中国基金报记者 任子青
近期，A股市场大幅反弹，量化股票多头策略业绩显著回升，不少产品年内业绩扭亏为盈。
根据项目进展情况，分为立项、推进、总结三个阶段，具体工作详见下表。
基差增强策略本质是利用期现收敛作为其主要收益来源，因此IM上市前贴水最深的IC合约一般为基差增强策略的首选工具。由于国内市场缺乏现货做空机制，贴水一般较为稳定，因此增强表现也相对平稳，回撤和波动率更小，夏普比率更高。而基于选股的增强策略收益高度依赖于选中的一篮子股票的表现，波动率和回撤相对更大。但基差增强策略的劣势也相对突出，主要在于目前非套保交易限制仍较严格，基差增强策略的规模容量相对有限。
图表47：基于周度基差预测的合约择时收益
优势：更高的夏普比率
日本虽然也是出口导向型大经济体，但情况又不同，政府不愿意放弃（也是无法放弃）长期负利率的政策，只能放任货币贬值。
据悉，目前九坤境内多个产品今年以来的回撤都控制在13%以内，但海外产品主要因为加杠杆而导致回撤放大。 该基金产品本身就已经表明了“高波动的风险特征定位”，即意味该产品在创造较大收益空间的同时，也可能面临较大幅度的回撤与波动，盈亏同源。
通过年化超额对基差率做择时，当年化基差率低于年化超额时，预期基差将会扩大，当年化基差率高于年化超额时，预期基差将会缩小。
表为总结阶段具体工作
增强部分计算方法
因此与主动多头基金“自我强化”的路径不一样，指数增强以及中性对冲基金天然自带周期性，我们需要做的就是把握周期脉搏。
市场交易情绪
我们统计了在当月合约收益率占优的天数何当季合约占优的天数的基差统计，发现他们都近似于正态分布，Shapiro-Wilk正态测试表明两样本正态性均显着(P<0.05)。我们进一步对其进行双样本t检验发现当月合约占优的基差基差率要比当季合约基差率显着更低，即统计学意义上来说，在基差相对贴水时，选择当月合约可获得更高收益，而在相对升水时，选择季月合约可获得更高收益。
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