债利息支出减少。此外，资产、负债的多个项目也是由于SPV（卢森堡）及下级公司不再纳入合并范围而出现比较明显的变动。
除了SPV（卢森堡）及下级公司的变化之外，近年来三元股份还出现了一些值得关注的股权投资调整或重组。
2022年1月份，三元股份合并北京首农畜牧发展有限公司（以下简称“首农畜牧”），其中，以现金10.16亿元购买首农畜牧41.735%股权，此前2019年三元股份已经以现金1亿元购买首农畜牧4.6325%股权；同时，三元股份购买北京星实投资管理中心持有的首农畜牧4.6325%股权。交易完成后，三元股份持有首农畜牧51%股权。
首农畜牧是三元股份母公司北京首农食品集团有限公司的所属公司，由于合并前后合并双方均受北京首农食品集团有限公司控制且该控制并非暂时性，故该次合并属同一控制下的企业合并。在合并中三元股份取得的首农畜牧的资产及负债，均按照合并日在被合并方的账面价值计量。
年报显示，三元股份对首农畜牧的投资金额为11.29亿元，收购完成后纳入合并报表，在2022年对三元股份的损益影响为-1537.98万元。
然而，在披露2022年年报之前，4月21日，三元股份披露《关于转让首农畜牧部分股权至三元种业及三元种业向首农畜牧增资的关联交易公告》，拟按65765.90万元的对价非公开协议转让首农畜牧的27%股权至关联方北京三元种业科技股份有限公司（简称“三元种业”）；同时，三元种业拟向首农畜牧增资60000万元。
该次交易完成后，三元股份持有首农畜牧股权比例将由51.00%变更为约19.26%，三元种业持有首农畜牧股权比例将由49.00%变更为约80.74%。交易完成后，三元股份将不再对首农畜牧合并报表。
以2022年12月31日为评估基准日，首农畜牧净资产账面价值为21.78亿元，采用资产基础法股东全部权益的评估价值为24.36亿元，评估增值2.58亿元，增值率11.82%。
首农畜牧主要从事奶牛养殖与育种等业务，2022年营业收入为24.34亿元，但是净利润为-1537.98万元，2023年1-3月又出现了7116.54万元的亏损。
也在近日，三元股份披露《关于现金收购呼伦贝尔三元乳业有限责任公司24.66%股权暨关联交易的公告》，拟以现金1元收购关联方北京市双桥农场有限公司（简称“双桥农场”）持有的呼伦贝尔三元乳业有限责任公司（简称“呼三元”）24.66%的股权。交易完成后，三元股份持有呼三元100%的股权。
呼三元和首农畜牧一样也处于连续的亏损当中，2022年营业收入只有30.25万元，但是净利润亏损了648.42万元；2023年1-3月在收入8.44万元的情况下亏损了61.63万元。
值得注意的是，呼三元已经长期处于资不抵债的状态，2023年3月末，其净资产为-10118.48万元。
三元股份的2023年一季报显示，第一季度实现营业收入21.68亿元，和上年同期相比略增0.55%，归属于上市公司股东的净利润为4175.61万元，同比增0.38%；营业收入和净利润均停止下滑。
三元股份表示，2023年第一季度，其控股子公司首农畜牧的控股权还未向关联方转让，因原奶销售价格同比下降，且原辅材料价格同比上涨，导致首农畜牧净利润增亏6097万元；不过，三元股份自身的主营业务（乳制品及冰淇淋）收入同比增长10.8%，主营业务（乳制品及冰淇淋）利润同比大幅增长。
2023年债市迎来一轮整体走强行情，一举收复了去年四季度的“失地”。但近期受多重因素影响，债市波动加大，短期或维持震荡格局。
对此，专业人士表示，债市长期呈现牛长熊短的特征，在面对短期回调时，坚持长期主义进行长线布局，有助于更好地收获“时间的玫瑰”。
以长期主义 穿越债市周期
与股票市场相比，债券市场也会因周期性变化而出现波动，但震荡曲线要平缓得多，且债市的周期一般呈现出“牛长熊短”的特征。
以Wind中长期纯债型基金指数（885008.WI）为例，自基日2003年12月31日起，截至2023年6月30日，该指数整体向上的收益曲线里，亦出现过波折。据申万宏源，历史上Wind中长期纯债型基金指数共出现六次大幅回撤阶段，其中调整时间天数最多为166天，有3次在50天以内便结束了调整，且回撤的幅度并不算大。在六轮调整中，Wind中长期纯债型基金指数最大变动在1%-3.9%之间。
究其根本原因，主要是因为债券本身是还本付息的，即使价格会随利率波动，但只要不发生违约，到期基本都可以获得利息，所以，即便出现了短期波动，长期来看，债市总体的向上趋势不变。
也正因为如此，Wind中长期纯债型基金指数自基日以来，虽然历经多次牛熊变换，但整体收益依然可观。Wind数据显示，截至2023年6月30日，该指数自基日以来的20多年里，平均收益率（年化）达4.63%，区间总回报达136.05%，可见时间是债券投资最好的朋友。
对于投资者来说，债市虽然没有权益市场向好时的大幅上涨来得“快意恩仇”，但债券市场“熊短牛长”、“收益稳健、波动小”的特点，更能体现长期主义优势，同时，即便受市场影响出现短期的上下波动，但受益于长期主义的“法宝”——复利效应，拉长时间来看，也更能体现“时间换空间”的效果。
专业实力加持 助力“细水长流”
作为债市投资的主要参与者，秉持长期投资理念的公募基金，在专业实力的加持下，以优秀的长期回报为投资者实现了“细水长流”。
以固收投资能力见长的首家银行系基金公司工银瑞信为例，其旗下2012年以前成立的5只债基，成立以来历经债市牛熊转换，不仅全部实现了净值翻番，且超额收益显著，充分彰显了公募基金长期投资实力。
据二季报数据显示，自基金成立日起，截至今年6月30日，工银瑞信旗下首只债基工银增强收益A，自2007年5月成立以来，累计回报达到163.7%，而工银添利、工银双利、工银四季收益、工银添颐，累计回报亦分别达到138.82%、128.93%、113.99%和155.3%，均大幅超越业绩比较基准。其中工银添颐超额收益达80%以上，工银增强收益、工银双利超额收益亦分别达到70%和59%以上，为广大持有人创造了长期丰厚的投资回报。
如果一只产品取得良好的长期收益业绩可能是偶然，那么，多只产品长跑成绩单亮眼，足以成为一家机构长期理念及长跑实力的最佳见证。海通证券数据显示，截至6月30日，工银瑞信固定收益类基金以近十年83%、近五年26.24%的绝对收益率，位列全市场前1/4。
作为资管规模超1.72万亿的大型公募基金公司，工银瑞信可以说是公募践行“长期主义”的典型代表。成立18年来，公司始终坚持“稳健投资、价值投资、长期投资”理念，致力于为投资者创造良好、稳健的长期回报。在固定收益投资方面持续努力，公司打造了全类别固收精品，构建了包括纯债基金、短债基金、中长期基金、固收+基金等多层次的产品体系，为投资者构建资产配置底仓提供了丰富、优质的选择。
这是工银瑞信作为长期主义践行者在时间里交出的答卷。投资是一场修行，途中难免有艰难险阻、沉浮起落。长期主义既是穿越黑夜的灯塔，也是坚定前行的信念。以长期投资为导向，耐心持有，终会迎来更美的风景。
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