上周末，为活跃资本市场、提振投资者信心，监管部门“四箭齐发”，推出各项重磅政策，包括印花税减半、IPO节奏调整、进一步规范股份减持行为、降低两融融资保证金等，在“王炸”利好组合扔出后，市场情绪为之大振，A股连续放量上涨，沪指重新回到3100点上方。
8月就要结束，2023年只剩下4个月时间，虽然政策利好呵护不断，但经济复苏之路依旧“道阻且长”。展望下半年，股市能否企稳回升？机会和风险在哪里？科技、消费、医药等黄金赛道，能否重拾往日荣光？
在最新披露的2023年基金中报中，中加主动权益团队的基金经理们对这些问题做了深入的思考和剖析，我们一起来听听他们是怎么说的吧。
中加主动权益投资精英团队
张一然：美国伊利诺伊理工大学金融工程学硕士，10年证券从业经验，历任金融工程、传媒、科技行业研究员和投资经理，擅长泛制造相关产业投资研究，目前担任中加转型动力混合、中加核心智造混合等基金的基金经理。
何英慧：南开大学金融工程硕士，11年证券从业经验，对传媒、互联网、科技、泛消费等行业有着较为丰富的研究经验，偏好在优秀的行业β保护下精选α，在管基金包括中加优势企业混合、中加消费优选混合等。
黄晓磊：北京大学管理学、经济学双学士，12年证券从业经验，能力圈覆盖化工、有色、建材、农业为代表的周期性行业，以及新能源、TMT等成长性行业，现任中加改革红利等基金的基金经理。
于成琨：美国圣约翰大学投资管理硕士，8年证券从业经验，研究范围覆盖社服、传媒、交运等行业，现任中加心悦、中加聚优基金的基金经理。
李宁宁：金融学硕士，6年证券从业经验，深耕大消费领域多年，擅长捕捉C端投资机会，目前担任中加聚庆定开混合等基金的基金经理。
薛杨：北京大学药学本科、生药学硕士，4年证券从业经验，毕业后一直在资产管理机构从事医药行业研究工作，对医药政策和医药行业发展具有深刻洞察，并以此为基础搭建了基于政策、久期和业绩的三因子医药研究框架，目前主要管理中加医疗创新混合基金。
下半年机会与风险，哪个大？
中加权益团队整体对下半年市场抱有谨慎乐观的态度，认为下半年机会大于风险，存在一定的结构性机会 。
如张一然表示，上半年经济复苏低预期是各种原因造成，目前部分板块已接近去年11月初时的底部，因此向下风险不大；但市场整体要有明确的机会，需要等待政策层面的发力。整体上预计下半年机会要好于上半年。（摘自中加转型动力混合2023年中报）
何英慧则认为，下半年市场会呈现更加复杂的博弈局面。一方面，大的投资主线上，科技行业的产业趋势依然在前进，但预期相对充分，而经济基本面虽然整体疲弱，但政策的变化与期待使其具备了更多可能性。另一方面，顺周期方向的政策变化也会带来资金的偏好转移。（摘自中加优势企业2023年中报）
而按照黄晓磊的观点，目前A股市场处于经济、政策和市场情绪底部，预计整体向下风险有限，向上有修复空间；三季度，国内经济复苏仍呈现不确定性，需要观察政策的力度和持续性；在宏观经济没有出现明显复苏情况下，预计市场以结构性机会为主，成长股相对更优。（摘自中加改革红利2023年中报）
李宁宁判断，下半年行情不会像上半年那么极致，目前在多个行业没有明显变化、TMT涨幅较大的情况下，短期行情只会加快轮动，没有清晰的主线，后面具体的方向还需要跟踪一些指标。（摘自中加聚庆定开混合2023年中报）
于成琨也对下半年的市场行情保持谨慎乐观，认为新的政策基调已经清晰，地产端在未来获得政策助力的概率大幅提升，尽管路径仍有波折，但从更长的周期维度，顺周期或在逐步走出底部区域。（摘自中加心悦2023年中报）
AI还有戏吗？
上半年AI结构性机会显著，何英慧、黄晓磊、李宁宁等都抓住了这轮AI行情，为各自管理产品的净值添了一把火，但最近AI板块波动明显加大，未来还有机会吗？中加主动权益团队大部分基金经理对此持积极态度。
像何英慧整体依然对泛人工智能为代表的科技行业的产业向上的趋势抱以乐观与积极的心态，不过她也提醒，前期较为充分的预期使得股价的表现会有阶段性的不利。（摘自中加优势企业2023年中报）
黄晓磊也表示继续看好TMT板块为主的人工智能产业链，因为人工智能产业趋势明确，行情催化较多，预计会相对强势，他将继续从中挖掘优质标的进行配置。（摘自中加改革红利2023年中报）
李宁宁也看好AI带来的TMT板块机会，认为下半年随着国内大模型取得新的进展，更多应用落地，预计股市会继续有正向反馈。（中加聚庆定开混合2023年中报）
消费板块还能火吗？
要说今年利好出台比较多的领域，非消费莫属——促进电子产品消费、家电下乡、扩消费20条……各种利好层出不穷。在政策利好催化下，加上疫后消费场景恢复，部分消费领域迅速回暖，餐饮旅游异常火爆，暑期档票房迭创新高……
与热闹的消费场面相比，A股消费板块表现略显疲软。Wind数据显示，截至8月29日，中证消费指数今年以来累计下跌11.2%，跑输沪深300指数9个百分点。对于今年接下来的消费股行情如何演绎，基金经理们的观点并不一致。
张一然对泛消费板块持相对审慎的态度。他认为，泛消费板块目前股价在底部，市场对政策也有一定的预期，但泛消费板块的估值扩张一般有天花板，政策落地之后预期迅速兑现非常需要后续业绩的支持。从目前宏观经济状况来看，居民在半年维度内实际消费能力，或者预期的恢复条件都比较苛刻。
何英慧也认为，在目前的经济整体疲弱的环境下，传统消费的机会不多。所以她打算用一部分仓位博弈投资成长早期阶段的方向与公司。
李宁宁对消费恢复相对乐观。她强调，23年同比22年消费确实在恢复，虽然短期预期的变化造成了板块高于实际基本面的波动，大趋势上国内疫情严防阶段已经过去，消费信心会修复，地产最差的时候已经过去，出口正在经历最差的时候且部分细分赛道已经看到向好的迹象，叠加政策加持，后续有望持续落地一些刺激措施，这些改善迟早会体现到消费板块的报表上，届时会出现估值和业绩的双击。
医药见底了吗？
医药行业今年可以说是命运多舛，刚开始适应集采，医保谈判也终于显露些许温和的时候，突然迎头赶上行业整顿，导致板块估值重心继续下移。据Wind，截至8月29日，国证生物医药指数今年以来累计下跌超21%，连累医疗主题基金净值回撤不断。
薛杨认为，随着基数的提高，医保资金总量受经济总量约束，会同步降速，但降速后的医保总量支出增速，依然会维持高于经济增速的相对优势，这为医药板块的基本面和估值带来支撑。且降速的支付端，面临老龄化带来的需求扩容，医保政策的收紧具有必然性，老龄化带来的机会不在总量扩张，而在结构变化。即经济总量决定医药行业总量，人口结构影响医药板块结构。随着时间的推移，医药板块的基数效应减弱，业绩的逐季披露会减少市场对政策的分歧，业绩因子和久期因子的有效性会回归，关注一带一路出口为医药板块带来的可能增量。（以上观点摘自中加医疗创新2023年中报）
所谓“大风起于青萍之末”。A股反攻的号角已经吹起，市场最后将以什么样的姿态告别2023呢？让我们拭目以待吧。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前给予中加转型动力、中加聚庆定开混合、中加消费优选、中加心悦、中加聚优的风险等级为中风险；给予中加核心智造、中加改革红利、中加优势企业、中加医疗创新的风险等级为中高风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加医疗创新、中加消费优选、中加核心智造、中加优势企业的投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。文中观点仅代表基金经理个人观点，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。本内容不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，基金经理的既往业绩并不预示其未来表现。材料中投资策略和分析等内容是基于目前经济环境和市场表现做出的判断，可能随着市场环境变化调整，仅供参考。
每经记者：赵云 每经编辑：肖芮冬
9月4日，大盘全天高开高走，沪指、深成指均涨超1%，北证50指数涨近6%，成交额创历史新高。
市场呈普涨态势，两市近4000只个股上涨。周期股全天强势，白酒、小金属、机械板块表现抢眼，华为概念午后领衔TMT回暖，中芯国际尾盘暴拉近6%；医疗、次新等少数板块飘绿。
沪深两市今日成交额8849亿，较上个交易日放量1396亿。北向资金全天大幅净买入68.84亿元，结束连续5日净卖出；其中，沪股通净买入38.26亿元，深股通净买入30.58亿元。
今天的A股主要有这些看点：1.北交所全线飘红，无一股收跌；2.顺周期板块大爆发，名字叫“XX家居”的个股都在涨；3.科创板盘中调整。
今天早上开盘，北证50就高开高走，涨幅一度来到7%以上。北交所总共217只个股盘中也全面飘红（截至收盘时绿了2只），龙竹科技30cm领涨。
资料显示，这是一家主要做竹制家具的公司，曾用名龙泰家居（为什么专门强调这一点，后面会提到）。
消息面上，在宣布设立两周年之际，北交所迎来新一轮重磅改革。
9月1日，被称为“北交所深改19条”的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》正式发布，提出一揽子针对性举措，意在进一步推进北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。同日，北交所、全国股转公司发布首批八项改革创新举措，全力推动市场高质量发展。
据报道，刚过去的周末，多家头部券商快速行动，周末加班加点，进行了系统修订改造升级及测试等，目前已上线了“一键开通北交所权限”功能，对已具有科创板交易权限的投资者开通北交所权限，在风险等级匹配的情况下，直接签订风险揭示书，即可开通北交所权限。
显然这些举措，实实在在地给北交所增加了流动性。
主板这边，今天同样热闹。盘面上，顺周期板块全线爆发，油气、钢铁、煤炭、有色等板块集体大涨。此外，建材板块也表现活跃。
从短线的角度看，家具板块堪称日内最强。板块内的顶固集创，是今天市场上首只20cm涨停的个股。
更直观的证据是，今天股票名称叫“XX家居”的个股，全线上涨。
还记得前面提到的30cm涨停的龙竹科技吗？同样也是“xx家居小分队”的一员。
板块内部则梯度分明。既有6连板的我家家居打开高度，给短炒资金信心；也有不少首板、二板的跟进者聚拢人气。
消息面上，上周相关主管部门接连出台降首付比、降利率政策，稳地产力度和速度部分超出市场预期。
中国银河证券指出，历史上房地产利好政策有8轮，其中3轮在短期内对销售面积有提振效果，4轮短期内对于平均房价有提振效果。对于A股市场而言，历次地产放松政策的短期影响并不十分显著，但适当拉长时间维度，仍有助于推动市场整体回暖，其中对银行业行情的效果较为明显，对地产产业链尤其是钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产、家电等也有提振效果。
整体来看，2022年延期需求在一季度集中释放，4-5月以来终端销售有所走弱，家居消费呈现前高后低趋势。2023年1-7月，家具类零售额为811亿元，同比增长3.2%，增速放缓0.6 pct。其中，7月单月为126亿元，同比增长0.1%。展望后续，伴随政策出台，消费信心有望得到提振，进而带动家居需求复苏，在金九银十消费旺季实现亮眼表现。同时，2022年低基数背景下，全年有望维持稳健增长。
值得注意的是，上周逆势走强，率先反包8月28日阴线的科创板，今天盘中大部分时间在逆势调整。不过尾盘又明显异动，拉了起来。
其实上周五，科创板的强度就有所松动。今天市场热情主要在主板和北交所，因此适度调整并不可怕。
综合各大指数近期表现来看，除科创50外，中证2000目前也已反包此前阴线，今日表现仍然不错，或许暗示市场风格有所转变。
有机构观点称，9月A股将处于政策密集落地的窗口期，投资者对国内政策和经济增长的信心将迎来改善，当前A股风险溢价仍处于近三年高位，市场在持续缩量背景下有望迎来估值修复的机会。中期来看，减持新规下的股市资金需求端放缓和中长期资金的缓慢入市，有望使A股逐渐打破存量博弈的格局。
每日经济新闻
引用地址:https://www.gupiaohao.com/202401/46620.html
tags: